ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅ 🇷🇺

Рубрика для истории: Как +/- все знают, знаменитый 19 недельный стрик индекса ММВБ все, закончился, при этом мы имеем «зеленую неделю» роста в 10%, с низов +/-13%. Это достаточно редкий случай, на нашей бирже за последние 15 лет было всего 2 таких случая. всего же в мировой истории ( так же ) было 39 таких случаев. Резюме. #думайте

Что будет со ставкой до конца года? Итак, ЦБ снизил в пятницу ключевую ставку на 0,25 п. п. до 14% вопреки ожиданиям экспертов (большинство прогнозировали сохранение). Аналитиков могли запутать разнонаправленные сигналы от ЦБ и свежие данные по инфляционным ожиданиям. Траектория «ключа» на следующий год выросла в прогнозе ЦБ до 10,5–12,5% с 8–10%. На этот год также прогноз чуть сдвинут вверх - до 14,5–14,6%. Что говорят эксперты? 📌Старший экономист инвестбанка «Синара» Сергей Коныгин:

В 2026 г. остается три заседания, что предполагает лишь незначительный потенциал для ее снижения. На конец года показатель будет на уровне 13,5–14%. Ужесточение траектории ставки – результат повышения прогноза по инфляции до 7% по верхней границе.

📌НРА пересмотрело прогноз по ставке на конец года с 13 до 13,5% годовых. 📌«Сбер» ожидает ставку 13,5% на конец года и более высокую траекторию ставки на конец 2027 г. – 11,75% по сравнению с 10,75% у ЦБ. 📌Банк ДОМ.РФ ожидает одну или две паузы на последующих заседаниях в 2026 г., из-за чего к концу года ключевая ставка может составить 13,5–13,75%. ЦБ еще раз уточнит прогноз осенью, после сентябрьской публикации параметров бюджета на предстоящие три года. 📌Руководитель Центра макроэкономических исследований Сбербанка Александр Исаков:

Бюджетные предпосылки, которые Банк России закладывает в прогноз, неправдоподобны. Регулятор предполагает, что структурный первичный дефицит будет соответствовать действующему федеральному закону о бюджете – это занижает бюджетный импульс на 1,5–2,5% ВВП в 2026 г. и последующие годы. Если бюджетный импульс окажется выше, прогноз Банка России по ключевой ставке на 2027 г. может быть дополнительно повышен при следующих пересмотрах.

следующие два дня будут пиком летнего чтения

ЦБ России заложил в этом году первичный структурный дефицит в размере 2% ВВП, в следующем году — 1%, и в 2028-м — 0,5%, ответила Эльвира Набиуллина на вопрос корреспондента «Ъ».

«В этот раз мы сделали свою оценку возможной первичной структуры сальдо бюджета. И траектория фактическая может пойти по-другому. И Минфин сейчас, мы знаем, в правительстве идут обсуждения, об этом скажет скорее всего в сентябре, ближе к октябрю. Но мы заложили».

▪ Подписывайтесь на «Ъ» в MAX | в Telegram

🏛 Какова новая траектория ключевой ставки Банка России? -0.25бп...-0.25бп...-0.25бп....-0.25бп

Это все замечательно, но рубрика на подумать. В 3 из 5 заседаний в этом году, абсолютное меньшинство попало с прогнозом. 1. Февраль 2. Июнь 3. Июль

.

👏лучший👏центральный👏банки

Как обычно перед заседанием тезисно 1️⃣ На столе 0 или -25бп. Предложение о +25 может возникнуть, но вряд ли будет поддержано 2️⃣ Вообще один в один аргументы за холд и снижение, что и в прошлый раз: базовая инфляция близка к таргету, выпуск крайне слабо положителен, бизнес климат - минус вайб, рост денежной массы на замедляющемся спросе, но рынок труда все еще жесткий, а бюджет как тигр готовится к прыжку (или типа того) 3️⃣ Вообще ожидания по отскоку экономики во втором квартале выглядели оптимистично, но какого-то сильного вью по ВВП у редакции нет 4️⃣ Очереди за бензином произвели на наблюдателей такое сильное впечатление, что консенсус начал склоняться к паузе в снижении ставки еще до единственного сюрприза в данных в отрыве от реальной ситуации в экономике 5️⃣ Скачок в инфляционных ожиданиях 🔹с одной стороны, такое резкое изменение может говорить о возросших рисках расползания топливного шока на зарплаты и широкую потребительскую корзину. Пока мы не видим, чтобы прочие компоненты ИПЦ ускорялись 🔹с другой - просто фиксировать рост цен на топливо (топливо - важный товар-маркер). Стабилизируются цены - стабилизируются ИО 🔹правительство предприняло ряд мер для стабилизации цен (запрет на экспорт нефтепродуктов - это серьезно), но после опроса об ИО 🔹 ИО населения в целом так себе предсказательный индикатор 🔹при этом ЦБ достаточно активно приплетал ИО в качестве аргумента для проведения higher for longer политики 6️⃣ Бюджет 🔹 есть ощущение, что понятие дефицита бюджета по итогам года для понимания инфляции не очень релевантно 🔹каждый год на рынке в начале года паника, что дефицит огого, к концу года минфин доводит уровень дефицита до адекватного уровня, а на следующий год мы видим еще более мощный дефицит в начале года 🔹 есть подозрение, что значение дефицита - это бухгалтерские приколы минфина, и реальное влияние бюджета на экономику сильнее, чем дефицит/ввп или рост реальных расходов, но это скорее на подумать 🔹 мы, наконец, попадаем в зону фискального доминирования: если минфин не сможет занимать для покрытия дефицита из-за неадекватно высоких премий, ЦБ станет значительно сложнее отстаивать свою политику, а бид редакции, что премия за волатильность реальной ставки намного выше, чем за волатильность инфляции 7️⃣ Среднесрочный прогноз 🔹участники рынка неиронично обсуждают, какой будет среднесрочный прогноз в 2027 и 2028, учитывая, что трек рекорд сбывшихся среднесрочных прогнозов на год вперед хуже, чем у моих коленей, прогнозирующих смену погоды 🔹проблема понимания жесткости ДКП через изменение показателей в среднесрочном прогнозе упирается в количество шоков, которые экономика соберет на пути. Все эти разовые факторы на рынке топлива или складских помещений будут повторяться. Прогноз просто не в состоянии их учесть 🔹точно так же как и учесть риски бюджета. Если среднесрочный прогноз по-прежнему будет закладывать нулевые первичный структурыный дефицит бюджета, то это уже шутка, т.к. Минфин сказал, что это только с 2029. А какой первичный структурный дефицит заложит в свой прогноз ЦБ на 2026-2027-2028?

Совершенно бессмысленная игра в «попади своим прогнозом в чужие предпосылки»

Итого: постоянно повторяющиеся разовые факторы продолжат вызывать всплески роста цен, но еще они дополнительно давят на замедляющуюся экономику -> баланс рисков этих шоков пока все еще в пользу дефляционных, пока мы не увидим эффект на зарплаты и широкую корзину ИПЦ -> скорее снижение, но мы все помним про склонность Банка России быть консервативнее, чем нужно -> higher for longer продолжается @unexpectedvalue

Министерство финансов Российской Федерации информирует об эмиссии облигаций федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК) выпусков: •    № 29030RMFS (с погашением в октябре 2037 г.) в объеме 500 млрд рублей по номинальной стоимости; •    № 29031RMFS (с погашением в июле 2042 г.) в объеме 1 000 млрд рублей по номинальной стоимости; Ставки купонного дохода по ОФЗ-ПК указанных выпусков будут соответствовать публикуемым на официальном сайте Банка России значениям срочной версии RUONIA для срока 3 (три) месяца на дату, предшествующую на семь календарных дней дате окончания соответствующего купонного периода.  Приказы Минфина России, содержащие решения об эмиссии ОФЗ-ПК указанных выпусков опубликованы на официальном сайте Минфина России в сети «Интернет» в разделе «Деятельность / Государственный долг / Нормативные документы / Государственный внутренний долг Российской Федерации / Приказы Минфина России».     Даты аукционов, в которые ОФЗ-ПК указанных выпусков будут предлагаться к продаже, будут определяться после принятия Минфином России решения о возобновлении проведения аукционов по размещению ОФЗ  исходя из рыночной конъюнктуры.

0,17

Лучше поздно, чем никогда, ибо традиции важны. Прогнозный финал на пятое заседание Банка России в 2026 году. Из интриг: 1.Битва Сбера ( КиБ против ЦМИ ) 2.Битва Орлов ( фамилии прогнозисток ) 3.Два дебюта : 24 и 53 номер Важно. Все данные собраны были ДО выхода ИО. И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью. Арнольд Шварценеггер Майкл Байн Линда Хэмилтон Центральный Банк РФ и Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера Режиссер - Жизнь Сценарист - ОРЦБ Так же в ролях - остальные участники The “СТАВКА-УБИЙЦА” 1. Совкомбанк - 14,25% 2. АСТРА УА - 14.25% 3. Сбербанк ЦМИ - 14% 4. Сбербанк КИБ - 14,25% 5. Т-Инвестиции - 14,25% 6. Газпромбанк - 14.25% 7. Ренессанс Капитал - 14% 8. УК Первая - 14,25% 9. Альфа Банк - 14.25% 10. НИУ ВШЭ - 14% 11. РСХБ УА - 14,25% 12. МКБ - 14,25% 13. Велес Капитал - 14.25% 14. Финам - 14.25% 15. Цифра Брокер - 14% 16. Уралсиб - 14,25% 17. ИК Регион - 14% 18. РАНХИГС - 14.25% 19. Синара - 14.25% 20. АКРА - 14,25% 21. МТС Банк - 14,25% 22. Capital Economics - 14% 23. Barclays Bank - 14.25% 24. ITC Markets - 14% ( дебют ) 25. Oxford Economics - 14% 26. УК ПСБ - 14,25% 27. НРА - 14.25% 28. РЭУ Плеханова - 13% 29. Промсвязьбанк - 14.25% 30. Виктор Тунев - 14.0% 31. Банк Русский Стандарт - 14.25% 32. Солид - 14,25% 33. Freedom Finance - 14,25% 34. ДОМ РФ - 14,25% 35. Почта Банк - 14,25% 36. УК Альфа Капитал - 14,25% 37. Риком-Траст - 14% 38. РГС жизнь - 14.25% 39. ТКБ Инвестмент - 14.25% 40. Абсолют Банк - 14% 41. Эксперт РА - 14% 42. ING - 14.25% 43. УБРИР - 14% 44. Райффайзенбанк - 14% 45. БКС - 14,25% 46. Ингосстрах УА - 14,25% 47. Кит Финанс - 14,25% 48. Атон - 14,25% 49. ВТБ ( ТЦ ) - 14%-14.25% 50. Финансовый Университет - 13.25% - 13.75% 51. HSBC - 14% 52. Гарда Капитал - 14,25% 53. Deutsche Bank - 14.25% ( дебют ) 54. ОТП Банк - 14.25% 55. Goldman Sachs - 14.25% 56. Bloomberg Economics - 14.25% 57. Институт Гайдара - 14.25% За визуализацию спасибо БАТЕ матриц корреляций. https://t.me/CBRSunnyMorning P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается…

Как шоки инфляционных ожиданий меняют траекторию ключевой ставки? Поднимают ее +1.5пп через 6 мес Эффект рассчитан для эпизодов резкого роса инфляционных ожиданий как разница между реализовавшейся траекторией RUONIA и вмененной в свопы ROISfix до публикации отчета ФОМ @c0ldness

ТОП100 макроиндикаторов по России под рукой - макро апи. #sunny_russia

Я видел вещи, в которые ты РЫНОК, никогда бы не поверил: сезонность овощей, сдвинутая влево, шоки Ормуза помноженные на вечные ожидания девала, волатильность яичных цен, сдавливающая ставками по депозитам близким к уровню ИО, картофель бум 2024 года и 36 недельный молочный стрик. All those moments will be lost in time, like tears in rain (c)

думаю, что разница между нашим прогнозом -25бп по кс и консенсусом 0бп в ответе на вопрос является ли снижение ключевой ставки на 0.25% бп и повышение ее траектории/среднего значения на 2027 на 2-3пп смягчением кредитных условий?