ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ 🔮

Минфин РФ рассмотрит вопрос о прогрессивной шкале налогообложения физлиц в рамках совершенствования налоговой системы, заявил кандидат на пост министра финансов Антон Силуанов, выступая на заседании Госдумы. 💬 «Вопрос о прогрессивной ставке налогообложения на доходы физлиц поднимался различными фракциями. Мы рассмотрим этот вопрос вместе с другими, когда будем обсуждать вопросы совершенствования налоговой системы», - сказал Силуанов. При этом Силуанов заявил, что не стал бы ничего менять в структуре налогообложения фонда оплаты труда и отчислений в соцфонды. 🔜 В марте председатель комитета Госдумы по финансовому рынку Анатолий Аксаков заявлял, что уже в весеннюю сессию нижняя палата парламента может внести изменения о прогрессивной шкале налогообложения. По его словам, повышение ставки НДФЛ может затронуть россиян с годовым доходом от 1 млн рублей, или примерно от 83 300 в месяц. @vedomosti

🗣Признаки перегрева в экономике РФ есть, но ограничения на рынке труда не столь существенны, как предполагается - Решетников Экономика России демонстрирует признаки перегрева, но может развиваться и при более высокой инфляции, чем таргет, а рынок труда достаточно гибкий и ограничения на нем не столь существенны, как предполагается, заявил кандидат на пост министра экономического развития РФ Максим Решетников, выступая во вторник в Госдуме. Комментируя вопрос депутатов о том, как высокие процентные ставки ограничивают рост в промышленности, Решетников заявил, что "не очень правильно противопоставлять ЦБ и промышленность". "В долгосрочном плане без финансовой устойчивости и без финансовой стабильности нормального экономического развития не будет", - сказал он. "ЦБ борется с общим темпом роста кредитования экономики, считая, что экономика перегрета. Действительно, признаки перегрева есть, хотя, например, ограничения с точки зрения рынка труда, с нашей точки зрения, не столь существенны, как предполагается. И экономика способна развиваться пусть даже при несколько более высоком уровне инфляции, чем тот, что обозначен как таргет (4% - ИФ)", - сказал Решетников. @ifax_go

​​Процентные расходы, госдолг и инфляция Холодный расчет поднял важную тему для будущей бюджетной, налоговой и денежно-кредитной политики. М. Мишустин назвал их "абсолютно самостоятельными". В прошлом так и было, но в будущем придется увязывать все между собой. 💬 Как рост процентных расходов влияет на расходы бюджета, дефицит и инфляцию в рамках действующего бюджетного правила? ХР верно оценивает, что "высокие ставки = высокий дефицит бюджета", а также "= повышенные процентные доходы и непроцентные расходы бюджета". Правда, повышенные расходы идут на компенсации банкам по льготным кредитам, зависимым от ключевой ставки. Внешне все выглядит сбалансированно, кроме трех нюансов: 1️⃣ как это влияет на ДКП и ключевую ставку? Банк России считает и дефицит бюджета, и рост расходов проинфляционным, а льготные кредиты – тем, что делает ставки выше для всех остальных. Парадокс в том, что чем выше КС, тем больше спрос на льготные кредиты, выше расходы, дефицит – и снова КС 👉🏻 Замкнутый круг. 2️⃣ как это влияет на кривую госдолга? Когда Минфин получает повышенные доходы от размещения средств Казны на срок до года (портфель уже 8-10 трлн) и размещает только длинные ОФЗ-ПД, он выравнивает кривую ОФЗ. Минимум ставки по размещению средств ФК 15,28% = 16% x (1 - нормы рез. 4,5%). При этом недостаток спроса в длинном конце даже на рефинансирование госдолга и %, ориентирует кривую на текущую КС 16%, а нейтральные 6-7%. В идеале Минфин должен работать по всей кривой ОФЗ, в том числе занимать на срок до 1 года, как это делает вся банковская система. Так поступают и в Бразилии, и в США. 3️⃣ как это влияет на инфляцию? Неоднозначно. Не все расходы одинаково полезны проинфляционны. Краткосрочно эффект на инфляцию от повышенных процентных расходов или компенсаций банкам по льготным кредитам стремится к нулю. Эти доходы идут преимущественно в финансовый сектор, не увеличивают расходы в реальной экономике и лишь опосредованно влияют на доходы населения и бизнеса. Долгосрочно высокие ставки и процентные доходы в экономике существенно увеличивают и финансовый ресурс у частного сектора, и госдолг, и стоимость его облуживания. Будет это проблемой или нет зависит от желания частного сектора сберегать в национальной валюте или иностранной. До 2022 до 50% новых сбережений в экономике уходило в иностранные активы. В будущем должно быть все меньше, но проблема увязки прироста рублевых активов, доходов от них, притока валюты по торговому балансу и контроля за финансовыми потоками останется. Для иллюстрации построим модель динамики госдолга и расходов на его обслуживание при сохранении текущей ситуации: - консервативной бюджетной политики с формально нулевым первичным дефицитом, когда госдолг растет только на величину процентных расходов; - вместо госдолга активным ростом частного кредита, в т.ч. благодаря льготным кредитам и высоким ставкам; - жесткой ДКП с двузначной ставкой, которая будет пытаться приблизить инфляцию к 4% (но немного не достигнет цели – ВВП будет расти номинально на 7%, включая 5% инфляции; - налоговой политики, направленной только на балансировку бюджета (задача прогрессивного налогообложения должна быть в другом – не для финансирования расходов, а включения автоматических стабилизаторов и ограничения спроса при избыточном росте доходов); - размещения Минфином длинных ОФЗ под ~14%. 💡Итак, через 30 лет у нас будет в 40 раз больше госдолга, в 80 раз вырастут расходы на его обслуживание. Относительно ВВП долг в ОФЗ вырастет с 12% до 64%, а процентные расходы с 1% до 9% ВВП. Большие цифры! Хотя в Бразилии госдолг 75% и дефицит 9% ВВП (вкл. 7 на % по госдолгу), а инфляция близка к цели 4%. Уже через 10 лет на проценты по госдолгу в России потребуется не 2, а 9 трлн руб., существенно больше, чем на погашение ОФЗ 1,5-2 трлн в год, исходя из текущей структуры. ⛔️ Вопрос: для чего Минфин пытается равномерно распределить погашение госдолга на срок 10 и более лет, когда через 10 лет нужно в разы больше только на проценты по госдолгу? До разработки стратегии всех политик хорошо бы ответить на этот тактический вопрос. @truevalue

Уточним здесь, что каким бы значительным ни был "первый счет обществу" - повышение прогрессии НДФЛ, главным образом - его главным эффектом повышения прогресси будет скорее всего сужение профицита текущего счета баланса: "ротация" из оттока частного капитала в рост импорта Для курса и инфляции эти решения, скорее всего будут нейтральными - отличие будет лишь в том, что за счет перераспределения через бюджет часть валютной выручке окажется не сбережениям (накоплением чистых иностранных активов), а ростом потребления импорта Почему? Ответ тут такой же как и на остальные 99% вопросов в нашем макро: из-за бюджетного правила Рост прогрессии НДФЛ и налога на прибыль => рост не-нефтных налогов => рост расходов федерального правительства, а значит нейтрально для дефицита и предложения госдолга @c0ldness

ОШИБОЧНОЕ МНЕНИЕ, ЧТО БЕЛОУСОВ – ЭТО ПРО ОПТИМИЗАЦИЮ ВОЕННЫХ РАСХОДОВ Тут один умный аналитик-экономист, комментируя назначение Белоусова, написал, что дескать назначили его с целью оптимизировать военные расходы, которые, как внезапно откровенно заявил Песков, «приблизились к ситуации середины 1980-х гг». Что это за ситуация, лучше, чем Холодный расчет, не скажешь)) При всем уважении к автору данного тезиса, мы с ним не можем согласиться, ибо подобный KPI для министра обороны (если предположить, что он существует) сразу входит в непримиримое противоречие с задачей обеспечить армию всем необходимым. Белоусов – не про оптимизацию. Он, во-первых, как мы уже писали вчера, про госплан, а, во-вторых, про то, что подготовьтесь к длительному периоду военной экономики. Главное отличие Белоусова от Шойгу на данном посту (мы исключительно про экономику) – это то, что Шойгу выбивал военные бюджеты и принимал решения, не осознавая, а, скорее всего, и не задумываясь об экономических последствиях. А Белоусов в силу своих компетенций макроэкономиста принимать такие решения будет совершенно осознанно, понимая все последствия и цену для экономики. Кстати, именно поэтому его лоббизм и будет намного более эффективным, чем у предшественников, так как он сможет доходчиво объяснить цену вопроса в терминах издержек для экономики. Звучать такой лоббизм будет намного убедительней, чем «дайте, потому что надо». Первый счет обществу будет выставлен уже в самое ближайшее время: публичное обсуждение подходов к изменениям налоговой системы начнется 20 мая на экспертном совете комитета Госдумы по бюджету и налогам.

За последние полгода к работе на предприятиях оборонно-промышленного комплекса (ОПК) были привлечены 500 тыс. человек, сообщил кандидат на пост первого зампредседателя правительства РФ Денис Мантуров.

Сегодня российский ОПК является самым мощным в мире по объемам производства основных видов вооружений и военной техники. Только за последние чуть больше года мы привлекли только на оборонно-промышленные предприятия более 500 тыс. человек.

Господин Мантуров отметил, что геополитическая обстановка диктует необходимость постоянно совершенствовать технические характеристики вооружений и военной техники. Потребность в новых кадрах, по его словам, сейчас сохраняется во многих областях промышленности. ▪️ Присоединяйтесь к Telegram-каналу «Ъ»

Да там не на Белоусова была реакция, а тупо на коммент цб про вероятность 17 ставки. Так что никаких теорий заговора, рынок проще.

Рынок госдолга пока не поверил, что Андрей Белоусов поможет избежать ловушки военных расходов Холодной войны Комментарии о том, что цель назначения экономиста главой МО в том, чтобы стабилизировать долю ВПК в структуре ВВП и не допустить дестабилизации частного сектора должны были снизить инфляционые ожидания и дать рынку уверенность в том, что бюджетная политика останется сбалансированной Вместо этого, доходности госдолга по всей длинне выросли на 10-15бп - заметное изменение для одного дня, а вся кривая выше диапазона последнего месяца Пока рынок не верит в слова о способности избежать "проблемы 80-ых", нужны дела @c0ldness

Дети, которые родились в день выпуск этого доклада уже говорят маленькими предложениями