ХОЛОДНЫЙ РАСЧЕТ ∅

у @workingpaper одна задачка: помочь оставаться на переднем краю знания в нашей области Пара обновлений: — стабильнее скрейпинг вредных сайтов на firecrawl — фокус резюме исследований еще ближе к повестке за счет новых эмбедингов — резюме на русском @c0ldness

Профессиональные прогнозисты переоценивают долгосрочную инфляцию: модель DNB выявляет систематические ошибки • Основная статья (Fisher, Melosi, Rast, DNB) доказывает, что долгосрочные инфляционные ожидания профессиональных прогнозистов в США систематически переоценивают новости и содержат устойчивые предсказуемые ошибки. Авторы предлагают модель, сочетающую избыточную самоуверенность в частной информации и персистентное смещение ожиданий, которая объясняет как временные ряды, так и кросс-секционные паттерны данных. • Связанные работы ECB и Банка России подтверждают ключевой вывод DNB о гетерогенности ожиданий: ECB показывает, что потребители (в отличие от профессионалов) имеют более волатильные долгосрочные ожидания, а российские авторы (Bolyachin et al.) находят, что «подразумеваемые» (implied) оценки инфляции систематически выше прямых — что согласуется с идеей DNB о смещении в восприятии. • Исследование Банка Японии (Kaihatsu, Nakano, Yamamoto) добавляет макроэкономический контекст: сдвиги долгосрочных ожиданий значимо влияют на экономическую активность и цены, особенно в условиях низкой инфляции — это поддерживает тезис DNB о важности «якорения» ожиданий для денежно-кредитной политики. • Работа FEDS (Kiley) прямо пересекается с DNB: оба исследуют, как стратегия монетарной политики влияет на закрепление долгосрочных ожиданий. Kiley подчеркивает роль правил политики, а DNB показывает, что чувствительность прогнозистов к публичной информации падает при нулевой границе ставок — что критично для оценки коммуникаций ЦБ. • Канадское исследование (Feunou, Tarshi) предлагает альтернативный метод измерения ожиданий через премию за инфляционный риск, находя, что она была отрицательной в периоды дефляционных опасений. Это контрастирует с DNB, где фокус на поведенческих ошибках, а не на рыночных премиях, но оба подчеркивают нелинейность и временную изменчивость ожиданий. • Кросс-тема всех работ — «якорение» ожиданий как ключевой вызов для ЦБ: DNB предлагает инструмент для проверки, соответствуют ли коммуникации ФРС закрепленным ожиданиям, а ECB и Банк Японии показывают, что де-якорение может иметь реальные макроэкономические последствия. Общий вывод — стандартные модели рациональных ожиданий недостаточны, необходимы поведенческие и структурные подходы. Главный вывод: долгосрочные инфляционные ожидания не являются ни рациональными, ни стабильными — они подвержены систематическим ошибкам, гетерогенности и зависят от режима монетарной политики, что требует от ЦБ более активного управления коммуникациями и учета поведенческих факторов при оценке инфляционных рисков. ———————————————————— Sources: MAIN: Long-Run Inflation Expectations · R1: Long-term inflation expectations of consumers: an overview · R2: Macroeconomic Impact of Shifts in Long-term Inflation Expectations · R3: Implied inflation expectations · R4: FEDS Paper: Monetary Policy Strategy and the Anchoring of Long-Run Inflation Exp… · R5: Deriving Longer-Term Inflation Expectations and Inflation Risk Premium Measures …

хорошо

мало кто знает, но причина блокирровки телеграмма в том, что он не выполнил требование @russianmacro о поддержке wordart

‼️🔥 КАРТИНА ИНФЛЯЦИИ ГЛАЗАМИ ЦБ: УСТОЙЧИВАЯ ИНФЛЯЦИЯ 2-Й МЕСЯЦ ВБЛИЗИ 4% SAAR но о триумфе ДКП говорить рано Вчера вышла инфляция за май: 0.17% мм / 5.31% гг. А сегодня оценки СЕЗОННО-СГЛАЖЕННЫХ ИНДЕКСОВ: ·  Рост ИПЦ в мае замедлился с 2.4 до 1.8% saar (3.4% saar за 3 мес) ·  Темпы роста БИПЦ возросли с 3.9 до 4.4% saar (4.3% saar) ·  БИПЦ без туризма упал с 3.7 до 2.7% saar (3.6% saar) ·  В бытовых и мед.услугах: 11.5 и 12.4% saar (12.0 и 13.2% saar) В апреле-мае устойчивая инфляция опустилась на уровень ВБЛИЗИ ЦЕЛИ. Это хорошая новость, и это открывало бы дорогу для дальнейшего смягчения ДКП… Но начало июня (0.23% за 8 дней) откладывает триумф ДКП. Происходит мощный шок, связанный с дефицитом топлива, и чтобы он не вылился в сокрушительное ценовое цунами широким фронтом, ‼️ЦБ в июне надо будет взять паузу, ну или хотя бы замедлить темпы снижения КС ДРУГИЕ ФАКТОРЫ: • Отказ от сбалансированного бюджета до 2029г • Ускорение М2 • Ускорение зарплат • Сохранение высоких ИО MMI в Max 🌏

💬 «Сейчас впервые экономика выходит из состояния сильного перегрева внутреннего спроса при рекордно низкой безработице — и делает это без резкой остановки, а постепенно и плавно. Вероятно, и бизнесу, и многим экономистам этот процесс кажется непривычным, и возникают опасения, что такая динамика может привести к экономическому спаду. Однако при правильно выстроенной ДКП и адекватной траектории ключевой ставки результатом должен стать период более умеренных темпов роста в течение двух лет. 2025 год экономика уже прошла в этом режиме, и 2026 год также станет частью этого процесса. После этого инфляция должна стабилизироваться на низком уровне, а ВВП войдет в повышательный тренд. Рассчитывать, что экономика получит долгосрочный выигрыш от более терпимого отношения к высокой инфляции, было бы ошибкой. Да, временно это может дать краткосрочный подъем экономической активности, однако в долгосрочной перспективе совокупные темпы экономического роста будут ниже. В результате потери от высокой инфляции окажутся значительно больше возможных краткосрочных выгод». Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью «Ведомостям» — об обстоятельствах, которые влияют на жесткость денежно-кредитной политики, о влиянии бюджетной политики на решения ЦБ и о прогнозах на ближайшее будущее экономики ⤵️

Несмещенные ожидания по росту заработных плат

Инфляция в мае 1.9% с.к.г. по методике Банка России

СОВОКУПНЫЙ ОБЪЕМ ПРОДАЖ ВАЛЮТЫ НЕФИНАНСОВЫМИ КОМПАНИЯМИ В МАЕ ОСТАЛСЯ НА ВЫСОКОМ УРОВНЕ И СОСТАВИЛ $28,1 МЛРД - ЦБ ЧИСТЫЕ ПОКУПКИ ВАЛЮТЫ ФИЗЛИЦАМИ В МАЕ ВЫРОСЛИ ДО 151 МЛРД РУБ ПРОТИВ 108 МЛРД РУБ В АПРЕЛЕ – ЦБ РФ ФИЗЛИЦА В МАЕ СТАЛИ КРУПНЕЙШИМИ НЕТТО-ПОКУПАТЕЛЯМИ АКЦИЙ НА МОСБИРЖЕ, ПРИОБРЕЛИ ИХ НА 19,9 МЛРД РУБ - ЦБ РФ ЧИСТЫЕ ПРОДАЖИ ВАЛЮТЫ НЕФИНАНСОВЫМИ КОМПАНИЯМИ РФ СНИЗИЛИСЬ В МАЕ НА 5,6% К АПРЕЛЮ, ДО $28,1 МЛРД – ЦБ ОСНОВНЫМИ НЕТТО-ПОКУПАТЕЛЯМИ НА ВТОРИЧНЫХ БИРЖЕВЫХ ТОРГАХ В МАЕ ОСТАЛИСЬ РОЗНИЧНЫЕ ИНВЕСТОРЫ, ОНИ ПРИОБРЕЛИ ЦЕННЫЕ БУМАГИ НА 19,9 МЛРД РУБ. - ЦБ РФ СОВОКУПНЫЙ СПРОС НА ВАЛЮТУ СО СТОРОНЫ НЕФИНАНСОВЫХ КОМПАНИЙ В МАЕ СНИЗИЛСЯ НА 23,1% К АПРЕЛЮ И СОСТАВИЛ 0,9 ТРЛН РУБ. - ЦБ КРУПНЕЙШИЕ ЭКСПОРТЕРЫ В МАЕ НАРАСТИЛИ ПРОДАЖУ ВАЛЮТЫ ДО $10,2 С $7,3 МЛРД В АПРЕЛЕ - ДАННЫЕ ЦБ РФ https://t.me/centralbank_russia/3568

Замедлится ли снижение ключевой ставки в России? Уже около года Банк России находится в цикле смягчения монетарной политики, последовательно снижая ключевую ставку с пика в 21% до текущих 14,5%. Ближайшее заседание по монетарной политике состоится 19 июня. Пространство для смягчения монетарной политики сохраняется, но сужается.  Почему?   🔹 Важными вводными для прогноза по траектории ставки, как и ранее, остаются бюджетные риски. На прошедшей неделе было объявлено о возможности сохранения ненулевого структурного дефицита федерального бюджета до 2029 г., что может потребовать более жесткой монетарной политики в 2027-2029 гг. Окончательные параметры бюджета на ближайшие годы еще не были объявлены.   🔹 В 2026 г. оказывать влияние на снижение ключевой ставки будут вариативность траектории сырьевых цен (с вторичными эффектами для курса рубля), повышение регулируемых тарифов и ожидаемое введение технологического сбора в конце 2026 г. Рынок труда еще находится в процессе стабилизации (темп роста номинальных заработных плат в 1 кв. 2026 г. – 15,1%), а прирост денежной массы превышает средние уровни 2017-2019 гг.   🔹 Мы не исключаем, что уже на ближайшем заседании ключевая ставка будет снижена на 0,25 п.п., вместо уже ставших привычными 0,5 п.п. К концу 2026 г. ключевая ставка может достигнуть 12-13%. #макро #Россия #КС

Минфин России информирует о проведении 10 июня 2026 года аукционов по размещению:          - облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26244RMFS (дата погашения 15 марта 2034 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске;          - облигаций федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД) выпуска № 26228RMFS (дата погашения 10 апреля 2030 года) в объеме остатков, доступных для размещения в указанном выпуске. https://minfin.gov.ru/ru/document?id_4=316741-o_provedenii_10_iyunya_2026_goda_auktsionov_po_razmeshcheniyu_ofz

👏 «Ну, упал и упал»: ЦБ, Минфин, Мосбиржа и НАУФОР объяснили, почему падает фондовый рынок Индекс Московской биржи (IMOEX2) опустился ниже отметки в 2 500 пунктов. Котировки акций крупнейших российских компаний дешевеют 13-ю неделю подряд и это затянувшееся падение сильно разочаровывает инвесторов. На сегодняшней конференции Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР) ЦБ и Минфин поделились своим видением причин этой ситуации. Относиться к происходящему спокойно призвал зампред ЦБ Филипп Габуния. «Это и дивидентный гэп, и сейчас время турбулентное, — указал он. — Много высказывалось в недавнем форуме, здесь про тигра, готовящегося к прыжку. Здесь важно, мне кажется, нам не опускать руки, а продолжать работу». Он призвал инвесторов понимать, что инвестирование это все-таки навык. «Если его нет, обращайтесь к управляющим!» — категоричен Габуния. Тему возможных телодвижений попытался развить замминистра финансов Иван Чебесков, тем более что он первым придумал сравнить российский рынок с тигром. По его мнению, «тигр немножечко присел, чтобы приготовиться к еще большему прыжку».

«Но на самом деле мы всегда смотрим на рынок очень долгосрочно. Я понимаю, что в краткосрочной перспективе различные конъюнктуры бывают, различные события, геополитика, что-то в секторах экономики происходит. — конкретизировал он. — Мне кажется, очень важно именно фокус держать на большой картинке и на долгосрочном видении рынка».

Рынок сильно недооценен и у него большой потенциал, резюмировал Чебесков.

Президент НАУФОР Алексей Тимофеев добавил новых инвестиционных идей и спокойствия: «Ну, упал и упал. Вы, наверное, зарабатываете на растущем рынке, на его падении. — предположил он. — Кто-то, может быть, купит подешевевшее, кто-то шортит. Те, кто сидит в долгосрочных инвестициях, дождутся, когда он восстановится».

❤️ Читайте подробнее на сайте Канал Frank Media в Telegram | MAX

Рубрика для истории. Как почти каждый знает, ММВБ красный 13 недель подряд, судя по началу недели, можно сделать гипотезу, что шансы на продолжения стрика становятся выше, при условии, что инопланетяне не прилетят и не поднимут капитализацию путем кнопки купить по рынку. Мораль. В 2008 году думали, что такое больше не повторится, 2026 год просит подержать пиво.

Май - федеральный бюджет. 6 тлрн руб дефицит. Спасибо, что публикуете! #sunny_russia

Исходя из текущего уровня развития искусственного интеллекта, 7,5% трудовых функций можно им полностью заменить, сказал на сессии ПМЭФ министр труда и социальной защиты Антон Котяков. Он подчеркнул, что речь не идет о сокращении рабочих мест, а касается перераспределения свободного времени работников. 📰 Max | Telegram | Рассылка | Приложение для iOS | Android

Искусственный интеллект поможет увеличить производительность труда, считает зампред правительства России Татьяна Голикова. По оценкам МВФ, его проникновение в рабочие процессы составит около 40%, в развитых странах – до 60%, отметила она. По оценке правительства РФ, внедрение ИИ в производственные отрасли сработает только в связке с роботизацией, которая требует существенных финансовых вложений и существует разрыв в скорости проникновения технологий. Зампред правительства подчеркнула, что многие предприятия металлургической отрасли «близки к существующей технологической границе», а, например, электроника и фармацевтика, имеют потенциал для повышения эффективности. 📰 Max | Telegram | Рассылка | Приложение для iOS | Android