개똥같은상훈이

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ Blackwell Shipments Imminent, Total CoWoS Capacity Expected to Surge by Over 70% in 2025, Says TrendForce - H100 공급 부족은 1Q24 완화 중. H200 물량이 2Q24 점진적으로 증가하고 Blackwell은 3Q24E 출시, 4Q24E 본격 확대 예상 - 그럼에도 2024년은 H100, H200 등 Hopper 플랫폼에 집중할 전망. Blackwell은 4Q24부터 증가해 올해 하이엔드 GPU 시장 내 점유율 10% 미만 예상 - Blackwell 플랫폼의 칩 크기는 H100의 두 배 수준 - TSMC CoWoS 총 생산능력은 2024년 150%, 2025년 70% 이상 증가 예상됨. 엔비디아는 이 중 약 50% 사용 예정 - H100이 HBM 80GB를 주로 탑재하는 반면, 2025년 B200은 HBM3E 288GB 탑재 에정 - 마이크로소프트, 메타, AWS는 가장 먼저 GB200 도입 예정. 세 기업으로의 출하량 합산은 2025년까지 30,000 랙 이상 - 구글은 TPU AI 인프라 확장을 우선으로 진행 중 - 엔터프라이즈 고객, 각 정부의 AI 클라우드, tier-2 데이터센터 업체들의 수요도 눈에 띄게 증가 중 - 2023년은 CoWoS, HBM 공급 부족으로 주요 CSP에 공급 집중됐지만(65%), 1H24 GPU 공급 증가와 함께 Dell, HPE 등 서버 브랜드 수요 비중 19%까지 확대 예상 - CoreWeave, Tesla 등 tier-2 업체와 정부 AI 클라우드 등의 수요 점유율도 31%까지 상승할 전망 https://han.gl/Kg1ni (TrendForce) * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

[ 미국 eSSD 기반 스토리지 기업인 Pure Storage 가 AI 수혜로 이번 분기에도 호실적을 발표하며 실적 발표 후 10% 넘게 상승중 ] - 퓨어스토리지는 기업향 / 데이터 센터향 플래시 메모리 기반의 대규모 스토리지 (eSSD 기반 스토리지) 를 선두 기업 - 이번 분기에도 흐름을 이어나가며 호실적 발표 후 7% 넘게 상승 이번 분기 실적 발표 - 매출 : 6.94억 달러 (YoY +17.7%, 컨센서스, 1259만 달러 상회) - 구독 서비스 매출 : 3억 4,610만 달러 (YoY 23% 증가) - 구독 연간 반복 매출 ARR 14억 달러 (YoY 25% 증가) - 잔여 이행 의무 (RPO) 23억 달러 (YoY 27% 증가) - GAAP GPM : 71.5% - Non-GAAP 영업 이익 : 1억 달러 / 영업 이익률 : 14.5% FY2025 가이던스 - 매출 : 31억 달러 (YoY 10.5% 성장) - 영업이익 : 5.32억 달러 (영업이익률 : 17%) 1분기 간략 코멘트 - 엔터프라이즈 AI 가속화 흐름 속 엔비디아와 플래시 메모리 스토리지 (eSSD) 협력 > 퓨어스토리지는 엔비디아와의 협력을 통해 생성 AI 를 뒷받침하기 위한 플래시 메모리 스토리지 레퍼런스 아키텍처 획득 > 엔비디아의 고객들에게 검증된 플래시 메모리 스토리지 제공 - 다음달 동사가 개최하는 행사에서 플래시 메모리 스토리지가 어떻게 AI 와 사이버 보안에서 유용하게 작용할 수 있는지 설명하는 행사를 가질 것 🤗 관련한 생각 - 지난 분기 실적 발표부터 AI 발 eSSD 수요가 증가하며 주가 급등 - 작년 봄/여름 즈음 부터 AI 발 eSSD 수요가 살아나고 있는 점이 확인되기 시작하고 있음 - Trendforce 에 따르며 AI 학습 / 추론에서 플래시 메모리 스토리지 (eSSD) 가 전력 효율 개선 및 뛰어난 성능으로 AI 용 데이터 센터에서 수요가 증가하고 있다고 코멘트 - 특히 북미 하이퍼 스케일러로부터의 수주 증가가 뚜렷하게 나타나고 있음 - 특히 AI 추론에서 eSSD가 유의미한 성능 개선에 기여 - eSSD의 기본이 되는 NAND 기술은 QLC 인데 QLC 출하량은 올해 300% YoY 증가가 예상된다고 트렌드 포스는 코멘트 - 이러한 흐름 속에서 eSSD 를 기반으로 대규모 스토리지를 만드는 Pure Storage의 실적 개선세가 이어지고 있음 - 하반기부터 Blackwell 출하가 시작됨에 따라 출하되는 GPU의 Q가 더 폭발적으로 증가할 예정인데 이에 따라 eSSD 수요가 같이 상승할 가능성이 높기 때문에 지속적으로 팔로우업 필요 - 자세한 내용은 컨콜 이후 추가적으로 업데이트 드리겠습니다! BK TechInsight 텔레그램 채널 https://t.me/Barbarian_Global_Tech 바바리안 리서치 네이버 프리미엄 콘텐츠 https://contents.premium.naver.com/barbarian/stockideas

인텔과 AMD 역시 TOPS를 올려 AI PC에 최적화된 프로세서를 올해 하반기부터 출시할 예정이지만 AI PC에서의 주도권을 여전히 Qualcomm이 가져갈 것이라 생각됩니다. Qualcomm의 X Elite는 기존에 인텔/AMD의 x86이 아니라 애플이 사용하는 ARM 아키텍처 기반으로 설계되었는데, Microsoft가 PC에 X Elite를 채택한 것은 곧 x86을 버리고 ARM 아키텍쳐를 선택한 것과 같은 의미이기 때문입니다. Microsoft가 AI PC 용으로 수십년 간 사용하던 x86 아키텍쳐를 버리고 ARM의 아키텍쳐를 선택한 이유는, 기존 PC 대비 NPU까지 사용해야되는 AI PC의 특성상 전력 소모와 발열 문제가 심해지는데, x86이 이 부분에 취약한 반면, ARM 아키텍쳐는 이 부분에서 강점을 보이고 있기 때문입니다. 애플 역시 같은 이유로 맥에서 x86이 아닌 ARM을 선택한 바 있습니다. 기존에 ARM이 아닌 x86을 사용했던 유일한 이유가 성능 차이 때문이었는데, 이번에 퀄컴의 X Elite 칩 발표 이후 뛰어난 성능이 검증되면서 이 부분의 격차 역시 해소된 것으로 생각됩니다.

AI PC에서 Qualcomm의 X Elite가 상징성을 갖는 이유는, Microsoft가 자사 PC에 수 십년 간 탑재하던 인텔 프로세서를 빼고 Qualcomm의 신규 프로세서인 X Elite를 탑재했기 때문입니다. 이는 어떻게 보면 당연한 흐름이었는데, AI PC의 정의 자체가 "40 TOPS(Trillion Operation Per Second) 이상의 성능을 가진 NPU가 탑재된 PC"인데, 현존하는 NPU 중 40 TOPS를 넘는 것은 Qualcomm의 X Elite가 유일하기 때문입니다. 인텔과 AMD의 프로세서는 아직 X Elite 대비 TOPS 2~30% 수준에 불과합니다. X Elite는 성능에 올인했다고 알려진 애플의 M칩보다도 훨씬 앞서있는 상황입니다(위 그림).

Morgan Stanley에서는 최근 보고서를 통해 올해부터 본격적으로 AI PC의 침투율이 올라갈 것이며, 올해 침투율 2%에서 시작해 내년에 바로 중요한 기점인 20%를 넘기고, 28년까지 침투율이 85%에 달할 것이라 코멘트한 바 있습니다. Microsoft와 OpenAI가 Copilot AI라는 킬러 컨텐츠를 앞세워 죽어가던 PC 시장에 AI PC라는 새로운 모멘텀을 불러 일으킨 것입니다. Morgan Stanley는 최근 미국과 유럽 주요 기업들의 CIO Survey에서 향후 AI PC에 대한 지출을 늘리고 싶다는 CIO들의 비율이 3Q23 40%에서 1Q24 75%까지 올라왔다는 것을 확인했습니다. 이렇듯 올해부터 Commercial PC부터 시작해서 향후에는 Consumer PC까지 AI PC의 본격적인 침투가 시작될 것입니다.

[미래에셋 배터리 장비 박준서] 피엔티 (137400/매수): 목표주가 상향에 대한 근거 2가지 1. 목표주가 60,000원에서 84,000원으로 상향 조정 - 목표주가를 84,000원으로 상향 조정하고 배터리 장비 섹터내 최선호주를 유지. 동사의 글로벌 입지와 기술력을 확인한 이후 멀티플 Peer를 국내 → 글로벌 피어로 재부각될 필요가 있는 상황. 이에 Target P/E를 국내 배터리 장비 업체 평균 11배에서 글로벌 평균 P/E 15배로 상향 조정. 신규 밸류에이션은 1) 종(種)의 확장, 2) 게임 체인저인 건식 장비 선점이 근거 2. 종(種)의 확장 - 동사의 멀티플이 글로벌 평균 대비 낮을 이유가 해소됐다 판단. 국내 셀 고객사 규모의 대형 해외 고객사와 거래를 시작한 것으로 파악되기 때문. 동사는 기존 SK온 향 점유율이 높다는 이유로 타 배터리 장비 업체보다 밸류에이션을 낮게 받았던 상황. 고객사의 증설 유무의 불확실성이 큰 리스크로 작용했기 때문. 여러 해외 고객사들을 비중 높게 두루 섭렵하고 있었으나, 기존 해외 고객사들의 투자 규모가 국내 고객사들의 규모만큼 크지 않다고 판단됐던 상황. 이러한 리스크는 해소됐으며, 향후 글로벌 출하 물량이 지속적으로 증가할 것으로 기대 3. 게임 체인저인 건식 장비 납품과 차기 비즈니스 모델 기대 - 동사는 해외 대형 고객사에게 건식 관련 장비를 발주 받은 것으로 파악. 일회성이 아닌 추후에 지속적인 공급 계약 체결이 기대되는 상황. 건식 공정은 공정 상에서 배터리의 가격을 혁신적으로 줄여줄 수 있는 장비. 건식 생산은 생산 비용이 17% 감소하며, 습식 코팅 대비 코터 비용이 14% 감소하고 전기 비용이 38% 감소하는 등 가격 면에서 이점이 있음 - 차기 비즈니스 모델인 LFP 배터리 생산, 소재 사업 진출도 시작될 것으로 전망. 24년까지 ESS용 LFP 배터리 라인 증설 완료 이후 25년 0.2Gwh 양산이 시작될 것으로 보이고 R2R 기반 소재 생산도 내년에 기대되는 상황. 또한 피엔티엠엔에스의 경영 정상화, 다양한 소재 장비 개발 등 추가적인 비즈니스 모델 확장도 기대 보고서 링크: https://han.gl/WGHBL 감사합니다

✅ 행복은 어디서 오는가 : 86년간의 하버드 연구, 그리고 신뢰의 가치 🤝 : https://naver.me/GxN3bRRX - 사람은 행복해지기 위해 무언가를 합니다. 열심히 공부하는 것도, 투자를 열심히 하는 것도 마찬가지입니다. 와중에 하버드에서 행복하기 위해 가장 필요한 것은 무엇인지 86년간 연구한 결과가 눈에 띄었습니다. - 연구는 1938년부터 시작됐습니다. 하버드대 2학년 268명과 보스턴 빈민가의 소년 456명, 총 724명의 삶을 평생에 걸쳐 추적했습니다. 2년마다 설문하고, 5년마다 의료기록을 수집, 15년마다 심층인터뷰를 했습니다. - 86년간의 연구에서 나온 세 가지 교훈은 무엇인지 살펴봤으며, 그리고 행복을 찾기 위한 근간이 되는 믿음과 신뢰에 대한 개인적인 생각을 짧게 정리해본 자료입니다. 🐾 이전 글 - 미국 전력망 분석 #2 : 디벨로퍼가 말하는 전력망 대기열 병목의 이유 - 퍼스트솔라 기업분석 : America Fisrt, First Solar - 주간전략보고 : 투자의 생각 (5월 27일~5월 31일)

[메리츠증권 전기전자/IT부품 양승수] ▶ Taiwan PCB makers gear up for AI PC era, replacement demand to emerge in 2H24 - 대만 PCB 제조업체, 2H24부터 2025년까지 출시될 AI PC 및 노트북 교체 수요 충족 - 인텔과 마이크로소프트는 AI PC의 조건으로 1) Copilot 실행 능력 2) NPU 탑재 3) Copilot 버튼 탑재를 꼽음 - 대만 PCB 협회 (TPCA)에 따르면 PCB 공급업체에 있어서는 AI PC 내 NPU가 핵심 요소 - 현재 주류인 AI PC 프로세서는 퀄컴, 애플, AMD, 인텔에서 제공되며 2026년까지 전체 절반 이상 차지할 전망 - HP, Dell, Lenovo, 삼성전자, Acer, ASUS 등은 6월부터 퀄컴 칩을 탑재한 새로운 AI PC 출시 예정 - AI PC 브랜드와 협력하고 있는 PCB 업체로는 Unimicron, GCE, Tripod, Hannstar Board, Compeq 등 - 차량용 PCB 중심이었던 Dynamic Electronics도 최근 AI PC향 제품을 소량 출하하기 시작 - GCE, 3Q24E AI PC 관련 제품 소규모 출하 예정 - Hannstar, 랩탑향 매출 비중이 현재 40%에서 AI PC 보급 증가에 따라 향후 상승 예상됨 https://han.gl/zdmkH (Digitimes) * 본 내용은 당사의 코멘트 없이 국내외 언론사 뉴스 및 전자공시자료 등을 인용한 것으로 별도의 승인 절차 없이 제공합니다.

• HP: 현재 컴퓨터 설비는 이미 노후화. 중소기업이든 대기업이든 AI PC 교체 수요 인지. 하반기 AI PC 출하비중 10%에 달할 것 > 나온다 惠普公司首席执行官Enrique Lores周三表示：现有电脑设备已经老化，无论是小公司还是大公司，都意识到需要更新AI电脑。预计在本财年的下半年，AI电脑将占公司电脑出货量的10%。 https://news.mt.co.kr/mtview.php?no=2024053009001994953

* 반년만에 예상 공급부족 물량이 2배 이상으로 ========================= ~ 30일 일본 전문매체 철강신문에 따르면 마루베니 경금속부는 2024년 세계 알루미늄 수급이 91만1천톤의 공급 부족으로 확대될 것이라고 전망치를 수정했다 ~ 지난해 12월에는 38만5천톤의 공급 부족을 예상했었다 http://m.g-enews.com/view.php?ud=202405300736026689e7e8286d56_1