Coen+

Обзор по bitcoin option, который вчера обещал в аудио https://forklog.com/news/mnenie-82-000-mogut-stat-optsionnym-potolkom-dlya-bitkoina?Апдейт завтра

• ВВП Q2 (вторая оценка): +1,5% кв/кв = в рамках ожиданий, замедление с +2,1% в Q1 подтверждено. Потребление пересмотрено вверх до ~3,4%. • PCE (июль): заголовок +0,2% м/м / +3,7% г/г (на 0,1 п.п. выше прогноза) • CORE PCE +0,2% м/м / +3,3% г/г точно в консенсусе. • Durable goods (июль): +1,1% м/м, заметно сильнее ожиданий (+0,4–0,7%) за счёт транспорта и капитальных товаров, сигнал устойчивого инвестспроса (в т.ч. AI/дата-центры) Реакция и вывод для ФРС Реакция сдержанная: доллар и доходности чуть укрепились, золото откатило до $4650 (после максимума $4697), BTC $78–79k после отскока от $81k. Совокупность данных (экономика не падает, спрос держится, инфляция выше 2%) снижает вероятность скорого смягчения и оставляет сентябрьское повышение на столе. Два реальных драйвера недели отчёт NVIDIA (сегодня после закрытия) и речь Уорша в Джексон-Хоул (пятница) Данные лишь задают тон «инфляция липкая, рост ещё жив» По классам активов • Акции США: нейтрально-негативный макрофон • Липкая инфляция + крепкий рост = давление на мультипликаторы роста/тех. Базовый сценарий : боковик/лёгкий минус до пятницы, сильный отчёт NVIDIA способен перебить макро. • Ставки: умеренный рост доходностей возможен при повышении шансов на сентябрьский хайк • DXY: небольшая поддержка от горячего заголовка PCE и сильных durables; устойчивый пробой выше 99,3 требует более ястребиного Уорша. • Золото: краткосрочно уязвимо: повод для фиксации после ралли на теме байбэков/слабого доллара. Структурная поддержка (фискальные риски, спрос на «твёрдые» активы) сохраняется, но неделя вероятна с уклоном вниз от максимумов до прояснения тона ФРС. рост реальных доходностей усилит давление. • Крипто: ближе к risk-on + debasement-нарративу. • Рост последних дней во многом отыгрывал ожидания ликвидности от байбэков длинных облигаций И горячий PCE ограничивает аппетит к риску. • BTC, вероятно, в диапазоне $76–82k с повышенной волатильностью вокруг NVIDIA/Джексон-Хоул. пробой выше $82k требует мягче риторики от Уорша

Всем отвечу до пятницы Очень горячий 🔥август

Итоги недели: hard assets и crypto против equities и bonds Прошлая неделя дала большой расхождения по доходности активов: S&P 500 −1,4% Nasdaq −2,1% Dow: −0,9% SOX: −5% STOXX 600 −1,2% Nikkei −4% Gold +7% Brent +6,5% DXY −1% BTC +22% ETH +27% Одновременно 30-летняя Treasury доходность доходила до 5,337% - максимума с 2007 года. Попытка Минфина стабилизировать long end увеличением buybacks дала лишь кратковременный эффект. Главное движение недели поэтому происходило не внутри обычного risk-on/risk-off. Капитал уходил из длинной duration bonds и дорогих technology stocks — в нефть, золото и crypto. Почему crypto оказался абсолютным лидером Здесь совпали сразу несколько факторов. 1. Сильный импульс дал short squeeze 19 августа на крайне одностороннем positioning А после ликвидаций рост не закончился. За пять торговых дней американские spot ETF получили: BTC +$1,92 млрд ETH +$693 млн Причём приток ускорился именно после первоначального squeeze: в BTC ETF 20 августа + $606 млн, 21 августа ещё $308 млн В ETH + $220 млн и $184 млн соответственно. 2. Прогресс в регуляции После встречи представителей crypto-индустрии в Белом доме и новой поддержки регуляторных инициатив со стороны администрации рынок получил сигнал, что движение к более понятной американской regulatory framework продолжается. 3. Treasury intervention. Увеличение buybacks длинных облигаций одновременно ослабило доллар и усилило debasement trade. Gold получил тот же импульс, но crypto имеет существенно более высокую beta и стартовал с гораздо более слабого positioning. Поэтому BTC и особенно ETH получили сочетание short covering + policy catalyst + слабый USD + реальный ETF demand. Именно это объясняет разрыв между +20–26% в crypto и +5% в золоте при падении фондовых индексов. Начало новой недели: рынок заранее снижает риск Nvidia теряет около 2,4%, technology sector −1,2%, Micron и Marvell более −6% При этом Treasury yields стабилизировались Это важный момент. Давление на technology уже нельзя объяснять только ростом yields. Идёт систематическое сокращение экспозиции перед тремя событиями одной недели: PCE, Nvidia и Jackson Hole. Nvidia отчитается в среду. В тот же день выходит PCE. Jackson Hole проходит 27–29 августа, ключевое выступление Кевина Уорша в пятницу. Рынок одновременно должен переоценить перспективы AI capex, инфляции и политики Fed. Поэтому я ожидаю, что сокращение риска в technology и high-duration assets будет продолжаться как минимум до пятницы. Даже хорошие результаты Nvidia могут вызвать прежде всего закрытие части event hedge, но для полноценного возвращения risk appetite рынку потребуется ещё и приемлемый PCE, а затем отсутствие hawkish surprise от Warsh. Сценарии недели BASE: повышенная волатильность без широкого equity breakout до Jackson Hole. Nasdaq остаётся слабее Dow и defensive/cyclical sectors. Semiconductors будут главным источником volatility. Gold сохраняет преимущество благодаря слабому доллару, fiscal risk и сильным ETF flows: только за прошлую неделю gold ETF получили $6,4 млрд = максимальный приток за 10 месяцев. Crypto после +20–30% логично входит в более сложную фазу. Основная поддержка: стабильные ETF притоки Negative: комбинация PCE выше ожиданий + hawkish Warsh + возврат 30Y выше 5,33%. Именно она способна превратить нынешнее контролируемое de-risking в более широкую коррекцию Brent $95–100 + DXY >100 → усиление инфляционных ожиданий и tighter financial conditions одновременно. Риск особенно высок из-за новых санкций против Ирана и сокращения запасов дополнительное давление на Nasdaq и semiconductors ещё до Jackson Hole Gold может удерживаться на geopolitical demand, но сильный DXY ограничит продолжение роста Positive: Brent ниже 90 $, cпокойный PCE, сильный Nvidia guidance и Warsh без ужесточения риторики. До получения всех трёх сигналов крупные игроки, вероятнее будут предпочитать снижать риск перед ключевыми событиями и увеличивать хедж

КАЛЕНДАРЬ КЛЮЧЕВЫХ СОБЫТИЙ: 24–30 АВГУСТА 2026 Время GMT+1 Фон DXY у трёхмесячного минимума (98.6) 30Y UST всё равно у 19-летнего максимума (5.2–5.3%), UST10 4.7%. S&P500 на рекордах (~7,700), VIX у годовых минимумов (~15.5) Золото выше $4,650. BTC ~$79K = лучшая неделя с 2024 (+21%) на смягчении риторики ФРС и давлении Трампа на CLARITY Act. Данные среды могут отработать нестандартно из-за сдвигов позиционирования до речи Уорша в пятницу Неделя решает две вещи: останется ли повышение ставки на столе к сентябрьскому FOMC и какие сигналы новый глава ФРС даст рынку по поводу инфляции. Понедельник, 24 августа 🇺🇸 13:30 Chicago Fed National Activity Index (июль) 🔥 Бессент: публичные выступления по масштабам байбэков UST Вторник, 25 августа 14:00 Case-Shiller (июнь) 🟠 15:00 CB Consumer Confidence (август) 15:00 New Home Sales, Richmond Fed Manufacturing 🟠 18:00 Аукцион 2-летних UST первый тест спроса после интервенции Бессента Среда, 26 августа 🔥 13:30 Core PCE (июль): конс. +0.2% м/м / 3.2% г/г vs 3.3% в июне. Риск вверх core PPI ускорился до +0.4% 🔥 13:30 ВВП США, Q2, 2-я оценка: 1.7% vs 1.5% 🟠 13:30 Durable Goods (июль) 🟠 18:00 Аукцион 5-летних UST на $70 млрд 🔥 21:15 NVIDIA Q2 FY27 : конс. выручка $91.9–93.5 млрд, EPS $2.08–2.13; звонок 22:00 Вероятности: горячий PCE + слабый ВВП = худшая комбинация (давит и на акции, и на крипту, золото выигрывает через реальную ставку) #NVDA риск разочарования выше обычного: консенсус уже выше гайденса компании, капитализация $5.2 трлн. Четверг, 27 августа 27 – 28 августа Гонконг Конференция Bitcoin Asia 2026 🟠 13:30 Initial Jobless Claims 🟠 18:00 Аукцион 7-летних UST 🔥 Старт Джексон-Хоула (27–29 авг) тема: «Financial Innovation: Implications for Payments and Policy» (стейблкоины, CBDC) 🟠 Дедлайн письменных комментариев по итогам CFTC IAC 🔥Пятница, 28 августа главный день 🔥 Месячная экспирация CME BTC/ETH и Deribit (09:00) крупнейший OI-ивент месяца в крипте 🔥 14:45 Chicago PMI 15:00 Michigan Sentiment финал 🔥🔥 15:00 Уорш - первая программная речь в статусе главы ФРС Консенсус: нейтральный тон (69% по BofA), поэтому любой сюрприз отработает сильнее обычного осложняющий фон - байбэки Бессента, вопрос независимости ФРС напрашивается сам 🔥 Предварительный годовой пересмотр NFP CLARITY Act: cloture 15 сентября, на этой неделе только риторика SEC: Reg Crypto Assets уже предложен (18 авг.), идёт окно комментариев CFTC: IAC отработал 20-го, статус рекомендательный, прямого влияния на цену нет DXY: ключевые точки PCE в среду, Уорш в пятницу. Кривая: аукционы 2/5/7-леток тестируют спрос. Золото: выше $4,650, риск коррекции при ястребином Уорше. Акции: рекорд S&P при низком VIX NVDA тест на удержание зоны. Crypto: экспирация 28-го = Разрядка гаммы всплеск волатильности Coen+ Be positive and careful!

Мало поймать тренд. Нужно еще пережить волатильность. Первый 13F в 2024 показывал $254,8 млн раскрытых позиций. Дальше рост был почти экспоненциальным: 31.03.25 = $1,01 млрд 30.06= $2,12 млрд 30.09 = $4,14 млрд 31.12.2025 = $5,52 млрд 31.03.26 = $13,68 млрд 30.06.26 = $20,24 млрд Важно: это не AUM. 13F показывает только US публичные long позиции и часть options в пересчёте на underlying value, но не отражает shorts, банковское финансирование, cash и private investments. У Situational также крупная алокация в private equity, ранние stage energy deals и структурированные кредитные позиции, которые не попадают в отчётность. Поэтому реальный gross exposure был выше К концу мая 2026 Situational заработал +270% с начала года. 30 июня уже +439% net YTD. С момента запуска +1 551% $1 млн первоначального капитала вырос до $16,5 млн менее чем за два года. Такие результаты нельзя объяснить одной удачей. Фонд последовательно оказался в нескольких самых сильных инвестиционных темах AI цикла: HBM, memory/storage, power generation, AI data centers, bitcoin miners → HPC и private AI. Тренд ускорялся и фонд Ашенбреннера вместо фиксации прибыли наращивал позиции SanDisk: в сентябре 2025 на на балансе 115К акций. К декабрю 1,12 млн IREN: 7,22 млн акций в сентябре → 8,70 млн в декабре → 11,70 млн к марту. Applied Digital, Core Scientific, Bloom Energy - аналогично. Фонд систематически увеличивал exposure именно там, где видел подтверждение своего первоначального thesis. И в этом был риск. Портфель становился всё более концентрированной ставкой на один экономический фактор. Формально компании разные: память, майнинг, дата центры, энергетика, semiconductors. Экономически корреляция гораздо выше, чем кажется. SK Hynix зависит от AI capex. SanDisk = от AI/storage cycle. CoreWeave и Nebius = от стоимости и спроса на compute. Bloom от строительства дата центров. IREN и другие miners от стоимости их энергетической инфраструктуры для AI. На экране это десять разных тикеров. В stress сценарии это во многом одна и та же позиция. Концентрированный портфель вполне рационален, если у тебя есть информационное преимущество. Buffett, Soros, Druckenmiller, Ackman и другие великие инвесторы зарабатывали именно концентрацией. Проблема возникает, когда к высокой концентрации добавляется финансовый leverage На конец 2024 практически обычный equity portfolio. II квартал 2025 появляется первая крупная put позиция. III квартал - уже шесть put линий К 31 марта 2026 структура становится значительно сложнее: в 13F присутствуют puts на Nvidia, AMD, Broadcom, Oracle, TSMC, Micron, ASML и VanEck Semiconductor ETF, одновременно с call options и крупными long позициями. Situational awareness хеджировал. Но насколько этот хедж соответствовал реальному риску всего портфеля?

#AAVE 4Н / Weekly Покупки на спот продолжаются Есть в лонгах уже перегрев, но пока умеренный Думаю закроется день выше 120 $ И это будет лучшая неделя августа 2025 г.

Можно выбрать несколько вариантов. И оставить свой в комментарии

Крипторынок набирает обороты 2 месяца открытый интерес рос при низких объёмах торгов и минимальной волатильности. 19 августа началась фаза «сбора урожая» Ликвидации: 19–20 августа: $3+ млрд за сутки, шорты 92 % 21 августа: ещё около $1,5 млрд, шорты продолжали доминировать Последние 24 часа: $1,36 млрд, ликвидировано позиции более 260 тысяч трейдеров Лонги: $788 млн Шорты: $547,6 млн Крупнейший ордер: $24,96 млн на Hyperliquid-BTC. По традиции миллионы выставленных ордеров были обнулены в ночь с пятница на субботу, когда трейдеры уже отдыхали🤑 Рынок ожил. Спот-объёмы BTC выросли с $10–20 млрд в сутки до $40–60 млрд

#ZEC Пока все внимание приковано к bitcoin, #Zcash без лишнего шума, но так же с массовыми ликвидациями Шортов, установил новый исторический максимум 865 $ Логичная техническая картина и чёткий ход по уровням➕ Фундаментал под этим движением также есть. Будет в следующих обзорах Ветка начинается 10 марта при цене 220 $

Я с большим уважением отношусь к Рэю Далио. Он не только выдающийся инвестор и основатель крупнейшего Хедж фонда в истории. В отличие от многих акул Уолл-стрит, у Далио действительно есть принципы. В его взглядах много гуманизма, а стремление понять устройство экономики и общества выходит не продиктовано жаждой денег и власти. 21 августа Рэй повторил свой главный макротезис: США находятся на поздней стадии большого долгового цикла. Аргументы: федеральный долг США уже превысил $40 трлн; Публичный долг $32,3 трлн; процентные расходы приблизились к $1 трлн в год; государство тратит около $7,5 трлн при доходах порядка $5,5 трлн — ежегодная дыра около $2 трлн; при сохранении текущей траектории через 10 лет долг вырастет до $60 трлн. Логика Далио: когда предложение государственного долга растёт быстрее естественного спроса на него, системе приходится либо предлагать всё более высокую доходность, либо в конечном итоге монетизировать часть долга. Оба варианта делают длинные облигации значительно менее привлекательными. Поэтому Далио предлагает недовешивать долговые активы, держать порядка 10–15% портфеля в золоте и небольшую долю биткоина как альтернативу государственным деньгам. И направление, на мой взгляд, выбрано верно. Но здесь есть важная оговорка. Правильно определить направление мало. Чтобы сделка принесла прибыль, нужно чётко рассчитать тайминг Далио предупреждает о долговом кризисе уже 20 лет. Даже сейчас он говорит не о конкретной дате, а о диапазоне порядка «трёх лет плюс-минус два» И это хороший пример того, почему даже великие инвесторы ошибаются в прогнозах. Экономика может быть устойчивой значительно дольше, чем предполагает модель. Спрос на Treasuries может неожиданно восстановиться. ФРС может изменить правила игры. А рынок вообще способен долго двигаться вопреки тому, что кажется фундаментально рациональным. Поэтому ценность анализа Далио не в попытке угадать год долгового кризиса. Она в том, чтобы увидеть долгосрочное изменение баланса рисков раньше большинства и соответствующим образом изменить структуру портфеля.

#Gold and silver Update По сути отработал базовый + бычий сценарий (60%) и как только DXY ушел ниже 99 в работу вступил бычий. На спот рынке золото сегодня достигла 4688 $, а серебро 70 $

#ENA PUMP боты заряжены на иксы🤑 По утверждению Arthur Hayes Главный катализатор: 19 августа #Ethena и FalconX закрыли $1 млрд secured warehouse facility. Теперь активы, стоящие за USDe идут в overcollateralized institutional loans через SPV. FalconX выступает originator/servicer/collateral manager, у Ethena first-priority security interest в структуре. 20 августа Hayes: “$ENA 5 bagger is just too easy”. Его фонд Maelstrom публично раскрыл лонг-позицию в ENA. От 0,12 $ начали активно лить в стакан на спот рынке при этом объемом на фьючерсах значительно выросли. Верить или не верить Артуру решайте сами😊 Участники сделки действительно способны серьёзно разогнать актив Стоит следить за кошельками и перемещениями ENA, эмиссией USDe Крупнейший блок Long ликвидности на 0,136$ Шорты уже сняли на 85% Закрытие дня выше 0,15 $ откроют дорогу к $0,18–0,22

Дождались: Майклу Сэйлор подвезли качественный креатив А холдинги STRATEGY вышли в плюс Отличная возможность оптимизировать баланс компании и закрепить паритет 100 $ по #STRC

#HYPE Update Консолидация вблизи ATH Покупки на споте продолжаются даже выше 70 $ Сильная структура Зафиксировать часть прибыли разумно. Вставать в шорт – рискованно

Ключевые зоны S&P 500: demand 7 450–7 550, strong support 7 300 возврат 7 750–7 820 снимает текущую коррекционную структуру. Nasdaq: demand 25 400–25 700, затем 25 000; сверху 26 700–27 000. Russell: 2 850–2 920 основная поддержка 3 050–3 100 возврат small-cap momentum. UST 10Y: 4,80% = следующий уровень стресса Откат к 4,50–4,55% необходим для настоящего relief в duration assets. UST 30Y: рынок фактически определил 5,30–5,35% как политически чувствительную зону Gold: demand $4 350–4 425; выше $4 600 открывается $4 700+. Silver: demand $64–66, глубокая $61–62; сверху $70–72, затем $75. Brent: $90 поддержка; $95–97 следующая зона, где нефтяной рост начинает существенно менять expectations по ставкам. BTC: после breakout ключевая demand $68–70k, supply $74–76k, далее $80k. ETH: demand $2 150–2 200, глубокая $2 000–2 050; supply $2 450–2 550 Базовый Сценарий: equities консолидируются после вчерашней распродажи, но global bond pressure не исчезает. Gold/silver и crypto сохраняют relative strength на слабом долларе и реальном ETF-flow. Для risk assets сегодня ключевой диапазон UST 10Y 4,70–4,80%. Выход выше 4,80% одновременно с Brent к $95 способен открыть второй этап equity deleveraging Cтабилизация long yields при DXY ниже 98,5: позволит сохранить текущие уровни и усилить поток капитала в precious metals, crypto и отдельные equity markets с собственным фундаментальным драйвером Coen➕ Be positive and careful!