Dmitrii Smirnov // Catharsis Capital

Вчера Strategy Сейлора впервые продала Биткоин с баланса. И это очень хорошо. Я давно и последовательно критикую Digital Asset Treasuries (DAT). Механизм постоянной покупки BTC на заемные деньги с обязательством выплаты дивидендов — это билет в один конец. 5 лет Сейлор нам говорил: «Никогда не продавай биткоин». Отличный совет для ритейла. Но когда те же слова произносит CEO treasury компании — это фанатизм на грани безумия. Нормальный treasury management невозможен без продаж. У Strategy четыре серии префов (привилегированные акции), вечные дивиденды, конвертируемые ноты с датами погашения. Всё это требует постоянного кэша. Платить долги новыми долгами называется спираль смерти. С каждым кругом ты все ниже, а скорость падения увеличивается. Так что сегодняшняя продажа 32 BTC — это шаг вперёд. Зрелый шаг. Первый признак того, что Strategy может выжить долгосрочно. Потому что альтернатива проста: в какой-то момент ликвидатор будет лить в стакан явно больше 32 BTC — пока Сейлор бормочет "there is no second best" из камеры по соседству с SBF. https://x.com/saylor/status/1886046076316041641