Gromit 공부방

[SK증권 반도체 한동희, 손 건] D5 Spot premium update 64GB RDIMM: 115% 32GB RDIMM: 145% 16Gb: 33% RDIMM의 Spot premium이 강세를 보이기 시작한 시점은 AI Scale out이 시작된 25년 4분기였습니다. AI 메모리 업황을 가늠하기 위한 지표는 RDIMM이 적절합니다. * 참고: DRAMeXchange는 고용량 RDIMM인 128GB 이상의 가격은 집계하고 있지 않습니다.

# 추석 앞두고 업종별 수급 현황 - "가는 놈만 계속 가나" ▪︎ 최근 1년 중 각 주인의 수급상태가 현재 순매수 최고점인 "찬집" 업종 ➝ 상사자본재(방산), 화장품, 은행, 보험 ▪︎ 동구간 지속적인 순매도로 한번도 고점을 못 찍어본 "빈집" 업종 ➝ 비철목재, 미디어엔터, 필수소비재, 디스플레이

wow

그러니 다시 채워주십셔

종목 빈집 섹터 빈집 이런 마이크로한 관점 말고 좀 더 큰 관점에서 보면 시장 자체가 빈집에 가까워짐

#나스닥100 #QQQ 20260922 약 5개월간의 수렴 파동 이후 돌파 시도 구간에 진입했습니다.

다시 시장이 호재라는 걸 반영해주기 시작

[9/22, 장 시작 전 생각: 호재 반응력, 키움 한지영] - 다우 +0.7%, S&P500 +1.5%, 나스닥 +2.3% - 메타 +11.4%, 인텔 +12.1%, 마이크론 +2.8% - 미 10년물 금리 4.94%, 30년물 금리 5.2.8%, WTI 91.9달러 1. 미국 증시에서는 나스닥이 신고가를 경신했네요. 미-이란 갈등 완화 기대감에 따른 유가 약세 및 10년물 금리 하락, 메타(+11.4%)의 에이전트 AI 흥행 소식에 인텔(+12.1%), AMD(+10.0%) 등 CPU, 반도체주들이 동반 랠리를 한 덕분이었습니다. 현재 주식시장은 지난주 슈퍼위크를 소화하면서 위험선호심리가 호전되고 있는 듯합니다. 어제도 미국 10년물 금리가 4.95%대까지 내려왔으며, 한동안 100달러를 상회했던 WTI도 91달러까지 속락하는 등 매크로발 부담이 완화되다 보니, 호재에 대한 주가 반응력이 높아지고 있네요. 2. 가령, 메타의 신규 에이전트 AI가 흥행(미국 앱스토어 1위)에 성공하면서 전일 CPU 업체를 중심으로 급등했다는 점이 대표적인 사례입니다. 이는 “에이전트 AI 유행 확산 → CPU 사용량 증가 → CPU 서버 증설 → DDR 5 수요 확대 → CPU 및 메모리 업체 실적 개선” 이라는 긍정적인 내러티브를 만들고 있음을 시사합니다. 물론 이번주 미-중 정상회담, UN 총회(미-이란 회담 성사 여부) 등 주중 정치 이벤트를 치르는 과정에서 유가 및 금리 변동성과 함께 주가 되돌림이 나타날 소지가 있기는 합니다. 하지만 그러한 되돌림은 숨고르기 성격이 짙을 것으로 보이기에, 증시 대응 전략의 중심은 “매크로 민감도 완화 + 주도주들의 내러티브 회복”으로 설정해 놓는 것이 적절합니다. 3. 오늘 국내 증시도 미국 10년물 금리 5.0% 하회, 국제 유가 100달러 하회 등 우호적인 매크로 환경 속 메타발 미국 AI주 랠리 효과에 힘입어 상승세를 보일 것으로 전망합니다. 한편, 8월 중순 이후 코스피는 종가 기준으로 6,400~7,050pt 레인지에서 박스권 흐름을 보이고 있지만, 증시의 회복력은 여전하다고는 생각이 드네요. 8월 이후 미국 금리 급등, AI 속도조절, 중동 사태 등으로 수 차례 급락했지만, 직전 저점을 깨지 않으면서 저점을 높여가고 있기 때문입니다 실제로 8월 중순 이후 저점이 6,471pt(8월 19일) → 6,579pt(9월 3일) → 6,627pt(9월 15일)로 단계적으로 높아지고 있다는 점이 근거입니다. 4. 상단 이슈로 넘어가서 보면 7,000pt 부근에서 저항을 받고 있기는 했지만, 9월 들어 세 번째로 7,000pt 이상에서 종가를 형성했다는 점은 눈여겨볼 만 합니다. 7,000pt 부근에서 집중된 개인 순매도 물량을 이전보다 원활하게 소화하고 있음을 보여주는 대목입니다. 밸류에이션 관점에서도 부담스럽지 않은 구간인데, 일단 9월 21일 코스피의 선행 PER은 약 5.5배로 여전히 낮은 수준에 있지만, 반도체 이익 특수 효과(반도체 선행 PER 4.1배)로 저 PER, 저평가 착시가 발생했다는 반론을 제기해볼 수 있습니다. 그러나 반도체를 제외한 코스피 선행 PER(10.5배)도 5~6월 과열 국면(13~14배)에 비해 낮으며, 2010년 이후 평균(10.46배) 수준이라는 점을 고려 시, 밸류에이션상 진입 매력은 유효하지 않나 싶네요. 5. 결론적으로 7,000pt선은 밸류에이션 부담이나, 이익 컨센서스 둔화로 형성된 상단으로 보기엔 어렵습니다. 이보다는 과거 고점권에서 누적된 매물이 지수 반등 과정에서 출회되며 7,000pt 부근의 저항을 만들어낸 것으로 보는 게 적절합니다. (올해 코스피 7,000pt 이상에서 개인 + 금융투자 ETF 순매수 금액은 약 110조원) 그 가운데, 동일한 지수대를 반복 테스트하며 매물을 소화하고 있는 만큼, 향후 7,000pt선이 갖는 심리적인 저항도 약해질 듯합니다. 추석 연휴를 앞둔 만큼 이번 주 남은 2거래일 동안 단기 차익실현, 관망심리 등으로 7,000pt선을 재차 내어줄 수는 있어도, 하방 경직성, 이익, 밸류에이션을 감안 시 연휴 이후에는 기존 6,400~7,050pt 박스권에서 저점과 고점 모두 높여갈 것으로 생각합니다. —————— 오늘도 아침저녁으로 선선하고 낮에는 조금 더운 날씨라고 합니다. 자외선도 센 편이니 다들 외부활동하실때 이점 유의하셨으면 좋겠습니다. 그럼 오늘 장도 화이팅 하시고, 늘 건강과 컨디션 잘 챙기시길 바랍니다. 항상 감사드립니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7203 

오픈AI, 신규 펀딩 과정에서 재무 전망 신규 업데이트 안녕하세요 삼성증권 글로벌 AI/SW 담당 이영진입니다. 오픈AI가 1.2조 달러 밸류로 신규 펀딩을 논의하는 과정에서 추가적인 내부 재무 전망이 업데이트 되었습니다. ■ 매출 <신규> ‘26년 360억 달러 → ‘30년 3,500억 달러 ’26~30년 누적 8,400억 달러 <기존 2월 전망> ‘26년 300억 달러 → ‘30년 2,840억 달러 ‘26년~30년 누적 6,740억 달러 → ‘26년 매출 20% 상향. ‘30년 매출 23% 상향. 누적 매출 25% 상향 ■ FCF <신규> ’26년~30년 누적 FCF 적자 2,780억 달러 <기존 5월 전망> ’26년~30년 누적 FCF 적자 3,050억 달러 <기존 2월 전망> ’26년~30년 누적 FCF 적자 1,790억 달러 → ‘30년까지 컴퓨팅 파워와 인프라에 약 8,560억 달러를 지출 계획. 모델 학습과 추론을 위한 데이터센터 및 컴퓨팅 파워 확보가 최대 비용 항목 → 3월 조달한 1,220억 달러 규모 자금도 현재 계획상 ‘28년 소진 전망 정리하면 매출은 20% 초중반 수준 상향 조정되었고, FCF 적자는 소폭 완화되었습니다. 매출 성장 전망이 추가 상향되었지만, 이를 뒷받침하기 위한 컴퓨팅 투자 역시 크게 확대되는 구조입니다. 앤스로픽 IPO와 마찬가지로 오픈AI 신규 펀딩에서도 단순 외형 성장보다 AI 모델 성능 개선과 추론 효율화, 가격 경쟁 속 레버리지의 중요성이 높아집니다. 추가 매출을 창출하기 위해 필요한 컴퓨팅 비용과 자본 투입이 얼마나 빠르게 낮아질 수 있는지가 중요해지고 있습니다. (2026/9/21 공표자료)

#드러켄밀러 최초 방한 후 AI 인프라 기업 회동. https://www.hankyung.com/article/202609205724i

불안은 누구에게 돈이 되는가 레오폴드가 AGI를 팔더니, 이제 콕슨은 종말을 판다. 천국이든 지옥이든, 내 눈에는 그냥 비슷한 장사로 보인다. 세상이 통제 불능으로 치닫고 있고, 나는 안에서 일해봤으니 그 끝을 안다는 이야기. “거기서 일했다”가 “그러니 나를 믿어라”가 된다. 조회수가 권위가 되고, 바이럴 한 번에 예언자 대접을 받는다. 콕슨의 퇴사 글은 1억 7천만 회 넘게 조회됐다. 기사에서는 벌써 그의 유명세가 얼마나 좋은 커리어 기회가 될지 이야기한다. 양심을 위해 돈을 포기한 사람이라는 이미지가 생겼으니, 그를 채용하는 회사도 덩달아 좋은 회사로 보일 거라는 것이다. 경고가 맞는지 확인하기도 전에 그 경고의 시장 가치부터 계산되고 있다. 처음부터 그걸 노렸는지는 알 수 없다. 다만 예측이 맞는지 드러나기 훨씬 전에, 그 말을 한 사람에게는 유명세와 기회가 생긴다. 레오폴드의 미래 전망은 같은 이름의 헤지펀드로 이어졌다. 콕슨의 종말론에는 벌써 새로운 커리어가 거론된다. 세상은 불안해졌고, 그들은 유명해졌다. 하지만 내가 더 신경 쓰이는 건 이런 이야기가 너무 잘 먹힌다는 사실이다. 사람들이 그만큼 혼란하고 불안하다는 뜻이니까. AI만의 이야기가 아니다. 국제 정세도, 정치도, 경제도 어디로 가는지 모르겠다. 얼마 전까지 말도 안 된다고 여겼던 일이 벌어지고, 그 충격이 채 가시기도 전에 다음 일이 터진다. 정상의 범위를 벗어난 일이 일상이 되어버렸다. 이제는 어디까지가 정상인지조차 모르겠다. 예전 같았으면 세상이 뒤집힐 일에도 사람들은 점점 무덤덤해진다. 전쟁 소식에 물가와 금리 걱정, 사기와 비리까지 매일 쏟아진다. 익숙해졌을 뿐인데, 괜찮아진 것처럼 넘어간다. 그렇게 불안은 쌓이고 감각은 무뎌진다. 이런 세상에서 누군가 자신 있게 결론을 내려주면 귀가 솔깃해진다. 곧 낙원이 온다는 말도, 곧 다 끝난다는 말도 먹힌다. 적어도 저 사람은 무슨 일이 벌어지고 있는지 아는 것 같으니까. 아무것도 모른 채 버티느니 차라리 무서운 결론이라도 믿고 싶은 것이다. 그리고 그 불안을 이용하는 사람들이 있다. 사람들은 확신을 얻고, 확신을 파는 사람들은 돈과 영향력을 얻는다. 요즘은 그걸 바이럴이라 부르며 능력으로 인정한다. 말세다. 지난 세기에도 혼란과 불안 속에서 확신에 찬 사람들에게 대중이 열광했다. 그런 열광이 전쟁과 파괴에 동원된 역사도 있다. 물론 바이럴 글 하나가 제3차 세계대전의 시작이라는 뜻은 아니다. 그저 예언자를 갈망하는 사람이 이렇게 많은 사회를 대수롭지 않게 볼 수는 없다는 것이다. 내가 걱정하는 건 콕슨의 예측이 맞느냐 틀리느냐보다, 왜 이렇게 많은 사람이 예언자들에게 매달리게 되었느냐다. 제대로 아는 것도 없는 강의팔이에게 휘둘리고, 남의 말이나 퍼 나르며 아는 척하는 사람을 전문가로 떠받든다. 해본 적도 없는 일을 자신 있게 떠드는 사람에게 돈을 내고 판단을 맡긴다. 그런 사람이 있다는 건 새삼스러운 일이 아니다. 그런 사람도, 그 말을 믿고 따르는 사람도 이토록 많다는 게 문제다. 나는 그만큼 사회가 불안해졌고, 사람들이 기댈 곳을 잃어가고 있다는 생각이 든다. 원래 세상이 이랬던 건지, 내가 나이가 들어서 이런 게 보이는 건지는 아직도 헷갈린다. 다만 현실을 설명하는 말보다 구원과 종말을 약속하는 말이 더 잘 먹히는 세상이 불편하다. 그리고 그런 세상이라면 AI는 우리 문제의 극히 일부에 불과하다.

https://ianpark.vc/p/anxious-prophets/

‒ M7: 최근 한 달 강한 순매수 유입으로 Prime Book 내 넷익스포저가 약 20%까지 반등, 연중 고점권에 재접근 ‒ 소프트웨어: 최근 한 달 미국 내 가장 많이 순매수된 서브섹터로, Prime Book 넷익스포저가 연초 약 2% 저점에서 최근 약 5%까지 회복 ‒ 반도체&반도체장비: Prime Book 넷익스포저가 연중 한때 약 14%까지 확대된 뒤 최근 약 10% 수준으로 조정, 여전히 소프트웨어 대비 높은 포지셔닝 유지 source: Goldman Sachs

Goldman Sachs, The Breaks of the Game — “Clearest Bullish Setup in a While” : 美 매크로·금리·주식 — “긴축 우려는 상당 부분 가격 반영, 다음 촉매는 유가” ❚ Fed ‒ 이번 인상으로 끝나기보다는 추가 인상 가능성 우위. 다만 시장이 가격 중인 약 4회보다는 총 2회 안팎이 기본 시나리오. ‒ 하우스뷰 역시 10월 한 차례 추가 인상 후 장기 동결. 현재 긴축 기대에는 상당한 리스크 프리미엄 반영. ❚ 금리·채권 ‒ 10년물 5%, 30년 실질금리 3%+까지 상승하며 성장·인플레·재정 우려 상당 부분 선반영. ‒ 구조적 고금리의 핵심은 AI Capex·기업 자금조달 확대와 재정적자가 동시에 자본을 요구하는 ‘자본 경쟁’. ‒ 유가가 내려가면 인플레와 Fed 부담은 완화될 수 있지만, AI 투자·성장이 유지되는 한 과거 저금리 체제로의 급격한 복귀 가능성은 제한적. ❚ 주식·경기 ‒ 유가 급등·금리 상승·AI 불확실성에도 주식시장이 박스권을 버틴 배경은 견조한 실적과 강한 Capex 사이클. ‒ AI 관련주는 일부 디레이팅이 진행됐지만 이익은 아직 견조하고, Fed 4회 인상·고금리·$100+ 유가까지 상당 부분 가격에 반영된 상태. ‒ 미국 성장률은 약 2% 수준의 견조한 흐름 예상. 고용·ISM도 예상보다 양호하며 현재까지 뚜렷한 침체 신호는 제한적. ❚ 연말 핵심 변수 ‒ 가장 중요한 촉매는 유가 하락. 유가 안정 시 인플레 → Fed → 장기금리 부담이 연쇄적으로 완화되며 위험자산 환경 개선 가능성. ‒ 달러 강세와 장기 실질금리 3%+ 구간의 채권 밸류에이션에도 관심. 전반적으로 ‘추가 긴축이 시장 가격보다 덜 나오는 쪽’에 점차 매력 확대. https://youtu.be/JCbDQh2GokQ?si=rs7_NFN29-GiXoyF

‒ 8월 말 기준 아시아/EM 액티브 펀드는 중국 산업재를 벤치마크 대비 +180bp로 가장 크게 OW, 반대로 대만 테크 H/W·반도체 -225bp, 한국 테크 H/W·반도체 -90bp로 UW ‒ 최근 1개월 기준으로는 대만 반도체 +15bp, 한국 반도체 +10bp로 포지션이 일부 회복됐지만, 3개월 기준으로는 양쪽 모두 -75bp 축소 상태

9월 GS Prime Book 기준 아시아에서는 한국·대만·일본이 순매도 상위 시장, 반대로 중국·홍콩은 순매수 우위

[그림 1] 금리-주식 인과관계 변화 ‒ 과거에는 금리가 경기·주가를 좌우하는 변수였지만, 최근에는 기업이익 증가와 장기금리가 함께 상승하는 패턴 강화 ‒ 금리가 ‘원인’에서 기업이익·Capex 사이클에 따라 움직이는 ‘결과’로 이동 [그림 2] 주가·이익·원자재·금리 동반 상승 국면 ‒ 2025년 하반기 이후 S&P 500·12MF EPS·원자재·10년물이 동반 상승 ‒ 이는 Capex/Credit 확장과 수요 견인 인플레이션이 겹치는 강세장 후반부 패턴에 해당 [그림 3] 향후 사이클 경로 ‒ 역사적 Capex/Credit 사이클 기준으로 현재 ‘주가↑·금리↑’ 국면 ‒ 이후 과잉투자·디레버리징 진입 시 ‘주가↓·금리↓’, 디플레 국면 종료 후에는 ‘금리↓·주가↑’ 탈동조화 가능성

『[자산가격 메커니즘 변화 #9]; ‘금리를 읽는 방법’은 왜, 어떻게 변화했는가』 글로벌전략 김성환 ☎️ 02-3772-2637 채권전략 김찬희 ☎️ 02-3772-1537 - 달라진 금리 레벨, 달라진 금리의 작동방식 - 무엇이 ‘금리 메커니즘’을 달라지게 만들었나 - 금리, 주연에서 조연으로: 금리를 읽는 방식의 변화 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=353899 위 내용은 2026년 09월 18일 07시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

그렇다고 함

앤스로픽 R&D 업무 내 Claude 주도 비중 1년 만에 26%로 상승 : 앤스로픽 내부 모델 R&D 업무 가운데 AI가 실질적으로 업무를 주도하는 AL4 비중이 2026년 3월 1%에서 4월 3%, 5월 12%, 6월 14%, 7월 22%, 8월 26%로 빠르게 상승 : AL4는 Epoch AI의 자동화 척도에서 ‘AI leads’, 즉 인간이 목표와 방향을 설정하지만 실제 과업 수행은 AI가 주도하는 단계. 완전 자동화인 AL5와는 구분 : 특히 최근 5개월간 1%에서 26%로 급증했다는 점이 핵심. 프런티어 모델 개발 과정 자체에서 Claude의 역할이 단순 보조에서 주도적 수행으로 이동하고 있음을 시사 https://t.me/Samsung_Global_AI_SW