DB증권 Tech 서승연, 조현지

[DB증권 전기전자 조현지] 심텍(222800): 2,742억원 신규 시설투자 공시 코멘트 - 심텍은 8/25 2,742억원 규모의 신규 시설투자 계획을 공시 - 투자 기간은 2026/8/25~2027/12/31이며 부문별로는 HDI SOCAMM 1,459억원+MSAP 1,051억원+System IC 232억원 할당 계획임 - 이에 금액 기준 CAPA SOCAMM 기존 연간 4,000억원→6,000억원, MSAP 2조원→2.2조원, System IC 2,000억원→2,500억원으로 확대 예상 - 증설분 온기 반영시 기존 대비 연간 매출체력 약 4,500억원 확대될 것으로 전망함. 완공 후 가동 시점 1Q28E로 계획 중인 만큼 CAPA 증분 반영해 2028E 매출액 추정치 3.0조원으로 상향함 - 심텍 2Q26 가동률 모듈PCB 90% 초중반, Substrate 70% 중후반, 전사 84%로 여유 있으나 선제 투자 단행 - SOCAMM의 경우 4Q26E 이후 실질적 풀가동 체제 진입이 예상되던 상황 - 이에 기존 공장의 라인 조정을 포함한 적극적 추가 공간 활용 필요성 높았던 만큼 신규 증설 필수적이었다고 판단함 - 1) 2H27E까지는 가동률 레버리지 효과와 P 믹스 개선세, 2) SOCAMM 매출액 QoQ 증가 전망하며 3) 1H28E 이후 매출액 규모의 절대적 확대가 예상됨 - 심텍은 6월 말 기준 현금 및 단기금융자산 1,231억원 보유 중이고 부채비율 183%로 낮지 않다는 점에서 향후 FCF의 개선을 감안하더라도 차입 외 추가 자금 조달 가능성 높다고 판단 - 다만 공시를 통해 유상증자 가능성을 명시적으로 제외했으므로 영구 전환사채 등 메자닌 활용 가능성 높음 - 증설 결정 자체는 긍정적이므로 자금 조달의 세부 내용이 중요. 조달액 전액을 시설투자에 활용한다면 주가에 긍정적으로 작용할 가능성 높다고 판단 - 목표주가 175,000원과 전통기판주 중 주가매력도 상대적 우위에 있다는 기존 시각 유지 보고서 링크: https://abit.ly/f39hoo