fintraining
Відкрити в Telegram
Распределение активов, пассивные портфельные инвестиции Сайт - https://assetallocation.ru Чат канала - https://t.me/+9jMyrRNcJDo2ZmVi Правила чата - https://t.me/fintraining/5219 Не размещаю рекламу, в т.ч. взаимную. Связь - @fintraining01
Показати більше9 299
Підписники
+124 години
-77 днів
-3230 день
Триває завантаження даних...
Схожі канали
Хмара тегів
Вхідні та вихідні згадування
---
---
---
---
---
---
Залучення підписників
липень '26
липень '26
+17
в 0 каналах
червень '26
+50
в 2 каналах
Get PRO
травень '26
+69
в 2 каналах
Get PRO
квітень '26
+120
в 1 каналах
Get PRO
березень '26
+120
в 5 каналах
Get PRO
лютий '26
+81
в 4 каналах
Get PRO
січень '26
+235
в 5 каналах
Get PRO
грудень '25
+146
в 3 каналах
Get PRO
листопад '25
+123
в 5 каналах
Get PRO
жовтень '25
+120
в 3 каналах
Get PRO
вересень '25
+83
в 4 каналах
Get PRO
серпень '25
+345
в 8 каналах
Get PRO
липень '25
+87
в 3 каналах
Get PRO
червень '25
+83
в 4 каналах
Get PRO
травень '25
+107
в 2 каналах
Get PRO
квітень '25
+79
в 2 каналах
Get PRO
березень '25
+83
в 3 каналах
Get PRO
лютий '25
+88
в 2 каналах
Get PRO
січень '25
+161
в 4 каналах
Get PRO
грудень '24
+128
в 1 каналах
Get PRO
листопад '24
+135
в 3 каналах
Get PRO
жовтень '24
+85
в 2 каналах
Get PRO
вересень '24
+92
в 4 каналах
Get PRO
серпень '24
+138
в 4 каналах
Get PRO
липень '24
+140
в 4 каналах
Get PRO
червень '24
+97
в 3 каналах
Get PRO
травень '24
+145
в 6 каналах
Get PRO
квітень '24
+178
в 2 каналах
Get PRO
березень '24
+160
в 3 каналах
Get PRO
лютий '24
+189
в 3 каналах
Get PRO
січень '24
+401
в 6 каналах
Get PRO
грудень '23
+222
в 2 каналах
Get PRO
листопад '23
+1 392
в 4 каналах
Get PRO
жовтень '23
+253
в 1 каналах
Get PRO
вересень '23
+167
в 0 каналах
Get PRO
серпень '23
+156
в 0 каналах
Get PRO
липень '23
+167
в 0 каналах
Get PRO
червень '23
+169
в 0 каналах
Get PRO
травень '23
+286
в 0 каналах
Get PRO
квітень '23
+182
в 0 каналах
Get PRO
березень '23
+216
в 0 каналах
Get PRO
лютий '23
+441
в 0 каналах
Get PRO
січень '23
+421
в 0 каналах
Get PRO
грудень '22
+161
в 0 каналах
Get PRO
листопад '22
+87
в 0 каналах
Get PRO
жовтень '22
+81
в 0 каналах
Get PRO
вересень '22
+106
в 0 каналах
Get PRO
серпень '22
+217
в 0 каналах
Get PRO
липень '22
+115
в 0 каналах
Get PRO
червень '22
+277
в 0 каналах
Get PRO
травень '22
+422
в 0 каналах
Get PRO
квітень '22
+108
в 0 каналах
Get PRO
березень '22
+233
в 0 каналах
Get PRO
лютий '22
+302
в 0 каналах
Get PRO
січень '22
+602
в 0 каналах
Get PRO
грудень '21
+150
в 0 каналах
Get PRO
листопад '21
+153
в 0 каналах
Get PRO
жовтень '21
+174
в 0 каналах
Get PRO
вересень '21
+120
в 0 каналах
Get PRO
серпень '21
+124
в 0 каналах
Get PRO
липень '21
+140
в 0 каналах
Get PRO
червень '21
+162
в 0 каналах
Get PRO
травень '21
+205
в 0 каналах
Get PRO
квітень '21
+238
в 0 каналах
Get PRO
березень '21
+501
в 0 каналах
Get PRO
лютий '21
+206
в 0 каналах
Get PRO
січень '21
+338
в 0 каналах
Get PRO
грудень '20
+5 945
в 0 каналах
| Дата | Залучення підписників | Згадування | Канали | |
| 09 липня | +4 | |||
| 08 липня | +4 | |||
| 07 липня | +1 | |||
| 06 липня | 0 | |||
| 05 липня | +3 | |||
| 04 липня | +1 | |||
| 03 липня | +1 | |||
| 02 липня | +2 | |||
| 01 липня | +1 |
Дописи каналу
ESG – новый смысл
Хорошая шутка от Эрика Балчунаса – аналитика по ETF от Bloomberg:
В связи с изменившейся международной обстановкой аббревиатура ESG отныне расшифровывается как «Energy, Security & Guns» - «Энергетика, безопасность и оружие» :)
| 2 | Некоторые комментарии по Портфелю лежебоки
В результате падения цен на активы сразу на нескольких рынках выявился факт, который меня удивил: многие почему-то восприняли «Портфель лежебоки» как потенциально безубыточный портфель, который благодаря своему чудесному составу не должен падать в цене.
Это, разумеется, не так. Я никогда ничего подобного в отношении Лежебоки не утверждал и не обещал.
Портфель лежебоки может иметь просадки. Даже более того, время от времени просадки по портфелю обязательно будут наблюдаться. Они являются частью «правил игры», а их принятие становится платой за доходность портфеля.
Да, благодаря диверсификации по классам активом с низкой корреляцией друг с другом (акции + облигации + золото), просадки по портфелю в среднем окажутся ниже (мягче), чем по отдельно взятым классам активов. Но совсем избежать просадок этот портфель не позволяет, и его состав изначально не рассчитан на это.
Это подтверждает и история. Если взглянуть на историю модельного Портфеля лежебоки, то можно заметить на графике просадки во время кризисов 1998, 2008, 2022 гг. продолжительностью до полугода-года.
Что касается биржевого фонда SPRN, то ему не повезло запуститься как раз накануне начала очередной такой просадки. В результате график поведения цены фонда пока выглядит как нисходящий тренд, что вызвало недовольство некоторых инвесторов, ожидавших чего-то другого. Благодаря диверсификации минус не так велик, как, к примеру, у держателей российских акций, но все-таки пока это именно минус.
Проблема здесь не в фонде, а в неадекватных ожиданиях.
Выбирая инвестиционные инструменты в свой портфель важно хорошо понимать их характеристики – примерные ориентиры как по доходностям, так и по рискам. Если вы выбираете инструмент для сочетания его с другими инструментами в вашем портфеле, желательно также (очень примерно) понимать корреляции инструмента с другими инструментами, которые вы используете.
Тогда не будет неоправданных ожиданий и разочарований.
Фонд «Портфель лежебоки» не является безрисковым, его уровень риска на сайте УК «Первая» справедливо обозначен как «умеренный». Обратите внимание, именно «умеренный», даже не «низкий»! Рыночный риск (который иначе можно оценить как вероятность просадок) в этом фонде ниже, чем в отдельно взятых фондах на акции или золото, но он не является нулевым. Регулярные просадки по этому фонду не только возможны, но и неизбежны.
Именно поэтому минимальный рекомендуемый срок инвестиций в фонд «Портфель лежебоки» - от трех лет.
Во-первых, за этот срок просадки будут закрыты уже с очень высокой вероятностью (не 100%, но высокой). Вероятность минуса на вашем счете при вложениях в фонд падает с увеличением горизонта инвестиций.
Во-вторых, для того, чтобы начал работать эффект регулярной ребалансировки с возможным «бонусом» за ребалансировку, портфель должен пройти как минимум через несколько ребалансировок. При плановых ребалансировках один раз в год портфель для этого должен прожить как минимум несколько лет.
А умеренные просадки на сроке чуть более трех месяцев (фонд SPRN начал торговаться в конце марта 2026 года) не должны сильно беспокоить долгосрочного инвестора.
К счастью, судя по росту СЧА фонда, продолжающемуся даже несмотря на нисходящий тренд цены пая, большинство владельцев фонда это, похоже, понимают.
Пожалуйста, будьте аккуратны при выборе инвестиционных инструментов, заранее изучайте их характеристики!
Дисклеймер: не является инвестиционной рекомендацией! | 564 |
| 3 | ♻️ TOPS и RUFO – 110-й и 111-й БПИФы на Мосбирже
На Мосбирже стартовали торги еще двумя новым биржевыми ПИФами от Управляющей компании «ОЗОН Управление активами» - «Акции индекса Московской Биржи» и «Корпоративные валютные облигации РФ», тикеры - TOPS и RUFO соответственно. Оба фонда - с активным (!) управлением, бенчмарки – MCFTR (Индекс Мосбиржи полной доходности брутто) и RUEU10 (Индекс МосБиржи российских облигаций, номинированных в иностранной валюте) соответственно.
Максимальные общие расходы фондов (TER) одинаковые - 0,850% в год, но с разной разбивкой по составляющим:
• 0,700% УК + 0,050% Спец. депозитарию, регистратору, бирже + 0,100% прочие для TOPS и
• 0,580% УК + 0,050% Спец. депозитарию, регистратору, бирже + 0,220% прочие для RUFO
Это в целом неплохие уровни комиссий, хотя и не лучшие в своих категориях.
TOPS будет проигрывать по расходам фондам AMIX, EQMX и TMOS, но при этом окажется дешевле еще пары десятков фондов на акции.
RUFO окажется дороже фондов YUAN, AMVD, AMVY и RSHU, но при этом будет дешевле еще пяти фондов на валютные облигации.
По-видимому, фонды скорее рассчитаны на приобретение в рамках своей экосистемы, которую собирается строить ОЗОН, планирующий также заняться брокерским обслуживанием.
***
Новые фонды добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами. | 704 |
| 4 |  Чудесное
Пресс-секретарь президента России Дмитрий Песков на брифинге заявил, что Владимир Путин держит руку на пульсе экономической ситуации, включая вопросы волатильности на фондовом рынке.
Песков также отметил, что колебания на рынке — это нормальное явление, поскольку рынок всегда реагирует на события как внутри страны, так и за её пределами.
«Рынок всегда реагирует на события и в регионе, и в мире — это нормальная реакция», — подчеркнул он. | 1 157 |
| 5 | Баффет: «Мы никогда не видели людей в более азартном настроении, чем сейчас»
В недавнем интервью Бекки Квик из CNBS от 2 мая в кулуарах ежегодного собрания акционеров Berkshire Hathaway Уоррен Баффет сказал: «Мы никогда не видели людей в более азартном настроении, чем сейчас», и сравнил рынок с «церковью, к которой пристроено казино». Под «казино» он имел в виду всплеск краткосрочных спекуляций – в частности, торговлю однодневными опционами. По его словам, это уже не инвестиции, и даже не спекуляции, а именно азартная игра.
И еще один любопытный фрагмент:
*
КВИК: Я пытаюсь понять, видите ли вы, что где-либо складываются обстоятельства, которые могут привести к повторению подобных событий, к какой-либо панике на рынке?
БАФФЕТТ: Конечно.
КВИК: В чем вы их видите?
БАФФЕТТ: Ну, если бы вы их видели, то они бы не произошли.
КВИК: Ладно...
БАФФЕТТ: Я имею в виду, что вас не должно беспокоить, что может произойти из того, о чем говорят люди. Это нечто неожиданное, что-то произойдет неожиданно. Я имею в виду, что ядерная бомба может появиться неожиданно.
КВИК: Давайте постучим по дереву.
БАФФЕТ: Ну, это не приносит пользы. В этом и проблема. Знаете ли, в 1914 году застрелили Эрцгерцога, или что-то в этом роде, и потом началась Первая мировая война. В жизни все меняется. И если это то, о чем люди говорят и думают, то этого не произойдет. Но есть вещи, которые могут произойти ни с того ни с сего, и на самом деле, сейчас особенно уместно использовать этот фразеологизм, потому что из-за того, что может свалиться с неба, мы не знаем, что может произойти завтра. Я не люблю разговаривать в таком тоне с людьми, будь то с вами или с кем-то еще, я имею в виду, потому что вам не стоит беспокоиться об этом. Я не думаю, что беспокоиться об этом действительно полезно. Я думаю, что осознавать это хорошо, но переживать по этому поводу ужасно. И мне это не нравится – мне не нравится внушать людям эту веру, мне не нравится идти и говорить им, что конец близок, приближается конец или что-то в этом роде.
* | 1 243 |
| 6 |  "Никогда такого не было, и вот опять!"
В.С.Черномырдин
В ответ на стоны хомяков по поводу беспрецедентного падения российского фондового рынка, которые, якобы, свидетельствуют чуть ли не о его скором крахе, не могу не спросить: люди, а вы вообще о чем?
Вы совсем со статистикой не знакомы что ли?
Ну да, все это неприятно, но на "ужас, ужас, ужас" совсем не тянет. Откровенно говоря, даже на просто "ужас" не тянет. Так, повседневная рутина.
На всякий случай: это график РТС, а не Мосбиржи (т.е. в долларах, а не в рублях), и чисто ценовой, без дивидендов. | 1 342 |
| 7 |  "Никогда такого не было, и вот опять!"
В.С.Черномырдин
В ответ на стоны хомяков по поводу беспрецедентного падения российского фондового рынка, которые, якобы, свидетельствуют чуть ли не о его скором крахе, не могу не спросить: люди, а вы вообще о чем?
Вы совсем со статистикой не знакомы что ли?
Ну да, все это неприятно, но на "ужас, ужас, ужас" совсем не тянет. Откровенно говоря, даже на просто "ужас" не тянет. Так, повседневная рутина.
На всякий случай: это график РТС, а не Мосбиржи (т.е. в долларах, а не в рублях), и чисто ценовой, без дивидендов. | 1 |
| 8 | "Рассматривайте каждое решение как пари, где есть вероятность и вознаграждение за правильное решение, а также вероятность и штраф за неправильное. Обычно выигрышное решение имеет положительное ожидаемое значение, то есть произведение вознаграждения на вероятность его наступления больше, чем произведение штрафа на вероятность его наступления, и лучшим решением считается то, которое имеет наибольшее ожидаемое значение."
Рэй Далио | 1 277 |
| 9 | (4 года назад)
Меня иногда пытаются несправедливо упрекать в нетерпимости к другим подходам в инвестициях и попытках представить пассивные инвестиции как единственно правильную (и даже возможную) стратегию инвестора.
Разумеется, это не так. Право на жизнь имеют любые подходы, и, как активное управление, так и спекуляции, несомненно, не исчезнут в ближайшем будущем. Да никто к их исчезновению, на самом деле, и не призывает. Останутся и активные инвесторы, и спекулянты. А некоторые из них, наиболее грамотные (или везучие? – вот в этом большой вопрос!) будут иногда показывать выдающиеся результаты. В конце концов, и в казино иногда выигрывают!
С другой стороны, статистика – штука упрямая. Те, кто хорошо знакомы именно с широкой статистикой (а не только с отдельными воспетыми рекламщиками случаями наиболее удачливых игроков – вроде победителей ЛЧИ), те всё хорошо понимают. Шансы работают против активных инвесторов и спекулянтов. Поэтому переток капиталов в сторону пассивных инвестиций продолжается и в мире, и в России, и уже скоро ни одна действительно крупная инвестиционная компания не сможет обойтись без предложения клиентам продуктов на основе пассивных стратегий. Однако, мелкие нишевые компании (вроде Арсагеры, Алёнки и т.п.) – вероятно, смогут. Останутся они и в будущем. И хорошо, что они останутся. Именно активные инвесторы и спекулянты делают рынки эффективными и ликвидными, обеспечивая пассивным инвесторам возможность получения среднерыночного дохода с минимальными транзакционными потерями.
Причина моих регулярных наездов на спекуляции и активные инвестиции в другом, и она не имеет отношения к рядовым игрокам, вступающим в интеллектуальную схватку с рынками.
К сожалению, завлечение неопытных инвесторов в спекуляции и активные инвестиции – это превосходный бизнес для финансовой индустрии, создающий переток из карманов неопытных инвесторов в карман организаторов через комиссии – комиссии с операций, комиссии за активное управление и многие другие. Суть этого бизнеса ничем не отличается от бизнеса казино, тотализаторов, букмекеров, форекса и прочих представителей индустрии азартных игр. Это бизнес на азарте и глупости. Его организаторы прекрасно осведомлены о небольших шансах на успех своих клиентов, однако неуспех клиентов – это успех организаторов, а именно это организаторам и нужно. Поэтому и продолжается массовое завлечение неопытных людей в мир… нет, вовсе не инвестиций, а азартных игр, которые выдаются за инвестиции.
И хотя люди в целом постепенно умнеют, и переток капиталов в индустрию пассивных инвестиций продолжается и нарастает, среди финансовой индустрии – брокеров, управляющих, консультантов – к сожалению, по-прежнему очень много и тех, кто работает против интересов своих клиентов, сознательно предлагая им дорогие, невыгодные и часто чрезмерно рискованные для них вложения, с частыми операциями и попытками «обыграть рынок».
И мой совет клиентам – бежать от таких предложений в сторону дешевых стратегий пассивного управления – для большинства рядовых клиентов окажется лучшим советом. | 1 225 |
| 10 | Бонус за ребалансировку
(Бен Карлсон, 3 года назад)
Диверсификация – это процесс распределения ваших ставок между различными классами активов, стратегиями, географическими регионами и холдингами для снижения риска в вашем портфеле.
Распределение активов – это процесс приведения этой диверсификации к целевым весам.
Ребалансировка — это процесс систематизации ваших покупок и продаж, чтобы придерживаться такого распределения активов, чтобы вы могли воспользоваться преимуществами диверсификации.
Диверсификация не работает без связанного с ней распределения активов, а распределение активов не работает без связанного с ней процесса ребалансировки. Одно и другое работают рука об руку.
Ребалансировка — это когда вы сокращаете часть своих победителей, чтобы купить часть своих проигравших, что является контрциклической формой инвестирования.
Некоторым людям эта стратегия нравится больше, чем другим, но я не вижу смысла стремиться к распределению активов, если вы не восстанавливаете баланс до целевых весов, используя заранее установленные рекомендации.
Давайте рассмотрим пример, чтобы увидеть, как ребалансировка может помочь вашему портфелю на практике.
Вот среднегодовые доходности акций (S&P 500) и облигаций (10-летние казначейские облигации) с 1928 по 2022 гг:
- S&P 500 — +9,6%
- 10-летние казначейские облигации — +4,6%
Если бы вы просто взяли 60% доходности рынка акций и 40% доходности рынка облигаций, то это принесло бы вам +7,6% в соотношении 60/40.
Но все мы знаем, что рыночная доходность в отдельно взятом году далеко не средняя, поэтому может быть поучительно посмотреть, как сработала бы ребалансировка портфеля 60/40 с использованием фактических доходностей. При использовании этих же двух классов активов с восстановлением баланса до целевых весов 60/40 на ежегодной основе доходность портфеля 60/40 за тот же период времени составила бы +8,2%.
Итак, как же мы можем объяснить разницу между годовой доходностью 8,2% при ребалансировке и 7,6% с использованием простых средних значений?
Это бонус за ребалансировку.
Далее - https://assetallocation.ru/rebalancing-bonus | 1 298 |
| 11 |  Заветная цифра СЧА БПИФ SPRN в 500 млн. р., после которой произойдет снижение TER фонда до 0,68% в год, все ближе и ближе. | 1 794 |
| 12 |  Изменения в резервах центральных банков - золото выходит на второе место, отодвигая евро и отбирая проценты у доллара. | 1 791 |
| 13 | ♻️ OFZS – 109-й БПИФ на Мосбирже
На Мосбирже стартовали торги новым биржевым ПИФом – «Российские государственные облигации» от Управляющей компании «ОЗОН Управление Активами», тикер - OFZS.
Это второй биржевой фонд от УК «ОЗОН Управление Активами и 109-й фонд, торгуемый на Мосбирже.
Фонд с активным управлением. Преимущественный объект инвестирования – государственные облигации. Бенчмарк для оценки результатов – RGBITR – Индекс Мосбиржи государственных облигаций.
Максимальные общие расходы фонда (TER) = 0,850% в год, в том числе:
• Вознаграждение УК – до 0,71% в год
• Спец. депозитарию, регистратору, бирже – до 0,05% в год.
• Прочие расходы – до 0,09% в год
Это не самый низкий уровень расходов для фондов гос. облигаций. У фонда AMGB от УК «АТОН» TER = 0,75% в год, у фондов SBGB от УК «Первая» и SUGB от УК «МКБ Инвестиции» TER = 0,80% в год. Однако, при этом у фонда TOFZ от УК «Т-Капитал» TER аж 1,59% в год.
***
Новый фонд добавлен в табличку с биржевыми фондами на https://assetallocation.ru/bpif/
Сравнивайте, выбирайте, инвестируйте!
Не является инвестиционной рекомендацией. Не является рекламой.
Главная особенность таблицы — возможность сравнивать фонды, сортируя их по содержимому столбцов, в том числе по тикерам, управляющим компаниям, классам и подклассам активов, размеру комиссий (TER), валютам торгов, доходностям по годам, СЧА, времени создания и т.д.
Напоминаю, что разумные инвестиции должны начинаться не с выбора фондов, а с определения вашего распределения активов. Ваш инвестиционный портфель должен создаваться с учетом ваших целей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных особенностей. И лишь после этого выбранная структура активов должна наполняться конкретными инструментами. | 1 742 |
| 14 |  Потери американцев в азартных играх растут с каждым годом и вышли на уровень $250 млрд. в год.
(с)тащено у Меба Фабера. | 1 555 |
| 15 | С.С.:
Для меня все сказанное, разумеется, не новость – все это я и так прекрасно знаю. Мовчан здесь говорит чистую правду, и новость лишь в том, что говорит он это все это открыто и ничуть не стесняясь. Дедушка старый, ему все равно. Он давно не в России, ему не «прилетит» ни от Банка России, ни от НАУФОР, ни от коллег по цеху, а британские регуляторы вряд ли посмотрят интервью на русском языке.
Однако, я думаю, такая циничная откровенность может оказаться новостью для многих моих читателей с меньшим опытом в инвестициях.
Поэтому и захотелось этот фрагмент сохранить. Чтобы суть бизнеса хорошо понимали рядовые инвесторы, жадно слушающие или читающие даже не столько Мовчана, сколько наших доморощенных «инвестиционных аналитиков» - удержусь от перечисления конкретных фамилий, вы их и сами прекрасно знаете.
На дважды заданный в ходе этого короткого фрагменты интервью вопрос Гордеевой «То есть это обман?» попробуйте ответить сами.
Юридически – нет это не обман. Фактически – решите сами.
*
P.S.
В контексте, близком к обсуждаемой теме, я еще задолжал своим читателям свой комментарий по поводу новых ПИФов, созданных инвестиционными блогерами. Однако, в связи со слухами, что к этой чудесной компании вскоре собирается присоединиться со своим ПИФом еще и Коган (UPDATE от 2026 г.: уже присоединился), чувствую, что удержаться от комментариев мне не удастся. Тем более, что Мовчан с Гордеевой уже проделали за меня большую часть работы, популярно объяснив, как работает механизм заработка на своей аудитории, когда управляющий активам и публичный аналитик совмещаются в одном лице.
Купил по 10 долларов, публикациями аналитики разогнал до 15 долларов, продал. Профит!
Можно в другом порядке: в закрытом платном канале дал подписчикам рекомендации, затем купил большую позицию на фонд, разогнав котировки. Снова профит!
UPDATE от 2026 г.
Как мне удалось припомнить уже позже, после написания статьи, кое-где такие практики все-таки запрещены и преследуются регулятором.
В частности, США есть такое понятие, как Chinese Wall – Китайская стена – которая должна жестко выстраиваться между любыми аналитическими подразделениями и подразделениями, которые занимаются управлением активами. Этим людям запрещают даже физически пересекаться друг с другом. Потому что, когда мы имеем, с одной стороны, популярного блогера, который, например, сигналы продает или платную аналитику, а с другой стороны, мы имеем управляющего фондами - активами других людей, то мы имеем совершенно очевидный конфликт интересов. И у управляющего-блогера появляется возможность, как говорят в мире карточных игр, «играть с двух рук сразу».
У нас же нет не то что "стены", у нас теперь функции управляющего и блогера могут совмещаться в одном лице, и регулятору на это плевать. | 1 566 |
| 16 | Мовчан про инвестиционные прогнозы
(год назад, с моими комментариями от 2026 г.)
На замедленном на территории РФ ютубе на канале Екатерины Гордеевой (в России признана иностранным агентом) вышло интервью Андрея Мовчана (в России признан иностранным агентом). Видео здесь - https://www.youtube.com/watch?v=qVT4stpkvqY
Интервью получилось интересным. Гордеева далека от мира инвестиций, ее вопросы наивны, но ей удалось разговорить Мовчана на множество интересных обсуждений.
Один отрывок интервью мне очень захотелось сохранить для истории и моих читателей - с 1:27:52.
*
Гордеева: Меня всегда удивляло, что, если у банка есть классный инвестконсультант, который оказывает консультационные услуги людям, которые должны во что-то инвестировать, и банк высказывает публично, в том числе и Вы этим занимались, свой инвестпрогноз, то зачем его публично рассказывать, чтобы все это делали? Делай это сам тихонько, и зарабатывай деньги!
Мовчан: Потому что никакой инвестпрогноз не предназначен для того, чтобы заработали те, кто его читает. Он предназначен, чтобы заработали те, кто его пишет.
Гордеева: То есть это обман?
Мовчан: Нет, почему? Бывает, что обман. Бывает, что человек честно пишет то, что он думает.
Гордеева: Зачем он этим делится?
Мовчан: Как это работает? Предположим, что я считаю, ну я честно считаю, что вероятность того, что акции Goldman Sachs вырастут, больше, чем вероятность того, что они упадут. Я считаю, что 51% вероятность. Я покупаю акции Goldman Sachs на позицию себе в банк. Сегодня. По 10 долларов. И выпускаю рисёрч /англ. research – «исследование», здесь – «аналитический прогноз» – прим. C.С./, в котором я честно пишу, что эти акции вырастут скорее, чем упадут. Я рассылаю этот рисёрч клиентам и говорю: «Ребята, смотрите, купите акции Goldman Sachs». И клиенты начинают к тебе идти, и ты им говоришь: 11 долларов, 12 долларов, они дальше идут, 13 долларов. На рынке на бирже цена поднимается, 14 долларов…
Гордеева: Ну то есть Вы привлекаете людей, которые вкладывают в это деньги, и она ожидаемо поднимается?
Мовчан: И ты распродаешь свою позицию, которую ты купил за 10 долларов, распродаешь ее по 11, 12, 13, 14, 15, 16, там как пойдет. Что будет после этого с акциями Goldman Sachs? 49%, что они упадут, 51%, что они вырастут. Но тебя это уже не касается, ты сделал бизнес. Так работает инвестиционный банк.
Гордеева: То есть это обман.
Мовчан: Нет! Я же честно думал, что они вырастут. Опять же, если я хороший банкир, я не буду продвигать трэш. Я буду продвигать то, что имеет хороший шанс вырасти. Почему? Потому что я хочу, чтобы 51% клиентов ко мне вернулся. Потом я понимаю, что больше 51% вряд ли будет, потому что я не пророк. Я не могу утверждать, что Goldman Sachs вырастет точно. Мало ли что может случиться. Но если я считаю, что вероятность большая, я сделаю так. Я куплю позицию, и понесу ее людям. Если я считаю, что что-то упадет, с большой вероятностью, я могу встать в короткую позицию, так сказать, продать без покрытия и предложить людям продавать, и покрою свою позицию этой продажи. Это нормальная работа инвестиционного банка. Она, в общем и целом, статистически, способствует движению денег к хорошим компаниям. Но для каждого конкретного клиента доверять рисёрчу инвестиционного банка – это огромный риск.
Гордеева: то есть рисёрч инвестиционного банка – это в каком-то смысле пиар банка.
Мовчан: Только. Исключительно.
Гордеева: И так во всем мире работает?
Мовчан: Конечно.
Гордеева: Это не только российская находка?
Мовчан: Конечно, нет. Россия ничего не изобретала. И Ренессанс, и Тройка /инвестиционные компании «Ренессанс Капитал» и «Тройка-Диалог» – прим. С.С./ всегда строились по лекалам американских инвестбанков. Считалось, и не зря считалось, что это отличный способ строительства инвестбанка. | 1 296 |
| 17 | 💼 Модельный «Портфель лежебоки» (и не только) – июнь 2026 г.
В связи с запуском БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», я буду стараться указывать слово «модельный» применительно к «Портфелю лежебоки», рассчитанному по архивным данным с 1998 года, и слово «фонд» для биржевого ПИФа с тикером SPRN.
Итак, модельный «Портфель лежебоки» в июне 2026 г. снизился в цене на -3,9% в связи с резким снижением цен на российские акции. Вдобавок из-за ожидания роста инфляции начали снижаться и цены на облигации. В легком плюсе лишь золото, точнее, его рублевые цены из-за роста кура доллара. С начала года (за 6 месяцев) результат портфеля - -6,2%.
Рост за 12 месяцев (июнь 2026 к июню 2025 гг.) – +6,9% годовых.
Составляющие модельного портфеля (по 1/3 каждого актива с ребалансировкой в конце года):
• Акции (Фонд российских акций УК «Первая») – -9,9% за июнь (с начала года -15,0%)
• Облигации (Фонд Рублевые сбережения УК «Первая») – +2,8% за июнь (с начала года +3,2%)
• Золото (по учетным ценам Банка России) – +0,9% за июнь (с начала года -6,7%).
При этом серебро в гораздо большем минусе - -12,5% за июнь, -22,3 с начала года.
После укрепления в апреле и мае рубль начал снижаться по отношению к мировым валютам: USD +9,5%; CNY +9,3%; EUR +7,3%
БПИФ «Первая – Фонд Портфель Лежебоки», SPRN за июнь потерял в цене чуть меньше модельного портфеля - -3,4%.
Неприятно, но вполне в рамках нормального поведения портфеля в текущих условиях. С другой стороны, если вы инвестор, то снижение цен = возможность купить дешево.
Графики на AssetAllocation традиционно обновлю после публикации официальных данных о российской инфляции за июнь. Статистика по состоянию на май 2026 г. (за 28 лет и 5 мес.) здесь –
https://assetallocation.ru/pdf/sluggard-2026-05.pdf
💼 Модельный «Портфель лежебоки» — портфель, состав был впервые опубликован в статье в журнале D’, №17 (104) в сентябре 2010 г. (https://assetallocation.ru/lezheboka/) для иллюстрации принципов портфельного инвестирования. Состав «Портфеля лежебоки» НЕ является инвестиционной рекомендацией и НЕ рекомендуется к повторению! Инвестиционный портфель должен создаваться под конкретного инвестора с учетом его целей, индивидуальных особенностей, горизонтов инвестирования, устойчивости (толерантности) к риску и прочих индивидуальных ограничений. | 1 545 |
| 18 | «В инвестициях, пожалуй, самое сложное – осознать тот факт, что цены на акции не бывают низкими, если только их не продает большинство участников рынка, и высокими – если только большинство их не покупает. Вот почему инвестирование так отличается от всех остальных профессий.
Скажем, если 10 врачей назначили одно и то же лекарство, значит, именно это лекарство и нужно принимать. Но если 10 специалистов по ценным бумагам посоветуют купить определенные акции или вид активов, нужно действовать с точностью до наоборот. Причина в следующем: если 100 человек покупают, а затем всего один меняет решение и начинает продавать, значит, ценовой пик остался позади. Здравый смысл у каждого свой, но в совокупности с четкой логикой он показывает невозможность осуществлять выгодные инвестиции, покупая те же активы и в то же время, что и все остальные.»
Роджер Гибсон, «Формирование инвестиционного портфеля» | 1 528 |
| 19 |  СЧА БПИФ SPRN продолжает рост, несмотря на не самую благоприятное поведение рынков.
До заветного уровня в 0,5 млрд. руб., после которого TER будет снижен с 0,79% до 0,68% от СЧА в год, осталось...
как вы думаете, сколько? 😉 | 1 665 |
| 20 | Про партнерские вознаграждения и МЛМ в инвестициях
(3 года назад)
Я уже как-то писал, что сочетание инвестиций и МЛМ и/или партнерских программ со значительным вознаграждением с огромной вероятностью (т.е. практически неминуемо) со временем превращается в лохотрон для инвесторов. А худшем случае изначально им является.
Ибо это не сочетаемые вещи.
МЛМ и выгодные партнерские программы могут существовать лишь при условии огромной маржи (дополнительной прибыли), которую можно распиливать между участниками и партнерами.
А хорошие, выгодные для инвестора инвестиции, напротив, требуют минимальной маржи. Только в этом случае инвестиции (с поправкой на принимаемые риски) могут оказаться выгодными для инвестора.
Совместить эти два абсолютно противоречивых требования невозможно. Можете считать это аксиомой, законом. Чтобы в одном месте прибавилось, в другом месте должно убавиться. Либо зарабатывают инвесторы, либо «партнеры». Если же попытаться совместить инвесторов и «партнеров», то в результате часто получается… Лёня Голубков. 😊 Кстати, далеко не всегда предлагаемые ими продукты являются криминальными с точки зрения Уголовного кодекса. Но всегда это по сути «развод вас на бабки» в том смысле, что предлагаемые таким образом продукты для вас невыгодны.
(В скобках напишу, что я не являюсь принципиальным противником партнерских программ и МЛМ вообще, но, повторюсь, эффективно и работать они могут только в сферах с очень высокой маржей – скажем, продажа косметики, обучения, таймшеров или пылесосов Кирби… Ой, последние тоже считают лохотронами? Ну, извините… 😊)
Как красиво сформулировал Джон Богл, полемизируя с популярной поговоркой «вы получаете то, за что платите» (часто вполне справедливой в других видах бизнеса, но категорически НЕ в инвестициях!), «Ирония инвестирования заключается в том, что мы, инвесторы, не только НЕ получаем то, за что платим, мы получаем именно то, за что НЕ платим»
И если вы видите, что некто (часто называющий себя инвестиционным/финансовым советником или консультантом, но иногда и просто ушлый блогер) активно предлагает вам (или даже просто слишком активно описывает, упоминает) инвестиционные продукты, подразумевающие партнерское вознаграждение или МЛМ-схему продаж, знайте: этот ушлый человек, с огромной вероятностью, пытается продавать вам нечто совершенно не в ваших интересах.
Меня часто спрашивают: а как же отличить таких нечистых мыслями людей от честных советников, дающих советы в ваших интересах? Ведь на лбу у них не написано, что они получают откаты (партнерские вознаграждения) от продавцов плохих инвестиционных продуктов?
(Повторюсь для четкого понимания: да, именно ПЛОХИХ инвестиционных продуктов. Потому что у хороших инвестиционных продуктов обычно просто нет денег на продвижение такими способами, хорошие инвестиционные продукты – это такие, которые максимально возможную часть прибыли передают инвесторам, а не оставляют себе и не распределяют по цепочке продавцов).
Так вот, это не написано на лбу у советников, зато часто прямым текстом открыто написано на сайтах компаний, предлагающих инвестиционные продукты через партнерское вознаграждение или МЛМ-схемы продаж. И если вы а) видите у кого-то настойчивые предложения инвестиционных продуктов какой-то компании и б) знаете, что компания выплачивает партнерские вознаграждения, то дальше нужно просто сложить «два плюс два» и сделать очевидный вывод. Как там говорят англичане? «Если нечто выглядит как утка, плавает как утка, и крякает как утка, то это, вероятно, и есть утка».
И если вы встречаете у знакомых вам консультантов/советников или просто блогеров упоминания в положительном ключе таких компаний, про которые вы точно знаете об их работе через партнерские схемы или МЛМ, то рекомендую поставить себе в уме напротив их фамилий галочку. Точнее – жирный минус. | 1 563 |
