유진 AI Economist

* PPI도 컨센 하회

* KOSDAQ 매수 사이드카 추가요~

* KOSPI 매수 사이드카 발동

🌅 개장 전 브리핑 · 20260715 야간선물 +69.3p 상승갭이 오늘 개장 시초를 직접 견인한다. 🇺🇸 미국마감 • S&P +0.38% · 나스닥 +0.90% · 다우 +0.02% — 기술주 주도 완만한 위험선호, 방향성은 제한적이나 하방 압력 없음 • DXY 100.94(-0.33%) · 미 10년물 4.588%(-2.8bp) — 달러 약세·금리 소폭 하락, 이중으로 신흥국 자산에 우호 📈 미국선물·옵션 • ES +0.37% · NQ +1.07% — 마감 후에도 나스닥 중심 추가 상승, 국내 개장 분위기 추가 지지 • SPX PCR(OI) 1.92 · 맥스페인 7,525 — 풋 포지셔닝 우위, 현재 SPX(7,543) 맥스페인 상회로 단기 상방 쏠림에 속도 조절 경계 ⚡ 변동성·금리 • VIX 16.5(-3.85%) — 글로벌 공포 레벨 빠르게 후퇴, VKOSPI 하향 압력 우호 • 미 10년물 안정으로 KTB 금리 급등 리스크 제한적 🌙 야간선물 • 야간선물 1,161.55, 현물 종가 대비 +69.3p 갭 — 시초가 상방 갭오픈 직접 시사 • 야간선물 자체 등락 +5.12% — 전일 야간 세션 내 강한 매수세 확인 🧭 국내개장 야간선물 갭(+69.3p)과 NQ선물 추가 강세, DXY 약세가 삼중으로 맞물려 시초가 상방 갭오픈 우호. 다만 SPX PCR(OI) 1.92의 풋 쏠림과 맥스페인(7,525) 근접 구간에서 미국 옵션 만기(7/16) 前 변동성 확대 경계. 외국인 선물 수급과 VKOSPI 초반 레벨을 갭 지속 여부의 핵심 관전 포인트로 주목

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 🇺🇸 6월 CPI, 빨리진 둔화 * 6월 CPI가 전년 대비 3.5% 상승에 그쳤습니다. 시장 예상(3.8%)을 밑돌았고, 전월 대비로는 0.4% 하락했습니다. 월간 기준으로는 2020년 4월 이후 6년여 만의 최대 낙폭입니다. * 넉 달 만의 반전입니다. 3월 3.3%에서 4월 3.8%, 5월 4.2%로 석 달 연속 뛰던 물가가 처음으로 꺾였습니다. 표면만 보면 인플레이션이 드디어 식는다는 안도의 숫자입니다. * 다만 하락의 주범이 분명합니다. 바로 유가입니다. 6월 미국 주유소 휘발유 가격이 약 10% 급락하며 10년래 네 번째로 큰 월간 낙폭을 기록했습니다. 헤드라인 하락의 대부분이 여기서 나왔습니다. * 6월 이란 종전 합의로 호르무즈 해협이 열리고, 연초 급등했던 유가가 되돌려졌습니다. 이번 물가 하락은 수요 둔화가 아니라 에너지 가격의 일시적 반락이 만든 겁니다. * 문제는 근원물가입니다. 변동성 큰 식품·에너지를 뺀 근원 CPI는 전월 대비 보합, 전년 대비 2.6%였습니다. 예상(2.9%)보다는 낮았지만, 여전히 Fed 목표 2%를 웃돕니다. 다만 상반기처럼 월간 0.2%mom 상승한다고 가정하면 근원 물가는 연말 2.2% 수준으로 낮아집니다. 연준의 범위와 오차가 크지 않습니다. * 근원물가를 밀어온 주거비가 시차를 두고 둔화 흐름에 들어섰고, 관세발 상품 가격 상승도 일회성으로 지나가면 기저에서 빠지기 때문입니다. 근원 물가 보합(전월 대비 0.0%)은 그 방향 전환의 초입일 수 있습니다. * 6월 CPI는 표면적으로 헤드라인 냉각이지만, 근원물가의 추세적 하락이 시작됐을 가능성에 주목합니다. 단기적으로는 유가 재급등이 물가를 흔들겠으나, 연말로 갈수록 디스인플레이션과 워시 체제의 유연성이 맞물리며 인하 가능성이 높아질 수 있습니다. * 시장은 일단 반겼습니다. 지표 발표 후 주가선물이 오르고 국채금리가 큰 폭으로 하락했습니다. 다만 이는 헤드라인에 대한 단기 반응이며, 근원 경직성과 유가 재상승이 확인되면 되돌려질 수 있습니다. * 단기 변동성과 중기 방향을 분리해서 볼 필요가 있습니다. 당장은 9월 인상 경계와 유가 재상승이 성장주에 부담이나, 근원물가 둔화와 인하 기대가 살아나는 국면에서는 금리 민감 성장주와 반도체·수출주가 재평가받을 수 있습니다. * 우선 7월 말 FOMC와 워시 의장의 신호를 함께 지켜볼 시점입니다. 좋은 하루 되십시오. t.me/AA_2Plus

*6월 CPI 컨센 하회

★ 6월 미국 CPI 프리뷰 ★ * 클리브랜드 연은 나우캐스팅 기준 6월 헤드라인 CPI는 전월비 -0.06%, 전년비 3.92% 전망. 5월(+0.5%, 4.2%) 대비 큰 폭 둔화이며, 월간 기준 마이너스 전환 가능성. 시장 컨센서스(-0.1%, 3.9%)와도 거의 일치 * 6월 호르무즈 해협 부분 재개로 유가 급락, 휘발유 가격은 한 달간 10% 하락(최근 10년 내 4번째 낙폭)하며 헤드라인을 약 0.1%p 끌어내리는 효과. 디스인플레이션이 아닌 지정학 프리미엄의 일시적 반납 * 반면 근원 CPI는 전월비 +0.23%, 전년비 2.85%로 5월(2.9%)과 큰 차이 없이 끈적한 흐름 지속 전망 * 이번 CPI는 7월 FOMC 전 마지막 주요 물가 지표. 시장은 7월 동결 확률 65%, 9월·내년 1월 각 25bp 인상을 반영 중 * 관전 포인트는 헤드라인이 아닌 코어 0.2% vs 0.3%. 코어 0.3% 상회 시 9월 인상 확률 급등과 함께 달러 강세·금리 상승 압력 예상 * 다만 휴전 결렬 이후 에너지 가격이 재차 반등하고 있어 7월 지표는 되돌림이 나올 가능성. 오늘 밤 소프트한 헤드라인에 대한 시장 반응이 나오더라도 지속성은 제한적일 수 있음에 유의 Source: Cleveland Fed

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 🎢 VKOSPI * 요즘 국내 증시를 이해하는 열쇠는 변동성입니다. 한국형 공포지수로 불리는 코스피200 변동성지수(VKOSPI)가 7월 14일 기준 83.33을 기록 중입니다. 6월 월평균(85.42)은 1년 전 같은 달(24.26)의 약 3.5배 수준입니다. 높아도 너무 높습니다. * 이 숫자의 무게를 짚어야 합니다. VKOSPI는 통상 20 안팎에서 움직이고, 시장이 불안해도 40을 넘기기 어려운 지표입니다. 50을 넘어도 극단적 공포 구간으로 봅니다. 그런데 지난달 24일엔 장중 97.78까지 치솟아 2008년 금융위기 이후 최고를 찍었습니다. 지금의 80대도 역사적 극단이 이어지는 셈입니다. * VKOSPI는 코스피200 옵션 가격에 내재된 향후 30일 기대 변동성을 역산한 값입니다. 즉 투자자들이 옵션에 얼마나 비싼 보험료를 지불하는지를 보여줍니다. 지금 그 보험료가 역사적 극단까지 치솟았다는 뜻입니다. * 통념과 다른 지점이 있습니다. 공포지수는 보통 증시가 급락할 때 오릅니다. 그런데 지금은 코스피가 8,000선을 회복한 국면인데도 변동성이 폭발했습니다. 지수가 급락이 아니라 급등락을 반복하기 때문입니다. 상승장에서의 변동성 급등은 단기 과열과 불안 심리가 동시에 커졌다는 신호입니다. * 실제 숫자가 이를 뒷받침합니다. 올 상반기 코스피 하루 중 변동률 평균이 3.3%로, 외환위기 직후인 1998년 상반기(3.51%)에 이어 역대 두 번째입니다. 상반기에만 사이드카가 수십 차례, 서킷브레이커도 여러 번 발동됐습니다. 하루하루가 롤러코스터인 셈입니다. * 이 변동성이 국내 파생 시장의 제도 흐름까지 바꾸고 있습니다. 거래소는 당초 6월 29일 삼성전자·SK하이닉스·현대차·LG에너지솔루션 4개 종목의 개별주식 위클리옵션을 상장할 예정이었습니다. 만기가 매주 돌아오는 초단기 옵션으로, 미국에서 개인 주도로 폭증한 초단기 파생 시장을 국내에 여는 시도였습니다. * 그런데 거래소는 상장을 나흘 앞둔 6월 25일 이를 전격 연기했습니다. 재추진 시점은 미정입니다. 앞서 상장된 단일종목 레버리지 ETF가 시장 변동성을 키운다는 지적이 나온 직후라, 만기 짧은 파생상품까지 더해지면 삼성전자·SK하이닉스에 수급이 쏠린 국내 증시의 변동성을 더 키울 수 있다는 우려 때문이었습니다. * 이 결정이 지금 시장의 성격을 압축해서 보여줍니다. 변동성이 파생 수요를 부르는데, 그 파생이 다시 변동성을 키우는 악순환을 당국이 경계한 겁니다. 초단기 옵션은 시간가치가 급격히 소멸하고 가격 변화가 빨라, 개인이 방향성만 보고 뛰어들면 손실 위험이 큽니다. 만기일 전후 헤지 물량이 특정 종목에 몰리면 현물 주가까지 흔들 수 있습니다. * 개인의 공격성은 다른 지표에서도 확인됩니다. 4~6월 신용거래융자 잔고가 하루 평균 35.9조원으로 역대 최고이고, 삼성전자·SK하이닉스 단일종목 레버리지에만 200조원 넘게 몰렸습니다. 변동성 극단 국면에서 레버리지가 집중되는 만큼, 거래소가 초단기 옵션 추가에 신중해진 배경이 이해되는 대목입니다. * 현 국면은 상승장 속 역대급 변동성이 지배하고 있으며, 그 변동성이 파생 상품 정책까지 뒤로 미룰 만큼 강력합니다. 방향성보다 변동성 자체가 시장을 지배하는 구조이고, 근본 원인은 반도체 쏠림인 만큼 진정의 관건도 반도체 실적과 그 지속성입니다. * 투자 관점에서는 이런 국면일수록 레버리지 축소와 분할 대응이 유효합니다. 높은 VKOSPI는 옵션 프리미엄이 비싸다는 뜻이라 헤지 비용이 큰 반면, 변동성 매도 전략엔 기회일 수 있으나 급등 시 손실 위험도 큽니다. 삼성전자·SK하이닉스 2분기 실적이 분수령이며, 방향성 베팅보다 리스크 관리에 무게를 둘 시점입니다. 좋은 하루 되십시오. t.me/AA_2Plus

🌅 개장 전 브리핑 · 20260714 야간선물 +9.2p 상승갭 vs. 미국 선물 추가 하락 — 방향 충돌 속 시초 불확실성 최대 --- 🇺🇸 미국마감 • S&P -0.79% · 나스닥 -1.55% · 다우 -0.26% — 나스닥-다우 격차 1.3%p, 기술·성장주 집중 매도 • VIX 17.16(+14.17%) · 미 10년물 4.616%(+5.8bp) · DXY 101.28(+0.30%) — 위험회피 3종 세트 동시 점등 📈 미국선물·옵션 • ES -0.85% · NQ -1.99% — 마감 후 추가 하락, 현물보다 선물이 더 무거움 • SPX PCR(OI) 1.90 · 맥스페인 7520 — 풋 포지셔닝 우위, 헤지 수요 우세 ⚡ 변동성·금리 • VIX +14.17% 급등 — VKOSPI 동반 상승 경계, 국내 옵션 IV 프리미엄 확대 가능 • 미 10년물 +5.8bp — 외국인 채권·주식 수급 동반 압력, KTB 10y 약세 연동 주시 🌙 야간선물 • 야간선물 1088.0p, 현물 종가 대비 +9.2p 상승갭 — 시초 상방 선행 • 야간선물 자체 등락 -0.18% — 장중 매도 우위로 갭 폭 일부 소화된 상태 🧭 국내개장 야간선물 갭(+9.2p)이 시초 상방을 직접 시사하나, NQ선물 -1.99% · VIX +14.17% · DXY 강세가 외국인 순매도와 기술·성장 섹터 하방 압력으로 작용할 수 있어 갭 상승 후 되돌림 경계가 핵심 관전 포인트다. 반도체·이차전지 등 나스닥 연동 섹터는 초반 매도 소화 여부를 확인 후 접근이 유효하며, 원화 약세 심화 시 외국인 수급 반전 여부를 병행 모니터링할 것

* 7월에만 두 번째 CB..