유진 AI Economist

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 🇰🇷 BOK 금통위, 인상보다 속도 * 차주 7월 16일(목) 금통위가 열립니다. 시장은 인상 가능성(25bp, 2075%)을 높게 보고 있습니다. 그런데 시장의 관심은 이번 인상이 아닙니다. * 신호는 이미 5월에 나왔습니다. 신현송 총재는 취임 첫 회의에서 동결하면서도 향후 적절한 시기에 인상할 필요가 있다고 명시했습니다. 심지어 이번에 올리는 것도 충분히 설득력 있었다며, 인상을 미룬 것이 아쉬웠다는 뉘앙스까지 내비쳤습니다. * 내부 기류는 더 분명합니다. 5월 금통위원 7명의 점도표에서 21개 점 중 19개가 인상을 가리켰습니다. 2회 인상이 10개로 가장 많았습니다. 사실상 위원회 전체가 인상 쪽으로 기운 겁니다. * 명분도 갖춰졌습니다. 물가로 보나 성장으로 보나, 환율·부동산으로 보나 갈 길이 명확한 상황입니다. 세 마리 토끼가 모처럼 같은 방향을 가리킵니다. * 첫째는 물가입니다. 6월 소비자물가가 3.2%로 두 달 연속 3%대입니다. 중동발 유가 상승이 물가를 밀어올리는 국면에서, 한은은 하반기 물가를 3% 안팎으로 봅니다. 물가 안정을 최우선 과제로 못박은 총재로서는 대응이 불가피합니다. * 둘째는 성장입니다. 반도체 수출 호조로 한은은 올해 성장률 전망을 2.0%에서 2.6%로 대폭 상향했고, 수출이 더 강하면 3.1%까지 열어뒀습니다. 경기가 받쳐주니 인상 여력이 생긴 겁니다. 앞서 다룬 6월 수출 1,000억 달러 돌파가 이를 뒷받침합니다. * 셋째는 환율입니다. 원달러가 1,550원을 넘나드는 17년래 최약세입니다. 미국과의 금리차(상단 기준 1.25%p 역전)가 원화 약세의 한 축인 만큼, 인상으로 격차를 좁히면 환율 방어에 도움이 된다는 논리입니다. * 변수는 연준입니다. 앞서 6월 FOMC가 연내 인상 가능성으로 태세전환(?)하며 한미 정책이 동반 긴축 국면에 진입했습니다. 한은이 올리고 연준도 올리면 금리차 축소 효과는 제한됩니다. 다만 개인적으로 연준은 동결 기조를 이어갈 것으로 판단합니다. * 7월 금통위는 인상 여부보다 인상의 속도와 폭에 방점이 찍힙니다. 점도표가 2회 인상에 몰린 만큼, 이번 한 번으로 끝이 아니라 연내 추가 인상 경로가 열려 있다는 점이 핵심입니다. * 금리 인상이 통상 성장주·고밸류 업종에 부담이나, 이번 인상의 배경이 반도체발 성장·물가라는 점은 역설적으로 수출주의 펀더멘털을 방증합니다. * 인상이 환율 안정으로 이어질지, 은행주 등 금리 수혜 업종의 반응은 어떨지가 관전 포인트입니다. 반대로 내수·부동산·건설 등 금리 민감 업종은 부담이 커질 수 있습니다. 평안한 주말 되십시오. t.me/AA_2Plus

🌅 개장 전 브리핑 · 20260710 야간선물 +63.6p 상승갭 — 오늘 국내 시초는 전일 현물 대비 강한 상방 출발 직접 시사. 🇺🇸 미국마감 • S&P +0.81%(7,543) · 나스닥 +1.30%(26,206) · 다우 +0.27%(52,487) — 기술주 주도 위험선호, 국내 성장·기술 섹터 갭업 우호 • VIX 15.84(-6.27%) · DXY 100.94(-0.11%) · 미 10y 4.554%(-1.9bp) — 변동성 압축·달러 약세·금리 소폭 안정, 전방위 리스크온 서사 📈 미국선물·옵션 • ES +0.74%(7,584) · NQ +1.50%(29,909) — 마감 후에도 상승 기조 유지, 개장 분위기 추가 지지 • SPX PCR(OI) 1.93 · 맥스페인 7,490 vs 현물 7,544(+54p 괴리) — 풋 헤지 우위이나 만기(7/13) 하향 자석 경계 ⚡ 변동성·금리 • VIX 6% 급락 → 글로벌 헤지 축소 흐름, VKOSPI 하락 압력 우호 • 미 10y 4.55% 안정 → KTB 강세 중립~소폭 우호, 금리 발 외환 불안 제한 🌙 야간선물 • 야간선물 1,233.35 · 현물 대비 갭 +63.6p · 전일 야간 대비 등락 +4.56% — 갭 규모가 시초 상방 출발의 가장 직접적 근거 🧭 국내개장 야간선물 +63.6p 갭과 나스닥·NQ 동반 1.5% 상승이 맞물려 KOSPI200 시초 강한 갭업 출발 우호. 기술·성장 섹터 쏠림 가능성 염두에 두되, SPX 맥스페인(7,490)과 현 지수(7,544) 간 +54p 괴리는 만기 앞 되돌림 자석으로 갭 이후 상단 추격 매수엔 경계. PCR 1.93의 풋 헤지 잔존 — 지수 레벨 유지 시 헤지 되감기가 추가 상방 에너지로 전환될 수 있는지가 오늘 관전 포인트

📑 Cross-Asset Memo · 20260709 원화 급반등이 리스크온 연료 — 야간갭·글로벌 강세, 그러나 풋 헤지는 여전히 두껍다 --- 📊 변동성 • ATM IV 77.6(71%ile, +0.62σ) vs RV 79.1 → VRP -1.5%p, 옵션 저평가 구간 — 변동성 매수 비용 낮음 • 스큐 17.2(76%ile) · PCR(OI) 1.76(86%ile) — 풋 헤지 수요 구조적 우위, 지수 반등에도 하방 경계 유지 🎯 포지셔닝 • 맥스페인 1250 vs 현물 1169.7(-80.3p) — 만기 수렴 자석 +80p 상방 여지, 딜러 숏감마 해소 시 갭 가속 • 야간선물 1217.0(+47.3p, +4.0%) · 미결제 5일 +14,956 — 익일 시초 강한 상방갭, 포지션 신규 유입 💱 환율 • USD/KRW 1511.0(98%ile), 5일 -38.8원 급락 — 고환율 구조 속 원화 급강세, 외국인 수급 유입 트리거 • DXY 100.3(40%ile) 약달러 지속 — 원화 강세 구조적 지지 📉 금리 • KTB 3y 3.774%(91%ile), 5일 +2.7bp — 고금리 유지, 커브 3y-CD 85bp 스티프닝 • 미 10년 4.43%(-10bp, 5일) · 국채선물 미결제 +36,450 — 금리 하락 베팅 유입, 성장주 밸류 우호 🧭 종합 원화 5일 -38.8원 급강세(98%ile 고점권 이탈 시도)가 외국인 유입 기대를 열고, 야간선물 +4.0% 갭·미국 3대지수 5일 +3.4%가 익일 시초 강세 압력을 더한다. VIX 16.9(40%ile) 중립·VRP 음수로 옵션 매수 비용은 낮으나, PCR 1.76(86%ile)·스큐 76%ile의 두꺼운 풋 벽과 맥스페인 1250 대비 현물 -80p 괴리가 반등 속도를 조율한다. KTB 3y 91%ile 고금리는 밸류 부담으로 상단을 제약하며, 만기 수렴 압력과 금리 경로가 최종 방향을 결정할 변수

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 🏛 6월 FOMC 회의록, 분열 * 6월 FOMC 회의록은 한마디로 분열입니다. 워시 의장이 기자회견에서 이를 '집안싸움'이라 표현했을 정도입니다. * 6월 회의 자체는 금리 동결(3.50~3.75%)이었고 표결도 만장일치였습니다. 4회 연속 동결입니다. 그러나 겉으로 드러난 만장일치 이면의 속내는 전혀 하나가 아니었습니다. * 우선은 점도표입니다. 2026년 말 금리 전망 중앙값이 3월 3.4%에서 3.8%로 뛰며, 위원회가 연내 최소 한 번의 인상을 염두에 두고 있음을 시사했습니다. 불과 3개월 전만 해도 연내 인하가 중앙값이었는데, 방향이 통째로 뒤집힌 겁니다. * 위원별로는 완전히 갈렸습니다. 18명 중 8명은 동결, 9명은 최소 한 번 인상, 단 1명만 인하를 전망했습니다. 사실상 9대 9로 팽팽히 맞선 셈입니다. * 회의록은 이 대립을 그대로 담았습니다. 일부 위원은 인플레이션이 완화돼 금리를 낮출 수 있는 시나리오를, 다른 위원들은 물가가 계속 높아 인상으로 이어지는 시나리오를 상정했습니다. 어느 쪽으로도 기울지 않은, 방향성 없는 기록입니다. * 물가 진단은 매파적이었습니다. 위원들은 인플레이션이 단기적으로 높은 수준을 유지하다가, 관세와 에너지 가격 상승 효과가 잦아들고 호르무즈 해협 봉쇄발 공급 차질이 완화되면서 점차 하락할 것으로 봤습니다. 다만 물가 전망의 위험은 여전히 상방에 치우쳐 있다고 판단했습니다. * 주목할 대목은 AI입니다. 위원들은 AI 인프라에 대한 견조한 수요가 기술 제품과 전력 가격에 상방 압력을 지속시킬 것으로 관측했습니다. 앞서 ISM·CLI에서 반복된 AI가 물가를 떠받친다는 구조가 연준의 회의록에도 등장한 겁니다. * 이번 회의록이 중요한 이유는 워시 의장 취임 후 첫 회의인 데다, 그는 점도표에 본인 전망을 제출하지 않았고 성명서도 130단어로 대폭 줄였습니다. 의장이 방향을 함구한 만큼, 회의록이 위원회의 유일한 공식 기록이 됐습니다. * 배경엔 이란 전쟁발 유가 급등이 있습니다. 연초만 해도 두 차례 인하가 예상됐지만, 중동발 물가 충격이 인하를 인상 가능성으로 되돌렸습니다. 다만 종전 합의 후 유가가 배럴당 70달러 아래로 내려오며 인상 압력도 다소 누그러진 상태입니다. * 시장은 저울질 중입니다. 6월 고용 부진(신규 5.7만) 이후 9월 인상 확률은 66%에서 50~55%로 낮아졌습니다. 물가라는 인상 요인과 고용 둔화라는 동결·인하 요인이 정면으로 맞서는 형국입니다. * 다만 매파적 문구와 부정적 화법을 곧바로 긴축으로 결론짓긴 이릅니다. 워시는 상황 반응형 실용주의자이고, 그의 소통 개편과 TF 시간 벌기는 오히려 완화로의 전환을 준비하는 과정으로 해석될 여지가 있습니다. * 포워드 가이던스 폐기와 '거친 회의' 지향이 FOMC 전후 변동성을 구조적으로 키우는 국면인 만큼, 방향성 베팅보다 실적으로 증명되는 종목에 무게를 두되 정책 전환 신호를 예의주시하는 접근이 유효해 보입니다. 좋은 하루 되십시오. t.me/AA_2Plus

📑 Cross-Asset Memo · 20260708 원화 급강세(-37원/5일)가 고환율 압력을 빠르게 해소 — 글로벌 위험선호 복귀와 맞물려 야간선물 +56.6p 상방 갭, 그러나 풋 과적재·고IV가 상승 속도를 제한. 📊 변동성 • ATM IV 83.5%(90%ile, z+1.07) — 실현변동성 79.0% 대비 VRP +4.6%p, 옵션 프리미엄 과잉; 매도 우위 구조 • PCR(OI) 2.30(96%ile, z+2.0) — 풋 과적재 유지, 맥스페인 1230 vs 현물 1158(-71.6p); 만기 수렴 자석 🎯 포지셔닝 • 야간선물 1215.0(+56.6p, +4.89%) — 미국장 강세(나스닥 5일 +3.39%) 반영, 익일 시초 강한 상방 갭 • 야간선물 미결제 5일 +10,524 / KTB3y선물 미결제 +35,771 — 주식·금리 동시 포지션 구축 진행 중 💱 환율 • USD/KRW 1504.9원(97%ile) — 절대 고환율권이나 5일 -37.0원 급락, DXY 100.31(40%ile) 약달러 가세 • 원화 RV 9.5% — 환율 급변동 지속, 외국인 수급 복귀 여부가 갭 이후 방향 결정 📉 금리 • KTB 3년 3.772%(91%ile) — 5일 -1.8bp 소폭 하락에도 구조적 고금리; 미 10년물 4.43%(-10bp) 급락과 온도차 • 커브 3y-CD 85bp 스티프, 신용스프레드 58bp(79%ile) — 재정·신용 경계 잔존, 금리 하단 지지 🧭 종합 글로벌 서사는 위험선호 복귀(미국 3대지수 5일 +2~3%대, VIX 16.4 중립)와 미 금리 급락(-10bp)으로 명확하나, 국내는 PCR 96%ile 풋 과적재·ATM IV 90%ile 고변동성이 상승 속도를 억누르는 구조. 야간선물 갭 +4.89%가 시초 상방 압력을 제공하지만, 딜러 롱감마 환경(VRP +4.6%p)에서 갭 이후 변동성 압축 가능성이 높다. 맥스페인 1230 수렴 논리와 원화 강세 수급이 공조하면 추가 상방 여지, 단 KTB 고금리(91%ile)가 밸류 부담으로 상단 저항

* KOSPI, KOSDAQ 모두 매도 사이드카 발동..

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 📉 OECD 경기선행지수, 레벨은 확장·확산은 위축 * OECD 6월 경기선행지수(CLI)가 발표됐습니다. 미국(100.8)·한국(102.9) 등 주요국 지수는 여전히 기준선 100을 웃돕니다. 지수 레벨만 보면 확장 국면이 유지되는 그림입니다. * 그런데 레벨 이면의 폭을 보면 이야기가 달라집니다. 위험자산 관점에서 더 예민한 신호는 확산지수(Diffusion Index)입니다. 전체 국가 중 CLI가 전월보다 오른 국가의 비율을 보는 지표로, 경기의 방향이 얼마나 광범위한가를 측정합니다. * 이 확산지수가 뚜렷이 꺾였습니다. 2025년 여름 94%까지 치솟으며 대부분 국가가 동반 개선됐지만, 2026년 들어 1월 67%, 5월엔 33% 수준까지 급락했습니다. CLI 레벨은 100 위에 머물러 있는데, 정작 오르는 나라는 소수로 줄어든 겁니다. * 국가별로 뜯어보면 선명합니다. 6월 기준 상승을 이어가는 곳은 미국·한국·일본·인도 등 일부입니다. 반면 독일·프랑스·영국·중국은 하락 전환했습니다. 세계 경기의 확장이 미국과 아시아 일부로 좁아지고 있다는 뜻입니다. * 데이터상 확산지수는 코스피에 약 3개월 선행하는 관계를 보여왔습니다. 상관계수는 선행 시차가 길수록 강해집니다. 레벨 지표보다 방향의 폭이 위험자산의 전환점을 더 앞서 포착한다는 의미입니다. * 문제는 지금 나타난 괴리입니다. 확산지수는 작년 여름 정점 후 내리막인데, 같은 기간 코스피는 3,000선에서 8,000선 위로 폭등했습니다. 선행지표는 식어가는데 주가는 가팔라진, 역사적으로 흔치 않은 다이버전스입니다. * 이 괴리는 두 가지로 해석이 가능합니다. 하나는 '이번엔 다르다'입니다. AI·반도체라는 특정 테마가 광범위한 경기 확산 없이도 한국 증시를 끌어올리는 구조적 쏠림장이라는 해석입니다. 실제로 6월 수출 1,000억 달러도 사실상 반도체 단일 품목이 견인했습니다. * 다른 하나는 '경고'입니다. 확산지수의 선행성이 유효하다면, 지금의 급락은 하반기 어느 시점 증시의 속도 조절을 예고하는 신호일 수 있습니다. 특히 폭이 좁은 상승장은 주도주가 흔들릴 때 지수 전체가 취약해지는 특성이 있습니다. * 6월 경기선행지수는 'CLI 레벨은 확장, 그러나 확산은 위축'으로 요약됩니다. 겉으로 드러난 100선 상회보다, 그 아래에서 진행되는 확장의 협소화가 더 중요한 대목입니다. * 확산지수와 주가의 괴리가 벌어진 국면에서 상승의 방향보다 폭을 점검해야 합니다. AI·반도체 주도가 지속되는 한 추세는 유지될 수 있으나, 확산지수가 반등 없이 더 내려간다면 리스크 관리의 비중을 높이는 균형이 필요해 보입니다. 좋은 하루 되십시오. t.me/AA_2Plus

🌅 개장 전 브리핑 · 20260708 야간선물 -10.6p 하락갭 — 시초 하방 압력 선명 🇺🇸 미국마감 • S&P -0.45% · 나스닥 -1.16% · 다우 -0.25% — 기술주 중심 매도, 혼조보다 하방 편향 • VIX 16.13 (+3.6%) — 공포 급증 아니나 경계 수위 상향, 위험회피 심리 점진 강화 📈 미국선물·옵션 • ES -0.6% · NQ -1.9% · RTY -1.08% — 마감 후 낙폭 확대, 나스닥 선물 압력 특히 뚜렷 • SPX PCR(OI) 2.83 · 맥스페인 7,500 — 풋 포지셔닝 압도적, 미국 옵션시장 방어 모드 ⚡ 변동성·금리 • 미 10년물 4.552% (+8.2bp) — 금리 급등이 성장주 밸류에이션 압박·외국인 자금 이탈 경계 • DXY 101.12 (+0.27%) — 달러 소폭 강세, USDKRW 상방 압력 병행 우려 🌙 야간선물 • 야간선물 1,215.0p, 현물 종가 대비 갭 -10.6p(-0.9%) — 시초 하방 직접 시사 • 야간선물 자체 등락 -2.61% — 장중보다 야간 낙폭이 더 깊어진 점이 핵심 🧭 국내개장 시초는 갭 -10.6p 기반 하락 출발 유력, 미 10년물 +8.2bp 금리 쇼크와 NQ선물 -1.9% 조합이 IT·성장 섹터에 집중 압력. 외국인 선물 수급과 USDKRW 방향이 낙폭 확대 vs 되돌림의 분기점 — 금리 안정 여부 확인 전까지 반등 추격 경계

📑 Cross-Asset Memo · 20260707 구조적 고환율(1529.5, 99%ile)이 외국인 수급 억제 — 야간선물 +76.7p 갭이 던지는 반등 모멘텀과 정면 충돌 --- 📊 변동성 • ATM IV 84.2%(91%ile, z+1.1) vs RV 78.6% → VRP +5.5%p, 옵션 프리미엄 과대 → 숏감마 우위 구조 • PCR(OI) 1.91(94%ile, z+1.5) — 풋 포지셔닝 과밀; 맥스페인 1275 vs 현물 1225.6(-49.4p) → 만기 수렴 자석 🎯 포지셔닝 • 콜월 1295 / 풋월 1100 — 딜러 롱감마 밴드 내, 갭 상승 시 콜월 저항 즉각 작동 • 야간선물 1302.3(+76.7p, +6.3%) → 현물 갭업 압력 강하나, 콜월·VRP 구조가 갭 소화 후 매도 흐름 유발 가능 💱 환율 • USD/KRW 1529.5(99%ile) — 5일 -9.2원 소폭 완화에도 5년 최고권 유지 • DXY 100.3(40%ile) 중립 → 원화 약세는 글로벌 달러가 아닌 한국 고유 리스크 프리미엄 반영 📉 금리 • KTB 3y 3.785%(91%ile, 5일 +7.8bp) — 구조적 고금리 지속; 커브 3y-CD 87bp 스티프 • 미 10y 4.43%(-10bp, 5일) 급락 vs KTB 10y 4.11%(95%ile) 역방향 — 국내 금리 부담 독자적; 국채선물 미결제 +22,764 증가, 금리 포지션 신규 유입 🧭 종합 미국 3대지수 5일 +2.1~3.4%, VIX 15.6(25%ile) — 글로벌 위험선호가 야간선물 +6.3% 갭을 만들었지만, USD/KRW 99%ile 고환율과 KTB 3y 91%ile 고금리가 외국인 매수 여력을 구조적으로 억제한다. 갭업 시초 이후 콜월 1295·VRP 숏감마 압력이 겹치며 매도 우위 전환 시나리오를 우선 경계; 맥스페인 1275 수렴 경로 유효

* KOSPI CB 발동..

* KOSPI 매도 사이드카 발동..

인플레이션 충격 모멘텀 지수(ISMI) - "현 수준 물가의 고착화 가능성" * 미 샌프란시스코 연준이 물가 방향성을 조기 포착하는 신규 지표 ISMI를 발표했습니다. - ISMI는 PCE 약 130개 품목 중 3개월 연속 (+) 물가 서프라이즈 품목 비중에서 3개월 연속 (-) 품목 비중을 차감해 산출. 기저 인플레이션 환경 변화의 조기 감지가 목적 - 예측력 검증 결과 ISMI 포함 시 1~3년 PCE 물가 예측오차 약 5~10% 축소. 특히 (-) 모멘텀 성분의 설명력이 커 디스인플레이션 압력 감지에 활용도가 높음 - 긴축 통화정책 충격에는 지속적 하락, 유가 공급 충격에는 일시적 반응 → 수요·공급 충격을 구분해 반영하는 이론적 적합성 확인 - 현재 물가 판단: 2026년 들어 ISMI가 0 부근 등락 중. 물가의 추가 상승 압력도, 뚜렷한 둔화 압력도 부재 → 현재의 다소 높은 물가 수준이 당분간 지속될 가능성 시사 - 시사점: 연준의 조기 인하 기대에는 부담 요인. 향후 ISMI의 (-) 전환 여부가 정책 전환 시점의 새로운 관찰 포인트 (SF연준 홈페이지에서 월간 업데이트 공개) 1. 펜데믹 이후 ISMI가 PCE 물가보다 먼저 둔화되는 "선행성"이 확인 2. 최근 '0' 부근의 등락은 물가 고착화 가능성을 시사 Source: FRBSF

안녕하십니까? 유진투자증권 이코노미스트 방인성입니다. 📊 미국 6월 ISM 서비스업 * 미국 6월 ISM 서비스업지수가 54.0으로, 5월(54.5)보다 0.5p 하락했습니다. 시장 예상(54.2)에 대체로 부합했습니다. * 앞서 나온 제조업(53.3, 둔화)과 결이 비슷해 보이지만, 속을 뜯어보면 방향이 다릅니다. 서비스업은 24개월 연속 확장이고, 4개 세부지표가 모두 기준선 50을 웃돌며 12개월 평균도 상회합니다. '견조한 확장의 완만한 둔화'입니다. * 헤드라인을 끌어내린 건 사업활동과 신규주문입니다. 사업활동지수가 57.7에서 55.4로 2.3p, 신규주문이 57.3에서 55.1로 2.2p 내렸습니다. 수요의 앞단이 다소 식은 겁니다. * 그런데 이 하락분을 상당 부분 상쇄한 반전이 있습니다. 고용입니다. 고용지수가 47.9에서 51.2로 3.3p 급등하며 4개월 만에 확장 전환했습니다. 2024년 이후 최대 상승폭입니다. * 6월 고용보고서(신규고용 5.7만, 경제활동참가율 급락)와 ISM 제조업 고용(33개월째 위축)이 모두 '노동시장 냉각'을 가리켰는데, 서비스업 고용만 홀로 방향을 틀었습니다. * 배경은 북중미 월드컵 효과입니다. ISM은 미국 개최 월드컵 관련 고용이 지수 상승에 기여했다고 봤습니다. 18개 서비스 업종 중 9개, GDP의 58% 이상을 차지하는 업종이 고용 증가를 보고했습니다. 다만 이는 일회성 이벤트 수요라는 점을 감안해야 합니다. * 물가는 뚜렷이 개선됐습니다. 가격지수가 71.3에서 67.7로 내리며 4개월 만에 최저입니다. 늦게나마 유가 하락이 서비스 물가로 전이되기 시작한 신호입니다. * 실제로 6월 말 WTI가 배럴당 70달러를 밑돌며 고점 대비 30% 넘게 빠졌습니다. 다만 ISM은 석유계 품목 압력이 가을까지는 시차를 두고 남을 수 있다고 봤습니다. * 뉴욕 연은의 글로벌 공급망압력지수(GSCPI)도 물가안도를 지지합니다. 6월 공급망 압력이 완화됐다고 평가했습니다. 그간 지수를 밀어올린 핵심 요인은 중동 전쟁이었습니다. * 호르무즈 해협을 통한 상품·에너지 운송이 사실상 막히며 물가 상방 압력으로 작용했는데, 분쟁이 해결 국면에 들어서고 일부 운송이 재개되며 충격이 진정된 겁니다. * 공급망 병목이라는 물가의 '구조적 축'과 유가라는 '가격 축'이 동시에 진정되고 있다는 뜻입니다. GSCPI는 과거 미국·유로존 생산자물가와 밀접한 관계를 보인 지표인 만큼, 이번 완화는 하반기 물가 둔화 기대에 힘을 싣습니다. * 다만 방심은 이릅니다. GSCPI는 전체 물가가 아니라 주로 상품 가격에 영향을 미칩니다. 반면 지금 미국 인플레이션의 무게중심은 서비스로 옮겨가 있습니다. 공급망이 풀려도 서비스 물가와 임금이 끈적하면, Fed가 원하는 2%까지 내려가는 길은 여전히 더딜 수 있습니다. 장마가 시작되었습니다. 안전 운전하세요~ t.me/AA_2Plus