유진 AI Economist

[유진 반도체 손인준] 반도체 - Paradigm Shift • 메모리 업종은 현물가와 주가가 동행하던 전통적 사이클 프레임에서 벗어나, LTA 확대와 AI 인프라 수요의 장기 가시성에 기반한 구조적 리레이팅 국면에 진입 중 • AI 인프라 확보가 CSP 현금흐름의 최우선 배분처로 자리 잡고 있음. 채용량 증가 추세 속 AI 서버 BOM 흡수 여력과 HBM 대역폭 가치는 모두 ASP의 추가 상방을 지지. DRAM·NAND 공급 부족 장기화 속에서 범용 DRAM, HBM, NAND 모두 궁극적으로 OPM 80% 수준에 수렴할 가능성이 높다고 판단 • DRAM과 NAND 모두 2027년으로 갈수록 공급 부족이 심화될 전망. Server DRAM+HBM 비중이 2025년 45%에서 2027년 62%까지 확대. NAND 역시 eSSD 수요 비중이 2027년 53%까지 상승할 전망. DRAM은 인프라 제약과 HBM Capa 잠식, NAND는 DRAM 우선 투자와 YMTC의 DRAM 진출 영향으로 공급 확대가 제한적 • 글로벌 WFE 시장은 2025년 $111B → 2027년 $180B로 확대될 전망. 특히 DRAM 3사의 CapEx 증가율은 2026년 +56.0%, 2027년 +22.4%로 주요 파운드리 업체를 상회할 것으로 예상. 국내 소부장, 특히 장비 업체들의 실적 성장과 밸류에이션 확장이 지속될 것으로 전망. 관련해 소부장 Top Pick은 브이엠으로 제시 • 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 50만원, 320만원으로 상향 조정. 서버향 매출 비중은 이미 50%를 넘어섰으며, 동시에 CapEx Intensity는 10% 초반 수준까지 낮아지는 상황. BTO 정책 도입 이후 12MF PER 25배 이상으로 리레이팅된 HDD 업종은, LTA 확산을 통해 구조적 변화의 초입에 진입한 메모리 업종의 벨류에이션 재평가 가능성을 가늠할 수 있는 좋은 참고 사례로 판단 ▶️ 보고서 링크: https://bit.ly/4uVqMeN * 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

“12월 금리인상 할수도”…美시장, 연준 긴축 재개 가능성 반영 - CME 페드워치, 12월 금리인상 가능성 51% 반영 - 내년 3월까지 인상 확률 70% 넘어…시장 전망 급변 - 소비자·도매·수입물가 일제 급등…“2022년 긴축 재연 우려” - 유가 상승·중동 리스크 변수로 부상…워시 체제 연준 시험대

https://youtu.be/0-nPEj6euio?si=MFH0j1ebYevY7u9C * 2025년 화재의 다큐, KBS 인재전쟁이 다시 돌아왔네요. 시간되실때 꼭 시청해보세요~

* 8,000pt를 달성한 날.. 매도 사이드카 발동

* GSCPI와 PPI가 CPI에 선행하므로 4% 상회는 시간 문제인듯..

* 전쟁으로 인한 글로벌 공급망 압력(GSCPI)이 상승하면서 생산자물가도 가파르게 상승

* PPI 서프라이즈..