Korean Frigate - 해외주식 항해일지

📊 Citadel Securities GMI 10월 업데이트 (10/14, Scott Rubner) "Fundamentals in Focus" — 4분기 미국 주식 긍정적 시각 유지, 이제는 실적이 시험대 1️⃣ 실적 눈높이는 여전히 매우 높다 - 3Q S&P500 EPS 컨센 YoY +27% → 2010년 이후 3번째로 높은 기대치 - 최근 20분기 중 19분기 실제 성장률이 컨센 상회 (최근 2분기는 약 10%p씩) - 시즌 전 이익 추정치 +1.6% 상향 (5년 내 2번째로 강함) - 가이던스 상향:하향 ≈ 3:1, 경기회복기 제외 20년 내 최강 2️⃣ 이익 쏠림 심화 - MU + NVDA 두 종목이 S&P500 예상 이익성장의 36% - 상위 10개 기업이 약 2/3 차지 → 이를 빼면 성장률 ~11% - 시총 하위 300개 기업은 ~5% - 10/28~11/3 단 5거래일에 지수 비중 47% 실적 발표 집중 3️⃣ 이익↑ 밸류↓ (6/30 → 10/12) - 메모리: 선행 EPS +25% / 선행 P/E -34% - AI 인프라: +25% / -22% - S&P500: +10% / -6% → 반도체·메모리 밸류 부담은 오히려 줄었다 4️⃣ 바이백 창 열린다 - 현재 블랙아웃 밖 비중 24% → 10월말 55% → 11/3 75% → 11/9 85% - 연초 이후 자사주 매입 승인 1.3조 달러 사상 최대 (기술주 5,730억 달러, 43%) 5️⃣ 로테이션 초기 신호 - 동일가중/나스닥100 비율 10/7 2000년 4월 이후 최저 → 이후 3거래일 +2.8% 반등 - 50일선 위 종목 비중 25% → 37% - 단, 기술주는 상승 종목 42%로 뒤처짐 6️⃣ 개인 매수 재가속 - 지난주 순매수 91억 달러, 15주 만에 최대 (3주 연속 증가) - 반도체 26억, AI인프라 24억, 네오클라우드 7억 달러 (역대 최대) - 채권 ETF도 기록적 매수: 단기채·국채·지방채 위주, 크레딧은 외면 7️⃣ 변동성: 지수는 조용, 개별주는 요동 - 개별주 IV 36.4% vs 지수 IV 11.7%, 내재상관 7.6% (2006년 이후 최저) - S&P500 2% 이상 변동 88거래일째 없음 - NYSE 하락거래량 80%↑ 날 약 225거래일째 없음 → 약 30년 데이터상 최장 💡 결론 지수 베타보다 선별적 개별주 노출 선호. 지수 변동성이 1년 최저 수준이라 헤지 비용이 싸다. 로테이션이 전면 디레버리징으로 바뀔 경우에 대비한 보험으로 매력적. (종목 롱, 지수 숏으로 해석) https://www.citadelsecurities.com/news-and-insights/global-market-intelligence/october-update/?series=global-market-intelligence