Korean Frigate - 해외주식 항해일지
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| 01 октября | 0 |
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🇯🇵HUMAN MADE $456A JP
• 9/26 도쿄 하라주쿠에 브랜드 최초 World Flagship ‘HUMAN MADE TOKYO’ 오픈
• 약 595㎡(180평), 기존 표준매장 대비 약 4배 규모 / SKU 약 1.8배, 스니커즈 포함 Full Line-up 전개
• 오픈 첫 주말은 혼잡을 고려해 앱 사전추첨 당첨자만 입장, 초기 관심도 높은 것으로 확인
• 오픈과 동시에 j-hope × HUMAN MADE Season 2 및 Flagship Exclusive 제품 출시
• 첫날 매출·방문객·완판 데이터 등 공식 흥행 수치는 아직 미공개
• 다만 이번 매장은 단순 신규점보다 향후 Shanghai → New York으로 이어질 글로벌 Flagship 전략의 Prototype 성격
• 기존에는 연 1개 수준의 제한적인 출점에도 최근 3년 매출 CAGR ~29% / OPM ~30% 달성
• FY27 가이던스도 매출 ¥19.2bn / OP ¥5.3bn으로 상향된 상황
• 최근 주가 강세는 실적 상향 + 글로벌 Distribution Expansion의 실제 실행 + 낮은 유통물량이 맞물린 Re-rating으로 해석 가능
→ 기존 투자포인트인 ‘30% Growth × 30% Margin + 이제 시작되는 출점 확대’가 9/26 Flagship 오픈을 통해 실제 실행 단계로 진입.
| 2 |  Weekly SPX $SPY
- Target EPS 400-420pt, PER 19X를 기준으로 SPX 7,600-8,000pt 전망 유지하며, 금리인상 예상폭이 높아짐에도 불구 반도체(AI HW)가 실적발표를 잘 소화한다면 추가 기회가 있을 것으로 전망
- 금리인상 우려는 지속되고 있으며 호르무즈 봉쇄 & 중간선거는 당분간 해결되기 어려울 것, 다만 이를 두고 높은 관망심리(=헤지수요 high =SKEW high) 여전한 상황이며 반도체에 대해서는 보수적 투자심리가 이어지는 상황
- 그러나 반도체는 금리인상에 상관없이 가장 실적이 확실한 섹터이기 때문에, 이제부터는 가장 높은 상대성과를 기대할 수 있을 것 | 91 |
| 3 |  AI 다시 반등하고 있지만, 고금리가 무서워 투심은 여전히 보수적 -2
🇰🇷한국인 해외주식 순매수 최근 1주일 Top10 (2026.09.19-2026.09.25) :
1. 단기채금리ETF(SGOV) 4위 → 3위
2. SOXS(SOXX -3배 인버스) 1위등극(!)
3. GOOGL SPCX SOXX 등 순위권 진입 + PANW NET 등 주요 SW 종목도 순위권 진입 // 반도체 종목이 없음 | 97 |
| 4 |  AI 다시 반등하고 있지만, 고금리가 무서워 투심은 여전히 보수적 -1
🇰🇷한국인 해외주식 순매수 최근 1개월 Top10 (2026.08.26-2026.09.25) :
1. 단기채금리ETF(SGOV) 1위 유지 vs TQQQ 10위 → 순위이탈
2. GOOGL 4위 → 3위, AMZN 8위 → 6위, SPCX 순위권 재진입
3. SOXL 등 주요 반도체 픽 순위권 밖 | 87 |
| 5 | META $META | Muse 앱 초기 흥행
■ 핵심
- 미국 앱스토어 전체 무료 iPhone 앱 1위
- ‘출시 2주 만에 1위’는 순위 집계 대기기간이 아니라 출시 후 경과기간을 의미
- 신규 앱은 출시 직후부터 순위 진입 가능. Muse는 다음 날 이미 4위
■ 순위 상승 경로
9/8 정식 출시
↓
9/9 전체 무료 앱 4위
↓
9/10 전체 무료 앱 2위
↓
9/18 전체 무료 앱 1위 (ChatGPT 추월)
↓
9/21 1위 유지 보도
※ 9/11~17 일별 순위는 미확인
■ 다운로드 지표
- 출시 첫 2일 미국 iOS: 약 8.3만 건 (Sensor Tower)
- 첫 12일 미국·캐나다 iOS: 약 180만 건 (Apptopia)
- ChatGPT 초기 동일 조건: 약 130만 건 (Apptopia)
- 첫 12일 전체 모바일 설치: 약 280만 건 (Apptopia)
※ 조사기관·지역·플랫폼이 다른 수치를 동일 시계열로 연결하면 안 됨
■ 상승 배경
- 예약·구독 취소·쇼핑 등 실제 업무를 수행하는 AI 에이전트 기능 부각
- #MuseMoneyChallenge 등 바이럴 홍보
- 각 요인의 다운로드 기여도는 확인되지 않음
■ 투자 포인트
- 출시 당일 반짝 흥행이 아니라 2위→1위로 상승한 초기 다운로드 모멘텀
- 단, 앱스토어 1위 ≠ MAU·매출·수익성 1위
- 다음 확인 지표: 30일 DAU/리텐션, 유료 전환율, 작업당 추론비용, 기존 Meta 앱 유입 비중
결론: 초기 사용자 확보는 긍정적 신호. 지속 사용과 수익화 검증은 아직 필요. | 124 |
| 6 |  Weekly SPX $SPY
- Target EPS 400pt, PER 19-20X을 기준으로 SPX 7,600-8,000pt 단기 박스권 전망 유지하되, 현재 7,600pt 부근에서 트레이딩 기회 발생.
- 호르무즈 봉쇄 & 중간선거 & 추가 금리인상 우려 여전하지만, FOMC와 옵션만기를 앞두고 높은 관망심리(=헤지수요 high =SKEW high) 기반영되어 있던 상태.
- 빅테크와 SW주가는 박스권 상단인 반면 기존 AI HW주도주들은 하단이기 때문에 이들의 반등이 PCE발표 전까지 유효할 전망 | 125 |
| 7 |  🇰🇷한국인 해외주식 순매수
최근 1개월 Top10
(2026.08.19-2026.09.18)
- 단기채금리ETF(SGOV) 2위 → 1위
vs TQQQ 9위 → 10위
- 미국 단기채금리 선호도가 TQQQ보다 극명히 높아지며 단기 risk-off 심리 반영
→ 단기 저점매수 기회? | 115 |
| 8 | ⚡️광통신 학술행사 양대산맥 일정동안 주가 상승사례
1. ECOC 2025, 9/28-10/2
10/1 $LITE 시가 -2% / 종가 +5%
10/1 $COHR 시가 -3% / 종가 +6%
10/1 $AAOI 시가 -2% / 종가 +10%
2. OFC 2026, 3/15-3/19
3/19 $LITE 시가 -3% / 종가 +10%
3/19 $COHR 시가 -4% / 종가 +7%
3/19 $AAOI 시가 -4% / 종가 +10%
Next. ECOC 2026, 9/20-9/24 | 232 |
| 9 |  🇺🇸현재 시장 컨센서스 기반, AI 밸류체인 별 시총 비율에 대한 고민 (하이퍼스케일러 vs 메모리, 하이퍼스케일러 vs 엔비디아, 다운스트림 vs 업스트림)
$GOOGL $MSFT $AMZN $META $MAGS $MU $SNDK $WDC $NVDA $IGV $SOXX
(한화 리포트 아이디어 기반, GPT + Claude + Gemini + Grok 분석 합산)
- 이 프레임은 결국 지금 주가가 박스권인 이유를 보여줌. 다운스트림(IGV with MSFT, HyperScaler, AI Labs) 실적과 주가가 올라가야 업스트림(SOXX with NVDA, Memory) 업사이드가 열림
- 또한 그럼에도 불구하고 빅테크$MAGS, $IGV 등이 박스권 상단이고, OpenAI Anthropic이 밸류를 높여간데 비해
- $NVDA, Memory, $SOXX는 하단이므로 → 단기적으로는 HW를 사야 하는 이유
하이퍼스케일러 vs 메모리
1. 하이퍼스케일러 = MSFT 3.8 + GOOGL 4.2 + AMZN 2.7 + META 1.7 // 메모리 = MU + SNDK + WDC
2. 최근 몇개월간 메모리 시총 2조달러에서 조정, 하이퍼스케일러 시총 11조 아래에서 반등
3. 메모리 시총을 하이퍼스케일러 대비 15-20%면 천장으로 인식하고 있음, Why?
4. 하이퍼스케일러가 매출 >$1.5T, OP >$500B 벌어서 → CAPEX >$700B 지출하면
5. 메모리가 그중 50%($300-$400B)를 매출로 받아서 → $100B이상 영익으로 (normalized 기준), 또는 $200B이상 영익으로 (현황 기준)
6. 따라서 하이퍼스케일러는 OP >$500B & Multiple 20-25X 기준 → MV $10-$12T 인정
7. 메모리는 OP >$100B & Multiple 15-20X 기준 → MV $1.5-$2.0T 인정 (normalized)
8. 또는 OP $200B & Multiple ~10X 기준 → MV ~$2.0T 인정 (현재 그대로)
9. 메모리/하이퍼스케일러 시총비율을 약 15-20%로 기준점 인식 유효
하이퍼스케일러 vs 엔비디아
3. 까지 동일 (엔비디아 시총 $5-6조 박스권 형성)
4. 엔비디아는 그중 30-40%(~$300B)를 매출로 받아서 → ~$200B 영익으로
5. 엔비디아는 OP $200B & Multiple 25-30X → MV >$5.0T 인정
6. 다만 엔비디아/하이퍼스케일러 시총비율이 50% 넘어가면 캡 발생하는듯 (고객사 4사합산 vs 벤더 가치비교)
7. 엔비디아/하이퍼스케일러 시총비율을 약 40-50%로 기준점 인식 유효
다운스트림(하이퍼스케일러 + IGV ex-MSFT + OpenAI + Anthropic) vs 업스트림(SOXX)
1. 현재 다운스트림 시총합계 $20-24조달러 = 하이퍼스케일러 11-12조 + IGV ex-MSFT 7-8조 + 프런티어2사 2-3조 // 업스트림 시총합계 12-14조 = 엔비디아 5-6조 + 나머지 7-8조
2. 현재 시총 비율은 50-70%에서 형성 (업스트림/다운스트림)
3. 다운스트림이 매출 >$2.0T, OP >$600B 벌어서 → CAPEX >$800B 지출하면
4. SOXX가 GPU/ASIC + Memory + Networking Silicon + Foundry/Semi 등으로 대부분 매출인식, 다른산업부문까지 고려해서 매출 >$1T → $300B이상 영익으로 (OPM 25-30%, normalized)
5. 다운스트림은 OP >$600B & Multiple 25-30X 기준 + OpenAI + Anthropic → MV $20T-$24T
6. 업스트림은 OP >$300B & Multiple 20-25X로 놓고 보면 비싸보이는데
7. NVDA가 매출 >$300B & OP >$200B 기반으로 MV $5T-$6T, 메모리가 매출 >$300B & OP >$100B 기반으로 MV $1.5T-$2.0T
8. 나머지는 매출 >$400B 기반으로 잔여시총 설명 가능 ($6T 정도)
9. 업스트림/다운스트림 시총비율을 약 50-70%로 기준점 인식 유효
- 가정 1. IGV는 대부분 asset-light이고 CAPEX 추가분은 주로 AI Labs/Oracle에서 발생했음을 인지
- 가정 2. OpenAI/Anthropic의 자체 CAPEX를 단순 합산했는데, 이부분은 compute 계약까지 포함한 ‘AI infrastructure spend’로 보는 게 디테일상 맞긴 함. AWS/Azure/GCP CAPEX와 OpenAI/Anthropic compute commitment가 이중계상되었을 수 있음 | 148 |
| 10 |  +1HUMAN MADE $456A JP
지난주 금요일 실적발표 이후 스터디
- 일본 스트리트 패션 브랜드, NIGO가 설립
- 최근 3년 매출 CAGR ~29% / 평균 OPM ~31%
- 글로벌 패션 브랜드 중에서도 성장률과 수익성이 동시에 높은 독특한 포지션
- 그동안 일본 직영점은 사실상 연 1개 수준으로만 확장
- FY27부터 Harajuku Flagship, Nagoya 등 국내 출점 가속
- FY28부터 Shanghai Flagship, New York 직영점으로 해외 확장 본격화
- 이미 매출의 ~64%가 외국인 고객 → 해외에서 브랜드 수요는 어느 정도 검증된 상태
- FY27 가이던스 매출 ¥19.2bn / OP ¥5.3bn으로 상향
- FY27은 신규점·해외진출 관련 선행비용이 반영되는 투자기
- 핵심은 출점 가속 이후에도 20~30% 성장 + ~30% OPM을 유지할 수 있는지
- 가능하다면 FY28부터 신규점 성장 + 해외 직영화 + 비용 정상화가 동시에 나타날 수 있음 | 245 |
| 11 | [한투증권 김정찬] 광통신 산업
[Web발신]
[한투증권 김정찬] 광통신 산업 코멘트
▶ 전일 루멘텀(+11%), 코닝(+8%), 코히어런트(+7%), AXT(+12%) 등 광 밸류체인 주가 상승. 주요 촉매는 세 가지로 요약
- 1) 버라이즌-코닝, 2032년까지 수십억달러 규모 광섬유 장기 공급계약 체결. AI 하이퍼스케일러를 연결하는 미국 전역의 장거리 백본망 구축에 활용될 예정이라고 명시
- 2) AWS-퀄컴, 600억달러 규모 다세대 AI DC 파트너십 발표. AI 추론용 맞춤형 반도체뿐만 아니라 1.6T 및 차세대 광 연결 솔루션을 공동 개발할 계획
- 3) OpenAI Astra 공개에 따른 AI 인프라 수요 확대 기대감이 뒷받침
- 장기 계약 소식이 강한 전방 수요와 광학 부품 쇼티지의 장기화 전망을 강화
▶ 국내 밸류체인 주가에도 긍정적 영향 전망
- 최근 주요 국내 밸류체인들의 광학 부품 수주가 DCI 영역에서 급증하는 중
- RF머트리얼즈 펌프레이저 패키지, 라이콤 광증폭기, 대한광통신 초고다심 케이블, 라온텍 WSS용 SLM이 이에 해당
- 글로벌 수급 불균형 심화 과정에서 비중국 벤더 경쟁력 부각된 영향. 단발성 수주가 아닌 반복수주 가능성 높다고 판단
- 27년 본격 성장 및 28년 이후 중장기 실적 가시성 높고 밸류에이션 부담 제한적이라 매수 적기
- 최선호주: RF머트리얼즈 / 관심종목: 대한광통신, 라이콤 제시
- 광통신 산업 Note(9/9): 모아놓고 보니 더 선명하다(https://zrr.kr/MDv47T) | 1 |
| 12 |  Weekly S&P500 $SPX
- Target EPS 400pt, PER 19-20X을 기준으로 SPX 7,600-8,000pt 단기 박스권 및 기간조정 흐름 전망. 강력한 기업실적에도 불구하고 2분기 실적상승폭이 너무 컸다는 점과 금리인상 우려가 지속되며 상단을 제한할 것
- 다만 중간선거 전후 불확실성이 완화되고 금리인상 우려, 실적둔화 우려가 해소되면서 연내 상단이 다시 열리게 될 것
- 개별주에 집중하며 보수적 비중 유지(MRVL, 광통신, 수출소비재, …), 주간 금리&물가 낙관적 전망 동반한 증시 추가상승으로 SPX 7,800-8,000pt 근접할 경우 비중축소 | 159 |
| 13 |  최근 1주일 Top10 (2026.08.29-2026.09.04) 기준으로도 단기채금리 ETF 순매수 1위등극(SGOV) | 172 |
| 14 |  한국인 해외주식 순매수 최근 1개월 Top10
(2026.08.05-2026.09.04) :
- SPCX 1위진입 & GOOGL 2위진입,
- SOXL 순위권 이탈,
- AMZN TQQQ 등 순위권 유지, MRK 신규진입,
- 단기채금리 ETF 신규진입(SGOV) | 167 |
| 15 |  Marvell 실적발표 후 이렇다할 어닝리비전 없는 상태의 12mf valuation 현황 $MRVL
- 이번주 세미콘타이완까지 소화한 시점 전후 본격적인 어닝리비전 이뤄질 가능성 높음
- 실적발표 전 기습적인 구글 파트너십 공시를 고려하면, 어닝리비전엔 시간이 필요할 것
- 현재의 12mf EPS 만으로도 성장성 대비 멀티플, 역사적인 레벨에서 합리적 | 169 |
| 16 | Нет текста... | 150 |
| 17 | SEMICON Taiwan 2026 관전포인트
• 이번주 9/2~4 개최, 핵심 테마는 AI 반도체의 병목이 GPU → HBM/첨단패키징/전력·열관리로 확산되는 것.
• ① Advanced Packaging
• 가장 중요한 테마.
• CoWoS/SoIC 등 첨단패키징 증설 및 차세대 기술 로드맵 주목.
• AI GPU/XPU 성장으로 advanced packaging 수요가 여전히 공급을 앞서는지가 핵심.
• TSMC 및 ASE 등 대만 후공정 supply chain의 CAPA 확대 속도 확인 필요.
• ② HBM4 / HBM4E
• HBM3E → HBM4 양산 전환 및 12Hi/16Hi roadmap 주목.
• 특히 HBM4부터 logic base die와 advanced packaging 중요도가 높아져 메모리뿐 아니라 foundry/packaging 장비·소재까지 수혜 범위 확대 기대.
• ③ AI Custom ASIC
• NVIDIA GPU뿐 아니라 Google/AWS/MSFT 등 hyperscaler의 Custom XPU 확대가 핵심.
• 최근 MRVL 실적에서도 FY28 custom silicon 2배+ 성장 전망.
• AI compute가 GPU 단일 생태계에서 ASIC까지 확대되면 TSMC/패키징/HBM/네트워킹 총 TAM 확대.
• ④ Silicon Photonics / CPO
• 800G → 1.6T → 3.2T 전환 및 CPO/NPO가 주요 테마.
• 특히 최근 MRVL이 2027년부터 scale-up optics deployment 본격화를 언급.
• AI cluster 내부 scale-up까지 copper → optical 전환이 확인되면 광통신 TAM이 한 단계 커지는 구조.
• LITE/COHR/Sumitomo 등 positive read-through 가능.
• ⑤ 전력·냉각
• GPU rack 전력밀도 상승으로 liquid cooling, 800V DC, power semiconductor 등 중요도 확대.
• Rubin 이후 rack density 상승을 실제 대만 ODM/부품사들이 어떻게 준비하고 있는지 체크.
시장 기대의 핵심
이번 SEMICON Taiwan은 새로운 AI 수요를 확인한다기보다,
AI compute 증가 → HBM → Advanced Packaging → Optical → Power/Cooling
으로 병목과 CAPEX가 계속 확산되고 있다는 것을 확인하는 이벤트에 가까움.
특히 투자 관점에서는 ① CoWoS/SoIC 추가 증설, ② HBM4 양산 일정, ③ 2027 scale-up optics/CPO, ④ Rubin 이후 전력·냉각 사양 관련 코멘트가 기대치를 넘어서는지가 핵심. | 131 |
| 18 |  주간전략 $SPX
- SPX 8,000pt을 단기 상단으로 한 박스권 및 기간조정 흐름 전망. 강력한 기업실적에도 불구하고 2분기 실적상승폭이 너무 컸다는 점과 금리인상 우려가 지속되며 상단을 제한할 것
- 다만 중간선거 전후 불확실성이 완화되고 금리인상 우려, 실적둔화 우려가 해소되면서 연내 상단이 다시 열리게 될 것
- 코인&바이오 섹터 단기 트레이딩 관점 + 개별주 집중하며 비중 보수적 접근 (MRVL, 광통신, 수출소비재, …) | 139 |
| 19 | Marvell $MRVL FY2Q27
• 2Q 매출 $2.74B (+37% YoY, +13% QoQ)
• vs 기존 가이던스 $2.70B / Street $2.71~2.72B
• Adj. EPS $0.94 vs Street $0.93
• Adj. GPM 58.9%, 가이던스 범위 내
• Data Center 매출 $2.17B
• +46% YoY / +18% QoQ
• 전체 매출의 79%
• 3Q 매출 가이던스 $3.15B ±5%
• vs Street ~$3.03B
• vs Buy-side 기대 ~$3.10B
• → Street뿐 아니라 높아진 Buy-side hurdle도 상회
• 3Q EPS 가이드 $1.10 ±0.05 vs Street ~$1.07
• 3Q DC 매출 +20%+ QoQ / +75% YoY 예상
• 다만 3Q GPM 가이드 57.5~58.5%
• 2Q 58.9% 대비 하락
• 저마진 Custom silicon 비중 확대에 따른 mix 영향
FY27~28 전망도 대폭 상향
• FY27 매출 전망 기존 ~$11.5B → ~$12B
• 성장률 +45% YoY
• FY27 DC 성장 전망 기존 +50% → +60%
• FY28 매출 전망 $16.5B → $18B
• 한 분기 만에 +$1.5B 상향
• FY28 성장률 ~+50%
• FY28 DC 매출 +60% 이상
• FY28 Custom silicon 매출 2배 이상 성장 전망
Custom Silicon
• AWS Trainium 등 기존 XPU 프로그램 ramp 지속
• 다른 대형 hyperscaler XPU 프로그램도 design/supply/commercial progress 모두 개선 중
• 시장에서 거론되는 해당 프로그램의 내년 매출 규모는 $600~700M
• Google과의 대형 계약 scope도 구체화
• Inference accelerator
• NIC
• Storage controller
• Memory interface controller
• Near-memory compute 등 포함
• → 단순 networking/XPU-attach뿐 아니라 실제 inference accelerator까지 포함된 것 확인
• 다만 Google 신규 프로그램의 대규모 매출 기여는 FY29 이후 본격화
• FY28에도 일부 매출 포함되지만 상당 부분이 back-end loaded
• 기존 FY29 Custom silicon $10B+ 전망은 이번에 추가 상향하지 않음
• 회사는 Google 추가로 FY29 이후 전망에 “a lot of upside bias” 있다고 언급
• 구체적인 장기 전망은 10/6 Investor Day에서 업데이트 예정
Optical / Networking도 상당히 긍정적
• 800G 수요 여전히 강함
• 1.6T 빠르게 ramp 중
• FY28에는 1.6T ramp가 추가 가속될 전망
• 51.2T switch 매출 올해 2배+ 성장
• TIA/Driver 수요도 예상 이상
• 특히 Scale-up optics가 2027년부터 본격 deployment
• AI cluster 확대에 따라 기존 copper scale-up의 reach/bandwidth 한계 부각
• 고객들이 내년부터 scale-up optical connectivity 적극 도입 계획
• NPO/CPO 모두 기회 존재
• 특히 NPO 채택이 예상보다 빠름
• 이에 따라 MRVL이 FY28 scale-up optics 매출 전망을 “meaningfully increased”
• → LITE / COHR / Sumitomo 등 광통신 밸류체인에도 강한 positive read-through
주가가 시간외 약세인 이유
• 실적 자체는 Street + Buy-side 기대 모두 상회한 호실적
• 하지만 최근 주가 상승으로 시장 기대치가 이미 FY28을 넘어 FY29 Google upside까지 반영
• Google 대형 프로그램이 FY29 이후로 back-end loaded
• FY29 Custom $10B+를 이번 실적에서 바로 상향하지 않고 Investor Day로 이연
• Custom silicon mix 상승에 따른 GPM 하락도 부담
→ 결론
Q3 $3.15B > Buy-side ~$3.10B, FY27 DC 성장 +50%→+60%, FY28 매출 $16.5B→$18B로 숫자 자체는 상당히 강함.
특히 1.6T ramp + 2027 scale-up optics deployment + NPO 전망 상향은 광통신 밸류체인에 긍정적.
반면 시장이 기대하던 Google 대규모 매출은 FY29 이후로 확인. 결국 다음 핵심 catalyst는 10/6 Investor Day에서 FY29 Custom silicon $10B+ 전망을 얼마나 상향하는지에 달려있을 듯 | 264 |
| 20 | Marvell $MRVL 실적발표 관전포인트
• 2Q 숫자 자체보다 3Q 가이던스와 CY27~28 데이터센터 성장 전망이 핵심
• 2Q 매출 기존 가이던스: $2.70B
• vs 스트릿 컨센: ~$2.71B
• vs 바이사이드 기대: $2.75~2.80B
• 3Q 매출 가이던스가 가장 중요
• 스트릿 컨센: ~$3.03B
• vs 바이사이드 기대: ~$3.10B
• 따라서 $3.03B 수준의 가이던스는 컨센 부합이어도 주가에는 다소 실망스러울 수 있음
• 핵심 성장동력은 AWS Trainium 3 램프업
• 2H26 본격적인 물량 증가 및 Q3→Q4 custom silicon 성장 가속 여부 확인 필요
• 최근 확보한 Google custom silicon 프로젝트도 중요
• 구체적인 매출 발생 시점 및 규모, 기존 Broadcom TPU 영역까지 침투하는 compute XPU인지 여부가 핵심
• Microsoft Maia 역시 차세대 제품까지 이어지는 multi-generation 수주 여부 확인 필요
• Networking/Optics에서는 800G → 1.6T 전환 속도 및 Teralynx 수요가 관전포인트
• 1.6T 램프업이 예상보다 빠를 경우 광통신 밸류체인에도 긍정적
• 장기적으로는 Celestial AI의 Photonic Fabric 상용화 일정 및 고객 확대 여부도 체크
• 현재 시장의 실질적인 기대는 단순 FY27 실적보다 CY28 EPS
• Street: ~$9.6
• 일부 bullish buy-side/리서치 기대: ~$11
→ 결론적으로 Q3 가이드 $3.1B+ / Trainium 3 강한 램프업 / Google·Maia 가시성 확대 / CY27 DC +55% 이상 성장 가능성이 확인되면 긍정적.
반대로 Q3 가이드가 Street 수준인 ~$3.03B에 그치면 실적 beat에도 주가 반응은 부정적일 가능성. | 223 |
