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[한투증권 김정찬] 광통신 산업
[Web발신]
[한투증권 김정찬] 광통신 산업 코멘트
▶ 전일 루멘텀(+11%), 코닝(+8%), 코히어런트(+7%), AXT(+12%) 등 광 밸류체인 주가 상승. 주요 촉매는 세 가지로 요약
- 1) 버라이즌-코닝, 2032년까지 수십억달러 규모 광섬유 장기 공급계약 체결. AI 하이퍼스케일러를 연결하는 미국 전역의 장거리 백본망 구축에 활용될 예정이라고 명시
- 2) AWS-퀄컴, 600억달러 규모 다세대 AI DC 파트너십 발표. AI 추론용 맞춤형 반도체뿐만 아니라 1.6T 및 차세대 광 연결 솔루션을 공동 개발할 계획
- 3) OpenAI Astra 공개에 따른 AI 인프라 수요 확대 기대감이 뒷받침
- 장기 계약 소식이 강한 전방 수요와 광학 부품 쇼티지의 장기화 전망을 강화
▶ 국내 밸류체인 주가에도 긍정적 영향 전망
- 최근 주요 국내 밸류체인들의 광학 부품 수주가 DCI 영역에서 급증하는 중
- RF머트리얼즈 펌프레이저 패키지, 라이콤 광증폭기, 대한광통신 초고다심 케이블, 라온텍 WSS용 SLM이 이에 해당
- 글로벌 수급 불균형 심화 과정에서 비중국 벤더 경쟁력 부각된 영향. 단발성 수주가 아닌 반복수주 가능성 높다고 판단
- 27년 본격 성장 및 28년 이후 중장기 실적 가시성 높고 밸류에이션 부담 제한적이라 매수 적기
- 최선호주: RF머트리얼즈 / 관심종목: 대한광통신, 라이콤 제시
- 광통신 산업 Note(9/9): 모아놓고 보니 더 선명하다(https://zrr.kr/MDv47T)
| 2 |  Weekly S&P500 $SPX
- Target EPS 400pt, PER 19-20X을 기준으로 SPX 7,600-8,000pt 단기 박스권 및 기간조정 흐름 전망. 강력한 기업실적에도 불구하고 2분기 실적상승폭이 너무 컸다는 점과 금리인상 우려가 지속되며 상단을 제한할 것
- 다만 중간선거 전후 불확실성이 완화되고 금리인상 우려, 실적둔화 우려가 해소되면서 연내 상단이 다시 열리게 될 것
- 개별주에 집중하며 보수적 비중 유지(MRVL, 광통신, 수출소비재, …), 주간 금리&물가 낙관적 전망 동반한 증시 추가상승으로 SPX 7,800-8,000pt 근접할 경우 비중축소 | 87 |
| 3 |  최근 1주일 Top10 (2026.08.29-2026.09.04) 기준으로도 단기채금리 ETF 순매수 1위등극(SGOV) | 102 |
| 4 |  한국인 해외주식 순매수 최근 1개월 Top10
(2026.08.05-2026.09.04) :
- SPCX 1위진입 & GOOGL 2위진입,
- SOXL 순위권 이탈,
- AMZN TQQQ 등 순위권 유지, MRK 신규진입,
- 단기채금리 ETF 신규진입(SGOV) | 96 |
| 5 |  Marvell 실적발표 후 이렇다할 어닝리비전 없는 상태의 12mf valuation 현황 $MRVL
- 이번주 세미콘타이완까지 소화한 시점 전후 본격적인 어닝리비전 이뤄질 가능성 높음
- 실적발표 전 기습적인 구글 파트너십 공시를 고려하면, 어닝리비전엔 시간이 필요할 것
- 현재의 12mf EPS 만으로도 성장성 대비 멀티플, 역사적인 레벨에서 합리적 | 130 |
| 6 | No text... | 109 |
| 7 | SEMICON Taiwan 2026 관전포인트
• 이번주 9/2~4 개최, 핵심 테마는 AI 반도체의 병목이 GPU → HBM/첨단패키징/전력·열관리로 확산되는 것.
• ① Advanced Packaging
• 가장 중요한 테마.
• CoWoS/SoIC 등 첨단패키징 증설 및 차세대 기술 로드맵 주목.
• AI GPU/XPU 성장으로 advanced packaging 수요가 여전히 공급을 앞서는지가 핵심.
• TSMC 및 ASE 등 대만 후공정 supply chain의 CAPA 확대 속도 확인 필요.
• ② HBM4 / HBM4E
• HBM3E → HBM4 양산 전환 및 12Hi/16Hi roadmap 주목.
• 특히 HBM4부터 logic base die와 advanced packaging 중요도가 높아져 메모리뿐 아니라 foundry/packaging 장비·소재까지 수혜 범위 확대 기대.
• ③ AI Custom ASIC
• NVIDIA GPU뿐 아니라 Google/AWS/MSFT 등 hyperscaler의 Custom XPU 확대가 핵심.
• 최근 MRVL 실적에서도 FY28 custom silicon 2배+ 성장 전망.
• AI compute가 GPU 단일 생태계에서 ASIC까지 확대되면 TSMC/패키징/HBM/네트워킹 총 TAM 확대.
• ④ Silicon Photonics / CPO
• 800G → 1.6T → 3.2T 전환 및 CPO/NPO가 주요 테마.
• 특히 최근 MRVL이 2027년부터 scale-up optics deployment 본격화를 언급.
• AI cluster 내부 scale-up까지 copper → optical 전환이 확인되면 광통신 TAM이 한 단계 커지는 구조.
• LITE/COHR/Sumitomo 등 positive read-through 가능.
• ⑤ 전력·냉각
• GPU rack 전력밀도 상승으로 liquid cooling, 800V DC, power semiconductor 등 중요도 확대.
• Rubin 이후 rack density 상승을 실제 대만 ODM/부품사들이 어떻게 준비하고 있는지 체크.
시장 기대의 핵심
이번 SEMICON Taiwan은 새로운 AI 수요를 확인한다기보다,
AI compute 증가 → HBM → Advanced Packaging → Optical → Power/Cooling
으로 병목과 CAPEX가 계속 확산되고 있다는 것을 확인하는 이벤트에 가까움.
특히 투자 관점에서는 ① CoWoS/SoIC 추가 증설, ② HBM4 양산 일정, ③ 2027 scale-up optics/CPO, ④ Rubin 이후 전력·냉각 사양 관련 코멘트가 기대치를 넘어서는지가 핵심. | 108 |
| 8 |  주간전략 $SPX
- SPX 8,000pt을 단기 상단으로 한 박스권 및 기간조정 흐름 전망. 강력한 기업실적에도 불구하고 2분기 실적상승폭이 너무 컸다는 점과 금리인상 우려가 지속되며 상단을 제한할 것
- 다만 중간선거 전후 불확실성이 완화되고 금리인상 우려, 실적둔화 우려가 해소되면서 연내 상단이 다시 열리게 될 것
- 코인&바이오 섹터 단기 트레이딩 관점 + 개별주 집중하며 비중 보수적 접근 (MRVL, 광통신, 수출소비재, …) | 126 |
| 9 | Marvell $MRVL FY2Q27
• 2Q 매출 $2.74B (+37% YoY, +13% QoQ)
• vs 기존 가이던스 $2.70B / Street $2.71~2.72B
• Adj. EPS $0.94 vs Street $0.93
• Adj. GPM 58.9%, 가이던스 범위 내
• Data Center 매출 $2.17B
• +46% YoY / +18% QoQ
• 전체 매출의 79%
• 3Q 매출 가이던스 $3.15B ±5%
• vs Street ~$3.03B
• vs Buy-side 기대 ~$3.10B
• → Street뿐 아니라 높아진 Buy-side hurdle도 상회
• 3Q EPS 가이드 $1.10 ±0.05 vs Street ~$1.07
• 3Q DC 매출 +20%+ QoQ / +75% YoY 예상
• 다만 3Q GPM 가이드 57.5~58.5%
• 2Q 58.9% 대비 하락
• 저마진 Custom silicon 비중 확대에 따른 mix 영향
FY27~28 전망도 대폭 상향
• FY27 매출 전망 기존 ~$11.5B → ~$12B
• 성장률 +45% YoY
• FY27 DC 성장 전망 기존 +50% → +60%
• FY28 매출 전망 $16.5B → $18B
• 한 분기 만에 +$1.5B 상향
• FY28 성장률 ~+50%
• FY28 DC 매출 +60% 이상
• FY28 Custom silicon 매출 2배 이상 성장 전망
Custom Silicon
• AWS Trainium 등 기존 XPU 프로그램 ramp 지속
• 다른 대형 hyperscaler XPU 프로그램도 design/supply/commercial progress 모두 개선 중
• 시장에서 거론되는 해당 프로그램의 내년 매출 규모는 $600~700M
• Google과의 대형 계약 scope도 구체화
• Inference accelerator
• NIC
• Storage controller
• Memory interface controller
• Near-memory compute 등 포함
• → 단순 networking/XPU-attach뿐 아니라 실제 inference accelerator까지 포함된 것 확인
• 다만 Google 신규 프로그램의 대규모 매출 기여는 FY29 이후 본격화
• FY28에도 일부 매출 포함되지만 상당 부분이 back-end loaded
• 기존 FY29 Custom silicon $10B+ 전망은 이번에 추가 상향하지 않음
• 회사는 Google 추가로 FY29 이후 전망에 “a lot of upside bias” 있다고 언급
• 구체적인 장기 전망은 10/6 Investor Day에서 업데이트 예정
Optical / Networking도 상당히 긍정적
• 800G 수요 여전히 강함
• 1.6T 빠르게 ramp 중
• FY28에는 1.6T ramp가 추가 가속될 전망
• 51.2T switch 매출 올해 2배+ 성장
• TIA/Driver 수요도 예상 이상
• 특히 Scale-up optics가 2027년부터 본격 deployment
• AI cluster 확대에 따라 기존 copper scale-up의 reach/bandwidth 한계 부각
• 고객들이 내년부터 scale-up optical connectivity 적극 도입 계획
• NPO/CPO 모두 기회 존재
• 특히 NPO 채택이 예상보다 빠름
• 이에 따라 MRVL이 FY28 scale-up optics 매출 전망을 “meaningfully increased”
• → LITE / COHR / Sumitomo 등 광통신 밸류체인에도 강한 positive read-through
주가가 시간외 약세인 이유
• 실적 자체는 Street + Buy-side 기대 모두 상회한 호실적
• 하지만 최근 주가 상승으로 시장 기대치가 이미 FY28을 넘어 FY29 Google upside까지 반영
• Google 대형 프로그램이 FY29 이후로 back-end loaded
• FY29 Custom $10B+를 이번 실적에서 바로 상향하지 않고 Investor Day로 이연
• Custom silicon mix 상승에 따른 GPM 하락도 부담
→ 결론
Q3 $3.15B > Buy-side ~$3.10B, FY27 DC 성장 +50%→+60%, FY28 매출 $16.5B→$18B로 숫자 자체는 상당히 강함.
특히 1.6T ramp + 2027 scale-up optics deployment + NPO 전망 상향은 광통신 밸류체인에 긍정적.
반면 시장이 기대하던 Google 대규모 매출은 FY29 이후로 확인. 결국 다음 핵심 catalyst는 10/6 Investor Day에서 FY29 Custom silicon $10B+ 전망을 얼마나 상향하는지에 달려있을 듯 | 234 |
| 10 | Marvell $MRVL 실적발표 관전포인트
• 2Q 숫자 자체보다 3Q 가이던스와 CY27~28 데이터센터 성장 전망이 핵심
• 2Q 매출 기존 가이던스: $2.70B
• vs 스트릿 컨센: ~$2.71B
• vs 바이사이드 기대: $2.75~2.80B
• 3Q 매출 가이던스가 가장 중요
• 스트릿 컨센: ~$3.03B
• vs 바이사이드 기대: ~$3.10B
• 따라서 $3.03B 수준의 가이던스는 컨센 부합이어도 주가에는 다소 실망스러울 수 있음
• 핵심 성장동력은 AWS Trainium 3 램프업
• 2H26 본격적인 물량 증가 및 Q3→Q4 custom silicon 성장 가속 여부 확인 필요
• 최근 확보한 Google custom silicon 프로젝트도 중요
• 구체적인 매출 발생 시점 및 규모, 기존 Broadcom TPU 영역까지 침투하는 compute XPU인지 여부가 핵심
• Microsoft Maia 역시 차세대 제품까지 이어지는 multi-generation 수주 여부 확인 필요
• Networking/Optics에서는 800G → 1.6T 전환 속도 및 Teralynx 수요가 관전포인트
• 1.6T 램프업이 예상보다 빠를 경우 광통신 밸류체인에도 긍정적
• 장기적으로는 Celestial AI의 Photonic Fabric 상용화 일정 및 고객 확대 여부도 체크
• 현재 시장의 실질적인 기대는 단순 FY27 실적보다 CY28 EPS
• Street: ~$9.6
• 일부 bullish buy-side/리서치 기대: ~$11
→ 결론적으로 Q3 가이드 $3.1B+ / Trainium 3 강한 램프업 / Google·Maia 가시성 확대 / CY27 DC +55% 이상 성장 가능성이 확인되면 긍정적.
반대로 Q3 가이드가 Street 수준인 ~$3.03B에 그치면 실적 beat에도 주가 반응은 부정적일 가능성. | 207 |
| 11 |  Nvidia $NVDA
- 최근 4번의 실적발표에서 모두 호실적에도 불구하고 주가 하락
- 이 때문에 단기적으로 공매도 늘어나 있는 상태 (거래량 대비 공매도 비중 20% 돌파)
- 그러나 이번에는 스트릿 컨센이 과하지 않음
- 2Q매출 기존 가이던스: $91.0B ±2%
- vs 스트릿컨센: $91.7~92.2B
- 2Q GPM 기존 가이던스: 75.0% ±50bp
- vs 스트릿컨센: ~75%
- 3Q매출 가이던스 스트릿컨센: $103.8~104B
- GB300 램프업에도 불구 가격인상으로 GPM이 기대치 상회하면 특히 긍정적일 것 | 1 560 |
| 12 | $MRNA/$MRK 흑색종 mRNA 백신(Intismeran Autogene, V940/mRNA-4157) 하반기 주요 학회 및 발표 예상
8/19 Phase 3 성공 topline ← 지금
→ 9월 중순~10월 초 Merck/Moderna가 ESMO 발표 여부 확인 가능성
→ 10/23~27 ESMO 2026 ★★★★★
→ ESMO가 아니면 10/29 SITC LBA title 공개
→ 11/6~7 SITC Phase 3 detailed data 가능성 ★★★★ | 901 |
| 13 | 이번주는 거의 변동사항 없음 | 184 |
| 14 | Minimax (0100 HK)
실적차이 (Rev, hk$)
- Minimax ‘25a 580m → ‘26e ~3B → ‘27e ~8B → ‘28e ~16B
- Z ai ‘25a 840m → ‘26e ~5B → ‘27e ~15B → ‘28e ~33B
Minimax가 Z ai 대비 50-60% 수준
참고 : 오픈AI ARR ‘25a $20B → ‘26e $40B (2026.08.14)
참고 : 앤트로픽 2026.01 기준 ‘26e $18B → ‘27e $55B → ‘28e $103B → ‘29e $148B
// 최근 ‘28e $190-$200B (2026.08.15)
시총차이
Minimax 89B (주가 ~300 hkd)
현재 앤트로픽 대비 1/100, 앤트로픽이 $2T-$3T에 상장하면 타겟 가능한 시총 hk$160B 이상
vs Z ai 490B (주가 ~1,100 hkd)
Minimax가 실적차이만큼 키맞추기 한다면?
Z ai가 반토막나서 시총 250B를 하회하더라도 120B까지는 도달 가능 | 191 |
| 15 | [Blackwell → Rubin, AI 광통신 수혜 정리]
(CPO 제외)
엔비디아 Blackwell 출하를 기준으로 보면 CY25 3Q ~ CY26 2Q 약 1년간 NVL72 5.56만 rack, 전체 Blackwell GPU 약 600~650만개 수준으로 추정.
NVL72 한 rack은 72개 GPU로 구성되고, 대규모 클러스터 구축 시 rack 내부 NVLink는 구리지만 rack 간 scale-out network에서 대량의 800G/1.6T 광통신 수요가 발생.
핵심은 Blackwell → Rubin 전환.
Blackwell: GPU당 scale-out BW 약 800G
Rubin: GPU당 1.6T
GPU/rack은 동일하게 72개
따라서 rack당 network bandwidth가 57.6Tbps → 115.2Tbps, 약 2배
이에 따라 단순 GPU 출하량보다 GPU당 광통신 content 증가가 더 중요해질 전망.
자체 추정한 rack당 optical content는
Blackwell ~$150K → Rubin ~$300K 수준으로 약 2배 증가 가능.
수혜주는 Lumentum(LITE), Coherent(COHR).
LITE는 200G EML, 1.6T transceiver, UHP CW laser에 강점. 특히 향후 CPO 전환에서도 external laser source를 공급할 수 있어 광통신 architecture 변화에 대한 레버리지가 큼.
COHR는 InP laser부터 800G/1.6T transceiver까지 vertical integration되어 있고 현재 직접적인 transceiver 시장점유율이 상대적으로 높음.
자체 추정한 NVIDIA 관련 매출은 두 회사 합산으로 대략
Blackwell $3~4B → Rubin ramp $5~6B → Rubin full ramp $7~9B 수준까지 확대 가능.
결국 LITE/COHR의 실적은 단순히 GPU 출하량 증가로 보면 안 되고,
GPU 수 × GPU당 bandwidth × optical penetration × optical $/Gbps × M/S
로 봐야 함.
특히 Rubin에서는 GPU 수가 크게 늘지 않아도 GPU당 bandwidth가 2배가 되기 때문에 optical 업체들의 매출 성장률이 NVIDIA GPU unit 성장률을 크게 상회할 수 있음.
투자 관점에서는 현재 COHR이 valuation cushion은 더 크고, LITE는 Rubin/CPO가 예상보다 강할 경우 EPS upside가 더 큰 구조.
→ COHR = execution bet
→ LITE = architecture 변화 + M/S 상승 bet
앞으로 체크할 핵심 KPI는 ① 1.6T 출하량/매출 ② InP·EML 증설 속도 ③ UHP laser/CPO 매출 ④ Rubin NVL72 출하량. | 323 |
| 16 |  Weekly S&P500 $SPX $SPY
- SPX 7,600pt - 8,000pt 레인지 유지. 금리인상 우려 완화와 강력한 실적으로 증시 반등 50%이상 진행
- 현재부터는 주도산업군 세부테마 및 개별종목으로 알파 창출을 타겟, 광통신 및 개별주가 좋은 예시가 될 수 있음
- 금리와 실적에 안도감이 커진 상황이기 때문에, 월말(잭슨홀 미팅, 엔비디아 실적발표)로 갈수록 경계심 확대 | 176 |
| 17 |  +1모건스탠리 전략가 Jonathan Garner, 한국증시 투자의견 업그레이드 재확인
- 8월초 OW으로 상향한 의견 유지, 목표주가(KOSPI 9,000) 또한 유지
- 근거 : AI 투자지출 2027년 상향폭 확대, 방산 및 자본재 슈퍼사이클, 가치주 재평가
Garner Alpha Bites (133) – Korea is recovering: reiterate upgrade to OW
- We upgraded Korea to overweight at the start of the month – see Asia EM Equity Strategy: Upgrade Korea and Thailand to overweight; fund with Australia underweight and South Korea: Korea Still Has MoJo for our detailed rationale on valuations, earnings and likely ROE trends. Although the market is opening today (Aug 13) at around 6,800, or around 28% higher than the intra-day low on July 29, there remains around 32% upside to our base case target of 9,000. There has been a string of corporate earnings and guidance recently from both hyperscalers and neoclouds confirming, in our view, that AI capex is likely to grow significantly in 2027 vs 2026. Meanwhile, other core Korea themes, including a defense and capital goods super cycle and the Korea Value Up agenda, also remain intact. Finally, yesterday's in-line US CPI print tends, in our view, to reduce further the likelihood of a Fed rate hike, in line with our US economics team's view of a hold in rates for the time being. | 201 |
| 18 |  ⚡️해외 광통신 ETF 라인업
최근 출시가 잦아지고 있음,
다만 DRAM처럼 유의미한 규모가 쌓인 상품은 아직 없고
섹터 레버리지 ETF도 아직 없는 성황 | 3 680 |
| 19 |  +2SpaceX 최근 공매도 관련 흐름 $SPCX
6/12~6/30:
주가가 IPO 직후 급등했다가 흔들리자 숏이 4천만주 → 1.96억주,*거의 5배로 급증했습니다. 이때 이미 float의 약 **31%**가 숏이었습니다. (Reuters)
7월:
SPCX가 $170대에서 $115 근처까지 무너졌는데도 숏이 대규모로 청산되지 않았습니다. 오히려 **shares on loan이 3.6억주, float의 56%**까지*올라갔습니다. 즉 숏들이 이익실현하고 빠진 게 아니라 **추가 하락을 보고 더 빌린 것**에 가까웠습니다. (Reuters)
8월 초:
실적 직전에는 **free float의 63%가 대차 상태**까지 갔습니다. 다만 이 63%는 short interest가 아니라 **on loan**입니다. 실제 매도되지 않고 borrow만 된 주식도 있으므로 둘을 동일시하면 안 됩니다. (Reuters)
여기서 8/6에 약 **9.115억주**가 락업 해제되면서 구조가 완전히 바뀝니다. 기존 public float를 약 6.4억주로 보면 단순 계산상 float가 약 **15.5억주**로 늘어납니다. (Reuters)
최근 관전 포인트:
8/7 공매도 거래량은 6,400만주로 기존 대비 오히려 증가
SI(Short Interest)는 매월 2번 발표, 7/31기준은 8/11화 장마감 이후 발표예정 | 513 |
| 20 |  광통신 랠리의 계기가 된 (것으로 보이는) Citi Report
2026.08.05
AI Chipmakers to Pivot from Scale-Up to Scale-Out Amid HBM Shortage
핵심요약
- GPU 당 HBM 용량을 줄이고, 더 많은 GPU를 연결 구성
- Rubin에서 HBM4 12단 → Rubin Ultra에서 HBM4 & HBM4e 8단, 대신 시스템당 GPU 개수는 72개에서 576개로
- GPU당 HBM 용량 줄어들면 KV cache 스토리지를 HBM 외부에서 오프로드 해야 함 → Server DDR5 & eSSD 수요 부각
CITI’S TAKE
Amid persistent memory shortages, we expect AI chipmakers to increasingly scale out by deploying more GPUs with lower HBM content. As the NVLink domain would expand from 72 to 576 GPUs, the aggregate HBM capacity per AI system is projected to increase by 433% to 110.6TB from 20.7TB. We also expect HBM supply to remain tight, as memory suppliers stay disciplined in expanding output amid attractive server DDR5, SOCAMM2 and eSSD economics. We remain constructive on Korea memory suppliers under our coverage.
NVIDIA reportedly considering shifting Rubin Ultra from 12-Hi to 8-Hi HBM — According to SemiAnalysis, NVIDIA is reportedly considering a mainstream Rubin Ultra configuration featuring 8-Hi HBM4 with 192GB of capacity. By comparison, NVIDIA’s official Rubin specification features 12-Hi HBM4 and 288GB of capacity. If adopted, the reported Rubin Ultra configuration would carry 33% less HBM capacity than Rubin and 50% less than the prior market expectation of 384GB for a two-die HBM4E design. Most HBM4 roadmaps have so far focused on higher-capacity 12-Hi and 16-Hi stacks. NVIDIA’s reported consideration of an 8-Hi configuration suggests that it may prioritize reducing HBM costs per GPU and its overall procurement burden over maximizing memory capacity.
Rubin Ultra’s focus may shift to system-level scalability to 576GPUs from 72 GPUs per AI System — The reported specification change suggests that NVIDIA may be shifting away from maximizing memory capacity per GPU and toward expanding the overall GPU domain. NVIDIA’s Rubin Ultra NVL576 connects eight 72-GPU racks into a single 576-GPU NVLink domain. Moving from 12-Hi to 8-Hi HBM could reduce packaging complexity, improve manufacturing yield and throughput, and ease data-center power and cooling constraints, potentially allowing NVIDIA to deploy a greater number of GPUs.
Implication: AI Chipmakers to Pivot from Scale-Up to Scale-Out Amid HBM Shortage — We expect persistent memory shortages, particularly in HBM, to push AI chipmakers away from scaling up individual GPUs and toward scaling out through a greater number of GPUs with lower HBM content. As HBM increasingly becomes a gating component for AI accelerator production, we expect vendors to de-spec mainstream configurations from 12-Hi to 8-Hi as a pragmatic way to stretch limited HBM supply across more GPUs. Despite lower HBM content per GPU, aggregate HBM capacity per AI system would increase by 433% to 110.6TB from the current 20.7TB, as the GPU count per system expands from 72 to 576. Lower HBM capacity per GPU would also require a greater share of KV-cache storage to be offloaded outside HBM, primarily to server DDR5 and eSSDs. | 9 722 |
