Hendrix's Study Room

2차전지 섹터의 SK하이닉스, 한미반도체를 찾아라 https://m.blog.naver.com/chcmg2022/223491948427

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율촌화학 결국 지나야만 하는 길목 https://m.blog.naver.com/chcmg2022/223490478283

1. JP모건, 코스맥스 목표주가 180000원에서 215000원으로 상향 미국에서 K-뷰티 인기에 따른 주요 수혜자 코스맥스의 주가는 48% 상승(연초 대비, KOSPI +5% 연초 대비)했으며, 이는 특히 미국으로의 화장품 수출 데이터 증가와 여러 브랜드가 Amazon 미국 베스트셀러 제품에 랭크된 덕분입니다. 코스맥스는 국내 사업에서 인디 브랜드의 주문이 줄어들지 않고 있으며, 일부 고객 브랜드가 Amazon 미국 랭킹에서 '히어로' 제품이 된 것을 확인할 수 있습니다. 우리는 이것이 잠재적으로 회사의 높은 운영 레버리지를 나타내며, 이는 2분기에 12%에 가까운 사상 최고 수준의 운영 마진(OPM)으로 이어질 수 있다고 생각합니다. 중국 성장률이 6월 18일 페스티벌 매출 부진으로 다소 둔화될 수 있지만, 우리는 국내 사업이 이를 충분히 상쇄할 수 있을 것으로 생각합니다. 전반적으로 우리는 2024년에 23% 연간 성장을 기대하며, OPM은 9.4% (2023년 5.5% 대비)로 상승할 것으로 예상합니다. 우리의 목표주가를 6월 25일로 롤오버하고 목표주가를 215K로 상향하며 OW 등급을 재확인합니다. 2. JP모건, 한국화장품 미국에서의 지속 가능한 성장, 그 이유와 수혜자; ODM과 아모레퍼시픽 우리는 글로벌 무대에서 K-뷰티가 인기를 끌면서 코스맥스, 콜마, 아모레퍼시픽에 대한 OW 등급을 재확인합니다. 미국 시장을 중심으로 한 화장품 수출 데이터의 증가가 한국 화장품 시장을 주도하고 있습니다. 2023년에 44%의 연간 성장률을 기록한 후, 2024년 상반기에 다시 54%의 연간 성장률을 기록했습니다. 우리는 미국에서 K-뷰티의 침투가 지속 가능하다고 생각합니다. 이는 다음과 같은 이유들 때문입니다 1) 미국에서 온라인 채널 침투 증가, 이는 인디 브랜드의 진입 장벽을 낮추어 줌 2) K-뷰티가 더 넓은 청중에게 도달 3) 미국에서의 가성비 트렌드가 K-뷰티에 좋은 여건을 제공하여 비용 효율적인 것으로 인식됩니다. 우리는 미국의 K-뷰티 시장이 향후 2년 동안 25% 성장하여 $1.7B에 도달할 것으로 믿습니다(3%의 침투율 가정, 이는 현재 2%에서 7%로 증가할 것으로 예상되는 중국 시장 침투의 40% 수준). 코스맥스와 콜마의 두 ODM은 인디 브랜드에서 모멘텀을 유지하며, 일부는 "히어로" 브랜드로 전환되고 있습니다. 이러한 브랜드는 강한 성장 잠재력을 가지고 있으며, 우리는 2024년에 23%/13%의 연간 성장을 기대합니다. 아모레퍼시픽은 또한 미국 시장의 주요 수혜자로, COSRX 브랜드가 확장된 채널 노출을 통해 미국 시장에서 강력한 채널 트렌드를 보이고 있습니다. 라네즈/이니스프리도 미국 시장에서의 침투를 확대하고 있습니다.

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