Decipher

Кстати, работяги трудоголят на заводе, чтобы сгенерировать позитивный кэш флоу и maximize shareholder value, а британская экономика до сих пор находится в очке не самом благоприятном состоянии https://t.me/deciphermacro/373

на завод

ultras

В общем, давно ходит мысль со мной о том, что сейчас в период ИИ и автоматизации вопрос execution уже был решен. Много людей тех, кто может получить готовую задачу с инструкцией и довести ее до ума. В принципе, такие люди уже не нужны и не будут пользоваться популярностью на рынке. Все больше динамики и запросов вижу в следующем: 🛑знание и понимание фундаментальных вещей, предметов, и возможность «поженить» разные датасеты, например отчетность металлургических компаний + датасет по спросу или постройкам коммерческой или жилой недвижимости. 🛑взять сырой запрос от стейколдера, который «срали-мазали», очень абстрактный и привести его в полноценное техническое решение. 🛑понимание бизнеса, как создается value для клиентов, как взаимосвязаны процессы в экономике с тем, что нужно приоритизировать в компании. 🛑soft skills - пообщаться, улыбнуться, знать на какие точки надавить, чтобы получить желаемый результат. А на все остальное - вам действительно решит ИИ. Написать приложение? Не вопрос. Задрафтить эмейл кампейн на 10 тыс человек? Запросто. А вот понять как увеличить expected value - будет тяжко. Поэтому, тут нет shortcut. Самое время чуть проинвестировать в hard навыки и азы.

пупупу

купюры те же, стоят иначе

На финансовых рынках можно быть абсолютно правым и при этом потерять все деньги. Одна из самых недооценённых вещей в трейдинге - время, за которое твоя гипотеза должна реализоваться. В 2005 году Майкл Бьюрри начал ставить против американского ипотечного рынка. Он изучал структуру ипотечных облигаций, качество заёмщиков и понимал, что система построена на кредитах, которые огромное количество людей просто не смогут обслуживать. Его анализ оказался правильным. Проблема была в том, что рынок ещё почти два года отказывался с ним соглашаться. Бьюрри покупал CDS, платил за них премии, терпел убытки по рыночной переоценке, а инвесторы его фонда требовали вернуть деньги. В 2006 году дело дошло до угроз судебных исков и возможной ликвидации фонда. Человек, который впоследствии заработал около $100 млн лично и более $700 млн для инвесторов, в какой-то момент был вынужден распродавать позиции, чтобы сохранить фонд. И вот здесь начинается самое интересное. Представьте, что вы открыли шорт BTC с плечом x10 по $100 000. Ваш прогноз - падение до $60 000. Через полгода биткоин действительно торгуется по $60 000. Вы оказались правы. Только перед этим BTC сходил на $112 000, а вашу позицию ликвидировали ещё по дороге наверх. Правильная гипотеза. Правильное направление. Неправильная конструкция сделки. Именно поэтому в профессиональном управлении капиталом недостаточно просто понимать, куда должен двигаться актив. Нужно понимать, сколько будет стоить ожидание, какой adverse move выдержит позиция и хватит ли у тебя капитала дождаться реализации сценария. Многие трейдеры считают, что их главный противник - рынок. На практике часто это собственное плечо, стоимость удержания позиции и время. Потому что рынку совершенно всё равно, насколько ты прав, если к моменту, когда твой прогноз сбудется, тебя уже не будет в игре.

Запустил на MacroEdges новый раздел - разборы компаний. Формат как у аналитиков банков и фондов, когда они начинают покрывать компанию: бизнес, цифры из отчётности, конкуренты, поставщики, риски и что уже заложено в цену. Только интерактивно - графики, сценарии, оценки. Со ссылкой на источник. Первый - NVIDIA. 15 глав. Пока собирал, нашёл несколько вещей, которые мало кто заметил: 🔴В августе NVIDIA впервые в истории дала прогноз на год вперёд: выручка FY2028 вырастет примерно на 70%. Хуанг прямо сказал, что раньше так никогда не делали. 🔴При этом маржа опустится до 71-72%. Причина - память: SK hynix и Micron сейчас зарабатывают с ИИ-бума больше, чем сама NVIDIA. 🔴С 2023 года акция росла перед каждым из 15 отчётов. А после отчёта - только 8 раз. Покупают ожидание, продают факт. 🔴ФРС в сентябре снова подняла ставку. Для NVIDIA каждый пункт ставки дисконтирования - это 14-19% оценки. Читаем здесь. Следующий тикер можно написать боту. Дайте чуть шума, так пойму, что концепция и формат заходит и можно газ в пол.

На днях спросил, сколько из вас вообще смотрит в сторону фонды. Ответ понял: смотрят многие, просто не знают, с какой стороны к ней подойти. Поэтому три новости. 1️⃣ Учиться теперь можно с телефона. Запустили бота @macroedgesbot, всё открывается прямо в телеге, без сайтов и ноутов. Едешь где-то, проходишь урок. Прогресс сохраняется. 2️⃣Бесплатная игра «Фондовый рынок с нуля». 48 коротких уроков на реальных данных: что такое акция, как читать компанию, откуда берётся оценка и почему пузыри лопаются. Город из 8 районов, по району в день, и через пару недель ты понимаешь, что написано в отчёте, а не киваешь с умным видом. Зайти тут. Кто дойдёт до конца карты, увидит Уолл-стрит. Это уже полный курс: 30 модулей, 10-K от и до, DCF руками, Enron и Wirecard с цифрами, стратегии и портфель. Первый модуль бесплатно. 3️⃣Дальше в бот поедут разборы компаний. Берём бизнес, открываем отчётность и смотрим, что там на самом деле, а не что рисуют в твиттере. Какую компанию разобрать первой? Напишите тикер боту - тем, кто проголосовал, разбор придёт первым 👉

Выходит, что офисы стали закрывать органически... мол AI агенты и автоматизация забирают рабочие места в Днепре. Такие дела.

роняем запад

Хочется чуть делиться взглядами по фонде и по компаниям и тд, но хочется понять сколько людей вообще смотрит в это направление.

Получили 5 копеек от Веталя

А пока, если есть желание ректануться, то можно газовать сюда

AI может взломать Bitcoin. Причём уже через несколько месяцев. С таким предупреждением выступил Justin Drake, исследователь Ethereum Foundation. Он призвал криптоиндустрию готовиться к “bunker mode” и постепенно переводить активы на новые адреса, публичные ключи которых ещё не раскрыты. И речь здесь даже не о квантовых компьютерах. Безопасность Bitcoin во многом опирается на криптографию эллиптических кривых. Зная публичный ключ, вычислить приватный на обычном компьютере практически невозможно. На этом предположении держится защита цифровых подписей. Но что, если AI найдёт математический алгоритм, который позволит решить эту задачу за несколько дней вместо миллиардов лет? Именно этого опасается Drake. Аргумент следующий: AI уже демонстрирует способность решать математические задачи, которые десятилетиями считались неподъёмными. Почему криптография должна быть исключением? Звучит убедительно, пока не замечаешь одну деталь. Математические открытия не равнозначны взлому криптографии. Чтобы сломать ECDSA, нужен эффективный алгоритм решения задачи дискретного логарифмирования на эллиптических кривых. Пока никто публично такого алгоритма не продемонстрировал. Есть и практический нюанс. У некоторых типов Bitcoin-адресов публичный ключ скрыт за хешем до первой траты. Поэтому средства на таких адресах могут быть защищены даже при гипотетическом взломе ECDSA. Но Taproot, например, такой защиты не даёт. Drake предлагает действовать заранее. И здесь с ним трудно спорить: подготовка к смене криптографических стандартов имеет смысл. А вот прогноз о взломе через несколько месяцев пока больше напоминает ставку на скорость развития AI, чем математически обоснованную оценку. Если эффективный классический алгоритм действительно появится, под угрозой окажется не только Bitcoin, но и значительная часть современной цифровой инфраструктуры. Ирония в том, что пока мы обсуждаем, сможет ли AI взломать криптографию, самый реальный способ потерять Bitcoin остаётся прежним: получить margin call на ОКХ, Binance или будь-то где еще.

смотрел видео, сказали, красный свет - social hallucination, поэтому еду на желтый.

Высокие ставки в США пока выглядят гораздо менее страшно, чем можно подумать, глядя на 10-летки выше 5%. Базовый сценарий предполагает еще одно повышение ставки в декабре, затем снижение со второй половины 2027 года. 10-летки постепенно уходят с нынешних 5.3% к 4.4% к концу следующего года. При таком раскладе высокие ставки отнимают у роста GDP всего около 0.2 п.п. в 2027 году. Даже если yields останутся на текущих уровнях, оценка ухудшается лишь до чуть более 0.5 п.п. Основная боль приходится на жилье. Mortgage rates выросли больше чем на 1 п.п. с февраля и сейчас находятся около 7.3%. При этом более 90% заемщиков платят по ипотеке меньше текущей рыночной ставки. Переезд для такого человека означает закрыть дешевую ипотеку и взять новую под 7%+. Неудивительно, что продавать никто особо не хочет. Только этот эффект отнимет около 2 п.п. у роста residential investment в Q4. С потребителем эффект слабее. Дорогой кредит бьет прежде всего по машинам и другим durable goods. Но американские households в совокупности являются net lenders, поэтому одновременно получают больше процентного дохода. После учета обоих эффектов получается около -0.2 п.п. к росту потребления в 2027 году. У компаний похожая история. Передача высоких ставок в экономику занимает время. В ближайшие два года погашается около 15% корпоративных облигаций, поэтому большая часть компаний пока продолжает жить со старым финансированием. Small business чувствует ставки быстрее: около половины его долга floating-rate. В итоге по capex получается примерно -0.3 п.п. в 2027 году. Поэтому 5%+ по Treasuries сами по себе американскую экономику пока не ломают. Старый дешевый долг сильно растягивает transmission. Но если эти ставки задержатся, цифры становятся веселее. К 2030 году средняя ставка по государственному долгу может стать выше nominal GDP growth. К 2035 году debt/GDP в таком сценарии доходит до 132%, на 10 п.п. выше базового прогноза. Сегодня экономика еще вполне нормально переваривает дорогие деньги. Просто каждый год часть старого долга под 2-3% приходится менять на новый по совсем другой цене. И с каждым таким рефинансированием жить при 5% становится немного дороже.