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[2027년 크레딧시장 전망] 떨어지는 것은 날개가 있다 ▶국내크레딧 김상만(T.3771-7508) ▶ https://buly.kr/8Iz3W6D *하나증권 채권분석팀 텔레그램: https://t.me/hanabond 떨어지는 것은 날개가 있다 2027년 신용스프레드 전망과 대응전략 -신용스프레드는 연중 높은 범위 내에서 등락을 지속할 것으로 전망. 리스크 프리미엄이 커진 상황에서 초우량물의 성과가 여타 영역에 비해 상대적으로 우월할 것. 공사채 = 은행채 > 우량 회사채/여전채. 하위등급 비추천 우리는 경기 사이클의 어디쯤 와 있을까? -사이클상의 위치를 파악하는 것도 중요하지만 사이클 자체가 바뀔 수도 있다는 점을 염두에 둘 필요. 경기/경제 자체가 높은 유동성을 기반으로 (역설적으로) 높은 신용스프레드 구간이 장기화될 가능성에 대한 점검 및 대비가 필요 유동성/수급 여건은? -시중 유동성은 지속적으로 공급될 것으로 전망되어 기본적인 시장 자금 여건은 우호적. 신용채권 수급은 공적채권/지방공기업 등을 위주로 한 공적 영역 채권 공급의 높은 증가세는 지속될 전망. 회사채는 ’26년 이연 발행 잠재수요가 있지만 장단기금리차 및 은행 대출금리와의 상대적인 금리차 확인 필요 가격(스프레드)/밸류에이션은? -현재 신용스프레드는 과거 유사한 기준금리(시장금리) 수준 당시와 유사한 레벨을 형성 중. 절대 스프레드는 2010년 이후 평균 대비 높지만 Yield Ratio는 평균 대비 낮아 밸류에이션 싸지 않음 기타 이슈 -채권시장 단기부동화 심화: 장단기금리차에 따른 조달 주체들의 단기 조달 증가는 유동성 측면에서 리스크 요인 -회사채 수급 여건: ’26년 회사채 순상환을 보임에 따라 ’27년 회사채 발행시장 정상화 가능성. 선행조건은 장단기금리차 축소 및 대출금리와의 괴리 축소 -은행권 자금 수급: 가계대출 총량 제한 등에도 불구하고 전체 은행 자산(대출) 성장세는 견조한 수준을 유지할 전망. 은행권은 전반적인 조달비용 상승 압력을 받을 것 -공사채 수급: 닥공미션으로 인해 부동산 공기업의 부채 증가 및 공사채 조달이 급증 가능성. 다만, 중장기 재무계획은 과대계상된 측면 존재 -에너지 공기업: 3대 메가프로젝트 진행 등으로 잠재 전력수요는 이전 대비 크게 증가. 한전 및 발전 자회사들의 중장기 재무계획상 외부 조달 규모는 과소계상된 측면 존재 (컴플라이언스 승인을 득함)