پاراگراف‌

یک پروژه پانزی   از چند ماه گذشته یک پروژه پانزی به نام اپلیکیشن روسی FNDK راه اندازی شده که طی مدت کوتاهی غرب گیلان تا آستارا و بخش‌هایی از اردبیل را درگیر کرده است و اگر عهدنامه‌های گلستان و ترکمنچای نبود کل منطقه قفقاز و گرجستان را در برمی‌گرفت. مردم از کشاورز و بقال و معلم به امید کسب سودهای کلان درآنجا سرمایه گذاری کرده‌اند. افسانه‌های زیادی از کسب ثروت‌های افسانه‌ای به برکت این پروژه در میان مردم رواج پیدا کرده است. ناگفته نماند تعدادی از افراد به من مراجعه کردند و به خوبی توضیح دادم که کلاهبرداری است، آنها هم از من ناامید شده و به سرمایه‌گذاری ادامه در پروژه دادند! شاید گفته شود که سزای مردمان طمعکار همین است. اما حداقل بخشی از واقعیت این است که اکثر مردم کاسه ماستی در دست دارند که این کاسه ماست نه قدرت خریدی به آنها می‌دهد و نه امنیت و آسایشی برایشان ایجاد می‌کند. ته ذهنشان می‌دانند که کلاهبرداری است اما ترجیح می‌دهند به امید دوغ شدن ماست را در دریا بریزند. این مردم سال‌هاست از غول تورم که ساخته دست دولت است شکست می‌خورند. ممکن است سوال پرسیده شود که نهادهای نظارتی کجا هستند؟ بالاخره ریال این سرمایه‌گذاریها اول به حساب‌های ریالی واریز می‌شود. سوال خوبی است.

کپشنی که برای این ویدئو نوشته شده بود: گندم‌ها صبر نمی‌کنن تا سوگواری پدری تموم بشه اینجا روستایی در دامنه سبلان و کشاورزی که در حال دروی آخرین گندم این منطقه‌ست. پدری که مجبوره برای از دست نرفتن دسترنجش، سخت در حال کار باشه در حالی که فردا مراسم هفتم دخترشه

متوسط قیمت سهام بر حسب دلار روند شاخص قیمت هم-وزن تقسیم بر نرخ ارز که به نوعی متوسط قیمت سهام برحسب دلار را نمایش می‌دهد. @rezayatee

شاید در نگاه اول عجیب بنظر برسد که چرا دولت در حساس‌ترین شرایط حساس کنونی چند سال اخیر قصد دارد یارانه انرژی را سامان‌دهی کند اما جدول بالا نشان می‌دهد که دولت با یک انتخاب مواجه نیست و طبق معمول از سر اجبار است. وقتی در زمان عافیت خلاف قواعد عمل کنید در نهایت قواعد اقتصادی با چک و لگد وارد می‌شود. در محاسبات جدول بالا افت فرآورده ناشی از فرآورده نفتی لحاظ نشده است در حالیکه قاعدتا باید میعانات ورودی به ستاره خلیج فارس که از میادین پارس جنونی تامین می‌شد نیز افت داشته باشد. بنابراین به هر نحوی شده باید مصرف کاهش پیدا کند. اما چرا در خصوص برق تصمیم گیری نشده‌است؟ چون هنوز نیم قدم تا اجبار کامل فاصله است و همان قصه تکراری. @rezayatee

زمستان سخت محاسبات نشان می‌دهد با حفظ شرایط موجود، باید منتظر زمستان سخت باشیم. تولید روزانه گاز در سقف خود حدود ۸۴۰ میلیون مترمکعب بوده است که برآورد می‌شود پس از جنگ به حدود ۶۵۰ میلیون مترمکعب کاهش یافته باشد. این افت چه اثری دارد؟ فرض کنیم امکان قطع گسترده گاز بخش خانگی، تجاری، کشاورزی، پالایشگاه‌ها و صنایع کوچک در زمستان وجود نداشته باشد. در این صورت، گاز باقی‌مانده برای تخصیص به صنایع بزرگ و نیروگاه‌ها حدود ۱۵۵ میلیون مترمکعب در روز خواهد بود. اما برق همچنان یک نیاز ضروری است! اگر فرض کنیم حداکثر ظرفیت ممکن برای تولید برق از محل مازوت و گازوئیل استفاده شود ــ که در مورد گازوئیل بخشی از آن باید از محل واردات تأمین شود ــ حتی در این شرایط نیز نیروگاه‌ها به حدود ۱۱۵ میلیون مترمکعب گاز در روز نیاز خواهند داشت. در نتیجه، تنها حدود ۴۰ میلیون مترمکعب گاز برای صنایع بزرگی مانند فولاد،پتروشیمی و سیمان باقی می‌ماند؛ رقمی که به معنای محدودیت جدی در تأمین گاز این صنایع است. بنابراین وقوع یک یا چند سناریوی زیر دور از انتظار نیست: ▪️خاموشی‌های بیشتر در زمستان ▪️افزایش واردات سوخت و فشار بیشتر بر بازار ارز ▪️محدودیت تولید فولاد و پتروشیمی، کاهش صادرات و درآمدهای ارزی و در نتیجه فشار بیشتر بر نرخ ارز ▪️تسری محدودیت برق و گاز به صنایع کوچک و احتمال کمیابی برخی کالاها ▪️در سناریوهای شدیدتر، محدودیت یا قطع اجباری گاز برخی مصارف خانگی و تجاری ▪️کاهش تولید و افزایش بیکاری ... البته متغیر اصلی در این محاسبات، میزان بازیابی ظرفیت تولید گاز تا شروع فصل سرماست. هرچه ظرفیت بیشتری تا آن زمان به مدار بازگردد، شدت این ناترازی کاهش خواهد یافت. @rezayatee

زمستان سخت محاسبات نشان می‌دهد با ادامه وضع موجود زمستان سختی در پیش است. توضیحات جدول بالا در ادامه... @rezayatee

فوتبال بدون ابر قهرمان چندین سال است که فوتبال را جدی دنبال نمی‌کنم مگر آنکه لیونل مسی در زمین بازی باشد. انگار هنوز یک جایی وجود داشت که می‌شد منتظر یک ابرقهرمان باشی. کسی که از راه برسد و همه چیز را درست کند. خیلی وقتها شاید معجزه ای در کار نبود اما همین‌قدر که بشود منتظر یک معجزه ماند، کافی است. فوتبال بدون یک ابر قهرمان چیزی کم دارد و شاید اصلا لطفی نداشته باشد. @rezayatee

تخمین نرخ اقتصادی دلار محاسبات نشان می‌دهد نرخ اقتصادی دلار در حال حاضر حدود ۱۷۰ هزار تومان است. اگر تداوم تورم ماهانه ۵ درصدی را تا پایان سال مفروض بگیریم، نرخ اقتصادی دلار به محدوده ۲۴۰ تا ۲۵۰ هزار تومان خواهد رسید. البته این برآورد، بسته به شدت درگیری‌های نظامی و میزان آسیب به زیرساخت‌ها یا در سوی مقابل، کیفیت توافق احتمالی با آمریکا، می‌تواند در دامنه‌ای بزرگ‌تر نوسان کند. تحلیل عرضه و تقاضای ارز در شرایط فعلی، به‌ویژه با توجه به حذف بخشی از درآمدهای ارزی، می‌تواند مکمل این برآورد باشد. پ.ن: یکی از چالش‌های اصلی در تخمین نرخ اقتصادی دلار، انتخاب سال پایه مناسب است. بررسی‌های ما نشان می‌دهد تعادل شکل‌گرفته در پایان سال ۱۳۹۷ می‌تواند مبنای مناسبی برای این محاسبه باشد. @rezayatee

مقایسه ارزش بازار با سال 99 در سال 99 ارزش بازار طی 93 روز از 150 میلیارد دلار به 434 میلیارد دلار رسید/ در سال 1405 ارزش بازار تا اینجای کار طی 31 روز از 70 میلیارد دلار به 100 میلیارد دلار رسیده است. فارغ از اینکه سهام در قیمت‌های فعلی ارزان است یا گران مقایسه آن با سال 99 از اساس اشتباه است چرا که اگر بازار از این نقطه 50 درصد رشد کند به نقطه آغازین سال 99 می‌رسد. پ.ن: تعدیلات دیگر نظر تغییر تعداد شرکت‌ها یا سودآوری شرکت‌ها نادیده گرفته‌شده‌است. @rezayatee

نماد: رمپنا ▪️وزن در همتا : 4 درصد ▪️وزن هدف : 5 درصد ▪️قیمت سهم: 1675 تومان ▪️نسبت P بر E کارشناسی (اصلی) : 1.3 ▪️نسبت P بر E کارشناسی (تلفیق) : کمتر از نیم واحد ♾️ رمپنا در تلفیق به سود 3070 تومانی رسید و در شرکت اصلی به سود 694 تومانی. انتظار می‌رود سود فعالیت نیروگاهی در سال 1405 حدود 80 درصد رشد کند و بخش ارزی درآمد هم بستگی به قیمت دلار دارد. #رمپنا ✍🏻 مهدی رضایتی @hamtafund

نماد: وپارس ▪️وزن در همتا : 4.5 درصد ▪️وزن هدف : 5 درصد ▪️قیمت سهم: 185 تومان ▪️نسبت P بر E کارشناسی : کمتر از یک واحد ♾️ وپارس نزدیک به 1.5 میلیارد دلار دارایی ارزی دارد که نسبت به ارزش بازار بانک، بالاترین در میان بانک‌های بورسی است. ♾️ تصور عمومی بازار نسبت به وپارس آن است که عملیات اصلی بانک سودآور نیست اما در مطالب بعدی دلایل اشتباه بودن این دیدگاه شرح داده می‌شود. #وپارس ✍🏻 مهدی رضایتی @hamtafund

نماد: قچار ▪️وزن در همتا : 5 درصد ▪️وزن هدف : 5 درصد ▪️قیمت سهم: 455 تومان ▪️نسبت P بر E کارشناسی : 2.3 ♾️ قچار در مجمع پیش رو حدود 60 تومان سود تقسیمی دارد و سود کارشناسی برآوردی برای سال آینده حدود 150 تا 180 تومان است که P بر E سهم را به حدود 2.2 تا 2.4 واحد می‌رساند ♾️ این ارقام برای یک نماد قندی که ریسک‌های به مراتب کمتری نسبت به سایر صنایع دارد جذاب است. #قچار نویسنده: مهدی رضایتی @hamtafund

نماد : کهمدا ▪️وزن در همتا : 6 درصد ▪️وزن هدف : 5 درصد ▪️قیمت سهم: 300 تومان ▪️نسبت P بر E کارشناسی : 1.9 ♾️ شیشه همدان در مجمع پیش رو حدود 60 تومان سود تقسیمی دارد و سود کارشناسی برآوردی برای سال آینده حدود 100 تا 140 تومان است که P بر E سهم را به حدود 1.9 تا 2 واحد می‌رساند ♾️ بنابراین با وجود رشد 50 درصدی قیمت، استراتژی صندوق نگهداری این نماد است. #کهمدا نویسنده: مهدی رضایتی @hamtafund

تحلیل شرکت‌ها در کانال صندوق «همتا» مدت زیادی است که در «پاراگراف» تحلیل نمادها را منتشر نمی‌کنم یا بسیار محدودتر از گذشته به آن می‌پردازم. دلایل مختلفی برای این موضوع وجود دارد. از جمله اینکه همه مخاطبان کانال حرفه‌ای نیستند و ممکن است صرفاً با اتکا به مطالب منتشرشده اقدام به معامله کنند و با تغییر مفروضات دچار زیان شوند. از سوی دیگر، همیشه این احتمال وجود دارد که تحلیل ارائه‌شده از اساس اشتباه باشد و موجب گمراهی مخاطبان شود. علاوه بر این، در یک سال گذشته تلاطم‌های اقتصادی بسیار بود و طبیعتاً حرف برای گفتن هم کم نبود؛ اما جنس اتفاقات به گونه‌ای بود که رمقی برای صحبت درباره بورس و اقتصاد باقی نمی‌گذاشت. هرچند این فضا همچنان ادامه دارد، اما تصمیم گرفته‌ایم تحلیل شرکت‌ها را در قالبی مفیدتر و کاربردی‌تر منتشر کنیم. در چارچوب جدید، یک کانال اختصاصی برای صندوق سهامی «همتا» راه‌اندازی شده است که تحلیل نمادهای موجود در صندوق در آن به شکلی صریح‌تر و عملیاتی‌تر ارائه می‌شود. این چارچوب چند ویژگی دارد: ▪️مدیریت صندوق فعال است و دلایل خرید و فروش نمادها به‌صورت مستمر ارائه می‌شود؛ بنابراین سهام معرفی‌شده به حال خود رها نخواهند شد. ▪️ ریسک تحلیل اشتباه کاهش می‌یابد. در اینجا فرض بر این است که سرمایه‌گذار کل سبد ۲۰ نمادی صندوق را خریداری می‌کند و نه یک یا دو سهم خاص؛ بنابراین حتی وجود خطا در بخشی از تحلیل‌ها نیز الزاماً نتیجه‌ای فاجعه‌بار نخواهد داشت. ▪️تحلیل‌ها از حالت صرفاً آموزشی یا تزئینی خارج شده و به یک ابزار واقعی برای سرمایه‌گذاری تبدیل می‌شوند. ▪️ سرمایه‌گذاران دقیقاً در جریان آنچه در صندوق می‌گذرد قرار می‌گیرند و می‌توانند آگاهانه تصمیم بگیرند که آیا این رویکرد با سلیقه و ترجیحات سرمایه‌گذاری آنها همخوانی دارد یا خیر. نوآوری در IPS صندوق صندوق همتا در ابتدا با هدف کسب بازدهی نزدیک به شاخص هم‌وزن فرابورس تشکیل شد؛ اما از اواخر بهمن سال گذشته، IPS صندوق تغییر کرد و امروز راهبرد آن سرمایه‌گذاری در ۲۰ نماد تحلیلی با وزن برابر ۵ درصدی است. این موضوع تصمیم‌گیری را برای سرمایه‌گذاران ساده‌تر می‌کند؛ زیرا هر نمادی که تحلیل آن منتشر می‌شود، به‌طور معمول وزنی معادل ۵ درصد از پرتفوی صندوق را به خود اختصاص داده است. برای عضویت در کانال صندوق از لینک زیر استفاده کنید: t.me/hamtafund

نسبت P/E بازار چقدر است؟ ◾️یک برآورد سرانگشتی اگر تقسیم‌بندی شرکت‌های آسیب‌دیده توسط سازمان بورس را بپذیریم، ۴۲ نماد داریم که مستقیماً آسیب دیده‌اند. این شرکت‌ها حدود ۲۷ درصد ارزش بازار (۴۰۰۰ همت) را در اختیار دارند و هم‌زمان ۳۲ درصد سودآوری بازار (۶۰۰ همت) را به خود اختصاص می‌دهند. جمع جبری سود خالص شرکت‌ها (بدون حذف شرکت‌های زیان‌ده) در چهار فصل گذشته حدود ۱۹۰۰ همت بوده است. ▪️ اما مفروضات این برآورد سرانگشتی: • فرض کنیم رشد دلار و تورم در سال ۱۴۰۵ برابر با ۱۲۰ درصد باشد (دلار از ۸۰ هزار تومان به ۱۷۵ هزار تومان برسد). • فرض کنیم شرکت‌های آسیب‌دیده در سال جاری ۵۰ درصد افت سود ریالی را تجربه کنند. این عدد کاملاً سلیقه‌ای است. برای تقریب ذهن، افت ۵۰ درصدی سود ریالی تقریباً معادل افت ۸۰ درصدی سود دلاری است. با این مفروضات، به نتایج زیر می‌رسیم (ارقام در جدول بالا نمایش داده شده‌اند): ▫️نسبت P/E شرکت‌های آسیب‌دیده: ۱۳٫۶ ▫️نسبت P/E شرکت‌های سالم: ۳٫۹ ▫️نسبت P/E کل بازار: ۴٫۹ برای سادگی، سود تقسیمی را در محاسبات لحاظ نکرده‌ایم. در صورت لحاظ سود تقسیمی، نسبت‌ها از ارقام فعلی نیز پایین‌تر خواهند بود. این محاسبات را می‌توان پس از بازگشایی نمادهای جنگ‌زده با دقت بیشتری انجام داد. ♾️ آیا نسبت P/E برابر با ۳٫۹ برای شرکت‌های سالم جذاب است؟ از منظر تاریخی، پاسخ مثبت است. اگر میانگین 3.9 باشد یعنی گزینه‌های نزدیک به 3 همچنان وجود دارند. ♾️ ریسک جنگ احتمالی در آینده را چطور ارزیابی کنیم؟ اطلاعی ندارم. آنچه فعلاً از رفتار بازار برمی‌آید این است که سرمایه‌گذاران ریسک‌ها را چندان جدی تلقی نمی‌کنند. @rezayatee

نسبت PE بازار چقدر است؟ توضیحات برآورد در متن پایین: @rezayatee

اثر دلار بر حاشیه سود فولاد در محاسبات قبلی سود تولید هر تن شمش حدود 40-45 دلار محاسبه شده بود. در شرکت‌های فولادی با رشد دلار از 70 به 130 تا 140 هزار تومان، اهرم عملیاتی و اهرم مالی تا حدی فعال می‌شود که می تواند سود دلاری به ازای هر تن را افزایش دهند. در مثال کاوه اگر قیمت شمش 420 دلار باشد، حاشیه سود خالص از 10-11 درصد به 14-15 درصد می‌رسد یعنی حدود 60 دلار در هر تن. با فرض تولید 1.5 میلیون تنی سود خالص به 85 تا 90 ملیون دلار می‌رسد. اگر دلار 130 هزار تومان باشد سود خالص به 10 تا 12 همت می‌رسد. در مورد سایر شرکت‌های فولادی احتمالا شرایط مشابهی وجود داشته باشد، البته نرخ انرژی هر شرکت باید بطور مجزا بررسی شود. @rezayatee

نگاهی به وضعیت متانول ایران متانول و «نعمت تحریم» پس از تحریم چند شرکت هندی، بازار صادراتی متانول ایران از دست رفته است. قیمت متانول هند حدود ۳۰۰ دلار و قیمت متانول چین حدود ۲۵۰ دلار است؛ در حالی‌که هزینه حمل متانول ایران تا هند حدود ۲۰ دلار و تا چین حدود ۵۰ دلار برآورد می‌شود. هند سالانه حدود ۴ میلیون تن متانول مصرف می‌کند. این مسئله فشار بیشتری بر بازار چین وارد کرده و نرخ‌ها را به نفع اقتصاد چین کاهش داده است. متانول و انتخاب شریک استراتژیک پس از حذف روسیه از بازار متانول اروپا، فرصتی برای ایران وجود داشت تا سهم ۴ میلیون‌تنی این بازار را تصاحب کند. اما به‌دلیل انتخاب یک رقیب اقتصادی به‌عنوان شریک استراتژیک، نه‌تنها این فرصت محقق نشد، بلکه حدود ۴ میلیون تن متانول روسیه به بازار چین سرازیر شد و شرایط قیمتی را برای ایران نامطلوب‌تر کرد. نبوغ در قیمت‌گذاری گاز حتی اگر بازار اروپا به روی ایران باز بود، متانول ایران توان رقابت با تولیدکنندگان آمریکایی را نداشت. طنز ماجرا اینجاست که گازی که از روسیه به اروپا صادر می‌شود، در هاب‌های اروپایی با قیمتی حدود ۳۵ سنت فروخته می‌شود؛ قیمتی که عملاً هزینه گاز مصرفی تولیدکننده ایرانی را به حدود ۱۵ سنت می‌رساند. در مقابل، گاز تحویلی به تولیدکننده روس با قیمت ۶ تا ۷ سنت عرضه می‌شود که به او اجازه می‌دهد در بازار چین به‌راحتی با تولیدکننده ایرانی رقابت کند. این در حالی است که ایران یکی از بزرگ‌ترین و ارزان‌ترین منابع گاز جهان را در اختیار دارد. به این فهرست می‌توان قطع «استادانه» گاز صنایع در زمان کمبود، از دست رفتن سرمایه‌گذاری در تولید گاز و موارد مشابه را نیز اضافه کرد. در شرایط نرمال، ایران باید حداقل ۱۰ میلیون تن متانول بیش از وضعیت فعلی صادر کند که ارزآوری حدود ۲.۵ تا ۳ میلیارد دلار به همراه دارد؛ بخشی از همان «نعمت‌های تحریم» که آقای عراقچی از آن سخن می‌گویند. @rezayatee