키움증권 전략/시황 한지영

[10/8, 장 시작 전 생각: 삼성전자 실적 이후, 키움 한지영] - 다우 -0.2%, S&P500 -0.2%, 나스닥 -0.7% - 마이크론 +4.1%, 샌디스크 +1.9%, 엔비디아 -0.8% - 미 10년물 금리 5.29%, 30년물 금리 5.67%, WTI 89.0달러 1. 미국 증시는 장중 낙폭을 축소했던 하루를 보냈네요. 장 초반부터 미 10년물 5.36%(2002년 4월 이후 최고), 유럽 국채금리 급등 여파로 약세를 보였으나, 이후 미 10년물 국채 입찰 호조에 따른 10년물 금리 5.3%대 하회, 예상에 부합했던 9월 FOMC 의사록, 마이크론(+4.1%), 샌디스크(+1.9%) 등 반도체주 실적 기대감이 낙폭을 축소하게 만들었습니다. 2. 미국 시장금리 상승으로 인해 주식시장이 고생을 하고 있는 시기이지만, 미 10년물 5.3%레벨에서도 국채 입찰 수요가 강했다는 점은 금리 상승 속도 부담을 덜어줄 수 있는 요인입니다. 9월 FOMC 의사록에서 일부 위원들이 기대인플레이션 확산 방지 차원의 예방적 금리인상 의견을 주장한 점도 눈여겨볼 부분인데, 연준 내부적으로 연속적인 금리인상 컨센서스로 형성되지 않았음을 우회적으로 보여준 것이기 때문입니다(FedWatch 10월 인상확률 19.4%). 이처럼 매크로발 불안의 확산 속도(=금리 상승 속도)를 진정시킬 수 있는 재료들이 빈번하게 등장하고 있다는 점이나, 잠재적인 3분기 실적시즌 모멘텀도 대기하고 있다는 점을 감안 시, 추후에도 주식 비중은 중립 이상으로 가져가는 전략은 유효하다는 생각을 유지하고 있습니다. 3. 오늘 국내 증시는 미국 10년물 금리 급등세 장중 진정 및 미국 증시 낙폭 축소와 같은 상방 재료에도, 삼성전자 잠정실적 결과, 연휴 및 옵션만기일에 따른 수급 이슈를 소화하면서 변동성 장세를 보일 전망입니다. 방금 발표된 삼성전자의 3분기 잠정실적은 107.4조원으로 컨센서스(106.0조원)를 소폭 상회했네요. 우선 이번 실적 발표 이후 주가 반응이 1차 관전 포인트입니다. 최근 마이크론이 본인의 호실적에도 주가 상승세가 제한되고 있다는 점이나, 9월 반도체 수출 서프라이즈 등 국내 반도체주에 긍정적인 소식이 잇따라 등장했음에도 삼성전자와 SK하이닉스 역시 주가 탄력이 강하지 않은 상태입니다. 이는 반도체 업황 악화 우려보다는 반도체주에 대한 시장의 눈높이가 높아짐에 따라, 올해 남은 기간 실적보다 내년 이후의 이익 지속성 쪽으로 무게중심이 이동한 영향이 큽니다. 4. 결국 당장의 메모리 수요 변화보다는 메모리 3사의증설이 본격화되는 2027~2028년 이후에도 타이트한 수급과 고 마진이 유지될 수 있는 지가 시장의 고민이 아닐까 싶습니다. 최근 외국인의 반도체 중심의 코스피 순매도 배경 역시 미국 금리 상승, 연초 이후 차익실현 이외에도, 이 같은 고민이 일정부분 반영된 측면이 존재합니다(외국인 코스피 내 반도체 순매도 9월 16.2조원 -> 10월 4.1조원). 일단 잠정실적 특성상 수치만 공개되고 컨퍼런스콜도 없는 만큼, 오늘 실적만 놓고 2028년까지의 중기적인 업황 판단을 하기에는 한계가 있을 듯하네요. 이번 실적 발표를 기점으로 삼성전자, SK하이닉스 등 반도체를 중심으로한 코스피 2027년 영업이익 추정치 변화가 2차 관전 포인트입니다. (10월 7일 기준, 2027년 연간 영업이익 컨센서스, 삼성전자 554조원, SK하이닉스 401조원, 코스피 1330조원). 5. 종합하자면, 삼성전자 3분기 잠정실적은 컨센서스 상회 여부보다는 실적 발표 직후 주가 및 외국인 수급 변화, 2027년 이익 추정치 변화를 더 주시해야할 듯합니다. 동시에 1) 세부수치를 공개하지 않는 만큼 환율 영향, 사업부문별 실적을 둘러싼 시장의 해석이 일시적으로 충돌할 수 있다는 점, 2) 금요일 휴장 및 8일과 12일 ETF 리밸런싱, 8일 옵션만기일 등에 따른 단기 수급 이슈가 개입될 수 있다는 점도 염두에 둘 필요가 있습니다. 따라서, 국내 증시 전반의 주가 흐름과 외국인 수급의 실질적인 변화는 차주부터 나타나지 않을까 싶네요. —————— 오늘도 아침 저녁으로 날이 쌀쌀하고, 밤낮 일교차가 크다고 합니다. 감기 환자가 늘어나고 있는 시기이니, 다들 건강과 컨디션 잘 챙기시길 바랍니다. 3일만 출근하고 바로 또 연휴에 들어가서 좋네요. 다들 연휴 리프레쉬 잘 하시기고, 오늘 장도 힘내시길 바랍니다. 키움 한지영 https://www.kiwoom.com/h/invest/research/VMarketSDDetailView?sqno=7219