ПСБ Аналитика

Итоги недели 29 июня - 3 июля Рынок акций Российский фондовый рынок попытался скорректироваться вверх, но в итоге вернулся к снижению. Повышательное движение, заданное масштабной волной закрытия «коротких» позиций в прошлую пятницу, не получило новостной поддержки. Негативом выступили не очень хорошие данные по инфляции за неделю, а также заявления представителей Банка России, усиливающие сомнения по поводу снижения ставки в июле. В результате индекс МосБиржи остался в середине диапазона 2200-2300 пунктов, теряя за неделю около 2%. На следующей неделе надеемся, что индекс МосБиржи сможет удержаться в диапазоне 2220-2320 пунктов. Не исключаем, в случае отсутствия новостного негатива, попыток индекса подняться чуть выше. Валютный рынок Рубль смог окрепнуть, курс юаня удержался в диапазоне 11-11,5 руб. В первой половине недели пара CNY/RUB пыталась пойти выше и достигала района 11,7 руб., отыгрывая завершение налогового периода, опасения по геополитике и сокращению предложения валюты экспортерами. Кроме того, на курс юаня влияли перспективы ослабления поддержки рублю со стороны Банка России. Но к концу недели пара CNY/RUB растеряла весь рост в ожидании объявления параметров операций Минфина в рамках бюджетного правила. В пятницу ведомство сообщило, что продолжит покупать валюту, но с 7 июля уменьшит объемы операций (с 9,9 млрд руб. до 5,4 млрд в день). Таким образом, Банк России, с учетом балансирующих операций, сократит в июле покупку валюты на рынке до 4,8 млрд руб. в день. На следующей неделе ждем широких колебаний валютных курсов - целевым диапазоном по юаню видим 11-12 руб., допускаем новые попытки ухода китайской валюты в его верхнюю половину со второй половины недели.   Нефть В течение недели нефть Brent консолидировалась вблизи четырехмесячных минимумов и завершает торги в узком диапазоне $71,5-72 за баррель. Ключевым фактором динамики котировок выступило продолжающееся дипломатическое урегулирование между США и Ираном, что планомерно ликвидирует остатки геополитической премии за риск. Саудовская Аравия и ОАЭ постепенно возвращаются на пиковые объемы отгрузок через Ормузский пролив. Локальную поддержку котировкам оказали лишь официальные данные Минэнерго США: коммерческие запасы сырой нефти в стране за неделю сократились на 12,2 млн баррелей до минимального с 2022 года уровня в 412,9 млн баррелей. Тем не менее, данные не сумели переломить общий негативный тренд на рынке нефти. На следующей неделе видим риски перехода Brent в более низкий торговый коридор $68,5-70,5 за баррель. Подробнее>> Читайте нас в МАХ #итогинедели Аналитический центр ПСБ

#ДмитрийГрицкевич рассказал о перспективах валютных облигаций. Время сверхкрепкого рубля заканчивается, поэтому валютные бонды становятся все более привлекательными для инвесторов. С одной стороны, они позволяют хеджировать валютные риски, с другой - текущая ситуация на рынке делает такие облигации конкурентоспособными по отношению к рублевым долговым бумагам. Кстати, подборку валютных облигаций вы всегда можете найти в нашем техмониторе. Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в МАХ #ДмитрийГрицкевич #облигации Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈   Индекс МосБиржи: 2200-2300 п. 💴   Китайский юань: 11-12 руб. 🎯 Важное: • Газпром нефть, УралСиб, РосДорБанк, НКХП, ДИОД и ЧКПЗ: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов • МГКЛ представит операционные результаты за июнь 2026 г. • КАМАЗ проведет СД по вопросу обсуждения программы финансового оздоровления Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈   Индекс МосБиржи: 2300-2400 п. 💴   Китайский юань: 11-12 руб. Важное: • Россети Московский регион: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г. • ИНАРКТИКА проведет СД по вопросам избрания председателя совета директоров и одобрения приобретения голосующих акций компании подконтрольной организацией Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

👉 В этом году налоги для большинства МСП стали не только выше, но и сложнее. После налоговой реформы в 2026 году больше компаний (84%, +6 п.п. за год) говорят о высоких налогах, а 78% (+9 п.п. за год) указывают на частую смену законодательства. 👉 Вместе с тем ощутимо обострились проблемы невозможности оспорить начисление (65% указали, +19 п.п. за год), усложненного порядка подготовки отчетности (52%, +16 п.п.) и необходимости привлечения профессионального бухгалтера (44%, рост в 2 раза). 👉 Нововведения, в т.ч. утрата УСН для части компаний, приводят к росту спорных ситуаций, усиливают административную нагрузку из-за усложнения отчетности и необходимость в профессиональном бухгалтерском сопровождении. 👉 В целом в мае 73% МСП сообщили о неподъемной налоговой нагрузке, что на 24 п.п. выше, чем в 2025 году. Подробнее о результатах RSBI в мае. Следите за #rsbi *Индекс RSBI измеряет деловую активность малого и среднего бизнеса России. Исследование проводят совместно ПСБ, общероссийская общественная организация «Опора России» и Magram Market Research. Подробнее здесь. Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈   Индекс МосБиржи: 2300-2400 п. 💴   Китайский юань: 11-12 руб. Важное: • Московская Биржа опубликует данные по объему торгов за июнь 2026 г. • Россети Волга и Россети Центр: последний день для попадания в реестр акционеров, имеющих право на получение дивидендов за 2025 г. Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

При текущей ситуации на рынке отдаем предпочтение компаниям с понятным бизнесом, сильным денежным потоком и защищенной дивдоходностью. В июле выбираем Сбер, ВТБ, МТС и Транснефть. При оценке скорости закрытия дивидендного гэпа исходим из сценария отсутствия новых конъюнктурных шоков, способных повлиять на динамику российского фондового рынка. МТС МТС платит 35 рублей на акцию (доходность ~ 15,9%), дата отсечки* — 9 июля. Сделка по продаже 49,9% башенного бизнеса за 21,7 млрд рублей помогла убрать с баланса 80 млрд рублей долга, что снизит процентные расходы. По нашим оценкам, на закрытие гэпа уйдет около 2 месяцев. Транснефть Транснефть может выплатить около 201 рубля на привилегированную акцию (доходность 13–14,5%), ожидаемая отсечка — 17 июля. Бизнес монополиста защищен индексацией тарифов, но общие опасения рынка по поводу замедления чистой прибыли не дадут цене акций восстановиться мгновенно. На закрытие дивгэпа потребуется от 1,5 до 3 месяцев. Сбербанк Сбербанк закроет реестр 20 июля с рекордной выплатой 37,64 рубля на акцию (доходность ~ 12,15%). Благодаря стабильной сверхприбыли и массовому реинвестированию дивидендов рынком, этот гэп имеет шансы закрыться за 1-1,5 месяца. ВТБ ВТБ закрывает реестр также 20 июля и выплатит 9,71 рубля на акцию (доходность ~ 12,9%). На выплаты пойдет лишь 25% прибыли. Одновременно банк объявил допэмиссию в объеме до 49% от текущего капитала, что размывает доли миноритариев и давит на котировки. Восстановление акций после отсечки может занять от 2 до 3 месяцев. *Для получения права на дивиденды купить акции необходимо раньше даты закрытия реестра. Последний день для покупки бумаг под выплаты можно посмотреть здесь. Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в МАХ #подборка #акции Аналитический центр ПСБ

В июле под дивиденды можно купить: 1 июля • Россети центр: 0,0385 руб., доходность ~6,60% • Россети Волга: 0,0212 руб., доходность ~9,74% 2 июля • Россети Московский регион: 0,1865 руб., доходность ~10,53% 3 июля • Уралсиб: 0,01999252 руб., доходность ~13,29% • НКХП: 10,08 руб., доходность ~2,75% • ЧКПЗ: 394 руб., доходность ~2,69% • РосДорБанк: 4,75 руб., доходность ~4,68% • Диод (I кв. 2026): 0,3 руб., доходность ~4,32% • Газпром нефть: 28,11 руб., доходность ~6,19% 6 июля • Абрау-Дюрсо: 5,24 руб., доходность ~4,49% • Ламбумиз: 2,5 руб., доходность ~0,52% • НПО Наука: 16,01 руб., доходность ~3,36% • Инарктика: 10 руб., доходность ~2,99% • Славнефть-ЯНОС, па: 0,01 руб., доходность ~0,08% • КЦ ИКС 5: 245 руб., доходность ~10,86% 7 июля • Светофор: па: 0,1716 руб., доходность ~1,16% оа: 0,0448 руб., доходность ~0,47% • Саратовский НПЗ, па: 309,63 руб., доходность ~5,34% • Озонфарм (I кв. 2026 г.): 0,27 руб., доходность ~0,65% 8 июля • Софтлайн: 0,18 руб., доходность ~0,39% • Роснефть: 2,27 руб., доходность ~0,69% • Московская биржа: 19,57 руб., доходность ~11,71% • МТС: 35 руб., доходность ~15,91% 9 июля • Ставропольэнергосбыт: па: 0,8279243 руб., доходность ~15,58% оа: 0,8279243 руб., доходность ~15,70% • B2B-РТС (I кв. 2026): 5,19 руб.,~4,05% • МТС Банк: 96,12 руб.,~9,18% 10 июля • Полюс (I кв. 2026): 29,05 руб., доходность ~1,46% • НМТП: 1,1448 руб., доходность ~13,79% • ДЗРД, па: 61,64 руб., доходность ~3,93% • Совкомбанк: 0,35 руб., доходность ~3,13% • Башнефть па: 69,29 руб., доходность ~7,99% оа: 69,29 руб., доходность ~6,25% • ЛСР: 78 руб., доходность ~12,91% 13 июля • Мосэнерго: 0,27170279181 руб., доходность ~14,58% • Мать и дитя: 47 руб., доходность ~3,61% 14 июля • Татнефть: па: 11,61 руб., доходность ~2,41% оа: 11,61 руб., доходность ~2,26% 15 июля • Совкомфлот (нераспределенная прибыль): 4,87 руб., доходность ~6,31% • Сургутнефтегаз: па: 0,85 руб., доходность ~2,09% оа: 0,85 руб., доходность ~5,09% 16 июля • Башинформсвязь, па: 0,361руб., доходность ~3,66% • МГКЛ: 0,28 руб., доходность ~11,38% • Аэрофлот: 5,29 руб., доходность ~13,14% 17 июля • Базис (I кв. 2026): 7,2 руб., доходность ~7,09% • ДОМ.PФ: 246,88 руб., доходность ~10,96% • Ростелеком па: 2,71руб., доходность ~6,1% оа: 2,71 руб., доходность ~6,23% • Сбербанк па: 37,64руб., доходность ~12,15% оа: 37,64 руб., доходность ~12,15% • ВТБ: 9,71 руб., доходность ~12,94% Читайте нас в МАХ #дивиденды Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель облигаций оставляем без изменений Ранее мы закрыли позиции в долгосрочных облигациях с фиксированным купоном и увеличили долю флоатеров. Такая структура портфеля остается актуальной в рамках нашей консервативной стратегии. Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в МАХ #нашпортфель #облигации Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈   Индекс МосБиржи: 2300-2400 п. 💴   Китайский юань: 11-12 руб. Важное: • Сбербанк, ДОМ.PФ, НМТП, ВТБ, ЛСР, Ростелеком проведут ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 год • Полюс, В2В-РТС проведут ВОСА по вопросу утверждения дивидендов за I кв. 2026 г. • Россети Урал: последний день для попадания в реестр акционеров Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

⚡️Модельный портфель оставляем без изменений Характер пятничного отскока, по нашему мнению, носил выраженно коррекционный характер и вызван волной закрытия «коротких» позиций, причем в большей степени в «фишках» экспортных секторов. Тем не менее, удержание индексом «круглого» уровня в условиях сильной накопленной перепроданности формируют условия для развития коррекционного отскока на старте дивидендного сезона. Сейчас рынок слишком волатилен, и нам пока сложно говорить о потенциале и устойчивости волны восстановления в условиях сохраняющейся крайне высокой неопределенности как в отношении геополитики и экономики, так и ДКП. Поэтому пока предпочитаем занять выжидательную позицию и дождаться стабилизации или новостей, которые  позволят более определенно оценить параметры возможных сделок. Портфель оставляем полностью «в деньгах». Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в МАХ #нашпортфель #акции Аналитический центр ПСБ

✏️ Публикуем ТОП краткосрочных флоатеров из нашего свежего техмонитора. Технический монитор - автоматический рэнкинг облигаций по заданным параметрам (дюрация, кредитный рейтинг, доходность, премия к кривой ОФЗ). Его можно использовать для поиска недооцененных бумаг на рынке в различных рейтинговых категориях. Не является инвестиционной рекомендацией Читайте нас в МАХ #облигации Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈 Индекс МосБиржи: 2250-2350 п. 💴 Китайский юань: 11-12 руб. 🎯 Важное: • Займер, НКНХ, Россети Центр и Приволжье: последний день для попадания в реестр акционеров • Аэрофлот и МГКЛ проведут ГОСА по вопросу утверждения дивидендов за 2025 г. Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

Итоги недели 22-26 июня Рынок акций Российский фондовый рынок продолжил негативную динамику. Давление на него оказывали снижение цен на нефть, сохранение повышенной геополитической неопределенности, возросшие опасения по экономике и ДКП. На таком фоне индекс МосБиржи в моменте отступал в район 2200 пунктов. Однако во второй половине пятничных торгов смог перейти к восстановлению, чему способствовала фиксация прибыли по коротким позициям в российских акциях. В результате индекс МосБиржи в последний торговый день недели смог подняться выше 2250 пунктов, а потери по итогам недели сократились до 4%. На предстоящей неделе ожидаем сохранение высокой волатильности на российском рынке. При этом опасения по экономике, пересмотр инвесторами ожиданий по траектории ключевой ставки, а также сохранение неопределенности по геополитике продолжат выступать определяющими факторами для динамики российских акций. Не исключаем возобновления снижения и постепенного отступления рынка в диапазон 2000 - 2200 пунктов.  Рынок облигаций Индекс RGBI завершает неделю падением со 117 до 113 пунктов – до минимумов с осени 2025 года. Бурная реакция инвесторов, спровоцированная замедлением скорости снижения КС до 0,25% в прошлую пятницу, объясняется повышением риска приостановки цикла смягчения ДКП из-за проинфляционного роста расходов бюджета, ситуации на рынке топлива и геополитической напряженности в целом. Технически рынок ОФЗ выглядит перепроданным после сильного падения, однако триггеров для устойчивого разворота котировок не видим.  Валютный рынок Несмотря на подготовку экспортеров к пику налоговых выплат, который приходится на 29 июня, рубль продолжил волну ослабления. Так, пара CNY/RUB за неделю выросла на 5,5% и смогла подняться в район 11,4 рублей, а USD/RUB вышла в область 78 рублей. Давление на национальную валюту оказало существенное ухудшение ситуации на рынке энергоносителей - цены на нефть обвалились на 9%. На следующей неделе предложение иностранной валюты со стороны экспортеров может снизиться после прохождения налоговых выплат. Плюс к этому участники торгов будут ожидать объявления объемов покупки валюты по бюджетному правилу в июле, которые могут оказаться выше июньских. В сложившейся ситуации на следующей неделе юань сможет закрепиться в диапазоне 11-11,5 руб. Доллар на таком фоне будет двигаться в диапазоне 75 - 80 рублей. Отметим, что дополнительную поддержку ему может оказать ситуация на международном валютном рынке, где у американской валюты есть краткосрочный потенциал роста порядка 4-5%. Нефть Brent вернулась к уровням, наблюдавшимся до эскалации конфликта на Ближнем Востоке. Главным драйвером падения цен стало поступательное восстановление судоходства через Ормузский пролив. Свежая еженедельная статистика Минэнерго США продемонстрировала продолжающееся сокращение коммерческих запасов нефти, которые снизились на 6,1 миллиона баррелей до уровня 412,1 миллиона баррелей. Это значение находится примерно на 7% ниже средней нормы за последние пять лет для данного сезона, что указывает на сохраняющийся высокий спрос со стороны американских нефтеперерабатывающих заводов, загрузка которых достигла внушительных 96,1%. Суммарные запасы нефти в США, учитывающие как коммерческий сектор, так и стратегический резерв, упали до рекордно низких отметок с 1984 года. Однако реакция трейдеров на эти бычьи данные Минэнерго оказалась сдержанной. На следующей неделе ждем консолидации Brent в диапазоне $72-75 долларов за баррель. Подробнее>> Читайте нас в МАХ #итогинедели Аналитический центр ПСБ

ГК «МД Медикал» приобрела 100% акций «Ильинской больницы» за 8,5 млрд рублей с учетом долга. Эта сделка означает диверсификацию бизнеса группы, которая ранее фокусировалась в основном на гинекологии и педиатрии. На фоне снижения рождаемости в стране компания перенаправляет капитал в многопрофильную медицину для взрослых: онкологию и хирургию. Покупка позволяет эмитенту получить самый крупный коммерческий коечный фонд в России и снизить зависимость от одного сегмента рынка. Наше мнение: Инвестиционная привлекательность актива обусловлена покупкой действующей инфраструктуры вместо строительства с нуля. Мать и дитя получает готовый комплекс с медицинским персоналом из 236 врачей и сформированной клиентской базой, что исключает операционные риски инвестиционной фазы. По итогам 2025 года выручка «Ильинской больницы» составила 3,89 млрд рублей, а чистая прибыль — 690 млн рублей. Актив добавит около 10% к консолидированной выручке группы. Менеджмент рассчитывает окупить вложения за 4 года. Для этого планируется поднять рентабельность больницы по EBITDA с текущих 13% до средних для группы 30%. Рост маржинальности будет обеспечен за счет увеличения загрузки мощностей с текущих «менее 50%» до целевых 70%. Это должно повысить выручку госпиталя до 6–7 млрд рублей, а EBITDA — до 2 млрд рублей в год. Дополнительным фактором роста выступает земельный участок площадью 1,44 га на Новорижском шоссе, который входит в периметр сделки. На нем возможно строительство второй очереди госпиталя с использованием уже созданных коммуникаций. Структура финансирования не создает критических рисков для финансовой устойчивости: под сделку привлечен кредит на 6 млрд рублей сроком на 4,5 года. Учитывая, что чистый долг группы в начале года был околонулевым, мы считаем, что у компании сохранится достаточный запас ликвидности для обслуживания обязательств и продолжения дивидендных выплат. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #MDMG Аналитический центр ПСБ

В мае промышленное производство сократилось на 0,7% г/г. За январь-май 2026 года выпуск продукции практически не изменился и прирос лишь на 0,4% г/г. 👉 Снижение промышленного производства произошло за счет падения добычи полезных ископаемых (-2,7% г/г и -0,2% г/г за январь-май), где основным фактором стала просадка в нефтегазовом секторе. 👉 При этом темпы роста в обработке снизились до умеренных +0,5% г/г после +3,1% г/г в апреле. За январь-май обрабатывающая промышленность выросла на 0,3% г/г. 👉 В обработке существенно ускорился спад нефтепереработки (-13,5% г/г после -9,2% г/г в апреле и -4,9% г/г за январь май), что сказалось на росте инфляции. Также ощутимо ускорился спад металлургии (-12,8% г/г после -9,2% г/г в апреле и -10,5% г/г за январь май). Ситуация в остальных секторах обработки относительно стабильна. В сегменте сохраняется существенная фрагментация роста: положительная динамика только в машиностроении, химпроме и пищевой промышленности. 👉 В то же время энергетика в мае снизила выработку продукции (-2,2% г/г после +0,9% г/г в апреле, за январь-май 2,4% г/г). Наше мнение: Ситуация в промышленности показывает, что возврат к экономическому росту пока не удаётся реализовать как из-за разовых факторов, так и определённого переохлаждения экономики. Июньское решение ЦБ по ключевой ставке и вероятная подготовка регулятора к повышению прогноза по её дальнейшей траектории требуют переоценки ожиданий по экономике. Бизнес это уже активно делает, о чём свидетельствует устойчивое ухудшение его ожиданий по деловой активности. ❗️Мы понижаем прогноз по росту реального ВВП в текущем году до 0,6% г/г с 1% и не исключаем дополнительного ухудшения оценок при паузе в цикле снижения ключевой ставки.   #ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБ

МТС заключила соглашение о продаже 49,9% долей в своей «Башенной инфраструктурной компании» (БИК) закрытому паевому инвестиционному фонду «Инвестиции 18». Весь башенный бизнес, включающий более 24,7 тысяч антенномачтовых сооружений в России, был оценен для этой сделки в сумму более 125 миллиардов рублей. МТС сохраняет за собой мажоритарную долю в 50,1%, вводит совместный контроль над операционной деятельностью БИК и оставляет право обратного выкупа актива при определенных обстоятельствах. Оператор продолжит использовать вышки на правах долгосрочной аренды по рыночным ставкам. Наше мнение: Сделка обеспечит прямой приток ликвидности в размере 21,7 миллиарда рублей и позволит менеджменту оптимизировать долговую нагрузку, а также перераспределить капитал в пользу более маржинальных направлений. Основной позитивный эффект — это возможность оперативно снизить чистый долг группы, в том числе за счет того, что финансовые показатели и долговые обязательства БИК больше не будут консолидироваться в отчетности МТС. В условиях жесткой денежно-кредитной политики и высоких процентных ставок деконсолидация и досрочное погашение кредитов уменьшат процентные расходы компании. Это напрямую поддержит чистую прибыль в последующих кварталах. Кроме того, переход на модель аренды (sale-and-leaseback) снизит будущие капитальные затраты (CAPEX) на обслуживание и модернизацию площадок, переложив эти обязанности на покупателя. Высвободившаяся ликвидность могла бы способствовать усилению телеком-направления, а также наращиванию доли на рынке цифровых сервисов. Свободные средства позволят МТС уверенно финансировать экосистемные проекты и финтех-вертикаль без увеличения долговой нагрузки. #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #MTSS Аналитический центр ПСБ

Сегодня ждём: 📈   Индекс МосБиржи: 2150-2250 п. 💴   Китайский юань: 10,8-11,4 руб. 🎯 Важное: • Сургутнефтегаз, КЦ ИКС 5, Башнефть, ИНАРКТИКА и Совкомфлот проведут ГОСА по вопросу утверждения дивидендов • НоваБев: последний день для попадания в реестр акционеров Подробнее>> Читайте нас в МАХ #псбрынки Аналитический центр ПСБ

Диасофт представил результаты по МСФО за 2025 финансовый год (завершился 31 марта 2026 года), которые отражают временные трудности в ИТ-секторе. Ключевые результаты: • Выручка: 9,8 млрд рублей, -3% г/г; • EBITDA: 1,9 млрд руб., -35% г/г; • Чистая прибыль: 527 млн руб., -77% г/г; 👉 На динамику выручки повлияли бережливость заказчиков при распределении ИТ-бюджетов, затянувшиеся согласования сделок и усложнение самих проектов. При этом фундаментально бизнес остается устойчивым: возобновляемые доходы выросли на 9% до 8,5 млрд рублей, а портфель будущих контрактов (законтрактованная выручка) увеличился на 13%, достигнув 24,5 млрд рублей. 👉 Основные статьи расходов компании существенно возросли из-за «гонки» зарплат в ИТ-индустрии и трат на разработку решений под новые рынки. Из-за этого показатель EBITDA просел на 35% до 1,9 млрд рублей, а маржинальность по нему составила 19,4%. 👉 В чистой прибыли сыграл роль разовый бумажный фактор — резерв под долги ассоциированной структуры. Несмотря на это, «Диасофт» в полном объеме исполнил дивидендные обязательства, направив акционерам 1,26 млрд рублей, что эквивалентно 120 рублям на одну акцию. ❗️Не без сюрпризов Основной неожиданностью сегодня стало заявление компании о планах рассмотреть на совете директоров программу обратного выкупа акций (байбека). Новость спровоцировала мощную волну оптимизма — на пике котировки акций взлетали более чем на 7%. Наше мнение: Текущий отчет подтверждает, что Диасофт проходит через классический этап трансформации и адаптации к жестким рыночным условиям. Замедление роста чистой прибыли и снижение рентабельности — это следствие вынужденных инвестиций в R&D (1,4 млрд рублей) и удержания кадров, что необходимо для экспансии в нефинансовый сектор. Лидирующие позиции в ключевых отраслевых рейтингах подтверждают технологическое превосходство компании на фоне импортозамещения. Двузначный рост законтрактованной выручки выступает «защитной подушкой» и обеспечивает приток доходов в будущем. Возможный запуск байбека на фоне сильного падения стоимости бумаг за последний год станет мощным сигналом рынку от мажоритариев о том, что текущая капитализация компании сильно занижена. В краткосрочной перспективе финансовые показатели могут оказывать давление на цену акций, но стабилизация ИТ-бюджетов клиентов по мере снижения ключевой ставки вкупе с обратным выкупом способны вернуть бизнес Диасофта к уверенному росту. Читайте нас в МАХ #ЕкатеринаКрылова #эмитенты #DIAS Аналитический центр ПСБ

Инфляция продолжает ускоряться 📈 За минувшую неделю рост цен снова ускорился и составил 0,2% (0,15% неделей ранее). Годовая инфляция оценивается на уровне 5,8% г/г. По сути, запас отклонения фактической инфляции от базового прогноза ЦБ исчерпан (на конец июня регулятор ждал 5,9% г/г). 👉 Основным драйвером инфляционной динамики стало стремительное усиление роста индекса цен на непродовольственные товары. В этом сегменте главную роль сыграли нефтепродукты (за неделю бензин подорожал на 3%, а дизель на 2,7%), которые имеют значительный вес (около 9%) в потребительской корзине. Без учёта нефтепродуктов рост цен на непродовольственные товары оставался бы умеренным и был бы сопоставим с инфляцией в секторе услуг населению. 👉 В сегменте продуктов питания инфляция продолжила замедляться. Сезонная дефляция на продовольствие пока не началась, однако количество позиций, где наблюдается снижение цен, достаточно высокое и остается на максимумах с конца мая. 👉 В секторе услуг фиксируется существенное торможение роста цен на туристические услуги, а по некоторым позициям даже небольшое снижение (услуги санаториев и пансионатов). Наше мнение: Новый импульс инфляции снова вызван разовыми факторами. Метрики базовой инфляции, которая характеризует устойчивые инфляционные процессы, пока остаются умеренными. Если рост цен на бензин удастся быстро купировать, инфляционный всплеск будет иметь ограниченные последствия для денежно-кредитной политики. Тем не менее, с учётом динамики инфляционных рисков, июньского решения ЦБ по ставке и сигналов регулятора о перспективах ДКП мы повысили прогноз ключевой ставки на 2026 год до 13% (ранее был 12%). Читайте нас в МАХ #ДенисПопов #макро Аналитический центр ПСБ