MMI

ЕЦБ: ПРОБЛЕМЫ С ИНФЛЯЦИЕЙ СУЩЕСТВУЮТ, РЕГУЛЯТОР ДОПУСКАЕТ ДАЛЬНЕЙШЕЕ ПОВЫШЕНИЕ КЛЮЧЕВОЙ СТАВКИ Баланс европейского регулятора за минувшую неделю сократился на -€5 млрд до €5.907 трлн vs -€3 млрд неделей ранее. С пиковых значений (€8.836 трлн) баланс уменьшился на -€2.929 трлн. Риторика представителей ЕЦБ: Lagard: • мы ожидаем, что базовая инфляция вернется на целевой уровень только к концу 2027г • шок цен на энергию может усилиться, и воздействие на другие цены, зарплаты окажется сильнее, чем предполагается сейчас • инфляция будет оставаться выше таргета в 2% в течение довольно продолжительного периода Kazaks: • мы видим все больше причин для дальнейшего повышения ставки Kocher: • высокие цены на нефть вполне могут обусловить дополнительную жесткость в наших решениях MMI в Max 🌏

КИТАЙСКАЯ ЭКОНОМИКА: ПРОМЫШЛЕННОСТЬ ВПОЛНЕ УВЕРЕННА, НО СИТУАЦИЯ В РОЗНИЦЕ ОСТАВЛЯЕТ ЖЕЛАТЬ ЛУЧШЕГО Китайское Статбюро представило цифры по итогам июня: • Промышленность: 5.2% гг vs 4.5% гг в июле; ожидалось 4.8% гг. 8М26: 5.3% • Розничные продажи: 0.4% гг vs 0.6% гг; прогноз 0.7% гг. 8М26: 1.13% • Инвестиции в основной капитал: -7.2% vs -6.7%, прогноз -7.1%. • Безработица: 5.3% vs 5.2%, ждали 5.2% РОЗНИЦА: Продажи автомобилей продолжили снижаться, упав на 18.5% гг; также сократились продажи мебели (-7.9%), строительных материалов (-11.8%) и ювелирных изделий (-17.5%). Без учета автомобилей розничные продажи выросли на 2.5%. В то же время продажи оборудования связи продемонстрировали резкий рост на 27.3%; также значительно увеличились продажи табачных изделий и алкоголя (12.5%), товаров для культуры и офисных принадлежностей (5.8%) и косметики (4.9%). В разрезе сегментов выручка предприятий общественного питания выросла на 1.1%, а продажи товаров — на 0.3%. ПРОМЫШЛЕННОСТЬ: Ускорение темпов роста произошло на фоне увеличения активности в обрабатывающей промышленности (6.1% vs 5.5% в июле). Напротив, добыча сократилась на 1.4% гг (vs на 4.2% месяцем ранее). В секторе обрабатывающей промышленности рост был зафиксирован в 29 из 41 ключевой отрасли, включая производство компьютеров и оборудования связи (17.2%), железнодорожное и судостроение (13.4%), производство оборудования общего назначения (9.8%) и специализированного оборудования (11.4%), переработку сельскохозяйственной продукции и пищевую промышленность (4.3%), нефтегазовую отрасль (6.2%), производство электрооборудования (9.9%), текстильную промышленность (3.0%) и автомобилестроение (8.7%). В то же время снижение объемов производства наблюдалось в сфере угледобыче (-5.6%) и производстве изделий из неметаллических минеральных материалов (-4.1%). MMI в Max 🌏

‼️ ЭКОНОМИКА РФ В 2К25: ТОТАЛЬНЫЙ РОСТ ПРАКТИЧЕСКИ ВО ВСЕХ ОТРАСЛЯХ   Росстат в пятницу дал ВВП по производству (т.е. в разбивке по основным видам экономической деятельности), подтвердив оценку ВВП за 2К26: 1.3% гг. За 1П26: 0.6% гг Секвенциальную динамику (к предыдущему кварталу с устранением сезонности – qq sa) Росстат оценил в 0.9% vs -0.4% в 1К26 и 0.6% в 4К25. Если смотреть секвенциальную динамику по отраслям, то видим картину тотального роста, который охватил практически все укрупненные виды экономической деятельности за исключением добычи Динамика «год к году» менее однородна Фавориты: ·  Гос.управление и военная безопасность: +4.1% ·  IT: 5.5% ·  Гостиницы и общепит: +5.8%. Аутсайдеры: ·  Добыча: -1.6% ·  Стройка: -0.8% ·  Сельское хоз-во: -0.6% Начало 3К26, по оценке Минэка, было в плюс: 0.6% гг в июле. Но сокращение нефтепереработки на 20% и рост цен на топливо негативно сказываются на деловой активности. Динамика ИБК говорит о том, что экономика могла уйти в минус

‼️ По итогам своего заседания, Банк России сохранил ключевую ставку на отметке в 14.00% годовых.

ОТЧЕТ МЭА (IEA), ОСНОВНЫЕ МОМЕНТЫ: • Прогнозируется, что в 2026 году мировой спрос на нефть снизится на 2.5 млн бс — на 940 тыс. бс. сильнее, чем ожидалось в отчете за прошлый месяц, — поскольку сохраняющийся тупик в переговорах между США и Ираном откладывает перспективу нормализации поставок на следующий год. Основное сокращение придется на средние дистилляты и сырье для нефтехимии, прежде всего в Азии. Ожидается, что в 2027 году спрос на нефть восстановится на 2/6 млн бс., лишь незначительно компенсировав потери текущего года. • В августе мировой объем добычи нефти снизился на 1.6 млн бс (по сравнению с предыдущим месяцем) — до 100.1 млн бс, поскольку из-за повышенных рисков безопасности оставались приостановленными мощности в Персидском заливе с объемом добычи более 10 млн бс. Ожидается, что в текущем году совокупное предложение нефти сократится на 5.7 млн бс - до 100.7 млн бс, при этом прогнозируемое восстановление добычи в регионе Персидского залива теперь отложено до 2027 года. В 2027 году ожидается рост добычи на 8 млн бс. Группа из пяти стран Америки (Americas Quintet) лидирует по темпам роста добычи вне ОПЕК+: в 2026 году она обеспечит прирост на 1.4 млн бс, а в следующем году — на 1 млн бс • РОССИЯ: добыча в августе снизилась до 8.36 млн бс vs 8.56 млн бс в июле. Это на -1.53 млн бс ниже квоты OPEC+ в 9.89 млн бс • РОССИЯ: МЭА понизило прогноз добычи нефти в России на 2026 год на -125 тыс. баррелей в сутки, до 8.7 млн бс, из-за атак на энергетическую инфраструктуру MMI в Max 🌏

‼️🔥 ОПРОСЫ ПРЕДПРИЯТИЙ: ЦЕНОВЫЕ ОЖИДАНИЯ РАСТУТ 3-Й МЕСЯЦ ПОДРЯД!   Мониторинг предприятий, ИТОГИ АВГУСТА: ·  ИБК: без изменений -2.3 vs -2.4 ·  Текущее состояние вниз: -10.4 vs -9.9, ·  Ожидания вверх: 6.3 vs 5.5 ·  ❗️Ценовые ожидания – рост 3-й мес подряд: 22.7 vs 21.1 (баланс ответов) – max за последние 8 мес С ценовые ожиданиями всё ясно – Вы и сами понимаете, что это значит для решения ЦБ по ставке. А вот с деловой активностью интересно. По нашим оценкам, значения ИБК соответствует падению ВВП примерно на -1.5% (т.е. если индексы ИБК стоят весь год на этих уровнях, то ВВП в течение года может снизиться на 1.5%). За 1П26 Росстат насчитал рост ВВП на 0.6% гг, и если ИБК не восстановится, то по итогам 2026г можем получить небольшое сокращение ВВП в пределах -0.5%. Это расходится с консенсусом, который близок к прогнозу ЦБ: 0-1%. Но этот прогноз учитывает восстановление НПЗ до конца года. Индексы же ИБК отражают текущее состояние, которое характеризуется остановкой примерно пятой части нефтепереработки

OPEC: ТЕКУЩИЙ ДЕФИЦИТ СОХРАНЯЕТСЯ В ежемесячном обзоре ОПЕК оценки глобального спроса 2026 году понижены на -0.19 млн бс: 105.84 млн. бс (+0.38 млн бс), 2027 увеличен на 0.26 млн. бс.: 108.19 млн. бс, это +2.36 млн б.с В августе нарастили объемы Ирак (+664 тыс бс), Казахстан (+159 тыс бс). Сократилась добыча у Ирана (-399 тыс бс),   РОССИЯ: добыча нефти в прошлом месяце составила 8.718. млн бс vs 8.877 млн бс (-160 тыс бс). Напомним, что с декабря наша квота – 9.574 млн. бс. БАЛАНС: Спрос на нефть стран OPEC+ в августе был на уровне 42.7 млн. бс, картель добыл 38.06 млн. бс, таким образом дефицит составил 4.64. баррелей в сутки

ТУРЕЦКИЙ ЦБ: СТАВКА СОХРАНЕНА, ИНФЛЯЦИЯ ВНОВЬ СНИЖАЕТСЯ, БУДУЧИ ТРАДИЦИОННО ВЫСОКОЙ ЦБ Турции оставил на месте ключевую ставку на отметке в 37.0% годовых Инфляция по итогам августа: 31.51% гг vs 31.75% гг ранее. Регулятор отмечает, что: “… жесткий курс ДКП, который будет сохраняться до достижения ценовой стабильности, усилит процесс дезинфляции по каналам спроса, валютного курса и ИО. Комитет будет определять ключевую ставку с учетом фактической и ожидаемой инфляции, а также базовой динамики инфляционных процессов, обеспечивая при этом степень жесткости политики, необходимую для реализации прогнозируемой траектории дезинфляции в соответствии с промежуточными целями. В случае существенного и устойчивого ухудшения прогноза по инфляции курс ДКП будет ужесточен. Комитет вновь подчеркнул, что уделяет пристальное внимание рискам ускорения инфляции. MMI в Max 🌏

ИНФЛЯЦИЯ В ГЕРМАНИИ: ТОПЛИВО - ВСЕМУ ГОЛОВА Уточненная статистика DESTATIS по динамике потребительских цен ведущей экономики Европы в августе показала следующие цифры: Инфляция CPI увеличилась до 2.9% гг (прогноз 2.9% гг) vs 2.8% месяцем ранее. Помесячная динамика: 0.2% мм vs 0.8% мм (прогноз 0.2% мм). Базовый CPI: 2.2 % гг vs 2.4% гг ранее. Гармонизированный показатель HICP вырос до 2.9 % гг vs 2.8% гг (ожидания: 2.9% гг), помесячные темпы: 0.2% мм vs 0.9% мм (ждали 0.2% мм). Среди основных компонент: • услуги: 2.8% гг vs 2.9% гг в июле • товары: 3.0% гг vs 2.5% гг • топливо: 10.5% гг vs 5.0% гг • продовольствие: 0.1% гг vs 0.4% гг Destatis отмечает, что “…в августе рост цен на энергоносители вновь стал основным фактором общей инфляции. Повышение цен на энергоносители, вызванное прежде всего войной в Иране, особенно заметно сказалось на стоимости автомобильного топлива…” MMI в Max 🌏

‼️🔥ПОТРЕБИТЕЛЬСКИЙ СПРОС: ТОПЛИВНЫЙ КРИЗИС НЕ ПОВЛИЯЛ НА ПОВЕДЕНИЕ ПОТРЕБИТЕЛЕЙ   Как показывают данные Сбериндекса топливный кризис не оказал влияния на потребительское поведение Реальные потребительские расходы в августе продолжили рост: 0.2% мм sa / 5.5% гг после 0.3% mm sa / 5.5% гг в июле. Рост за 8М26: 5.4% гг, что соответствует приросту потребления в 2025г. При этом рост доходов в этом году всё-таки замедлился из-за замедления роста зарплат. Высокая потребительская активность поддерживается за счет снижения нормы сбережений, чему способствует смягчение ДКП (возможно, уже избыточное) ‼️🔥ИНФЛЯЦИЯ – НЕДЕЛЯ: ЦУНАМИ ПРИБЛИЖАЕТСЯ... ·  На 7 сентября: 0.05 vs -0.01 и 0.01% ·  Без волатильных компонент: 0.06 vs -0.01 и 0.02% ·  Медиана: 0.10 vs 0.06 и 0.01% ·  Бензин: 0.58 vs 0.91 и 0.89% ·  Мощный скачок цен в технике (зависящей от валютного курса), продолжающий гречагеддон, сахар, курица, яйца… Настоящее ценовое цунами начнется после выборов, в конце сентября - начале октября

ФЕДРЕЗЕРВ: ЖЕСТКАЯ РИТОРИКА ИЗ-ЗА ВЫСОКОЙ ИНФЛЯЦИИ НЕКУДА НЕ ДЕЛАСЬ Баланс Федерального Резерва за минувшую неделю вновь увеличился: +$6 млрд vs -$14 млрд ранее. Сейчас он составляет $6.789 трлн. С максимумов ($9.015 трлн) баланс снизился на -$2.226 трлн. Риторика представителей ФРС: Warsh: • Данные совершенно не свидетельствуют о каком-либо значительном улучшении ситуации с ростом цен • Если тенденции не изменятся, у нас будет работа, которую нужно будет сделать Hammack: • Сейчас – время действовать, нынешние высокие уровни инфляции нас не устраивают Waller: • признаки дезинфляции сейчас крайне незначительные, возможно лучший вариант - неизменность ставки на следующем заседании, но возможно действия потребуются в дальнейшем MMI в Max 🌏

🔥 Идея: как получить до 0,5% вознаграждения за уже сформированный портфель Друзья, пока одни ждут дивидендов, другие получают бонус просто за наличие ценных бумаг в инвестиционном портфеле. Инвестбанк Синара запустил акцию «Тёплый приём» для инвесторов: платят за перевод и хранение целевых активов в банке. Если в вашем портфеле есть подходящие ценные бумаги на сумму от 10 млн ₽, за них можно получить дополнительное вознаграждение без продажи активов и изменения инвестиционной стратегии. 📈 Математика простая: Переводите бумаги из списка участвующих в акции в Инвестбанк Синара до 30 сентября 2026 года ➡️ Держите их до 31 марта 2027 года ➡️ Получаете до 0,5% от стоимости активов, применяемых для расчета вознаграждения согласно условиям акции 💡Кстати, перевести бумаги теперь проще С сентября в Инвестбанке Синара заработали М2М-переводы ценных бумаг через сервис MOEX МОСТ. Поэтому перевести подходящие под условия акции бумаги можно по упрощенной схеме: достаточно подать поручение на списание у текущего брокера, отдельное поручение на зачисление не требуется. ⚠️ Дедлайн: Перевести ценные бумаги нужно до 30 сентября 2026 года. Это отличный вариант получить дополнительный бонус, не меняя стратегию и набор бумаг. Дедлайн уже близко – имеет смысл проверить, участвует ли ваш портфель. 👉 Полные условия акции, список бумаг и информация об организаторе – на сайте

КИТАЙ: ИНФЛЯЦИЯ УСКОРЯЕТСЯ По данным Национального бюро статистики Китая, по итогам августа темпы прироста розничных цен выросли до 0.8% гг vs 0.5% гг в июле (прогноз: 0.8%). Помесячный показатель вышел из 3-месячного минуса: 0.4% мм vs -0.1% мм месяцем ранее (ждали 0.3%). Базовый CPI: 1.0% гг vs 0.9% гг Цены на непродовольственные товары росли более высокими темпами (1.2% vs 0.9% в июле), что было обусловлено резким увеличением транспортных расходов (2.5% vs 0.4%) на фоне роста цен на топливо и повышения спроса на услуги, связанные с поездками. Давление на цены также оказывали расходы на одежду (1.3% vs 1.4%), здравоохранение (2.7% vs 2.9%) и образование (1.4% vs 1.3%). В то же время стоимость жилья оставалась низкой (-0.3% vs -0.3%). Цены на продукты питания снижались пятый месяц подряд (-1.4% vs -1.5%) под влиянием дальнейшего падения цен на свинину, вызванного избыточным предложением и слабым потреблением. Впрочем, значительная часть роста цен обусловлена эффектом базы и ростом цен на сырьевые товары, а не реальным укреплением потребительского спроса, который остается слабым на фоне ослабления действия введенных Пекином субсидий на программы обмена старых товаров на новые и других мер по стимулированию потребления. Динамика производственных цен: 3.8% гг vs 3.5% гг (прогноз: 3.6% гг). Рост мировых цен на сырую нефть и цветные металлы привел к увеличению производственных издержек. Сезонный спрос: жаркая летняя погода повысила потребность в электроэнергии и угле. MMI в Max 🌏

ИНФЛЯЦИОННЫЕ ОЖИДАНИЯ В США: РОСТ ПРИОСТАНОВИЛСЯ, НО УВРОНИ КРАЙНЕ ДАЛЕКИ ОТ КОМФОРТНЫХ Ежемесячный опрос ФРБ Нью-Йорка по инфляционным ожиданиям зафиксировал следующие показатели: На год вперед американцы ждут инфляцию уже в 3.58% vs 3.63% ранее, а на три года вперёд ИО составили: 3.19% vs 3.26% ФРБ Нью-Йорка отмечает, что “…согласно данным опроса, ИО домохозяйств несколько снизились на среднесрочном и краткосрочном горизонте. В августе вновь выросли ожидания относительно роста цен на бензин. Ожидания в отношении рынка труда оказались неоднозначными: прогнозы по уровню безработицы и возможностям трудоустройства ухудшились, в то время как ожидания относительно потери работы и увольнения по собственному желанию несколько улучшились. Показатель ожидаемого роста безработицы достиг максимума с апреля 2020 года…” MMI в Max 🌏

ВНЕШНЯЯ ТОРГОВЛЯ КИТАЯ: ВПЕЧАТЛЯЮЩИЕ ТЕМПЫ НА МАРШЕ Опубликованная внешнеторговая статистика Китая за август, зафиксировала следующие показатели: • Экспорт: 25.0% гг vs 23.9% гг, прогноз: 25.0% гг. • Импорт: 28.2% гг vs 27.5% гг, прогноз: 30.0% гг. • Профицит торгового баланса: $119.1 млрд vs $122.5 ранее Экспорт: Спрос со стороны сферы высоких технологий и ИИ: глобальный спрос на полупроводники, компьютеры и оборудование для систем искусственного интеллекта продолжает стимулировать рост экспорта. Основные категории: машины и оборудование, электрооборудование, техника для обработки данных, мобильные телефоны и автомобили (включая электромобили). В августе объем поставок из Китая в США вырос на 34.4% гг, продолжив тенденцию двузначного роста, наблюдавшуюся на протяжении большей части года. Экспорт в ЕС вырос на 6.6%, объем в Южную Корею подскочил почти на 50% гг. Импорт: к числу ключевых ввозимых товаров по-прежнему относятся интегральные схемы и полупроводники, сырая нефть, железная руда и высокотехнологичные компоненты. MMI в Max 🌏