Комментарий

👆 Рынки   • Ротация из AI в Азии ускоряется: инвесторы переходят от чипмейкеров к более дешевым технологическим бумагам; KOSPI входит в медвежий рынок (FT, Reuters) • Министр финансов Южной Кореи согласился внимательно отслеживать факторы риска, способные усилить волатильность фондового рынка (Reuters) • Хедж-фонды выросли в среднем на 7,2% в первом полугодии, во главе со ставками на технологии (Bloomberg) • Стоимость заимствований Японии подскочила до 30-летнего максимума из-за опасений о долгосрочных планах расходов (FT)   Центральные банки   • Правительство Японии рассматривает изменение формулировок в годовой программе политики, чтобы не создавать впечатление, будто оно подталкивает Банк Японии(Bloomberg) • РБНЗ повышает официальную денежную ставку на 25 б.п.; дальнейшие повышения будут зависеть от данных(Bloomberg)   Экономика   • Страховщики Obamacare запрашивают тарифы на 2027 год с ростом в среднем на 14% к 2026 году (Axios, Reuters) • Замедление рынка труда Великобритании ослабло в июне: временный найм и зарплаты улучшаются, но постоянные трудоустройства падают (Reuters)   Торговля и тарифы   • Трамп говорит, что не хочет иметь дел с Испанией, призывая Бессента «полностью прекратить всю торговлю»(CNBC, Reuters) • США наращивают экспорт редкоземельных металлов в Японию и Южную Корею, при том что внутренний спрос пока не сформировался (FT) • Контейнерный импорт США вырос на 8,2% в июне, поскольку покупатели опережали возможные тарифы и рост стоимости перевозок (Reuters)   Геополитика   • Трамп настаивает на установлении контроля над Гренландией, а Дания клянется защищать «каждый дюйм»(CNBC) • Страны НАТО запускают план на $50 млрд по развитию систем дальнего удара без участия США (Bloomberg) • Марин Ле Пен подтверждает, что будет бороться за пост президента Франции после решения суда, разрешившего ей баллотироваться (FT)   Вашингтон   • Демократические законодатели изучают возможные связи между Латником и сделкой Cantor Fitzgerald (link)

✉️✉️ Заголовки   США и Иран   • Трамп говорит, что перемирие с Ираном «окончено» после новых атак, называет переговоры «пустой тратой времени», хотя допускает их продолжение (Axios, link, FT) • Стражи иранской революции наносят удары по объектам США в Бахрейне и Кувейте после действий США (Reuters, AP News)   Энергетика   • Шесть танкеров прошли Ормузский пролив ранним утром в среду при новой волне атак США и Ирана (Bloomberg) • Десятки миллионов баррелей иранской нефти застряли в море после того, как США отозвали 60-дневное разрешение на продажи (Bloomberg) • Китай снимает ограничения на экспорт нефтепродуктов на остаток июля, возобновляя поставки после четырехмесячной остановки (Reuters, Bloomberg)   Искусственный интеллект   • Модели с открытым кодом не вытесняют передовые лаборатории, а покрывают разные фазы одного жизненного цикла (TechCrunch) • Meta тестирует прототип AI-очков, использующих камеры и звук для фиксации каждого момента владельца (FT, Axios) • Samsung начинает массовое производство корпоративных SSD для платформы Nvidia Vera Rubin (Bloomberg) • Администрация Трампа разрешает OpenAI запустить модель GPT-5.6 после прежних опасений о безопасности(Axios) • Nvidia сотрудничает с конкурентами по AI-чипам, включая d-Matrix, для создания систем питания AI-моделей (The Information) • SpaceXAI и Cursor планируют запустить совместно разработанную AI-модель уже в среду (The Information, Reuters) • Американские законодатели обсуждают ограничения на использование отечественными компаниями китайских AI-моделей при росте напряженности США и Китая в AI(CNBC) • Китай предупреждает о рисках «черного хода» при использовании Claude Code от Anthropic при усилении соперничества США и Китая в AI (CNBC, link) • Дефицит квалифицированных рабочих грозит задержать строительство чиповых заводов в США, потенциально затрагивая планы TSMC, Micron и Samsung (Bloomberg)   Корпоративный сектор   • Apple начинает тестировать чипы памяти DRAM от CXMT для устройств, продаваемых в Китае, повышая мировой статус китайской компании (FT) • Белый дом призвал крупнейшие продуктовые сети, такие как Walmart, заняться ценами на говядину перед праздничными выходными 4 июля (link) • Samsung проведет мероприятие Galaxy Unpacked 22 июля, как ожидается, представит Galaxy Z Fold 8, напоминающий планируемый складной iPhone от Apple (Bloomberg) • Суд ЕС отклонил попытку Apple оспорить статус «привратника» для App Store и iOS (Reuters) • Jefferies, по сообщениям, прощупывает интерес инвесторов к привлечению около $5 млрд долга для возможной конкурирующей заявки Карла Айкана на Caesars(Bloomberg) • Exxon ожидает, что прибыль за 2 кв. может вырасти примерно на $5 млрд к предыдущему кварталу из-за более высоких цен на нефть и улучшения маржи переработки(Reuters) • Estee Lauder повышает затраты на реструктуризацию до $1,75 млрд (Bloomberg) • Coty получит $400 млн за досрочное, на год раньше, завершение лицензионной сделки по бьюти-бренду Gucci с Kering (Bloomberg) • Fiserv сообщает, что президент Сурьядевара ушла в отставку через несколько недель после повышения(Bloomberg) • Netflix, Disney и YouTube, по сообщениям, рассматривают возможность оспорить у Fox права на трансляцию чемпионата мира в США до 2030/2034 годов (CNBC) • Генпрокурор Орегона добивается судебного постановления, чтобы обязать Paramount предоставить документы о лоббировании администрации Трампа ради слияния с Warner Bros (Reuters) • Продажи автомобилей Mercedes-Benz во 2 кв. упали на 8% в мире, при падении на 30% в Китае из-за спада спроса на люкс, вызванного недвижимостью (Reuters) 👇

🐹 Обзор в среду   Трамп говорит, что считает перемирие оконченным, но переговоры могут продолжаться   Президент Трамп в среду заявил, что считает перемирие США и Ирана оконченным. Это последовало за новой волной ударов США по Ирану в ответ на иранские атаки на торговые суда в Ормузском проливе. США также отозвали разрешение, допускавшее продажу иранской нефти. Однако Трамп и другие американские чиновники сказали, что переговоры могут продолжаться (даже несмотря на отсутствие значимого прогресса). Также сохраняется большой скепсис относительно устойчивой повторной эскалации боевых действий.   Разворот моментума продолжается   Разворот моментума остается главной рыночной историей, при этом внимание по-прежнему во многом на технических моментах, таких как скученность позиций, консолидация после всплеска во 2 кв., сезонность и предложение, а не на значимом сдвиге в фундаментальном нарративе о спросе на AI-инфраструктуру. Тем не менее недавняя подгонка нарратива крутится вокруг конкуренции за мощности, Китая и конкуренции открытого кода, цикличности и долга, пузырей в прибылях.   Рекорды в развороте моментума, но без паники   UBS отметил, что фактор моментума теперь снизился примерно на 20% от июньского пика, что стало седьмой по величине просадкой за десятилетие и самой быстрой до такого масштаба (14 дней). Однако банк также обсудил, что данные по объемам и потокам не указывают на панику. Отмечена некоторая поддержка со стороны розничных инвесторов. Это согласуется с ролью розницы как ключевого покупателя на просадках. Citadel Securities отмечал, что поведение розницы по выкупу просадок достигло новых экстремумов в первом полугодии.   Протоколы июньского заседания FOMC выйдут сегодня   Ожидается, что они получат повышенное внимание по множеству причин, включая переработку заявления и отказ от сигналов о будущем курсе, ястребиный точечный график, комментарии Уорша о «хорошей семейной ссоре» и возросшую неопределенность функции реакции.   Сильный спрос на американское размещение SK Hynix   Предложение остается одним из привычных встречных факторов, когда речь идет о развороте моментума. Однако Reuters также сообщил о сильном спросе на размещение ADR SK Hynix на $28 млрд. Отмечено, что книга заявок закроется в среду, поскольку размещение уже переподписано в несколько раз. Финальная цена будет установлена в четверг, а торги акциями начнутся в пятницу. Ожидается, что сделка станет вторым по величине размещением акций после рекордного IPO SpaceX более чем на $85 млрд.   США одобрили запуск GPT-5.6   OpenAI, как ожидается, запустит GPT-5.6 в четверг. Несколько изданий отметили, что администрация Трампа дала зеленый свет широкому запуску после того, как добивалась от компании ограниченного развертывания. Поэтапный релиз усилил опасения о фильтрации по соображениям нацбезопасности.   Спор о конкуренции открытого кода и передовых моделей пока может быть переоценен   Рост использования моделей с открытым кодом на корпоративном уровне был предметом внимания для нарратива о капзатратах на AI, особенно с учетом экономии издержек. Однако статья TechCrunch обсуждает, что открытый код и передовые модели, похоже, представляют две фазы одного корпоративного цикла.   Кампания Белого дома за доступность   Белый дом усилит кампанию за доступность к промежуточным выборам. Она уже в действии: перед праздником 4 июля власти, по сообщениям, обратились к крупнейшим продуктовым сетям страны, стремясь добиться снижения цен на говядину (ссылка). Walmart, у которого уже были планы дальше снижать цены, официально объявил о мерах ранее на этой неделе в ответ на пост Трампа в соцсетях.   Еще одно повышение прогноза по S&P 500 благодаря поддержке прибылей   В преддверии сезона отчетности за 2 кв., от которого ждут второго подряд квартала роста выше 20%, прибыли остаются главным бычьим аргументом для акций. BCA Research стала последней, кто повысил целевой уровень S&P 500 на 2026 год из-за лучшего прогноза прибыли. Целевой уровень S&P 500 повышен до 8 100 с 7 700, что обусловлено прибылью на акцию в $330 (против $308).

🏠 БВУ РК, итоги пяти месяцев 2026. Концентрация прибыли и рост второго эшелона На 1 июня активы БВУ достигли ₸73,0 трлн, кредиты экономике ₸41,3 трлн, капитал ₸11,1 трлн. За пять месяцев банки заработали ₸1,04 трлн, на 9,4% меньше год к году, ROE снизился до 25,2%. Норматив к1 составляет 19,8%, высоколиквидные активы занимают 28,8% баланса, займы к вкладам находятся на уровне 90,6%. Halyk и Kaspi контролируют 42,4% активов, около половины вкладов физлиц и получают 57% прибыли сектора. Разброс ставок по несрочным депозитам между БВУ достигает 4,3 п.п., при этом ставки Halyk и Kaspi находятся в нижней части диапазона. Кредитный рост смещается к банкам второго эшелона. Портфели Halyk и Kaspi с начала года почти не изменились, тогда как БЦК прибавил 5,7%, Отбасы банк 6,6%, Bereke 8,2%, Home Credit 12,8%. Выдачи МСБ в мае выросли на 33,5% г/г, портфель МСБ с начала года увеличился на 10,4%, быстрее розницы. Качество активов ухудшается быстрее, чем растет кредитование. NPL90+ увеличился с 3,63% до 4,19%, или на ₸285 млрд, при росте портфеля на 2,1%. Займы Стадии 2 выросли на 74% с начала года, ранняя просрочка розницы на 40%. Покрытие NPL90+ всеми провизиями снизилось со 122% до 112%. Провизии, сформированные непосредственно по неработающим займам, составляют 61,0% по методике АРРФР. Розничный NPL достиг 4,9% против 3,3% в корпоративном сегменте. У Kaspi NPL90+ вырос до 6,7%, покрытие снизилось до 76%, к1 составляет 14,1%. У Bereke NPL90+ достиг 7,6% при к1 13,5%. Home Credit сочетает рост портфеля на 12,8%, NIM 15,3%, NPL90+ 7,2% и покрытие 73%. БЦК показывает рост портфеля на 5,7% при NPL90+ 1,6% и покрытии 264%. Отбасы банк увеличил кредитование на 6,6%, NPL90+ составляет около 0,1%, к1 — 29,6%. Рост банка опирается на государственную жилищную модель. Объем NPL90+ Halyk увеличился на ₸118 млрд за пять месяцев, это крупнейший абсолютный прирост среди БВУ. Доля NPL90+ поднялась до 4,7%, покрытие сохраняется выше 100%, прибыль составила ₸398 млрд. У Forte портфель сократился на 2,0%, NPL90+ вырос до 4,4%, покрытие опустилось ниже 100%, прибыль в годовом пересчете снижается на 28%. Freedom сократил кредитный портфель на 4,8%, NPL90+ вырос с 1,3% до 2,6%, покрытие снизилось со 205% до 148%. Около 42% активов размещено в ГЦБ и инструментах НБК. У Alatau City к1 достигает 47,9%, кредиты занимают 38% активов, ROE составляет около 10%. Снижение базовой ставки с 18,0% до 17,0% уменьшит стоимость фондирования и облегчит обслуживание долга. Главным индикатором второго полугодия останется переход займов Стадии 2 и ранней просрочки в NPL90+. 🤠 У БВУ накоплено ₸21 трлн высоколиквидных активов. За пять месяцев требования к НБК сократились на ₸1,35 трлн, вложения в ЦБ выросли на ₸1,3 трлн, основная часть это ГЦБ Часть этой ликвидности могла бы работать на развитие рынка капитала, БВУ могут активнее выступать андеррайтерами, маркетмейкерами и организаторами выпусков корпоративных облигаций, IPO, SPO, секьюритизации и инфраструктурных бумаг, что дало бы бизнесу длинное финансирование, банкам комиссионные доходы, а экономике менее банковоцентричную финансовую систему. Главное вернуть аппетит к риску в реальном секторе

🛢 Совокупные запасы нефти и нефтепродуктов в США, включая SPR, снизились примерно до 1,095 млрд баррелей, а без SPR до 775 млн

🏠 Нацбанк опубликовал резюме обсуждения решения по базовой ставке от 5 июня. Ставка была снижена до 17% единогласно. Комитет не гарантирует последовательного смягчения, хотя Goldman Sachs и JPMorgan считают июньское решение началом цикла снижения. Медианная оценка Нацбанка на конец 2026 составляет 16%

🇺🇸🇺🇸 Трамп пообещал Украине лицензию на производство Patriot Дональд Трамп заявил на встрече с Владимиром Зеленским, что США разрешат Украине самостоятельно производить системы ПВО Patriot. Вашингтон также готов предоставить гарантии безопасности и при необходимости участвовать в «закрытии неба» над Украиной. Трамп назвал удары по российским НПЗ эскалацией, которая может помочь завершить конфликт. Госсекретарь Марко Рубио заявил, что США будут помогать Украине наносить удары вглубь России, чтобы ускорить завершение войны. Американский президент также анонсировал «серьезный разговор» с Владимиром Путиным

📊 Итоги торгов на AIX: Air Astana вернулась к ₸664 после снижения до ₸640 На AIX 8 июля прошло 1 337 сделок с 173 867 ценными бумагами. По сумме инструментов с ненулевым оборотом торговая стоимость составила около $6,3 млн в долларовом эквиваленте. AIRA открылась по ₸667, снижалась до ₸640 и завершила торги по ₸664, прибавив 0,91%. Средневзвешенная цена составила ₸657,99. На KASE акция закрылась по ₸658 с результатом −1,25%. Цены двух площадок практически совпали, а различие дневных позиций связано с предыдущими закрытиями. Оборот составил ₸1,85 млн на AIX и ₸60,6 млн на KASE. KAP завершил торги на AIX по ₸34 440, снизившись на 0,13%. Средневзвешенная цена составила ₸33 767,87, минимум — ₸33 320. На KASE KZAP потерял 2,84% и закрылся по ₸32 850. Последняя цена AIX была выше на 4,8%, но на площадке прошло только 157 акций против ₸190,6 млн оборота на KASE. Долларовая расписка KAP.Y выросла на 4,99%, до $71,50. Движение прошло в шести сделках с 20 бумагами на $1,4 тыс. HSBK снизился на обеих площадках: на AIX на 1,62%, до ₸364, на KASE на 1,38%, до ₸359,80. Разница между последними ценами составила 1,2%. Оборот достиг ₸1,18 млн на AIX и ₸94,8 млн на KASE. KSPI закрылся на AIX по $88,61, снизившись на 0,77%. На KASE акция потеряла 1,20%, до ₸41 610. При USD/KZT ₸469,60 цена AIX соответствует примерно ₸41 611. KMG завершил торги по ₸34 216 на AIX без изменения и по ₸34 253 на KASE с результатом −0,28%. KEGC вырос на AIX на 0,35%, до ₸1 446, но снизился на KASE на 0,26%, до ₸1 441. CCBN закрылся по ₸4 632 на AIX без изменения и по ₸4 527 на KASE с ростом на 0,15%. Разница между площадками составила 2,3%. На AIX было продано 275 акций, оборот KASE достиг ₸82,3 млн. Акции FRHC на AIX не торговались, reference price составила $153,47. На KASE FRHC_KZ выросла на 4,66%, до $157, при 18 сделках на ₸3,1 млн. Бумаги Freedom Finance SPC и Freedom Mobile сформировали около $4,3 млн, или 68% оценочного оборота AIX. На них пришлось 418 сделок, или 31,3% общего числа сделок. FFSPC1.0329 дал $1,86 млн, или около 29,6% оборота площадки. FFSPC2.0926 сформировал $1,10 млн, FFSPC1.1228 — $847 тыс. Три выпуска вместе обеспечили около 60,5% оборота. Изменения цен основных долларовых выпусков находились в диапазоне от −0,34% до +0,29%. В TCIB пять сделок сформировали оборот ₸79,5 млн при росте цены на 0,11%. В GAMA прошло ₸25,4 млн при снижении на 0,03%, в AMRL2 — ₸24,9 млн при снижении на 0,09%. CORE стал крупнейшей акцией по денежному обороту: 58 437 бумаг на $468,7 тыс. Цена закрытия не изменилась и составила $8,05. JXIR потерял 12,22% при 10 сделках на CNY16,5 тыс. FAR снизился на 4,08% при трех сделках на $22. FIXP.Y вырос на 1,77% после одной сделки на $1,15.

📊 Итоги торгов на KASE: KZAP и HSBK потянули рынок вниз, крупный оборот прошел в телекомах В KZAP проходили крупные продажи, HSBK снижался на дробном потоке, а в KCEL и KZTK состоялась портфельная перекладка. Рост FRHC_KZ не был подтвержден заметным оборотом. UTMKp и ASBN выделялись структурой сделок, но данных одной сессии недостаточно, чтобы говорить о манипуляции. Оборот рынка акций KASE 8 июля составил ₸865 млн. Снижение показали 14 из 24 бумаг, рост - 9, одна акция закрылась без изменений. На падающие бумаги пришлось около 68% оборота, а пять наиболее ликвидных акций сформировали 76,7% торгов. Основной источник снижения - KZAP. Акции Казатомпрома потеряли 2,84% при обороте ₸190,6 млн. Последняя сделка прошла по минимуму сессии и на 0,93% ниже средневзвешенной цены. Оборот вырос более чем вдвое относительно 2 июля, возможен последовательный выход из позиции. HSBK снизился на 1,38% при обороте ₸94,8 млн и 3 301 сделке. Средний размер сделки составил около ₸29 тыс. В KZAP средняя сделка была почти в девять раз крупнее, около ₸252 тыс. Необычная активность прошла в телекомах. Оборот KCEL вырос до ₸183,5 млн, почти в 48 раз относительно 2 июля, а KZTK - до ₸112,5 млн, более чем в 26 раз. Цены разошлись: KCEL прибавил 0,87%, KZTK снизился на 0,20%. Средняя сделка составила около ₸1,37 млн и ₸3,75 млн соответственно. Возможна крупная портфельная перекладка или блоковые операции. KCEL закрылся на 0,61% выше средневзвешенной цены, что указывает на сохранение спроса к завершению торгов. В KZTK прошло 30 сделок, оборот был сформирован несколькими крупными операциями без заметного изменения цены. FRHC_KZ прибавил 4,66%, но оборот составил ₸3,1 млн при 18 сделках. Относительно 2 июля объем сократился почти в десять раз. UTMKp прибавила 1,00%, но внутри дня цена менялась от ₸31 310 до ₸41 750 при пяти сделках на ₸311 тыс. Последняя сделка прошла по минимуму и почти на 19% ниже средневзвешенной цены. ASBN провел 1 443 сделки при обороте ₸6,9 млн. Средний размер сделки составил около ₸4,8 тыс. Это аномально дробный поток, который может быть связан с алгоритмическими заявками, маркет-мейкингом или большим количеством минимальных операций. По итоговой цене бумага почти не изменилась, снизившись на 0,19%. По расчетной оценке, взвешенной по обороту, ликвидная часть рынка снизилась примерно на 0,8%, хотя простое среднее изменение всех бумаг составило около -0,2%

💰 Итоги валютных торгов на KASE: Тенге укрепился по всей валютной корзине, но доллар снова выкупили к закрытию По итогам торгов на KASE USD/KZT TOM снизился на ₸2,47, или на 0,52%, до ₸468,27. Оборот составил $306,5 млн при 931 сделке. Диапазон сессии достиг ₸467,00-471,04. Последняя сделка прошла по ₸469,60, на ₸1,33 выше средневзвешенного курса. В течение дня продавцы валюты опустили доллар до ₸467, однако к закрытию покупатели вернули значительную часть движения. Похожая картина наблюдалась 3 июля: тогда последняя цена также оказалась почти на тенге выше VWAP. За три последние сессии сформировался повторяющийся сценарий: средневзвешенный курс снижается, но ближе к завершению торгов появляется устойчивый спрос на доллар. 2 июля последняя цена была на ₸0,62 ниже VWAP, 3 июля на ₸0,98 выше, 8 июля разрыв вырос до ₸1,33. При этом укрепление тенге проходит на снижающейся активности. С 2 июля оборот USD/KZT TOM сократился с $566,6 млн до $306,5 млн, или на 45,9%, а число сделок уменьшилось на 37,4%. Курс за этот период снизился на 1,30%. Это указывает скорее на ослабление спроса на валюту, чем на резкое увеличение ее предложения. Основные кроссы подтвердили движение. EUR/KZT TOM снизился на 0,67% до 534,16, CNY/KZT TOM на 0,57% до 68,8258, RUB/KZT TOM на 0,59% до 6,1314. Расчетный курс доллара через евро составил ₸468,23, через юань ₸468,44 против фактических ₸468,27. Расхождение не превышает 0,04%, заметных ценовых перекосов нет. Рубль при этом укрепляется к доллару быстрее тенге. С 2 июля расчетный USD/RUB через котировки KASE снизился примерно с 78,12 до 76,37, или на 2,2%. Поэтому RUB/KZT остается выше уровня начала периода, несмотря на снижение USD/KZT. Совокупный оборот USD/KZT в режимах TOD, SPT и TOM составил $386,6 млн. В RUB/KZT TOD прошло 4 866 операций на ₽1,30 млрд, средний размер одной сделки составил около ₽267 тыс. В TOM средняя операция была примерно в 20 раз крупнее, что указывает на рознично-клиентский поток в TOD и более крупные сделки в TOM. Зона ₸467 выступила поддержкой для доллара. Тренд пока остается в пользу тенге, однако снижение оборота и второй подряд отскок выше VWAP показывают, что в районе ₸467-468 предложение валюты встречает более устойчивый спрос. Ближайшее сопротивление находится в диапазоне ₸470-471.

👁 МВФ ухудшил прогноз мировой экономики на 2026 год МВФ снизил прогноз роста мировой экономики в 2026 году до 3,0% с 3,1% в апреле, но повысил оценку на 2027 год до 3,4% с 3,2%. Война на Ближнем Востоке сдерживает импортеров энергии, тогда как инвестиции и экспорт, связанные с ИИ, поддерживают страны, встроенные в глобальную технологическую цепочку. Прогноз по США на 2026 год сохранен на уровне 2,3%. Оценка еврозоны снижена до 0,9% с 1,1%, Японии до 0,6% с 0,7%. Прогноз Китая повышен до 4,6% с 4,4%, Индии снижен до 6,4% с 6,5%. Развивающиеся экономики вырастут на 3,8% в 2026 году и на 4,5% в 2027-м. Самый резкий пересмотр затронул Ближний Восток и Центральную Азию: рост в 2026 году снижен до 0,7% с 1,9%, а прогноз на 2027 год повышен до 6,5% с 4,6%. Слабый результат связан прежде всего с сокращением экономик Ирака, Кувейта и Катара из-за перебоев с добычей и транспортировкой энергоресурсов. Для Кавказа и Центральной Азии МВФ сохраняет благоприятную оценку динамики. Прогноз глобальной инфляции повышен до 4,7% в 2026 году с 4,4% и до 3,9% в 2027 году с 3,7%. Энергоресурсы стоят примерно на 25% дороже довоенного уровня. При этом прогноз роста мировой торговли улучшен до 3,5% в 2026 году и 4,3% в 2027-м. МВФ считает риски более сбалансированными, однако перевес сохраняется в сторону ухудшения.

🇨🇳🇨🇳 Китай наращивает технологическую самодостаточность Акции китайских полупроводниковых компаний и разработчиков LLM показывают сильный рост, пресса пишет о заметном прогрессе в импортозамещении. Reuters и The Information сообщили, что DeepSeek и z.AI разрабатывают собственные ИИ-чипы. Источники FT рассказали, что Apple начала тестировать чипы памяти DRAM китайского гиганта CXMT на устройствах для местного рынка. SCMP пишет, что Huawei представит вычислительный кластер нового поколения на предстоящем ИИ-саммите. По данным источников Reuters, Пекин провел переговоры с компаниями, включая Alibaba и z.AI, об ограничении зарубежного доступа к наиболее передовым китайским моделям

🇺🇸 Трамп: соглашение с Ираном, вероятно, больше не действует

👁 Иран объявил ключевые положения меморандума о прекращении войны недействительными МИД Ирана заявил, что США утром 8 июля нанесли удары по нескольким центрам мониторинга и наблюдения на южном побережье страны. Тегеран назвал атаки нарушением Устава ООН и пункта меморандума, предусматривающего прекращение военных операций. Иранская сторона также обвинила Вашингтон в приостановке лицензий на продажу иранской нефти, нарушении договоренностей по Ормузскому проливу и поддержке действий Израиля против Ливана. По оценке МИД, эти шаги делают основные положения меморандума о прекращении войны недействительными. Тегеран предупредил соседние страны Персидского залива, что предоставление территории или инфраструктуры для ударов по Ирану будет расцениваться как соучастие в агрессии. Иранские вооруженные силы, говорится в заявлении, будут отвечать на атаки и наносить удары по источникам и центрам агрессии в соответствии со статьей 51 Устава ООН

🇺🇿 Узбекистан столкнулся с дефицитом отдельных видов топлива, ростом цен и резким увеличением импорта. За январь-май 2026 года страна импортировала 642 млн литров бензина на $373 млн, на 84% больше год к году. Внутреннее производство составило 502,2 тыс. тонн, или около 670-678 млн литров. Импорт покрывает почти половину рынка. В конце июня АИ-92 подорожал до рекордных 13,919 млн сумов за тонну, с начала месяца цена выросла на 11-12%. Биржевое предложение сократилось с 7,7 тыс. до 1,6-2,4 тыс. тонн. Власти создают резерв бензина на 120 тыс. тонн. Нехватка авиакеросина привела к сокращению части рейсов Uzbekistan Airways в Россию с 12 июня. При этом власти оценивают текущие запасы нефтепродуктов в объеме, достаточном на два-три месяца

📊 Обзор глобальных рынков Энергетический комплекс растет после ударов США по Ирану, атак на суда в Ормузском проливе и отмены разрешения на экспорт иранской нефти. WTI растет на 2,63% до $72,29, Brent на 2,56% до $76,06, недельный рост нефти превышает 5%. Европейский газ прибавляет 3,17%, британский 5,87%, германский 5,17%. Дополнительную поддержку нефтепродуктам дает сокращение запасов США: бензин снизился на 2,93 млн баррелей, дистилляты на 1,80 млн, SPR еще на 6,2 млн до 325,7 млн баррелей. Китай после трехмесячной паузы смягчил ограничения на экспорт топлива до конца июля, что увеличивает предложение бензина и дизеля в Азии. Saudi Aramco снизила августовскую цену Arab Light для Азии на $1,10 за баррель, до дисконта $1,50 к региональному бенчмарку. Рост нефти заметно сильнее движения широкого CRB: GSCI прибавляет 0,82%, CRB 0,23%. Золото растет на 0,51% до $4 126, серебро на 0,71%, платина теряет 0,97%, медь 0,29%. Доходность US 10Y держится около месячного максимума 4,55%, а вероятность повышения ставки ФРС в сентябре оценивается рынком примерно в 50%. Ближайший триггер для доллара, золота и техсека - протокол июньского заседания ФРС. В агросырье соя поднялась к семинедельному максимуму после закупки Китаем не менее шести американских партий на сентябрь-октябрь. Движение поддерживает и рост нефти через биотопливную связку. Следующий ориентир - отчет USDA WASDE: рынок ожидает рост конечных запасов сои урожая 2026/27 примерно до 340 млн бушелей. В индексах продолжается ротация из полупроводников в энергетику и защитные отрасли. AMD, Intel, KLA и Lam Research теряют 6-10%, тогда как нефтегазовые компании растут на 3-6%. Продажи чипов связаны с сомнениями в устойчивости расходов гиперскейлеров, результатами Samsung и сообщениями о собственном AI-чипе DeepSeek. Гонконг растет на 2,43%, Япония снижается на 0,83%, Австралия на 0,86%, Индия примерно на 0,7%. DXY остается около 101, иена слабеет до 162,4 за доллар. Доходность 20-летних JGB поднялась на 5 б.п. до 3,86%, но рост длинных японских ставок не поддержал валюту: нефтяной шок ухудшает торговые условия Японии, а рынок сохраняет короткие позиции по иене. Вон укрепляется благодаря рекордному профициту текущего счета Южной Кореи в $38,61 млрд и росту экспорта полупроводников на 167,7%. Для Азии ближайшие ориентиры - инфляция Китая, дальнейшая реакция PBoC через фиксинг юаня и решение рынка после первого за три года повышения ставки RBNZ до 2,50%.

👆 Частный кредит   • Заявки на погашение в розничном фонде частного кредита KKR во 2 кв. намного ниже лимита, что сигнализирует об ослаблении опасений инвесторов (Bloomberg) • HSBC отходит от более рискованного кредитования в частном кредите, сообщая части клиентов, что не будет продлевать линии (FT)   Экономика   • Рост реальных зарплат в Японии замедляется по мере ускорения инфляции; серия роста номинальных зарплат самая длинная с 1992 года (Bloomberg) • Промышленное производство Германии превысило ожидания в мае во главе с более сильным выпуском автомобилей (Reuters)   Торговля и тарифы   • В Вашингтоне начинаются трехдневные слушания по плану USTR о тарифах против принудительного труда; партнерам грозят дополнительные пошлины (Bloomberg) • Источники сообщают, что Китай закупил больше американской сои, поскольку сельскохозяйственная торговля набирает обороты после майского саммита Трампа и Си (Bloomberg)   Геополитика   • Трамп направляется в Турцию на саммит НАТО при опасениях, что его обида может расколоть альянс (NBC News) • НАТО демонстрирует миллиардные сделки по дронам и наблюдению, чтобы успокоить Трампа по оборонным расходам (Bloomberg, Reuters) • Источники сообщают, что Трамп, как ожидается, поддержит возможные продажи F-35 Турции во время визита в Анкару на саммит НАТО (Reuters) • Трамп рассматривал сокращение сил США в Европе на треть после того, как союзники по НАТО отказались от участия в конфликте с Ираном (CNN, Axios) • Европа спешит закрыть бреши в безопасности после отхода США от НАТО, опасаясь ослабления сдерживания(link, NY Times)

✉️✉️ Заголовки   Корпоративный сектор   • Операционная прибыль Samsung превысила прогнозы, но акции падают, поскольку опасения о капзатратах и спросе омрачают перспективы (Reuters, FT) • Walmart объявляет о снижении цен на продукты, товары первой необходимости и одежду, заслужив похвалу Трампа(link, Reuters) • SpaceX входит в Nasdaq 100; крупные брокеры начинают аналитическое покрытие, в основном с рекомендациями «покупать» (Bloomberg) • Банки США вели переговоры о покупке сети, принадлежащей Fiserv, что позволило бы им обойти ограничения на комиссии по дебетовым картам (Reuters, link) • Meta Platforms сообщает, что четыре штата США требуют около $1,4 трлн штрафов против компании за вызывающий привыкание дизайн и безопасность (Reuters) • Synopsys планирует прекратить предлагать софт управления процессами, перенаправив ресурсы на более маржинальные инструменты проектирования AI (Reuters) • Vertex купит Crinetics Pharmaceuticals за $10 млрд, усилив портфель разработок и добавив потенциал годовой выручки около $5 млрд (Reuters) • Цены на авиакеросин упали после меморандума США и Ирана, но авиакомпании мало снижают тарифы и сохраняют маршруты (link) • Продажи смартфонов в Китае упали на 13% год к году во время фестиваля 618 из-за более высоких цен и более слабых промоакций (Reuters) • Rivian планирует продать 75 млн акций для финансирования взносов в капитал, связанных с кредитом Минэнерго (Bloomberg) • Toyota вложит $3,6 млрд, чтобы перенести часть производства грузовиков из Мексики на новую линию в Техасе для выпуска пикапов Tacoma (Nikkei)   Искусственный интеллект   • Американские компании в июне нарастили использование китайских AI-моделей после введения ограничений на Anthropic Mythos (Nikkei, CNBC) • Опрос показывает, что китайские фирмы переходят с ускорителей Nvidia на отечественные чипы из-за напряженности США и Китая (Bloomberg) • Американское агентство киберзащиты CISA использует Mythos от Anthropic для аудита государственного софта(Reuters) • Syntiant Corp, AI-полупроводниковая компания при поддержке Intel и Microsoft, подала заявку на IPO на Nasdaq(Bloomberg) • SoftBank, Altimeter и D1 присоединяются к структуре Thrive для инвестиций в финансирование Thrive Holdings на $2 млрд для сервисных компаний на базе AI (The Information)   Энергетика   • КСИР выпустил ракеты по двум торговым судам возле Ормузского пролива, нанесен значительный ущерб(Axios, link, FT) • Источники сообщают, что Саудовская Аравия может расширить свой нефтепровод к Красному морю, чтобы отправлять больше нефти в обход Ормуза (Reuters) • Конфликт на Ближнем Востоке усилил трейдинг Shell во 2 кв., но потери объемов в Катаре срезали около 10% добычи(Reuters) • ADNOC из ОАЭ подписывает сделку на $1 млрд с Shell по покупке топливного бизнеса в ЮАР и 580 заправок (FT)   Рынки   • Результаты Samsung запускают ротацию в азиатских техакциях: инвесторы фиксируют прибыль по чипам в менее любимых секторах (Bloomberg) • Министр Японии отвергает представление, что правительство поощряет более низкие ставки в рамках фискальной стратегии (Bloomberg) • Китайские активы расходятся с мировыми рынками, давая глобальным инвесторам выгоду диверсификации (Reuters) • Народный банк Китая объявляет меры по расширению инвестиционного канала между материком и Гонконгом(SCMP, FT) • Аукцион 30-летних облигаций Японии показал более уверенный спрос, доходность продолжает падать, поскольку усиливаются фискальные страхи (Bloomberg, Nikkei) 👇

👨‍💼 Обзор во вторник   Разворот моментума   Разворот моментума в центре внимания сегодня, память и полупроводники слабеют. За движением нет ничего конкретного, хотя опасения о концентрации (особенно через распространение заемных ETF) выглядят самым удобным объяснением. Также усилилось внимание к трейду вокруг капзатрат на AI при продолжающемся потоке заголовков об улучшениях моделей с открытым кодом и о недовольстве компаний «токенмаксингом» (хотя эти тенденции не новы).   Крупная распродажа Kospi   Южнокорейский Kospi упал на 10% во вторник. SK Hynix и Samsung Electronics потеряли более 12% каждый. Goldman Sachs выделил ряд факторов за движением, включая концентрацию, истощение потоков, регуляторную реакцию вокруг заемных ETF на отдельные акции (Reuters), ребалансировку пенсионных фондов и фиксацию прибыли перед отчетностью Micron. Отмечено, что фундаментальный фон и цикл памяти остаются привлекательными.   Google, SpaceX и Netflix   Google, SpaceX и Netflix оказались среди заметных аутсайдеров в понедельник. Google пострадал от недавних уходов топ-менеджеров по AI. Также отмечены поиск источников средств для памяти и полупроводников и конкуренция со стороны открытого кода. Конкуренция за мощности упомянута как более широкий навес для гиперскейлеров. Заголовки о SpaceX в основном касались размещения облигаций на $20 млрд с лишним. Откат Netflix связали с объявлением Meta о расширении Instagram на ТВ и осторожной аналитической запиской, отметившей заметное ускорение оттока клиентов в США.   Крупные погашения в частном кредите продолжаются   Apollo ограничил изъятия из своего флагманского фонда частного кредита Apollo Debt Solutions до 5% паев после того, как инвесторы попытались погасить почти 17%. Это отразило рост заявок на погашение с 11,2% в предыдущем квартале. Apollo сообщил, что получил $300 млн новых обязательств, что ограничит чистый отток во 2 кв. суммой $400 млн. Также отмечено, что погашения исходят от офшорных фондов, а не от инвесторов из США. Крупные погашения все чаще воспринимаются как особенность, а не изъян частного кредита.   Больше заголовков об M&A, оптимизм в сделках   Qualcomm, по сообщениям, на продвинутой стадии переговоров о покупке компании софта для AI-инфраструктуры Modular примерно за $4 млрд (Bloomberg). Public Storage объявила о покупке Public Storage Canada за $1,2 млрд. Edgewater Personal Care, по сообщениям, отклонила предложение о поглощении по $30 за акцию от Yellow Wood Partners, назвав его слишком низким (Bloomberg). Объем M&A в мире идет к $4 трлн в 2026 году, что делает его лучшим годом с 2021 (CNBC).   Встречные ветры ребалансировки, но позитивная сезонность   JPMorgan недавно обсуждал и ребалансировку, и сезонность. Банк оценил продажи акций и покупку облигаций, связанные с концом месяца и квартала, примерно в $165 млрд. Сюда входят мультиактивные инвесторы, такие как сбалансированные взаимные фонды, американские пенсионные фонды с фиксированными выплатами, норвежский нефтяной фонд, ШНБ и японский GPIF. Также отмечена более позитивная сезонность впереди. За последние десять лет S&P в июле в среднем давал +3,37% при стопроцентной доле удачных исходов.   Попутные ветры от тарифов и «счетов Трампа»   Wells Fargo отметил два попутных фактора, которых, по его словам, рынок, похоже, не замечает. Указал, что с начала мая уже выдано $28 млрд возвратов по тарифам. Добавил, что даже при повторном введении тарифов несовпадение по времени предполагает чистую выгоду до $66 млрд во втором полугодии. Также оценил приток $20 млрд, нечувствительный к цене, от «счетов Трампа» начиная с июля. Отметил, что все потоки пойдут в акции США

🇰🇷 Отчетность Samsung не впечатлила рынок. Акции производителей памяти снижаются Рынок сдержанно отреагировал на предварительные результаты Samsung за II квартал. Операционная прибыль выросла в 19 раз, до ₩89,4 трлн, немного превысив консенсус, но не оправдав более высоких ожиданий. Инвесторы также могли фиксировать прибыль после сильного роста котировок. В центре внимания оказались выплаты бонусов и компенсаций сотрудникам. Без этих расходов операционная прибыль превысила бы ₩100 трлн. Негативная реакция на отчет Samsung распространилась на SK Hynix и усилила снижение Kospi, из-за чего торги фьючерсами вновь были временно приостановлены. В Японии заметно снизились акции Kioxia. Продажи продолжают закрытие перегруженных длинных позиций, риск которого отмечался во время недавнего ралли в секторе памяти. В более широком контексте производители чипов памяти проигрывают ротации рынка: Morgan Stanley ожидает перетока капитала в акции гиперскейлеров. 🤠 вероятно что дело в китайской cxmt