Собачье сердце

Лол @MarketHeart

#Макро #Доходности #Доллар Интересный тейк, объясняющий некоторые валютные аномалии в конце цикла долларовой системы:

«When investors view rising compensation as a signal to sell the dollar rather than buy, that isn’t good» https://aei.org/commentary/treasury-yields-keep-climbing-the-dollar-might-tell-us-why/

После «Liberation Day» в апреле 2025 года реакция доллара на рост длинных доходностей относительно зарубежных изменилась. Раньше увеличение наклона американской кривой (разница между 10-летними и 2-летними бумагами) укрепляло доллар — иностранные инвесторы покупали трежерис и валюту под более высокую компенсацию. Теперь та же динамика сопровождается ослаблением доллара Рынок больше не интерпретирует рост доходностей как сигнал экономической силы, а видит в нём инфляционное давление, увеличение предложения бумаг и риски, связанные с устойчивостью бюджета Чувствительность доллара к индексу страха (VIX) тоже заметно снизилась. Раньше рост волатильности обычно приводил к укреплению доллара — инвесторы покупали его как убежище. Сейчас эта связь ослабла более чем вдвое @MarketHeart

ЧТД Технокапиталисты слились в едином экстазе с шедоубанкингом Облачный провайдер CoreWeave нацелен на привлечение инвестиционного капитала крупнейших страховых компаний, чтобы обеспечить более дешевое финансирование для масштабного расширения своей инфраструктуры ИИ:

Сооснователь и глава финансового направления компании Бреннин МакБи охарактеризовал резервы страховщиков (прежде всего компаний по страхованию жизни) как «неограниченные» и назвал их «всеми деньгами мира, сосредоточенными в одном сегменте» CoreWeave, поддерживаемая Nvidia, строит огромные дата-центры и закупает сотни тысяч ИИ-чипов, сдавая эти мощности в аренду ИИ-лабораториям и техгигантам К концу июня 2026 года долговые и лизинговые обязательства компании достигли $52 млрд. Только за 2026 год компания привлекла более $35 млрд через кредиты под залог чипов, облигации и продажу акций Масштабные займы и высокая долговая нагрузка (по оценкам S&P, финансовый риск компании считается «агрессивным») приводят к росту стоимости обслуживания долга. В связи с этим CoreWeave ищет выходы на институциональных инвесторов с более дешевым капиталом — страховщиков https://www.ft.com/content/4ffa1853-0e2c-424f-b941-88c6bcac5765?syn-25a6b1a6

Неоклауды строят инфраструктуру за счет долгосрочного капитала и лизинга, однако их контракты с ИИ-стартапами (многие из которых остаются убыточными) часто краткосрочны Прямо сейчас кредитный рынок фиксирует критический дисбаланс, который фондовый рынок долгое время игнорировал Достижение кредитных дефолтных свопов (CDS) CoreWeave отметки в 1000 б.п. и скачок CDS Oracle выше 260 б.п. отражают фундаментальный кризис ликвидности и инфраструктурных рисков @MarketHeart

В виду того, что слоупоки из МВФ таки признали кризис на суверенных/частных рынка долга (см. материал выше), пожалуй, стоит чуть углубиться в механику Думаю, всё выглядит следующим образом. Крупные страховые и пенсионные фонды — традиционные институциональные инвесторы в долгосрочные казначейские бумаги из-за модели бизнеса: им были необходимы надежные активы с фиксированной доходностью на срок 20-30 лет, чтобы минимизировать процентный риск Все изменилось после финкризиса 2008. Постепенно возникла глубокая структурная связка между традиционными инвесторами, частным капиталом (#PrivateEquity) и теневым банковским сектором (#ShadowBanking). Процесс пошел по двум направлениям: с одной стороны, институционалы стали крупнейшими инвесторами в фонды частного капитала, а с другой — гиганты PE начали массово скупать или создавать собственных страховщиков Сейчас они продают длинный конец госдолга (с доходностью 5,5%) и с удовольствием покупают ИИ связанные долги (с доходностью 6-8-12%). Такая вот фигня, собачка @MarketHeart

⏹️Кто первым сломается на долговом рынке МВФ предупредил, что мировой долговой рынок подошел к опасной черте: государствам все дороже занимать, потому что за деньги инвесторов с ними стали конкурировать техногиганты.

Гиперскейлеры — это Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta, крупнейшие владельцы облачной инфраструктуры, которые строят дата-центры под ИИ. В этом году они потратят на капвложения около $700 млрд, и часть этих денег берут в долг — у тех же фондов, что дают взаймы государствам.

⏪ Но насколько близок рынок к точке невозврата? Аналитик и автор канала «Собачье сердце» Александр Белов в беседе с «Аргумент Медиа» отмечает:

«Точка невозврата — скорее потеря способности крупных эмитентов и государства рефинансировать долг без резкого роста стоимости капитала»

⏪ Еще один фактор риска — растущие инвестиции в искусственный интеллект. Независимый аналитик, автор телеграм-канала angry bonds Дмитрий Адамидов дополняет:

«ИИ скорее абсорбирует ликвидность как всякий пузырь и создает иллюзию роста»

Кто ближе всего к грани и чем это грозит мировой экономике и России — в материале. 1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

⏹️Кто первым сломается на долговом рынке МВФ предупредил, что мировой долговой рынок подошел к опасной черте: государствам все дороже занимать, потому что за деньги инвесторов с ними стали конкурировать техногиганты.

Гиперскейлеры — это Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta, крупнейшие владельцы облачной инфраструктуры, которые строят дата-центры под ИИ. В этом году они потратят на капвложения около $700 млрд, и часть этих денег берут в долг — у тех же фондов, что дают взаймы государствам.

Кто ближе всего к грани и чем это грозит мировой экономике и России — в материале. 1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

Все хотят кусочек монопольного пирога Хуанга Microsoft планирует установить собственные ИИ-чипы Maia в своих дата-центрах, чтобы снизить зависимость от сторонних производителей (в первую очередь от Nvidia) и сократить расходы. Компания собирается развернуть инфраструктуру мощностью в несколько гигаватт https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/microsoft-prepares-to-put-gigawatts-of-its-chips-in-data-centers Пузырь всегда доходит до стадии перенасыщения @MarketHeart

Почитал с утра ленту Народ так соскучился по позитиву, что уже практически предлагается учредить государственный праздник "День эмансипации дизеля" Но я предлагаю подождать эмансипации "Северных потоков" и тогда уже открыть пару ящичков🍾

Анекдот дня SoftBank хочет привлечь $100 на ИИ из БВ, охваченного огнем:

По словам нескольких источников, в последние недели Масаёси Сон проводил переговоры с высокопоставленными лицами, в том числе в ОАЭ. Эта кампания по привлечению средств — последняя в серии рискованных инвестиций японского миллиардера в сфере ИИ, включая вложение $65 млрд в компанию OpenAI. Источники добавили, что нет никакой гарантии, что переговоры с инвесторами из стран Персидского залива будут успешными Кроме того, задержка долгожданного первичного публичного размещения акций OpenAI и опасения по поводу масштабов влияния бума ИИ на SoftBank побудили некоторых инвесторов пересмотреть способность Сона вкладывать больше средств в технологию, которую он назвал революционной Аналитики и другие источники, близкие к компании, считают, что падение оценки стоимости OpenAI может стать проблемой, поскольку значительная часть инвестиций SoftBank напрямую связана либо с создателем ChatGPT, либо с искусственным интеллектом в целом. «Эффект заражения… может очень быстро привести к серьезным последствиям», — сказал один из аналитиков, работающих в Азии. https://www.ft.com/content/3bc0eaa5-a8d4-47e8-903c-7dd762d947dd?syn-25a6b1a6

@MarketHeart

Техсектор буквально вытащил общие показатели торговли с инфляцией под 30% Сверхконцентрация чипов со списанием через 5 лет Уникальная в истории по масштабу глупость @MarketHeart

⏹️Мировая торговля набирает обороты 📈 Мировой экспорт товаров во 2 квартале 2026 года вырос на 2,9% после падения на 3,2% в январе—марте. Сильнее всего поставки увеличила Африка (+13%), частично заместив нефть с Ближнего Востока. Однако восстановление пока неравномерное. ⚡️ Главным драйвером стал бум ИИ: по оценке ВТО, на связанную с ним продукцию пришлось 47% прироста мировой торговли товарами в деньгах. При этом импортные цены на такие товары выросли на 20–30% год к году, поэтому стоимостный рост не означает сопоставимого увеличения поставок. 📌 Энергетический кризис продолжает сдерживать торговлю. В 1 полугодии мировой экспорт нефти сократился на 6% год к году, СПГ — на 1%. Поставки с Ближнего Востока упали на 24% и 47% соответственно. Другие производители частично компенсировали выпадающие объемы. 🔎 ВТО повысила прогноз роста мировой торговли товарами в 2026 году с 1,9% до 3,9% (в 2025 году он составлял 4,2%). Для торговли услугами прогноз, напротив, снижен с 4,8% до 3,3%. Восстановление зависит от спроса на технологии, а дорогая энергия и перебои с перевозками по-прежнему мешают глобальной торговле. 1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

Погнали Годовой доход OpenAI на $20 млрд меньше, чем сообщалось ранее @MarketHeart

Ну если новая обложка не поможет, пиши пропало @MarketHeart

Несмотря на сносный аукцион по 10-леткам [39 ярдов] рынку начхать @MarketHeart

Вдогонку к новости о том, что убыточная Skynet SpaceX Маска планирует привлечь около $10 млрд в виде банковских кредитов и $30 млрд в виде облигаций инвестиционного класса для финансирования покупки чипов Nvidia Enron нервно курит в сторонке @MarketHeart

«Сложная динамика». Пожалуй, надо взять на вооружение: Рэй Далио предупредил, что казначейские облигации уязвимы к снижению спроса со стороны Китая и Японии, двух крупнейших иностранных кредиторов США, указав на потенциальную проблему для рынка, который в этом году пережил резкие колебания:

«США зависят от иностранного капитала примерно на треть своего долга, и значительная часть этого капитала поступает из Японии и Китая. Китайцы не хотят продолжать накапливать долги — существуют как геополитические, так и экономические проблемы. Когда у вас отношения должника и кредитора, и при этом враждебные отношения, это очень сложная динамика» https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-06/ray-dalio-warns-china-japan-may-pull-back-from-us-treasuries?srnd=homepage-americas

Он добавил, что Япония предоставила в долг «огромную сумму денег», которую страна теперь хочет забрать обратно @MarketHeart

#JunkBonds ЧТД В этом месяце стоимость заимствований для компаний США с самыми низкими кредитными рейтингами достигла самого высокого уровня с мая 2020 года, составив 17%. Это обусловлено ростом доходности казначейских облигаций до многолетних максимумов и требованиями инвесторов о повышении премии: https://www.ft.com/content/7c7ccb82-2973-47af-ad9b-b469c6ea0048?syn-25a6b1a6 Премия за риск для компаний с рейтингом Triple C или ниже выросла до 12 п.п., что является самым высоким показателем с 2022 год @MarketHeart

#гнетущая_ДКП Галя, у нас отмена. Дураку ясно, что в складывающейся ситуации проще и дешевле поменять методику расчёта инфляции, чем чего-то трогать в банковской системе или на долговом рынке.

Собственно, у нас Росстат тоже исправно рисует дефляцию уже полгода.

А то, что по итогу статистика за этот период будет ни на что непригодна - ну что поделать. По СССР тоже так было, зато теперь можно лепить какие угодно горбухи и сочинять самые невероятные истории про тот период. Чем в общем все и заняты в свободное время от толкований значения брошек и переживаний по поводу цвета носков.

Когда плохой отчет по рынку занятости США радует рынки, то можно с уверенностью сказать, что мы в конце цикла @MarketHeart