DS Tech 이수림

Broadcom FY3Q26 실적발표 [당사 코멘트] - 이번 실적에서 가장 중요한 부분은 처음으로 FY27~FY28 AI 매출의 구체적인 숫자를 제시했다는 점 (FY26 $58B → FY27 $115B → FY28 $230B) - 향후 2년 누적 $350B의 AI 반도체 출하에 대해 높은 확신을 제시 - 특히 30GW 전체가 현실화되어야 달성 가능한 숫자가 아니라, 전력·부지·데이터센터 구축 제약을 이미 감안한 전망치라는 점이 중요 - 또한 Broadcom이 공급망 확보를 위해 삼성과 $200B+ 규모의 다년 계약을 체결한 것으로 보도 (Reuters) [실적 및 가이던스] 1) FY3Q26 실적 - 매출 $29.6B (+86% YoY) - Non-GAAP EPS $3.32 (+96% YoY) - Non-GAAP 영업이익 $20.1B (+92% YoY) - FCF $13.7B (+95% YoY) - FCF Margin 46% - AI 반도체 매출 $16.7B (+221% YoY, +54% QoQ)으로 전체 매출의 56%까지 확대 - 반도체 매출 $20.8B (+127% YoY) - 인프라 소프트웨어 $8.8B (+29% YoY) 2) FY4Q26 가이던스 - 매출 $34.8B (+93% YoY) - Non-GAAP 영업이익률 66% - AI 반도체 매출 $21.7B (+236% YoY) **다만 전체 매출 가이던스 $34.8B는 시장 기대치와 비슷하거나 소폭 하회하면서 시간외 주가는 변동성 확대 [주요 포인트] 1) 핵심은 AI 매출 장기 전망 - AI 반도체 매출을 FY26 $58B → FY27 $115B → FY28 $230B 수준으로 전망 - 2년 만에 약 4배 성장 - 향후 2년간(FY27~FY28) 약 $350B 규모의 AI 반도체를 출하할 수 있다는 데 높은 수준의 확신이 있다고 언급 2) 수요 - 현재 Broadcom이 확보한 6개 주요 AI 고객의 잠재 수요는 약 30GW 규모 - 다만 부지·전력·데이터센터 건설 등의 현실적인 제약 때문에 30GW가 FY27~FY28에 전부 구축된다고 가정하지 않음 - 이를 보수적으로 반영해 FY27 $115B, FY28 $230B의 AI 반도체 매출을 제시 **$350B 전망은 30GW 전체 구축을 전제로 한 숫자가 아님 3) 매출 규모 - 1GW의 AI 컴퓨팅 인프라 구축당 Broadcom AI 반도체 매출 약 $30B 발생 가능 (OpenAI·Anthropic 등 AI Frontier Lab) - XPU뿐 아니라 Ethernet 기반 Scale-up/Scale-out 네트워킹까지 함께 공급하기 때문 - 고객별 특정 LLM workload에 최적화된 Custom XPU가 범용 GPU 대비 비용이 절반 이하가 될 수 있다고 강조 4) ASIC 고객 확대 - 현재 주요 AI 고객은 총 6개(Google, Meta, OpenAI, Anthropic 외 2개) - Meta에는 2027년 말까지 3세대에 걸친 차세대 MTIA 가속기 공급 예정 - OpenAI와는 3세대에 걸친 XPU를 공동 개발 중이며 기존 발표 기준 최대 10GW 규모의 AI 가속기 + 네트워킹 시스템 구축 계획