유진 AI Economist

Is Optimism for Artificial Intelligence Boosting Investment? ■ 분석 방법 - 미국 상장기업의 분기별 실적 컨퍼런스콜 텍스트를 분석해 기업별 AI 심리지수를 산출 - 전체 표본 평균 대비 1 표준편차 초과 시 'AI 긍정 기업'으로 분류 - 2016년 거의 0%에서 2025년 3분기 약 25%로 급증함 ■ 핵심 발견 - 2024년 이후 상장기업 전체 자본투자(CapEx) 및 R&D 성장분의 100%가 AI 긍정 기업에서 창출됨 - AI 부정 기업은 2024년 1분기 이후 소폭 마이너스 성장 - AI 긍정 기업의 기여분도 실상은 상위 1% 초대형사(Amazon, Alphabet, Microsoft, Meta)에 집중 - 2025년 CapEx 성장 11%p 중 10%p, R&D 성장 8%p 중 7%p를 이 4개 기업이 담당 ■ 구조적 특징 - 중소형 AI 긍정 기업은 자체 투자보다는 초대형사의 AI 인프라(클라우드·데이터센터)를 수요자로서 활용함. 이들의 수요가 역설적으로 초대형사의 투자 유인을 창출하는 수직적 투자 구조 형성 ■ 시사점 - AI 수요 전망이 빗나갈 경우, 손실 리스크는 소수 대형사에 집중 - 인프라 독점에 따른 AI 서비스 가격 왜곡 가능성 → 광범위한 AI 채택과 생산성 확산을 저해할 우려 - 대형사들의 낙관적 전망이 지속되는 한, AI는 2026년에도 미국 기업 투자의 핵심 동인으로 작용할 것으로 전망 Source: FRBSF

[유진 반도체 손인준] 반도체 - Paradigm Shift • 메모리 업종은 현물가와 주가가 동행하던 전통적 사이클 프레임에서 벗어나, LTA 확대와 AI 인프라 수요의 장기 가시성에 기반한 구조적 리레이팅 국면에 진입 중 • AI 인프라 확보가 CSP 현금흐름의 최우선 배분처로 자리 잡고 있음. 채용량 증가 추세 속 AI 서버 BOM 흡수 여력과 HBM 대역폭 가치는 모두 ASP의 추가 상방을 지지. DRAM·NAND 공급 부족 장기화 속에서 범용 DRAM, HBM, NAND 모두 궁극적으로 OPM 80% 수준에 수렴할 가능성이 높다고 판단 • DRAM과 NAND 모두 2027년으로 갈수록 공급 부족이 심화될 전망. Server DRAM+HBM 비중이 2025년 45%에서 2027년 62%까지 확대. NAND 역시 eSSD 수요 비중이 2027년 53%까지 상승할 전망. DRAM은 인프라 제약과 HBM Capa 잠식, NAND는 DRAM 우선 투자와 YMTC의 DRAM 진출 영향으로 공급 확대가 제한적 • 글로벌 WFE 시장은 2025년 $111B → 2027년 $180B로 확대될 전망. 특히 DRAM 3사의 CapEx 증가율은 2026년 +56.0%, 2027년 +22.4%로 주요 파운드리 업체를 상회할 것으로 예상. 국내 소부장, 특히 장비 업체들의 실적 성장과 밸류에이션 확장이 지속될 것으로 전망. 관련해 소부장 Top Pick은 브이엠으로 제시 • 삼성전자와 SK하이닉스의 목표주가를 50만원, 320만원으로 상향 조정. 서버향 매출 비중은 이미 50%를 넘어섰으며, 동시에 CapEx Intensity는 10% 초반 수준까지 낮아지는 상황. BTO 정책 도입 이후 12MF PER 25배 이상으로 리레이팅된 HDD 업종은, LTA 확산을 통해 구조적 변화의 초입에 진입한 메모리 업종의 벨류에이션 재평가 가능성을 가늠할 수 있는 좋은 참고 사례로 판단 ▶️ 보고서 링크: https://bit.ly/4uVqMeN * 본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

“12월 금리인상 할수도”…美시장, 연준 긴축 재개 가능성 반영 - CME 페드워치, 12월 금리인상 가능성 51% 반영 - 내년 3월까지 인상 확률 70% 넘어…시장 전망 급변 - 소비자·도매·수입물가 일제 급등…“2022년 긴축 재연 우려” - 유가 상승·중동 리스크 변수로 부상…워시 체제 연준 시험대

https://youtu.be/0-nPEj6euio?si=MFH0j1ebYevY7u9C * 2025년 화재의 다큐, KBS 인재전쟁이 다시 돌아왔네요. 시간되실때 꼭 시청해보세요~

* 8,000pt를 달성한 날.. 매도 사이드카 발동

* GSCPI와 PPI가 CPI에 선행하므로 4% 상회는 시간 문제인듯..