Trading Ideas from Private investor

Следующий цикл — это не только чипы Сентябрьский обзор глобальных рынков от JPMorgan — это не очередная заметка в стиле «покупайте ИИ». Это карта физических и локальных ограничений, которые в действительности определят следующий инвестиционный цикл: • Вычислительные мощности остаются дефицитными — ставки аренды старых GPU сохраняются на высоком уровне, гиперскейлеры продолжают наращивать капвложения, заказы на оборудование для полупроводникового производства (SPE) только начинают оживляться. Если ИИ — вопрос выживания, то расходы на полупроводники еще имеют большой запас для роста. • Электроэнергия становится новым базовым ресурсом — узким местом становятся не модели, а киловатт-часы. Капвложения в электросети взрываются, Азия тихо переоценивает атомную энергетику, а бэклоги южнокорейских производителей энергетического оборудования уже «кричат» о спросе. • Робототехника выходит на экспоненту — объемы промышленных роботов в Китае вновь ускоряются. Гуманоидные роботы переходят из категории R&D-любопытства в промышленные и логистические сценарии использования, двигаясь по многолетней S-образной кривой. • Оборонный зонтик расширяется — доля военных расходов в ВВП растет в Индии, Корее, Японии, на Тайване. Экспортные заказы Южной Кореи разворачиваются вверх; индийское производство масштабируется. Это многолетняя история, а не сделка на один цикл. • Азия локализует рынки — страны с более низкой долей иностранных торгов выглядят устойчивее, если доллар и потоки капитала начнут давить. Домашние хозяйства по-прежнему сидят в недвижимости и депозитах; оншорные объемы торгов уже структурно выросли. Последний цикл определяли софт и дешевые деньги. Следующий — это вычислительные мощности, энергия, роботы, оборонка и внутренние покупатели

Goldman Sachs прогнозирует, что рынок сетевого оборудования для ИИ вырастет с $15 млрд до $154 млрд к 2028 году. Это 10x рост рынка за два года. Ознакомиться с отчетом, в котором они делают такой прогноз можно по ссылке https://www.goldmansachs.com/pdfs/insights/goldman-sachs-research/optical-networking-the-next-mega-trend-in-ai-infrastructure/report.pdf #ai #network

НЕФТЬ ТЕПЕРЬ — 100%-НАЯ МАШИНА ПО ГЕНЕРАЦИИ ПРИБЫЛИ Ветеран в части сырьевого трейдинга Джефф Карри говорит: ралли на рынке нефти — не загадка. Китай возобновил закупки сырой нефти по одной причине: прибыль. Покупать дешевые баррели. Продавать дорогой дизель и бензин. Именно этот спрос сейчас поднимает рынок. НАСТОЯЩИЙ СИГНАЛ ➡️ «Нефть никто не потребляет, — говорит Карри. — Потребляют дизель и бензин». Цена барреля в районе $90–94 — это шум. Баррель нефтепродуктов — это сигнал. По его словам, дизель торговался около $189, тогда как сырая нефть выглядела «дешевой». КИТАЙСКАЯ СДЕЛКА ➡️ Китай увидел спред (crack spread) около $106–107 за баррель и пошел за ним. Покупать нефть около $90. Продавать продукт с прибылью, которую Карри оценивает примерно в 100% на баррель. Почему бы и нет? ➡️ «Китайцы говорят: эй, мы воспользуемся этим». Раньше они не экспортировали продукты переработки в таких объемах. Затем маржа резко выросла. Теперь они покупают сырую нефть, которую едва могут найти. Эта гонка за баррелями создает поддержку цене нефти. ПОДТВЕРЖДЕНИЕ РЫНКА ➡️ Российская нефть ESPO, идущая в Китай, торговалась с премией $7 к Brent. Это не слабый спрос. Это Китай платит больше за баррели, которые кормят машину по производству нефтепродуктов. Карри говорит: смотрите на движение цен, а не на потоковые цифры из заголовков. Сам спред — это и есть сигнал. ЧТО ДАЛЬШЕ ➡️ Он полагает, что жирный дизельный спред начнет «протекать» обратно в цену сырой нефти. Китай, гоняющийся за этими баррелями, — часть причины. Его торговая идея проста: длинная позиция по сырой нефти, короткая — по спреду (crack), поскольку прибыль будет перераспределяться в цену нефти. ГЛАВНЫЙ ВЫВОД Нефть сейчас растет, потому что Китай покупает маржу, а не потому, что мир внезапно «стал нуждаться в большем количестве нефти». Дешевая сырая нефть плюс продуктовый спред в $107 — это машина по генерации прибыли. И эта машина работает. #oil

А вот и ответ на вопрос Об этом говорили не так много, но это, возможно, одно из наиболее значимых откровений войны США с Ираном: Китай фактически заменил ОПЕК в качестве глобального ценоустановщика на нефть. Это говорит Игорь Сечин, генеральный директор «Роснефти», крупнейшего производителя нефти в России — которая сама является членом ОПЕК+. И Сечин не единственный, кто так говорит: многие западные аналитики — такие как Хавьер Блас, ведущий энергетический аналитик Bloomberg, — по сути говорят то же самое. Как так? Китай продемонстрировал во время войны с Ираном необычайную способность просто уйти с рынка и сократить свой импорт нефти на миллионы баррелей в день — на протяжении многих месяцев. В пиковый момент они сократили импорт на 5,5 млн баррелей в день, что эквивалентно всему потреблению Индии. Они могут, в буквальном смысле, по своему желанию включать и выключать спрос, равный спросу такой большой страны как Индия. Главным образом это объясняется тем, что у них имеются огромные стратегические запасы нефти, оцениваемые в 1,4 млрд баррелей — в четыре раза больше, чем у США, которые обладают вторыми по величине запасами в мире. Короче говоря, поскольку цены, как всем известно, определяются спросом и предложением, Китай теперь контролирует сторону спроса в большей степени, чем ОПЕК контролирует сторону предложения. Поэтому, как выражается Сечин, теперь именно они задают тон. Тем более учитывая, что ОПЕК слабее, чем когда-либо, после недавней потери ОАЭ — крупнейшего производителя, когда-либо покидавшего организацию. Именно это фактически спасло мировую экономику во время войны с Ираном: один аналитик за другим предсказывали, что закрытие Ормузского пролива взвинтит нефтяные цены до заоблачных уровней — например, до $200–300 за баррель. Однако Ормузский пролив по-прежнему закрыт, а цены находятся на уровне… $91 за баррель после краткого пика около $110 в апреле. Китай почти в одиночку добился этого благодаря своей гибкости на стороне спроса: то, что Ормуз отнял у мира со стороны предложения, Китай по сути сократил со стороны спроса, что стабилизировало цены. Если говорить кратко, как гласит поговорка: «никогда не позволяй хорошему кризису пропасть зря». Китай использовал этот кризис, чтобы осуществить дружественное поглощение самого могущественного картеля на Земле — даже не присоединяясь к нему. #oil

Сокращение экспорта нефти среди стран-членов ОПЕК+. Кто будет восполнять эти потери? #oil

К 2030 году около 21 000 заправок в Китае будут закрыты. Сейчас у них 110 тысяч заправок. То есть, 20% исчезнут за 3 года. К 2035 году 50–60% из них будут заменены на быстрые зарядные станции. Таким образом электромобили будут одними из потребителей, того бурного роста электрогенерации. Причем судя по всему достачно весомым потербителем. #china #energy

А вот как выглядит широта российского рынка по акциям с разной ликвидностью. Что на себя обращает внимание, так это то что вчерашний рост был сосредоточен в "тяжеловесах" рынка. Но все же в первую очередь надо смотреть за рынком ОФЗ и движениями там. #РФ

Barclays выпустил большой отраслевой обзор мировой энергетики «The global energy race: Energy in the age of fragmentation». Главный тезис банка простой и довольно смелый: мир не заменяет одни источники энергии другими, а наращивает потребление практически всех видов энергии одновременно — в 2025 году одновременно обновили максимумы нефть, газ, уголь и возобновляемая генерация. Это не история про плавный энергопереход, а история про то, что старая энергосистема и новая растут параллельно, и обе требуют капитала. Из ключевых мыслей отчёта выделяется три. Во-первых, спрос на нефть, по расчётам Barclays, продолжит расти в среднем на 1,1 млн барр./сутки ежегодно до 2030 года, признаков скорого пика они не видят — и это идёт вразрез с более осторожным консенсусом рынка. Во-вторых, банк описывает десятилетие недоинвестирования в апстрим и переработку как структурную проблему: почти 90% капзатрат в добыче с 2019 года уходит просто на компенсацию естественного падения добычи, а не на рост, а мировые НПЗ работают на пределе мощностей. В-третьих, отдельная и довольно интересная линия — резкий рост спроса на электроэнергию со стороны дата-центров и искусственного интеллекта, который, по оценке банка, создаёт дефицит мощности в США на уровне порядка 50 ГВт уже к 2028 году и требует масштабных вложений в сети и генерацию. #energy

Прогноз цен на природные ресурсы от UBS #commodity

Ставки фрахта сухогрузов только что достигли самого высокого уровня с 2023 года. Учитывая проблемы в Ормузском проливе не исключено что этот рост BDI может означать дефицит перевозочных мощностей, а не увеличение реального потребления сырья. #наблюдение

Низкие дивидендные доходности часто ассоциируются с переоцененными рынками. Впервые с пика пузыря доткомов 2000 года дивидендные доходности S&P стали такими низкими. В последующем медвежьем рынке NDX упал на 85%, а SPX также сильно пострадал. Повторится ли история? #наблюдение

Мир способен принять почти в три раза больше СПГ, чем сейчас может произвести. Мировые мощности по регазификации составляют 1 188 млн тонн в год, против лишь 494 млн тонн мощностей по сжижению газа; в 2025 году фактически было продано только 411 млн тонн. Именно этот разрыв между построенными импортными и экспортными мощностями объясняет всю энергетическую гонку Европы после 2022 года. Терминалы вроде South Hook, Isle of Grain, Gate, Zeebrugge, Dunkerque, Montoir и Barcelona были быстро построены, поскольку Европа решила, что решением станет импорт большего объёма газа. Но строительство терминала для приёма СПГ ничего не даёт, если где-то не сжижается дополнительный газ, которым этот терминал можно заполнить. Ограничение всегда находилось на экспортной стороне, а не на стороне приёма. И сейчас экспорт зависит от заводов на побережье Мексиканского залива США, работающих почти на полной мощности, и катарского хаба в Рас-Лаффане, расположенного в зоне активного конфликта. #natgas

По данным Barclays, развивающийся супер Эль-Ниньо может привести к резкому росту цен на пальмовое масло, кокосовое масло и каучук на 30–40% в течение ближайших 18 месяцев. Цены на рис могут вырасти на 10–20%. #commodity

Залипательное видео о том, как устроены суда для перевозки СПГ. #natgas

Вчера вышел очередной отчет Goehring & Rozencwajg. В нем Goehring & Rozencwajg формируют контринтуитивный взгляд на сырьевые рынки. Их главный тезис: видимое спокойствие нефтяного рынка — не признак устойчивости системы, а результат скрытого истощения запасов нефтепродуктов, прежде всего за пределами ОЭСР. По версии авторов, закрытие Ормузского пролива убрало с рынка около 1,5 млрд баррелей ожидаемого предложения. Официальная статистика МЭА объясняет отсутствие масштабного дефицита снижением мирового спроса на 5 млн баррелей в сутки. G&R считают это «фантомным разрушением спроса»: НПЗ сократили переработку не потому, что потребители перестали покупать топливо, а из-за сбоев логистики, экспортных ограничений, дефицита сырья и повреждений инфраструктуры. Разница, по их мнению, покрывалась незаметным сокращением запасов нефтепродуктов в развивающихся странах. Авторы оценивают реальный дефицит за март—июль не в 430 млн баррелей, как следует из баланса МЭА, а примерно в 1 млрд баррелей. Ключевой риск — восстановление после нормализации: одновременно вырастет переработка, потребуется пополнить нефть в танкерах и восстановить истощённые запасы нефтепродуктов. Это может спровоцировать резкое ужесточение рынка нефти. Другие выводы G&R: • по природному газу США сохраняется ставка на сужение огромного дисконта к мировым ценам из-за роста экспорта СПГ и замедления добычи сланцевого газа; • в сельхозсырье авторы ждут усиления погодных рисков, связанных с возможным «супер-Эль-Ниньо»; • по углю сохраняют бычий взгляд: спрос не достигает ожидаемого пика, а предложение начинает ограничиваться; • по меди считают, что «лёгкие деньги уже сделаны»: запасы растут, спрос Китая замедляется; • по платине и палладию остаются позитивны, делая ставку на дефициты и рост популярности гибридов, требующих больше МПГ в катализаторах. #commodity

Цены на вольфрам выросли на 310% между январем и июлем, что стало одним из самых резких скачков цен на сырьевые товары за год. Китай произвел 79% всей добытой в мире вольфрамовой руды в 2025 году и контролирует 85% мощностей по ее переработке, но собственная добыча в стране на самом деле сократилась на 10% по сравнению с прошлым годом из-за ужесточения экспортного контроля. Даже если все объявленные за пределами Китая проекты окажутся успешными, S&P Global все равно прогнозирует дефицит предложения в 16 000 тонн к 2030 году. Цены уже превысили уровень, необходимый для финансирования новых шахт. Новые проекты все еще могут занимать до 16 лет до начала производства. #commodity

Наглядное представление того, как ощущуает себя российский рынок. Подавляющее большинство ликвидных бумаг находится под давлением. Рост показывают только низколиквидные акции. #РФ