신한 혁신성장파트

[신한투자증권 혁신성장 이병화] 한글과컴퓨터(030520.KQ): 토종 S/W의 저력 발휘 ▶️ 고무적인 실적 성장은 이제 시작 - 주가 재평가 가능성 점증, 공공부문 클라우드 투자 수혜 실적으로 확인 - 한컴라이프케어 매각 시 본연의 경쟁력 부각, 글로벌 AI M&A 추진 등 사업 포트폴리오 개편 방향 긍정적 ▶️ 1Q24 Review: 비수기(1Q, 3Q)의 소멸 - 1Q24 연결기준 매출액 546억원(+30.7% YoY), 영업이익 69억원(+161.9% YoY) 기록 - 온프레미스 실적이 견조한 가운데 공공부문 클라우드 투자가 실적 성장 견인, 양과 질 모두 충족 ▶️ Valuation - 실적 추정치 상향, 적용 P/E 조정으로 목표주가 35,000원으로 상향 - 본업 성장 기조 속 비주력 자회사 매각, AI 사업 포트폴리오 재편 등 주가 할인 요인 희석 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325499 위 내용은 2024년 5월 14일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화] 삼화전기(009470.KQ): 대세를 따르라! ▶️ 기술적 부담이 무색해지는 순간 - 기술적 부담에도 불구 주가 상승세 지속 전망, 고부가가치 제품 S-Cap의 효과 실적으로 확인 - AI발 데이터센터 시장 확대의 최대 수혜주로 실적 개선 지속 가능 ▶️ 1Q24 Review: S-Cap의 우호적인 원자재 가격 - 1Q24 연결기준 매출액 583억원(+7.3% YoY), 영업이익 77억원(+123.8% YoY) 기록, 적년 동기 대비 영업이익이 큰 폭으로 증익 - 2Q24 호실적 예상, SSD의 데이터센터 침투율 상승과 S-Cap을 적용하는 고객사 확대로 30% 이상의 Capa 증설 준비 중 ▶️ Valuation - 1분기 호실적을 바탕으로 24~25년 실적 기대치가 높아지는 국면 - 당사 추정치 기준 24년 매출액은 14.5%, 영업이익은 19.3% 상향 조정 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325493 위 내용은 2024년 5월 14일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화] 더존비즈온; 실적 개선과 AI Fintech의 콜라보 ▶️ 프리미엄 재료가 맞물리는 구간 - 1Q24 실적으로 본업 회복 추세 확인, Amaranth10과 Standard ERP 점유율 상승 - 테크핀레이팅스 신용정보업 본인가 획득, 더존뱅크 기대감 등 주가 재평가 가능성 점증 ▶️ 1Q24 Review: 영업이익 기대치 상회 증익 사이클 돌입 - 1Q24 매출액 944억원(+16% YoY), 영업이익 181억원(+21% YoY), 매출액 당사 컨센 대비 소폭 하회, 영업이익 소폭 상회 - Standard ERP 내 Amaranth10의 매출비중 31%, 성공적인 신규 영업 지속 중 - 테크핀레이팅스는 상반기 내 신용정보업 본인가 획득 목표, 금융 신사업에 대한 기대감 상승 ▶️ Valuation - EPS 적용시점 변경(24년 -> 25년), Target P/E 47배 적용 목표주가 80,000원으로 상향 - 24년 영업외 일회성 순이익 반영 및 중장기 실적 성장세 진입에 따라 EPS 적용 시점 변경 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325382 위 내용은 2024년 5월 10일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화] 삼화전기 - NDR 후기 ▶️ 기업현황 - S-Cap 물량 증가, 고객 확보에 따라 추가 증설 투자계획 수립 예정 - 하이브리드 Cap 23년 300만개 -> 25년 2,000만개 증설 계획 ▶️ 실적 가이던스 - 23년 연결기준 매출액 2,025억원, 고부가가치 제품 비중은 23년 11%에서 26년 31.5%까지 증가 기대 - S-Cap: 23년 60억 -> 24년 208억원, 26년 425억원 목표. 고객사 다변화 미 주요고객과 새로운 제품 테스트 진행 중 - 하이브리드 Cap: 23년 26억원 -> 25년 205억원 전망. 북미 주요 고객사와 600억원 5년 공급 확정 곧 1분기 실적 발표가 예정되어 있어, 자세한 사항은 실적 발표 이후 업데이트 드리도록 하겠습니다. 감사합니다. ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325336 위 내용은 2024년 5월 9일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화] 슈프리마 - [NDR후기] World Class 맞습니다 ▶️ 향후 수년간 연간 두자릿수 성장하는 글로벌 1위 기업 - 바이오인식 기반 보안시스템 글로벌 시장점유율 1위 - 향후 수년간 연간 두자릿수 성장, 영업이익률 20% 상회 - 미국 빅테크와 데이터센터, 일본 LY와 리크루트, 유럽중동 정부 및 대기업에 기납품중인 탑티어 기업 ▶️ 딥밸류로 남아 있지 않을 것 -24년 예상 P/E 6배, P/B 0.7배, 시총대비 현금성자산 81%의 딥밸류 - 두자릿수 성장에 더해 환율효과, 무인화 추세와 같은 외부요인도 긍정적 ▶️ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 40,000원 제시 - 목표주가는 24F EPS 10배 적용 - Peer Group 최하단 밸류 (12배)와 슈프리마 역사적 평균 (12.3배) 대비 할인 적용 - 추후 밸류에이션 상향 여지 있음 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=325186 위 내용은 2024년 5월 3일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화] 와이솔 - 고개 든 딥밸류 ▶️ 오랜 부진에 역사적 저점 주가, 실적 턴어라운드 초입 - PBR 0.6배, 역사적 저점 밸류 도달 후 최근 6개월 30% 반등하여 ‘52주 신고가’ - 23년 흑자전환 확인, 24년부터 성장 재개. 턴어라운드 초입 ▶️ 턴어라운드는 칩 내재화와 CapEx 합리화, 성장은 신제품이 견인 - 그룹내 IC칩 내재화에 따른 원가 변동요인 차단, CapEx 17~21년 연평균 670억원에서 23년 80억원, 24년 이후 200~300억원 내외 합리화 - 전장, RF모듈군 신제품 design-in 성과 확인, 두자릿수 성장 재개 ▶️ PBR 0.6배 딥밸류, 수급 빈집, 영업이익 +108% - PBR 0.6배, ROE 24년 8.3%, 25년 9.8% 추정 vs. 19년 ROE 10%일때 PBR 1.3배 수준 - 기관, 외국인 수급 빈집이며 올해 영업이익 +108%로 턴어라운드 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=324849 위 내용은 2024년 4월 24일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화] 에이디테크놀로지 - 동남풍이 부는 시점 ▶️ TSMC에서 삼성전자 파운드리로 넘어온 디자인하우스 - 19년 TSMC VCA에서 삼성전자 DSP로 전환 - 1Q24 임직원수 700명으로 DSP, VCA 통틀어 상위 설계능력 및 Capa 보유 - 24년F 공정별 매출 비중 8nm 이하 57%, 14nm 32% 추정 - 24년F 어플리케이션 매출 비중 AI/HPC/Automotive 74% 추정 ▶️ 1) 끝까지 살아남을 DSP 중 하나, 2) 우호적 환경 변화의 초입 - 25년 목표 인력 1,000명 및 Foundation/Interface IP 보유  - 1) 2nm GAA 2.5D 패키징 레퍼런스, 2) 서버 타겟 ARM Total Design 파트너사  - 펀더멘털 감안 시 우호적 환경 변화 속 DSP 중 가장 큰 수혜 전망 ▶️ 실적 턴어라운드의 시그널이 포착되는 시점. 목표주가 52,100원 - 24년 매출액 1,689억원(+68.7% YoY), 영업이익 21억원(흑전) 추정 - 1H24 북미 턴키 수주, 2H24 첫 HPC 양산 고객 출현 등 턴어라운드 전망 - 1) IP 매입액 추이, 2) 계약자산 및 부채, 3) 양산 및 개발 비중 호조 지속 - 2025년 예상 EPS 1,158원 기준 타겟 PER 45배 적용해 목표주가 산정 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=324815 위 내용은 2024년 4월 23일 07시 30분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화] 텔레칩스 - 적토마의 휴식시간 ▶️ 차량용 반도체 AP를 시작으로 품목 확대 중인 회사 - 현대차 매출 비중 60~65% 수준으로 893x, 897x, 돌핀+ 공급 중 - 물량이 작은 국가 및 모델 대상 에프터 마켓 매출 비중 30~35% - 돌핀 3/5 등 신제품의 경우 경쟁사와 비딩을 다시 진행하는 방식 ▶️ 1) 비포마켓 고객사 추가, 2) MCU, ADAS 등 신제품 출시 예정 - 컨티넨탈 돌핀3 공급계약 체결 : ASP 2배, Q 현기차 1/2~1/3 전망 - 미디어텍 및 NXP와 비딩 후 체결한 것으로 AP 시장 내 M/S 상승 - 25F 현대차 비포마켓 매출 비중 50%로 감소 후 고객사 다변화 ▶️ 투자의견 ‘매수’, 목표주가 30,000원으로 상향 - 24년 매출액 2,123억원(+11.1% YoY), 영업이익 199억원(+18.5%) 추정 - 바디샷시용 MCU 양산, 돌핀 3/5 신규 비딩, ADAS 칩 매출은 25년말 기대 - 2025년 예상 EPS 1,422원 기준 추정 PER 21배 적용해 목표주가 상향 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=324682 위 내용은 2024년 4월 18일 07시 45분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

[신한투자증권 혁신성장 이병화] 한글과컴퓨터(030520.KQ): 클라우드 중심의 본업 성장 시작 ▶️ 1Q24 Pre: 본업 성장의 시작 - 1Q24 연결 기준 매출액 508억원(+21.6% YoY), 영업이익 46억원(+89.7%, OPM 9.1%) 전망 - 공공부문 클라우드 투자 낙수효과가 별도 기준 매출액 성장으로 확인(별도기준 매출 +11% YoY 증가) ▶️ 2024년 별도 기준 매출액 10.6%, 영업이익 32.4% 성장 - 한컴오피스2024 기반 온프레미스 문서 S/W의 B2G, B2B, B2C 성장, 공공부문 클라우드 투자 본격화로 고성장세 시현 - 2023 연결 기준 본업 매출 비중 47%, 한컴라이프케어 매각시 본업 비중 83%로 상승 ▶️ 투자의견 '매수', 목표주가 30,000원으로 '상향' - 목표주가 76.5% 상향, 2024년 EPS 1,687원에 Target P/E 15.8배 적용, 과거 4개년 지배순이익 평균 P/E에 20% 할인 - 비주력 연결 자회사 매각시 클랄우드, AI S/W의 고성장세가 부각될 시기 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=324681 위 내용은 2024년 4월 18일 07시 40분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.