Юрий Марченко | Инвестиции и экономика

«Полюс»: золото дорожает, а прибыль падает #PLZL Выручка «Полюса» выросла почти на 14%. Но рост обеспечила высокая цена золота, тогда как физический объём продаж сократился на 20%. Картина внутри отчёта заметно слабее: • производство золота снизилось на 2%; • затраты на реализованную унцию выросли на 64%; • чистая прибыль упала почти на две трети; • общий долг увеличился на 16%; • дивидендные выплаты рекомендовано приостановить до 2030 года. При этом золото остаётся дорогим, производственный план выглядит выполнимым, а формальная долговая нагрузка пока умеренная. Главная проблема — рост затрат и новый долг. В клубе уже опубликован полный разбор «Полюса». Там разобрали, стоит ли удерживать акции, имеет ли смысл их докупать, насколько они могут вырасти и какие условия для этого должны выполниться.

Apple сегодня вечером представит свой первый складной смартфон — iPhone Duo по цене от $2000 за версию на 256 ГБ и примерно до $3000 за старшие варианты, пишет Bloomberg. Цены на iPhone 18 Pro и Pro Max вырастут на $100 из-за дефицита памяти. Для нового гендиректора Джона Тернуса, сменившего Тима Кука 1 сентября, это первая презентация в новой роли.

Путин и Трамп поговорили, но конкретных договорённостей не объявили 8 сентября президенты провели часовой телефонный разговор. По версии Кремля, Трамп выступил за скорейшее завершение конфликта и последующее восстановление российско-американских экономических отношений. Путин изложил своё мнение о том, какие шаги могли бы предпринять США. Стороны положительно оценили недавние поездки Уиткоффа и Кушнера в Москву и Киев и договорились продолжить обмены пленными (Кремль, Reuters). Похоже, что нет ничего нового. Причин для настоящего позитива на рынке нет. Конфликт на Ближнем Востоке расширяется Связанные с Ираном хуситы атаковали четыре города на юге Саудовской Аравии и энергетические объекты. Американские военные заявили об уничтожении пяти иранских нефтяных танкеров после попытки атаковать корабль ВМС США. Иран нанес ракетный удар по американской базе в Иордании. Нефтяники откладывают ремонты НПЗ ради дополнительных поставок топлива Правительство сообщило, что ряд компаний перенёс плановые ремонты на НПЗ, чтобы направить дополнительные объёмы бензина и дизеля на внутренний рынок. Перенос ремонтов, конечно, снижает непосредственный риск дефицита на АЗС, но техническое обслуживание придётся проводить позднее. Если до этого не потребуется проводить более существенный ремонт.

🖋🖋🖊 В 12:00–12:30 и в 14:30–15:00 Минфин провведет аукционы двух выпусков ОФЗ-ПД — 26218 с погашением в 2031 году и 26230 с погашением в 2039 году. Как уже говорил это не такие знаковые размещения. В 19:00 Росстат представит оценку потребительских цен и динамику цен на нефтепродукты за 1–7 сентября. ▫️ Сегодня в подписке: • Утренний брифинг • Ребалансировка портфеля с акциями • Разбор и оценка стоимости акций #PLZL • Разбор и оценка стоимости акций #PHOR • Разбор и оценка стоимости акций #HYDR ‼️Хочу провести прямой эфир в пятницу синхронно с пресс-конференцией ЦБ. Буду делать синхронный перевод с Набиуллинского на русский. Кидайте 👍 если поддерживаете идею (если мало будет 👍, то не будут проводить)

🏠АПРИ: продажи выросли, и даже деньги появились, долг все съедает #APRI Итоги 1П 2026 года Главный плюс — компания снова начала нормально расти в реальных объёмах. Продажи в квадратных метрах выросли примерно на 48%, продажи в деньгах — на 54%, выручка — почти на 30%. То есть рост теперь идёт не только за счёт повышения цен на квартиры. Компания действительно продаёт больше недвижимости. Но слабое место никуда не делось — долг и дорогие проценты. Финансовые расходы почти удвоились, чистый долг вырос более чем на 10 млрд руб., а свободный денежный поток остаётся глубоко отрицательным.

📃📃📃📃 Наконец-то хорошие новости. Ну как хорошие… Хотя сейчас и это хорошие новости. Похоже, острую проблему с привлечением денег в бюджет удалось хотя бы временно снять. На прошлой неделе Минфин разместил ОФЗ сразу на 1 трлн рублей. Причем это был флоатер — облигация с плавающим купоном, привязанным к ставкам денежного рынка. Я тогда обращал внимание на то, что Минфин зарегистрировал два подобных выпуска общей суммой сразу на 1,5 трлн рублей. 1 трлн. ₽ разместили. Есть еще 0,5 трлн ₽ Но для самого Минфина такие деньги дорогие: пока ставки высокие, высокий купон приходится платить и по флоатерам. Да еще дисконт на размещение подавай большой ‼️ А что мы видим? ℹ️ 9 сентября Минфин возвращается к обычным ОФЗ с постоянным купоном — 26218 и 26230. Это уже не выглядит как попытка любой ценой и максимально быстро привлечь еще сотни миллиардов рублей. Конечно, дефицит бюджета никуда не делся, и занимать до конца года еще придется. Но острая необходимость срочно искать деньги, похоже, стала значительно меньше.

🏠 Самолет: бизнес еще летит, но уже вниз #SMLT По мотивам отчета за 1П 2026 года Выручка упала на 31% — до 117 млрд руб. Вместо прибыли компания получила убыток 22,3 млрд руб. Главная проблема — стоимость долга: финансовые расходы достигли 59 млрд руб., тогда как операционная прибыль составила всего 29 млрд. Есть и позитив. Компания режет расходы: коммерческие затраты снизились на 31%, административные — на 32%. Сокращается и корпоративный долг без учета проектного финансирования. Но общая долговая нагрузка остается высокой. Экономический чистый долг вырос, а отношение чистого долга к EBITDA поднялось до 3,88x. Плюс компания сильно снизила прогноз продаж жилья на этот год. В общем и перспективы туманны. В клубе уже опубликован полный разбор «Самолета»: разобрали отчетность, денежные потоки, долги, дивиденды, планы менеджмента и отдельно посчитали стоимость акций разными методами.

Сегодня у Путина на вторую половину дня запланирован международный телефонный разговор, учитывая время суток и то, что накануне Дмитрий Песков говорил о вероятных контактах с Белым домом В общем опять рынок растет на надеждах

Еще обратная связь по профиту из спекулятивного чата подписки. 17% за 14 дней. Как Вам?

Переговоры без переговоров Кремль допустил возобновление трёхсторонних переговоров России, Украины и США, но назвал преждевременным обсуждение даты и площадки. Возможен разговор Владимира Путина и Дональда Трампа, однако конкретные условия американских предложений не раскрыты (Reuters). Зеленский сообщил Axios, что США изучают вариант зимней деэскалации вокруг энергетических объектов, зерновых поставок и нефтегазового экспорта. Решений по этим вопросам нет; Киев рассчитывает перезапустить переговоры в сентябре–октябре Иран расширяет угрозы Иран предупредил об уязвимости энергетической инфраструктуры США в Персидском заливе и анонсировал новую морскую ограничительную зону. В понедельник через Ормуз прошли только семь видимых товарных судов против восьми в воскресенье. ФНБ вырос, но ликвидная часть нет На 1 сентября ФНБ составлял ₽13,195 трлн, или 5,6% ВВП, увеличившись за август на ₽474 млрд. Однако ликвидные активы фонда — средства, которые проще использовать для покрытия дефицита, — составляли только ₽3,998 трлн, или 1,7% ВВП (Минфин, Интерфакс).

Сегодня запланированных важных событий нет ((( Будем «работать по факту». Вместо этого небольшой опрос с утра.

Помните, я недавно собирал группу «ИИ для инвестора»? Хотел на реальных примерах проверить, где ИИ действительно помогает инвестору, а где начинает уверенно ошибаться. На этих выходных как раз разбирали свежую отчётность «Магнита». Загрузили в ChatGPT 39 страниц МСФО и попросили сделать первичный разбор. За несколько минут он нашёл главное: у «Магнита» 84,4 млрд ₽ операционной прибыли, но итогом стал убыток 9,5 млрд ₽. Причина — финансовые расходы выросли до 116,1 млрд ₽. Но потом сам ИИ ошибся. При расчёте долговой нагрузки он смешал показатели, рассчитанные по разным методологиям. То есть арифметика вроде правильная, а финансовый смысл — уже нет. Сам «Магнит» отдельно показывает Net debt/EBITDA 2,9x без МСФО 16 и 3,5x с МСФО 16. Вот за это я и люблю такие эксперименты. ИИ реально экономит время, но пользоваться им как кнопкой «проанализируй мне акцию» пока точно нельзя. Надо понимать, что спросить и что потом перепроверить. В общем, в закрытой группе продолжаем такие разборы. Если интересно — заходите: 👉 https://finprofit.club/y/bdd862b

США рассчитывают быстро возобновить переговоры России и Украины Стив Уиткофф и Джаред Кушнер 6 сентября провели в Киеве три раунда переговоров с Владимиром Зеленским после субботней трёхчасовой встречи с Владимиром Путиным в Москве. Обсуждались территориальный вопрос, гарантии безопасности, поддержка украинской энергетики зимой и план послевоенного восстановления. Уиткофф заявил, что в Москве услышал «новые идеи», и выразил надежду, что следующий раунд переговоров при посредничестве США будет объявлен в ближайшее время. Зеленский подтвердил готовность Украины к трёхстороннему формату. Однако даты, состав участников и конкретные предложения не раскрыты; прорыва по Донбассу и прекращению огня не объявлено ОПЕК+ не стала добавлять нефть в октябре Россия, Саудовская Аравия и ещё пять участников ОПЕК+ решили сохранить в октябре производственные требования сентября. Следующее заседание назначено на 4 октября. Для рынка: решение нейтрально-позитивно. Автоматического появления дополнительных объёмов в октябре не будет. Однако сейчас цены сильнее зависят от Ормуза и физической доступности поставок, чем от формальных квот. Судоходство через Ормуз снова сократилось Среднее число проходивших через пролив товарных судов за десять дней снизилось до десяти в сутки — минимума с мая. В субботу зафиксировано только два прохода, в воскресенье — шесть

▫️ Понедельник, 7 сентября США, Канада - нет торгов. Labor Day (День труда) ▫️ Вторник, 8 сентября ▫️ Среда, 9 сентября 19:00 Росстат опубликует недельную инфляцию и цены на нефтепродукты за 1–7 сентября Ⓜ️ По квартальному графику предусмотрен аукцион ОФЗ; конкретные выпуски и объёмы пока не объявлены. Хотя они вполне могут занять еще 0,5 трлн.₽ ▫️ Четверг, 10 сентября 🏛 Банк России: Ценовые ожидания предприятий 🛢 ОПЕК: организация опубликует сентябрьский обзор нефтяного рынка с прогнозами спроса и предложения 🇪🇺 15:15 ЕЦБ: будет опубликовано решение по процентным ставкам 🇪🇺 15:45 начнётся пресс-конференция Кристин Лагард ▫️ Пятница, 11 сентября 🏛 13:30 Банк России: решение по ключевой ставке 🗣 15:00 Пресс-конференция ЦБ РФ

Уиткофф и Кушнер снова едут в Москву. Рынок получит новую надежду на переговоры Стив Уиткофф и Джаред Кушнер рассчитывают 5–6 сентября приехать сначала в Москву, а затем в Киев. По данным российских и украинских источников, визит действительно готовится, но официального подтверждения из Вашингтона пока нет. В Кремле тоже конкретные даты не называют: Песков заявил, что о контактах сообщат, когда они состоятся. Для российского фондового рынка сама новость позитивная. Любое оживление переговорного процесса сейчас быстро добавляет позитива в акции Но я бы здесь сильно не радовался. Мы уже много раз проходили один и тот же сценарий: переговоры → рост ожиданий → покупка акций → отсутствие конкретного результата → разочарование. Сам визит американских представителей еще не означает ни перемирия, ни договоренностей, ни существенного сближения позиций. Тем более пока даже сама поездка окончательно не подтверждена, а визит в Киев может быть перенесен или вообще отменен. Поэтому краткосрочно для рынка это плюс. Но если акции снова начнут резко расти только на ожиданиях очередной встречи, я бы считал такую реакцию чрезмерной. Для устойчивого роста рынка нужно…. Сами знаете что нужно.

Ozon: рынок поверил в бюджетные деньги Вчера акции Ozon в моменте прибавляли около 9%, до 2608,5 ₽. Покупателей подогрели слова Путина о госзакупках через маркетплейсы. С 1 октября вступит в силу закон, позволяющий детским садам, школам и колледжам закупать товары через маркетплейсы в рамках эксперимента. Причём подписан он ещё 4 августа. Вчерашнее выступление просто вернуло внимание к уже принятому решению. Для Ozon это потенциально новая группа покупателей — государственные учреждения. Им регулярно нужны техника, мебель, канцелярия и хозяйственные товары. Дополнительные заказы могут принести площадке больше комиссий и доходов от логистики. Если эксперимент приживётся и его расширят, у бизнеса появится ещё один источник роста. Идея покупать Ozon у нас в клубе уже была. Кто-то зафиксировал прибыль, кто-то продолжает держать акции. Даем прибыли расти

🇷🇺🇺🇦🇺🇸 Киев сообщил о предварительных датах встреч с представителями США Вечером 3 сентября Зеленский заявил, что американские переговорщики готовятся посетить Москву и Киев: предварительные даты есть, встречи ожидаются в ближайшие дни. Точные даты публично не названы. На этом рынок и подрос. Наивный Минфин сократит покупки валюты более чем вдвое. А все потому что в нефтегазовых доходах провал. Детали обсуждали. Государство начало готовить хранилища под закупки зерна 3 сентября ОЗК объявила конкурсный отбор хранителей интервенционного фонда в 14 регионах. Складировать зерно в хранилища государство вынуждено, так как в России разбомбили терминалы по отгрузке сырья на юге. Госзакупки могут поддержать цены и ликвидность аграриев, забрав часть излишков зерна с рынка. Но они не восстанавливают экспортную логистику и не дают немедленного притока валютной выручки. США увязали переговоры с Ираном с прекращением атак на суда 3 сентября Джей Ди Вэнс заявил, что Вашингтон не будет вести переговоры, пока Тегеран атакует коммерческое судоходство. Цены на нефть остаются высокими.

🇺🇸 15:30 в США выйдет отчёт о рынке труда( Non Farm ) 🏛 Сегодня Банк России опубликует данные о финансовых активах и обязательствах населения, долге организаций и домохозяйств, а также бюллетеня об испорченном кредитовании. Может будет что-то интересное. ▫️В подписке сегодня: • Утренний брифинг • Ребалансировка портфеля «FinProfit balance» • Разбор и оценка стоимости акций #SMLT • Разбор и оценка стоимости акций #APRI • Разбор и оценка стоимости акций #IVAT ℹ️ Продолжаю набирать группу «ИИ для инвестора» Детали

‼️ Друзья напоминаю о наборе в группу «ИИ для инвестора» Детали тут