Юрий Марченко | Инвестиции и экономика

🚢 Морской трафик постепенно восстанавливается, но Ормуз всё ещё остаётся проблемой По данным Reuters, через Баб-эль-Мандебский пролив прошло уже 28 судов — это максимум за четыре дня. При этом движение через Ормузский пролив остаётся значительно ниже обычного уровня. 🔥 Saudi Aramco временно потеряла часть переработки После атаки хуситов Saudi Aramco остановила работу НПЗ в Джизане мощностью около 400 тыс. баррелей в сутки. Повреждены энергетическая инфраструктура и нефтехранилища. По предварительной информации, восстановление ожидается к середине августа. Даже временное выпадение таких мощностей поддерживает мировые цены на нефтепродукты. 🛢 ОПЕК+ готовится поставить рост добычи на паузу По информации Bloomberg, представители ОПЕК+ склоняются к тому, чтобы после сентябрьского увеличения добычи на 188 тыс. баррелей в сутки прекратить дальнейшее повышение квот. Если решение будет принято, картель фактически признает, что дальнейшее наращивание добычи способно оказать чрезмерное давление на нефтяные цены. И это новость тоже в пользу поддержки цен на нефть. 🏭 Киришский НПЗ близок к возвращению в строй Bloomberg сообщает, что Киришский НПЗ завершает восстановление после атак беспилотников весной и готовится возобновить работу. Возвращение одного из крупнейших российских НПЗ позволит увеличить выпуск топлива и частично снять напряжённость на внутреннем рынке бензина. ⛽ Ситуация с бензином постепенно улучшается По оценке аналитиков, простои российских НПЗ за последнюю неделю сократились примерно на 35%. Наиболее сложный период, вероятно, уже пройден, однако полностью восстановить переработку удастся лишь к осени. При этом в Крыму, Краснодарском крае и приграничных регионах риски сохраняются, поскольку проблемы связаны уже не только с производством, но и с безопасностью нефтебаз. 🇺🇸 В США согласовали новый пакет санкций против России Группа сенаторов США согласовала законопроект об ужесточении санкций. Среди наиболее жёстких мер — возможность введения пошлин до 500% на российские товары и дополнительных ограничений против крупнейших покупателей российских нефти и газа. Даже если Сенат одобрит документ в ближайшие дни, Палата представителей уже ушла на августовские каникулы. Поэтому в случае дальнейшего продвижения закона он сможет вступить в силу не раньше сентября. Одновременно Bloomberg сообщает, что Евросоюз готовит ещё одно масштабное расширение санкционного списка против компаний, сотрудничающих с Россией.

Макроэкономические данные 🇷🇺 В 19:00 МСК Росстат: • недельная инфляция • деловая активность организаций в июле 2026 года. • динамика цен на автомобильный бензин в июне 2026 года. 🇺🇸 В 21:00 МСК решение ФРС по ставке 🇺🇸 В 21:30 МСК пресс-конференция ФРС Отчетность по МСФО 🏦 Сбер #SBER — МСФО за 6 месяцев 2026 года. 📱 Яндекс #YDEX — МСФО за II квартал и 6 месяцев 2026 года. Сегодня в подписке • Утренний брифинг • Ребалансировка портфеля с акциями • Разбор и оценка стоимости акций #YDEX • Разбор и оценка стоимости акций #SBER Скромно напомню о скидке для новичков

Госдума приняла новый закон о криптовалюте в России. В новостях это называют легализацией крипторынка, но фактически государство создает отдельный регулируемый контур: с лицензированными посредниками, тестированием инвесторов, лимитами, контролем кошельков и проверкой банковских переводов. Смотреть

🏦 ВТБ: маржа восстановилась, а прибыль всё равно упала #VTBR ВТБ опубликовал результаты по МСФО за первое полугодие 2026 года. Отчёт получился неоднозначным: основной банковский бизнес заметно улучшился, но итоговая прибыль и рентабельность капитала снизились. Ключевые показатели: ✅ Чистые процентные доходы: 146,8 → 405,6 млрд рублей, +176,3% ✅ Чистая процентная маржа: 0,9% → 2,6% ✅ Чистые комиссионные доходы: 145,6 → 175,8 млрд рублей, +20,7% ✅ Операционные доходы до резервов: 589,0 → 689,7 млрд рублей, +17,1% ❌ Расходы на резервы: 109,8 → 123,3 млрд рублей, +12,3% ❌ Чистая прибыль: 280,8 → 225,2 млрд рублей, −19,8% ❌ Рентабельность капитала: 20,7% → 16,1%, а во втором квартале — всего 13% Главный позитив — восстановление процентной маржи. ВТБ значительно быстрее снизил стоимость фондирования, чем доходность кредитного портфеля. Комиссионный бизнес также продолжает расти. Но слабых мест хватает. Прибыль во втором квартале снизилась на треть, прочие операционные доходы резко сократились, расходы остаются высокими, а стоимость риска постепенно растёт. Есть вопросы и к балансу: кредитный портфель увеличивается, тогда как средства клиентов сокращаются. Банк всё активнее использует оптовое фондирование, а запас достаточности капитала остаётся небольшим. В клубе уже опубликован полноценный разбор отчёта ВТБ. Там подробно разобрали: • насколько устойчиво восстановление процентной маржи; • сможет ли банк выполнить план по прибыли; • насколько опасны рост резервов и снижение рентабельности; • чего ждать от дивидендов; • стоит ли удерживать акции, докупать их или ждать более подходящей цены; • при каких условиях бумаги могут показать существенный рост. Полный разбор доступен участникам клуба.

Я есть не только в Telegram Кроме больших разборов и новостей, у меня есть ещё одна площадка, где я публикую более короткие мысли и наблюдения. Делюсь небольшими профессиональными инсайтами, показываю происходящее здесь и сейчас и рассказываю о мыслях, которые не всегда превращаются в отдельный пост для Telegram. Мой аккаунт здесь Подписывайтесь, чтобы не пропускать дополнительные материалы. *Instagram — продукт компании Meta Platforms Inc., деятельность которой признана экстремистской и запрещена на территории Российской Федерации.

Я теперь и в Instagram Если вам удобнее смотреть короткие видео, подписывайтесь на мой Instagram — @yuramarchenko Там я публикую Reels о российском фондовом рынке, экономике, инвестициях и главных событиях, которые могут повлиять на ваши деньги. А в сторис делюсь небольшими профессиональными инсайтами, наблюдениями за рынком и мыслями, которые приходят в голову здесь и сейчас. Часто это то, что ещё не успело превратиться в полноценный пост или аналитический материал. Коротко, понятно и без лишней воды. Подписывайтесь: @yuramarchenko И напишите в комментариях, какие темы вы хотели бы чаще видеть в формате коротких видео.

Вчера была опубликована краткосрочная идея на продажу нефти. Я тоже нахожусь в подобной позиции, но кое-кто из подписчиков решил выскочить. Хотя можно было бы и не выходить всем объёмом, а, как говорится, дать прибыли расти. ℹ️ Напомню о скидке на первую подписку

🧰 ВИ.РУ ВЕРНУЛАСЬ К РОСТУ, НО СПРОС ЕЩЁ НЕ ВОССТАНОВИЛСЯ ✅ Выручка за II квартал: 46,2 → 50,6 млрд руб., +10% ✅ Выручка B2B: 33,6 → 37,4 млрд руб., +11% ✅ Выручка B2C: 12,2 → 12,8 млрд руб., +4% ✅ Средний чек без НДС: 7 002 → 7 543 руб., +8% ✅ Количество заказов: 6,48 → 6,57 млн, +2% ✅ Проданные товары: 63,7 → 70,1 млн единиц, +10% ✅ Выручка за полугодие: 86,8 → 89,6 млрд руб., +3% ❌ Заказы за полугодие: 12,15 → 11,41 млн, −6% ❌ Доля СТМ и эксклюзивного импорта: 14,1% → 10,7%, −3,4 п.п. Главным драйвером остаётся B2B: количество активных корпоративных клиентов выросло на 7%, ассортимент — на 11%. B2C вернулся к росту во втором квартале, но за всё полугодие его выручка всё ещё снизилась на 6%, а количество заказов — на 11%. Отчёт умеренно позитивный и немного лучше осторожных ожиданий после слабого первого квартала. Очень надо чтобы спрос со стороны компании на товары ВИ.ру начал восстанавливаться. Тогда было бы замечательно. А пока настороженности добавляет снижение доли собственных торговых марок. СТМ как обычно имеют отличную маржинальность. И снижение этой доли в общей выручке печально наблюдать. 17 августа компания раскроет финансовые результаты: EBITDA, чистую прибыль и денежный поток. #VSEH

🚢 Ормуз могут начать открывать По данным Bloomberg и The Wall Street Journal, Иран и Оман продолжают переговоры о частичном восстановлении судоходства через Ормузский пролив. Один из обсуждаемых вариантов — открыть так называемый «серединный проход», который суда перестали использовать после установки морских мин. На фоне переговоров вокруг Ормузского пролива и сохраняющейся паузы в обмене ударами между США и Ираном инвесторы постепенно сокращают ставки на дальнейший рост нефтяных цен. Однако ситуация остаётся крайне нестабильной. Любой срыв переговоров или новая атака на нефтяную инфраструктуру способны быстро вернуть Brent к недавним максимумам. 🇺🇸 Сенат США готовится голосовать по новым санкциям против России По данным Punchbowl News, уже 28 июля Сенат может рассмотреть законопроект о новых масштабных санкциях против России. Документ предусматривает усиление ограничений против российской экономики, а также возможность введения вторичных санкций против стран и компаний, продолжающих сотрудничество с Россией. Даже если законопроект будет одобрен Сенатом, он ещё должен пройти Палату представителей и получить подпись президента. Поэтому рынок, скорее всего, будет реагировать не на сам факт голосования, а на вероятность его дальнейшего принятия. 💰 Банки не торопятся резать ставки по вкладам После снижения ключевой ставки Банка России до 14% банки пока не стали резко ухудшать условия по депозитам. Похоже, что кредитным организациям по-прежнему нужны деньги вкладчиков для поддержания ликвидности. И это прям вызывает беспокойства.

🇺🇸 🇺🇦 Сегодня Трамп встретится с Зеленский в Вашингтоне. А потом с Нетаньяху 🇷🇺 Так же сегодня в Сенате США ожидается голосование по "адским санкциям" против России Отчетность по МСФО 🏦 ВТБ #VTBR — МСФО за II квартал и 6 месяцев 2026 года. Корпоративные события ВсеИнструменты.ру #VSEH — операционные результаты за 6 месяцев 2026 года. SFI #SFIN — отчетность по РСБУ за 6 месяцев 2026 года. Сегодня в подписке: • Утренний брифинг • Разбор отчета и оценка стоимости акций #VTBR • Ревизия инвестиционных идей Напоминаю о скидке.

🇺🇸 🇺🇦 Сегодня Трамп встретится с Зеленский в Вашингтоне. А потом с Нетаньяху 🇷🇺 Так же сегодня в Сенате США ожидается голосование по "адским санкциям" против России Отчетность по МСФО 🏦 ВТБ #VTBR — МСФО за II квартал и 6 месяцев 2026 года. Корпоративные события ВсеИнструменты.ру #VSEH — операционные результаты за 6 месяцев 2026 года. SFI #SFIN — отчетность по РСБУ за 6 месяцев 2026 года. Сегодня в подписке: • Утренний брифинг • Ревизия инвестиционных идей

📱 Positive Technologies: отгрузки +45%, EBITDA вернулась в плюс. Но отчёт не настолько простой Positive Technologies опубликовала результаты за первое полугодие 2026 года. После слабого начала года второй квартал заметно улучшил общую картину. Основные показатели: ▫️ Отгрузки: 7,4 → 10,7 млрд ₽, рост на 45% ▫️ Выручка: 6,8 → 9,5 млрд ₽, рост на 41% ▫️ EBITDA: −2,5 → +0,8 млрд ₽ ▫️ Чистый убыток: −5,0 → −1,4 млрд ₽ ▫️ Общие расходы сократились на 13% ▫️ Чистый долг снизился на 30%, а Чистый долг/EBITDA — с 2,33х до 0,80х. Во втором квартале компания даже получила небольшую чистую прибыль по МСФО. Продажи PT NGFW ускоряются, расходы находятся под контролем, а процентная нагрузка после реструктуризации долга снижается. Менеджмент подтвердил план по отгрузкам на 2026 год в размере 40–45 млрд ₽. Для его выполнения компании снова потребуется очень сильное второе полугодие — прежде всего четвёртый квартал, на который традиционно приходится основная часть продаж. Однако внутри отчёта есть и спорные моменты. Практически весь рост отгрузок обеспечили новые продажи. Продления немного сократились, а расширения действующих контрактов снизились более чем на четверть. Поэтому теперь важно понять, смогут ли новые клиенты в будущем перейти в регулярные продления и дополнительные покупки. Есть вопросы и к денежным потокам. Сильный результат первого полугодия во многом сформирован сбором дебиторской задолженности в первом квартале. Во втором квартале денежные средства на счетах заметно сократились, а свободный денежный поток оказался значительно слабее. Кроме того, компания продолжает капитализировать крупные расходы на разработку, поэтому положительная EBITDA ещё не равна устойчивой денежной прибыли. В клубе уже опубликован полный разбор Positive Technologies. В нём мы подробно разобрали: • операционные и финансовые результаты; • денежные потоки и качество прибыли; • расходы на разработку и их капитализацию; • долговую нагрузку и график погашения облигаций; • возможные дивиденды; • оценку акций методом DCF и по мультипликаторам; • условия, при которых акции могут продолжить рост. Главное — ответили на практические вопросы: стоит ли сейчас удерживать акции, имеет ли смысл их докупать, какой потенциал может быть у бумаг и что именно должно произойти в бизнесе для его реализации. Ну и напомни про скидку #POSI #PositiveTechnologies

СЕЗОН ОТЧЁТОВ НАЧАЛСЯ. КТО ДЕЙСТВИТЕЛЬНО ПЕРЕЖИВЁТ ДОРОГИЕ ДЕНЬГИ? На российском фондовом рынке начинается один из самых интересных периодов для инвестора — сезон корпоративной отчётности. Только на этой неделе нам предстоит изучить результаты сразу нескольких крупных компаний: Positive Technologies, Сбера, Яндекса, Ozon, ДОМ.РФ и Норникеля. Но отчёт компании — это не просто три цифры из пресс-релиза. Рост выручки ещё не означает, что бизнес стал сильнее. Прибыль может быть нарисована разовыми доходами, а положительный денежный поток — получен за счёт роста кредиторской задолженности или сокращения инвестиций. Именно поэтому в клубе есть отдельный раздел «Аналитика компаний», где мы разбираем бизнес с разных сторон: ▪️ изучаем операционные результаты и положение компании в секторе; ▪️ анализируем выручку, EBITDA и чистую прибыль; ▪️ проверяем денежные потоки — действительно ли компания зарабатывает деньги; ▪️ оцениваем долговую нагрузку и способность обслуживать долг; ▪️ изучаем планы и прогнозы менеджмента; ▪️ сравниваем текущую стоимость компании с конкурентами. После этого мы формируем две оценки стоимости акций. Справедливая стоимость показывает, сколько акция должна стоить с учётом текущего состояния бизнеса и сегодняшних экономических реалий. Потенциальная стоимость показывает, до какого уровня бумага может вырасти, если реализуются определённые драйверы: снижение ставки, восстановление спроса, рост прибыли, сокращение долга или изменение дивидендной политики. То есть мы не просто говорим: «Акция дешёвая». Мы разбираемся, почему она дешёвая, какие риски уже заложены в цену и что конкретно должно произойти, чтобы котировки начали расти. 🎁 Сегодня я запускаю небольшую акцию для новых участников. Если вы ещё ни разу не были подписаны на клуб, напишите мне в личные сообщения слово «КЛУБ». Я отправлю вам специальный промокод на оформление первой подписки и расскажу, как всё устроено. 👉 Писать сюда: @Yura_Mar А в комментариях напишите, отчёт какой компании разобрать в первую очередь: Сбера, Яндекса, Ozon, Норникеля, Positive Technologies или ДОМ.РФ?

🗣

Экономическая система России устойчива, но высокие темпы роста несут риски инфляции

Понимаете почему инфляция высокая? Потому что темпы роста экономики высокие. Напомню, Банк России ожидает что в этом году экономика вырастет на 0-1%

🕊 США и Иран взяли паузу США вторые сутки не наносят ударов по Ирану, а Тегеран заявил, что также приостанавливает атаки, пока Вашингтон сохраняет паузу. Переговоры продолжаются через посредников, включая Оман. На этом фоне Brent уже откатилась более чем на 5% от недавних максимумов выше $100 за баррель. ⛽ Запрет на экспорт бензина продлят (кто бы сомневался) Александр Новак сообщил, что запрет экспорта бензина из России планируется сохранить до конца 2026 года. Власти пытаются удержать внутренние цены и обеспечить достаточное предложение топлива. 🛢 Остановлен крупнейший нефтяной терминал России на Чёрном море По данным Bloomberg, нефтяной терминал «Шесхарис» в Новороссийске приостановил отгрузку нефти с 21 июля. Если простой затянется, это может временно осложнить экспорт российской нефти и увеличить логистическую нагрузку на другие порты.

▫️ Понедельник, 27 июля Публикация отчётов 📱 14:00 МСК — #POSI Positive Technologies — отчёт МСФО за 6 месяцев 2026 года. #GMKN Норникель — итоги производственной деятельности за 1 полугодие 2026 года. ▫️ Вторник, 28 июля Важные публикации 🏛 Банк России — инфляционные ожидания и потребительские настроения. Публикация отчётов #TGKA ТГК-1 — операционный отчёт за 6 месяцев 2026 года. #VSEH ВсеИнструменты.ру — операционные результаты за 1 полугодие 2026 года. ▫️ Среда, 29 июля 🇺🇸 21:00 МСК — США: решение ФРС по ставке. 🇺🇸 21:30 МСК — США: пресс-конференция главы ФРС. Важные публикации Росстат — динамика цен на бензин автомобильный в июне 2026 года. Росстат — недельная инфляция с 21 по 27 июля 2026 года. Публикация уже заявлена в анонсах Росстата Публикация отчётов 🏦 #SBER Сбербанк — МСФО за 1 полугодие 2026 года. 📱 #YDEX Яндекс — финансовые результаты за 2 кв. и 1 полугодие 2026 года. ▫️ Четверг, 30 июля Публикация отчётов 📦 #OZON Ozon — финансовые результаты за 2 кв. 2026 года 🏠 #DOMRF Дом.РФ — МСФО за 1 полугодие 2026 года. ▫️ Пятница, 31 июля Публикация отчётов 💿 #GMKN Норникель — публикация отчётности МСФО за 1 полугодие 2026 года. #MDMG Мать и дитя — операционные результаты за 2 квартал 2026 года.

НОВАТЭК: добыча растёт, а денежный поток — снижается #NVTK НОВАТЭК опубликовал результаты за первое полугодие 2026 года. Отчёт получился противоречивым. Добыча углеводородов выросла на 2,8%, выручка — на 4%, операционная прибыль — на 10%. На первый взгляд всё выглядит вполне устойчиво. Но внутри отчёта есть важные слабые места: • реализация газа практически не растёт, несмотря на увеличение добычи; • продажи жидких углеводородов снизились на 3,5%; • нормализованная EBITDA сократилась на 8,8%; • операционный денежный поток упал на 12%; • свободный денежный поток снизился примерно на треть; • капитальные расходы выросли на 20%; • налоговые и бюджетные платежи увеличились более чем на 50%. При этом баланс остаётся очень сильным: денежных средств у компании больше, чем долга. То есть проблема НОВАТЭКа сейчас не в финансовой устойчивости, а в том, насколько эффективно компания сможет продавать растущие объёмы продукции и монетизировать проекты в условиях санкций и сложной логистики. В клубе уже опубликован полный разбор отчёта. Там подробно разобрали: — насколько ухудшилось качество прибыли; — что происходит с денежными потоками и расходами; — чего ждать от дивидендов; — какую роль в оценке компании играет «Арктик СПГ 2»; — стоит ли удерживать акции, докупать их сейчас или ждать более интересных цен; — насколько могут вырасти котировки и какие условия для этого должны выполниться. Новым подписчикам могу дать промокод. Пишите в личку @Yura_Mar

Банк России снизил ставку до 14%. Запись разбора уже доступна ЦБ продолжил смягчение денежно-кредитной политики и снизил ключевую ставку ещё на 0,25 процентного пункта — до 14%. Но само решение — это только половина истории. Гораздо важнее, что Эльвира Набиуллина сказала о дальнейшей траектории ставки, инфляции и состоянии российской экономики. В записи прямого эфира разобрали: — почему ЦБ решился на новое снижение; — продолжится ли снижение ставки на следующих заседаниях; — что будет с рублём; — как решение повлияет на ОФЗ и российские акции; — стоит ли ждать быстрого снижения ставок по вкладам и кредитам; — какие риски для инфляции по-прежнему видит Банк России. Запись эфира доступна по ссылке: 🔴 СМОТРЕТЬ

🔴 Через 5 минут начинаем Решение Банка России по ключевой ставке уже известно. Теперь главное — понять, почему ЦБ принял именно такое решение и что будет дальше. В прямом эфире посмотрим пресс-конференцию Эльвиры Набиуллиной и разберём: — что решение означает для рубля; — как могут отреагировать ОФЗ и акции; — что будет со ставками по вкладам и кредитам; — продолжит ли ЦБ снижение ставки на следующих заседаниях; — какие риски для инфляции и экономики видит регулятор. Начинаем в 14:40 МСК. 🔴 Трансляция здесь Подключайтесь.