[삼성리서치] 테크는 역시 삼성증권

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삼성증권 리서치 Tech팀 방입니다. 이종욱 문준호

📈 Analytical overview of Telegram channel [삼성리서치] 테크는 역시 삼성증권

Channel [삼성리서치] 테크는 역시 삼성증권 (@jw_tech) in the Korean language segment is an active participant. Currently, the community unites 14 013 subscribers, ranking 8 536 in the Economy & Finance category and 353 in the Korea region.

📊 Audience metrics and dynamics

Since its creation on невідомо, the project has demonstrated rapid growth, gathering an audience of 14 013 subscribers.

According to the latest data from 15 September, 2026, the channel demonstrates stable activity. Although there has been a change in the number of participants by 239 over the last 30 days and by 10 over the last 24 hours, overall reach remains high.

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Engagement rate (ER): The average audience engagement rate is 29.09%. Within the first 24 hours after publication, content typically collects 34.14% reactions from the total number of subscribers.
Post reach: On average, each post receives 4 071 views. Within the first day, a publication typically gains 4 777 views.
Reactions and interaction: The audience actively supports content: the average number of reactions per post is 0.

📝 Description and content policy

The author describes the resource as a platform for expressing subjective opinions:
“삼성증권 리서치 Tech팀 방입니다. 이종욱 문준호”

Thanks to the high frequency of updates (latest data received on 16 September, 2026), the channel maintains relevance and a high level of publication reach. Analytics show that the audience actively interacts with content, making it an important point of influence in the Economy & Finance category.

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아이폰 듀오: 2,000달러 스마트폰 시대를 열다 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 애플이 아이폰 듀오라는 폴더블 스마트폰 출시와 함께 2,000달러 스마트폰 시대를 열었습니다.(한국 소비자가 330만원부터) - 소비자에게 2,000달러를 설득하려면 단순한 사양 개선만으로는 부족합니다. 새로운 사용자 경험이 필요합니다. 아이폰 듀오는 외부와 내부 화면의 비율을 동일하게 만들었습니다. 접고 펼쳐도 콘텐츠가 자연스럽게 이어지고, 내부 화면에서는 두 개의 앱을 나란히 실행하는 Split View도 처음으로 아이폰에 적용했습니다. 결국 중요한 것은 소비자가 왜 펼쳐야 하는가에 대한 답을 찾았느냐입니다. - 폴더블은 AI 디바이스로 가는 과도기적 폼팩터라는 점에서도 의미가 있습니다. AI 반도체는 전력 소모와 발열이라는 문제를 안고 있는데요. 폴더블은 구조적으로 더 큰 배터리를 넣고 방열 면적을 확보하기에 유리합니다. 아이폰 듀오도 베이퍼 챔버와 듀얼 배터리 구조를 통해 A20 Pro의 지속 성능을 높였습니다. 단순히 화면이 접히는 스마트폰이 아니라, 더 높은 컴퓨트 성능을 담기 위한 폼팩터로 볼 수 있습니다. - 부품주에도 기회가 있습니다. 아이폰 듀오의 높은 판가는 기존 플래그십 대비 약 400달러의 추가 재료비 여력을 만들어줍니다. 이 추가 비용은 디스플레이 관련 부품과 폼팩터 변화에 따른 기구물에 집중될 가능성이 높습니다. 파인엠텍과 비에이치의 수혜를 예상합니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4gLz1Wz 감사합니다. (2026/9/10 공표자료)

14 013

Repost from [삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[삼성 문준호의 반.전] 엔비디아 실적/가이던스 요약 ■ FY 2Q27 실적 - 전체 매출액 962.21억 달러 : +106% y-y, +18% q-q : 컨센서스 920.60억 달러 상회 - Data Center 매출액 890.23억 달러 : +117% y-y, +18% q-q : 컨센서스 850.09억 달러 상회 - Hyperscale 매출액 487.10억 달러 : +104% y-y, +29% q-q : 컨센서스 424.24억 달러 상회 - ACIE 매출액 403.13억 달러 : +134% y-y, +8% q-q : 컨센서스 424.46억 달러 하회 - Edge Computing 매출액 71.98억 달러 : +27% y-y, +13% q-q : 컨센서스 65.56억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 75.0% : 컨센서스 75.0% 부합 - Non-GAAP EPS 2.22 달러 : +111% y-y, +19% q-q : 컨센서스 2.09 달러 상회 ■ FY 3Q27 가이던스 - 전체 매출액 1,080억 달러 ±2% : +89% y-y, +12% q-q : 컨센서스 1,040.80억 달러 상회 - Non-GAAP 매출총이익률 73.5~74.5% : 컨센서스 74.4% 부합 감사합니다.

14 013

주주환원 규모로 삼성전자의 저평가를 증명 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] 삼성전자가 주주환원과 자사주매입 공시를 했습니다. 1) 3Q26 30조원 내외의 특별분기배당 2) 24-26년 주주환원 잔여 재원 110-130조원 추정 3) 임직원 주식 보상을 위해 3개월간 15조원 자사주매입(0.9%) 삼성전자의 FCF 50% 주주환원 정책과 배당성향 25%의 원칙이 지켜진다고 가정한다면 27년의 주주환원 재원은 178조원으로 상승합니다. 이 경우 배당수익률 26년 3.9%, 27년 5.6%에 추가하여 자사주매입소각의 재원으로 26년 38조원, 27년 74조원 확보가 가능합니다. 주주환원은 반도체 사이클의 이익 지속성 국면 내내 주가의 하방을 막고 상승 여력을 부각시키는 catalyst가 될 것입니다. 단순히 하루의 이벤트에 주목하기보다는 27년 이익을 주가 모멘텀으로 치환하는 과정이라고 생각합니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4zzYHwO 감사합니다. (2026/8/24 공표자료)

14 013

SK하이닉스: 이익의 지속성 국면, 주주환원과 함께 시작 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] SK하이닉스가 주주환원 관련 공시를 했습니다. 1) 3개월간 40조원의 자사주매입소각 2) 25-27년 누적 FCF의 50% 이상 주주환원 3) 10월 실적발표에서 구체적 계획 발표 우리는 25-27년 FCF의 50%를 220조원으로, 이중 55조원 기환원, 165조원이 잔여 재원으로 남았다고 추정합니다. 시가총액의 15% 수준입니다. 이제 주식에서 어닝서프라이즈의 국면은 지나고 이익 지속성의 국면이 왔습니다. 주주환원은 이 국면에서 반드시 필요한 이벤트입니다. 향후 주가의 하방을 막고 상승 여력을 부각시키는 catalyst가 될 것이라고 믿습니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4qrYPKr 감사합니다. (2026/8/20 공표자료)

14 013

유니트리 과창판 IPO 공모가 확정 [삼성증권 리서치센터 로봇/서지현] ■ 유니트리, 과창판 IPO 공모가 150.80위안 확정 - 8월 6일 상장 발행공고를 통해 공모가를 주당 150.80위안으로 확정, 8월 10일부터 청약 개시.상장 후 티커는 688836 SH. - 총 4,044.64만주 전량 신주 발행이며, 구주 매출은 없음. 발행 후 총주식수의 약 10% 비중. - 총 조달액 약 60.99억위안, 발행비용 차감 후 순액은 약 59.17억위안. 로봇 R&D, 생산능력 확충, Embodied AI 알고리즘 등 핵심 프로젝트에 투입 예정. ■ 상장 후 시총 610억위안, 밸류에이션은 다소 높은 편 - 발행 후 예상 시가총액 약 609.93억위안. - 공모가 기준, 2025년 순이익과 매출액으로 산출한 PER 약 219.23배, PSR 약 35.89배. - 소속 업종(범용설비제조업)의 최근 1개월 PER 38.56배를 크게 상회하며, 홍콩에 상장된 로봇 피어 그룹 평균 PSR도 웃도는 수준 ■ 전략배정에 DeepSeek·텐센트 및 국유자본 대거 참여 - DeepSeek와 텐센트 계열 상하이 치산투자가 발행인과 전략적 협력관계 또는 장기 협력 의향이 있는 대형기업 자격으로 전략배정 참여 - 중국석유그룹 쿤룬캐피탈, 톈이캐피탈 등 국유·중앙기업 계열 자본도 전략투자자 명단에 포함 - 발행방식은 전략배정 + 기관 수요예측(오프라인) + 일반 공모(온라인) 병행 구조 ■ 미국 매출 익스포저와 규제 리스크가 핵심 변수 - 2025년 미국 매출 비중 13.3%로, 관세·정부조달 제한·수출통제·기존 인증 상실 시 해외 성장 및 수입 부품 조달에 타격 가능성을 투자설명서에 리스크로 명시. - 미국이 외국산 휴머노이드·4족보행 로봇에 대한 신규 제한을 도입한 상황이며, 회사는 기존 모델은 미국 승인을 보유하고 있으나, 향후 신모델은 판매가 막힐 수 있다고 인정. - 미중 기술·통상 갈등 격화 국면에서의 상장이라는 점에서, 밸류에이션 프리미엄 대비 지정학 디스카운트 요인이 상존 ■ 2025년 폭발적 성장 → 2026년 성장 둔화 및 수익성 훼손은 불가피 - 2025년 매출 17억위안으로 4배 이상 급증, 이 중 휴머노이드 매출 8.678억위안을 기록하며 4족보행을 제치고 최대 사업으로 부상. - 2026년 1분기 매출은 4.228억위안(+68.5% YoY)으로 성장률이 크게 둔화, 비경상 순이익은 4,030만위안으로 52.6% 급감 (R&D·마케팅 지출 확대) - 2026년 반기 가이던스는 매출액 10.52억 위안 - 11.28억 위안, 지배주주순이익 2.58억 위안- 3.06억 위안 수준. (2026/8/7 공표자료)

14 013

안녕하세요 저희 삼성 리서치에서 반도체 부품 애널리스트 새롭게 인사드립니다. 리포트 읽어보시면 준비 많이 했다는게 느껴지시리라 믿습니다. 잘 부탁드립니다.

14 013

안녕하세요, 삼성증권 박세웅입니다. 반도체 부품주 커버리지를 개시하며, 섹터 이닛 보고서를 발간했습니다. 이번 자료를 통해 국내 부품 밸류체인을 분석하고, 과거 이익 사이클과 주가 패턴을 복기해 현재 위치를 점검했습니다. 이번 사이클의 핵심 동인은 D램입니다. D램 익스포저가 확대되는 부품사에 주목할 필요가 있다는 판단입니다. ■ 반도체 부품주 사이클 분석 부품주 이익 사이클을 복기해보면, 전공정 부품주의 이익 고점은 웨이퍼 생산량 고점과 맞물려 형성되며, 이는 D램 가격 고점을 3-4개 분기 후행합니다. 후공정 부품주의 이익 고점은 국내 IDM CAPEX와 연동됩니다. 다만, 분기별 CAPEX 집행 시기에는 변동이 있기 때문에 연간 기준으로 조망하는 것이 타당합니다. 당사는 하이퍼스케일러 수요와 LTA, CAPEX 인플레이션, HBM 웨이퍼 페널티를 근거로 부품주 이익이 '28년까지 우상향할 것으로 전망합니다. ■ 이번 사이클 주요 관전 포인트 첫째, 웨이퍼 투입과 CAPEX 증가가 모두 D램에 집중될 전망입니다. 특히, HBM은 높은 웨이퍼 소모가 소모성 부품 발주를 구조적으로 증폭시킬 전망입니다. 둘째, 낸드는 국내 IDM의 공정 전환이 P를, Kioxia·YMTC 등 해외 플레이어가 Q를 견인하는 완만한 그림을 예상합니다. 셋째, 애프터마켓 침투, 고객 mix 변화, 원가 상승으로 전공정 부품사의 마진 회복 난도가 높아진 만큼, 세 압력이 동시에 닿지 않는 국내 IDM의 선단 D램 공정이 마진 상승의 돌파구라고 판단합니다. 넷째, '이 부품이 D램 선단 공정의 필수재인가'에 대한 시장의 의심이 멀티플 천장을 누르고 있는 상황입니다. 이를 수주 레퍼런스와 실적으로 증명하는 기업이 차별적 멀티플을 받을 것으로 예상합니다. ■ 티에스이를 Top pick으로 제시 티에스이를 부품주 Top pick으로 제시하며, 목표주가 270,000원에 BUY 의견으로 커비리지를 개시합니다. D램 익스포저 확대에 따른 구조적 리레이팅과 직전 사이클을 넘어서는 마진 달성, 두 조건을 동시에 충족하는 부품사이기 때문입니다. 특히 주력 부품인 프로브카드에 주목해야 합니다. 1) CXMT 범용 D램 수혜에 더해, 2) '26년부터 주요 D램 업체향 선단 D램·HBM 매출이 인식되고 있기 때문입니다. 이 외에도 티씨케이, 하나머티리얼즈, 원익QnC를 관심 종목으로 보고서에 담았습니다. 자세한 내용은 아래 링크를 통해 확인 부탁드립니다. 보고서 링크: https://bit.ly/4bRyYG3

14 013

키오시아 3월분기 실적: 의심할 필요 없는 낸드 업황 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] 키오시아의 FY1Q26(3월분기) 실적이 나왔습니다. 낸드 업황은 의심할 필요가 없으며 적극적인 주주환원을 시작했습니다. - 컨센서스 하회는 일시적 요인: 매출과 영업이익이 컨센서스대비 4%, 5% 하회했습니다. 매출은 출하 지연 때문이며 연간 가이던스를 유지했습니다. 이익은 출하지연에 더해 소송충당금, 주식보상비용, 임직원 특별보상 충당금 등이 포함되었습니다. 모두 업황 변화를 의심할 만한 이야기는 아닙니다. - 변함 없이 강한 낸드 전망: 회사는 변함 없이 27년까지 업황 지속을 전망합니다. 우리는 1) AI의 SSD사용, 2) 메모리3사의 소극적 낸드 증설, 3) YMTC의 증설 제한이 유지되는 한 낸드 업황이 변하지 않으리라 전망합니다. - 본격적 주주환원: 8월부터 세달간 8,000억엔의 자사주 매입을 시작합니다. 종가 기준 약 3.1%을 매입할수 있습니다. 3:1 주식 분할을 결정해 10월 1일부터 효력 발생합니다. 연말에는 배당도 검토 중입니다. 리포트 링크: https://bit.ly/3TSAEsq 감사합니다. (2026/8/3 공표자료)

14 013

애플 6월분기 실적: 반도체 수급 위기 속 희망의 끈 한 가닥 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 애플 실적이 발표되었습니다. 아이폰과 맥북의 매출 강세 속에 시장의 기대를 어느정도 맞추었으나, 중국 매출과 서비스 매출이 미스하고 Q&A에서 메모리 가격 인상의 영향을 받고 있다고 인정하며 시간외 주가가 6.3% 하락했습니다. 모든 환경은 애플에 불리하게 돌아가고 있습니다. 그러나 그 불리함치고 너무 실적이 훌륭한데다가 아직 희망의 끈이 남아 섣부른 판단이 이르다는 생각이 듭니다. 이번에도 애플 걱정은 하지 않아도 되는 것일까요? - 메모리 가격 상승이 GPM 하락을 100% 이상 설명한다고 고백했습니다. 재고자산 비용 인식으로 인해 12월부터 본격적인 GPM 하락이 우려됩니다. - 하드웨어 판매가 너무 좋은데, SOC 반도체 캐파 한계에 부딪히며 성장이 제한되고 있습니다. - 6월 Siri AI 베타테스트 시작 이후 반응이 좋습니다. ChatGPT와 Gemini가 달성하지 못한 높은 완성도와 신선한 use case에 대한 희망을 갖게 합니다. - 이제 15년간의 팀쿡 시대가 끝나고 9월 1일부터 존 터너스 시대가 시작됩니다. 하드웨어 엔지니어 CEO가 AI 시대에 보여줄 새로운 디바이스가 기대됩니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4vVTXOP 감사합니다. (2026/7/31 공표자료)

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삼성전기 2Q26 Review: 공포가 걷히면 기회가 보인다. [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 삼성전기 2Q26 영업이익 4,404억원으로, 시장 전망을 상회하는 호실적을 기록했습니다. - MLCC와 FC-BGA기판의 매출과 이익률이 본격적으로 상승하기 시작. 동사는 MLCC의 LTA 계약과 기판의 증설, 그리고 장기적인 실적 개선 추세를 전망 - 27년 영업이익 3.75조원 추정. MLCC 영업이익을 25년 6,300억원에서 26년 1.28조원, 2027년 2.46조원으로 전망. FC-BGA 영업이익을 25년 1,070억원에서 26년 5,300억원, 27년 1.1조원으로 전망 - 목표가 140만원 제시하며 BUY 의견 유지 리포트 링크: https://bit.ly/45itPmJ 감사합니다. (2026/7/31 공표자료)

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LG전자 2Q26 Reveiw: 확고해진 신사업 방향성 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 이번 실적에서 느낀 점은 두 가지입니다. 1) 가전의 이익 창출 능력을 재확인했으며, TV의 경영 효율화 기간은 일단락되었다. 탄탄한 기존 사업 이익은 AI데이터센터 냉각 솔루션과 휴머노이드 사업으로의 확장의 중요한 재원이자 주가 프리미엄의 근간이 될 것이다. 2) 현재의 주가는 기존 사업의 이익만으로 설명이 가능합니다. 언제든지 주가에 신사업 프리미엄이 붙을 수 있다는 점을 감안하면 매력적인 주가 수준이라고 생각합니다. 목표주가는 26년 P/E 15배를 적용한 21만원입니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4bmyJT2 감사합니다. (2026/7/31 공표자료)

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삼성전자 2Q26 Review: 짧아진 투자자 호흡, 길어진 이익 사이클 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] BUY 투자의견 유지, 목표주가 40만원(27년 P/B 2.5배 적용) 최근의 과격한 주가 조정은 peak-out에 대한 우려보다는 메모리 호황을 앞두고 과도한 투자 쏠림 현상이 나타났기 때문이 아닐까 생각합니다. 물론 데이터센터 투자의 지속성 우려가 있습니다. 그러나 사이클의 수요와 공급의 진도를 따져볼때 peak-out 논란이 과도하게 선반영되었습니다. 우리가 컨퍼런스콜을 들으면 느꼈던 것은 다음의 세 가지입니다. 1) 5년 롤링 LTA: 수요의 가시성이 메모리 공급(3년)을 넘어서며 선주문 후투자가 가능해졌다. 2) 27년 공급이 26년보다 타이트하며 공급 측면에서 이를 해소할 수 있는 방법이 없다. 3) 회사의 주주환원 의지가 확고해 보이며 투자자들의 신뢰가 쌓이면 밸류에이션의 하방을 선제적으로 막는 효과가 생긴다. 결론적으로 시장 우려가 극대화된 지금 주식의 투자 매력도는 더욱 높아졌다고 생각합니다. 산업 내 모든 참여자들이 이익 사이클이 길어졌다고 외치는데 투자자들의 호흡만 짧아지고 있습니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4hLYq38 감사합니다. (2026/7/31 공표자료)

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SK하이닉스 2Q26 review: 가치는 식지 않았다. (BUY/TP:300만원) [삼성증권 반도체, IT/이종욱] 안녕하세요. 최근 주가 급락으로 인해 피로감과 공포심이 동시에 몰려 오실 것이라고 생각합니다. 그러나 최근 주가 조정은 데이터센터 투자 지속성에 대한 의문과 글로벌 메모리 주식 쏠림의 해소 과정이지, 펀더멘털의 훼손이 아니라고 판단했습니다. 공급망의 투자 확대, 엔터프라이즈 AI 사용자 급증, 서버디램 수요 상향, 그리고 27년 공급 증가율 둔화까지 방향성이 그대로입니다. 이번 조정으로 쏠림현상이 해소되고 주주환원이 하방을 지지하면 risk-return은 다시 매력적인 구간으로 돌아올 것입니다. 실적과 최근 업황을 보며 느낀점과 저희의 투자 전략을 요약해 보았습니다. - HBM on-track: HBM4는 6월 본격 양산에 진입. HBM4E는 샘플 공급 완료. HBM4/4E 출하 비중은 26년 20%에서 27년 70%로 확대. 27년 가격 80% 이상 인상 전망. - 강해지는 서버 수요: CSP의 HBM, 서버디램 요구량 상향 조정 중. 토큰 사업의 불확실성 감소가 투자 기조를 강화. 토큰 수요는 아직 S커브 구간 진입 전. - 선택과 집중: 공급사들은 모바일/PC 물량을 축소해 서버디램에 집중. CXMT는 이 전략의 반사이익을 얻는 꼬리이지 공급 과잉의 몸통이 아님. - 투자 확대: 현재는 공급 과잉의 리스크보다 공급 부족 장기화로 TAM이 축소되는 것이 더 큰 위험. 공급 확대 노력에도 27년 bit 성장률 하락은 불가피하며, 이것이 27년 공급 부족 연장의 핵심 근거. - ADR의 미래: 동사는 ADR 발행을 2.5% 이내로 제한. 희소성으로 인해 ADR 프리미엄 유지 전망. ADR은 fungibility가 아니라 투자 수요 기반 확대의 관점에서 접근. 주가 안정화 이후 추가 발행 여지. - 주주환원의 기대 증가: 주주환원이 주가 하방을 지지. 연내 정책 발표 예정. 현 주가는 26, 27년 배당수익률 3.6%, 7.9%를 제공. 리포트 링크: https://bit.ly/4g0zLXs 감사합니다. (2026/7/30 공표자료)

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연속되는 MLCC 가격 상승 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 삼성전기의 8월 MLCC 가격 30% 인상 소식이 대만 언론 등을 통해 공개되고 있습니다. 최근 MLCC 공급계약 공시와 이번 가격인상 뉴스를 같은 연장선에서 보아야 한다고 생각합니다. MLCC는 현재 무라타, 삼성전기 등 선도업체를 중심으로 공급 부족 현상을 겪고 있습니다. 특히 1005 47uF MLCC의 수요 증가가 27년의 수급을 더욱 타이트하게 만들 것으로 예상됩니다. 해당 제품은 MLCC 공급 캐파 잠식 효과가 매우 큰 제품이기 때문에 선도 MLCC 기업들의 27년 레거시 MLCC를 위한 캐파 할당이 20% 이상 감소할 것으로 봅니다. 가격 인상은 AI MLCC 공급 캐파 확보를 위한 레거시 MLCC 제품 가격 인상이라고 판단됩니다. 제품 믹스 재조정을 위한 가격 인상은 상승폭이 매우 가파르다는 특징이 있으며 재조정 과정에서 추가적인 가격 인상 가능성이 높습니다. 산업내 MLCC 수익성은 가파르게 개선될 것으로 전망합니다. 디램 쇼티지의 원인은 HBM이지만 커머디티 디램의 가격 상승이 가팔랐던 것을 지속 언급드리고 있있습니다. 감사합니다. (2026/7/29 공표자료)

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SK하이닉스 2Q26 영업이익 60.5조원입니다

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중국DUV는 정해진 방향성이지만 AI사이클과 구분할 필요가 있다 [삼성증권 반도체, IT/이종욱] 7/27(어제밤) 복수의 언론에서 국가 지원 기업의 immersion DUV 노광장비의 양산 가능성을 언급했습니다. SMIC, CXMT를 상대로 26년 5대, 27년 20대 생산 목표이며 아직은 양산성 검증이 필요한 수준입니다. ASML은 25년 131대의 immersion DUV 제품을 출하했습니다. 이 장비는 주로 7nm, 14nm, 28nm등의 반도체를 생산하는데 사용됩니다. 아주 새로운 이야기는 아닙니다. 25년 화웨이와 연계된 상하이 위량성에서 193nm Immersion DUV 개발중이라는 이야기가 있었고 이번 양산도 위량성 개발팀이 주도한 프로젝트로 보입니다. 다만 중국이 Immersion 플랫폼을 국산화한 첫번째 사례로 성능 차이를 논외로 하고 나면 ASML의 2008년 기술 수준까지 확보했다는 점에서 의미가 있습니다. 중국 반도체 생태계는 장기적으로 한국 반도체 산업에 위협 요인인 것은 사실입니다. 또한 중국 반도체의 자립도가 높아지는 것도 불가피한 방향성입니다. 앞으로 반도체 업황이 좋을때나 안 좋을 때나 중국 반도체는 상시적으로 한국 반도체의 위협이 될 것입니다. ASML 등 글로벌 장비 업체에 부정적 뉴스임은 분명해 보입니다. 그러나 적어도 중국 반도체가 이번 AI 반도체 사이클에 미치는 영향은 제한적입니다. 왜냐하면 이번 사이클의 본질은 미국 하이퍼스케일러들과 엔비디아의 데이터센터 생태계에 있기 때문입니다. AI 반도체와 서버디램은 균질한 커머디티가 아닙니다. 품질과 필드 불량률이 직접적인 TCO 차이로 드러나며 검증에는 많은 시간이 필요합니다. 게다가 중국 반도체는 지정학 리스크로부터 자유로울 수 없습니다. 따라서 중국 AI반도체와 중국 디램이 미국 데이터센터 생태계에 진출하는 상황은 상상하기 힘들고, 중국 반도체의 발전 정도에 따라 구글의 Capex가 변화할 가능성도 당분간은 없어 보입니다. 우리는 중국 DUV가 노광장비 기업을 넘어 미국 반도체 주가 하락으로 이어지는 것이 꼬리가 몸통을 흔드는 전형적인 현상이라고 생각합니다. 이를 통해 현재 반도체의 취약한 주식 센티멘트를 재확인하고 있을 뿐입니다. 중국 변수는 이번 사이클의 peak-out 시점에 대한 것이 아닌 다음 사이클 저점의 깊이에 대한 논쟁이며 현재 약 5배 내외에 거래되는 메모리 3사 P/E 멀티플에 상당히 반영되어 있습니다. 그러나 우리가 지금 필요한 것은 이번 사이클이 peak-out했냐의 증거를 찾는 것이고 AI 데이터센터 투자 지속성 논란에 중국 반도체의 영향은 제한적입니다. 이번 사이클의 본질인 AI 데이터센터 투자의 지속성 논란을 정면돌파하는 이벤트가 나올지가 핵심이며 이것에 주목하고 있습니다. 감사합니다. (2026/7/28 공표자료)

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LG이노텍 2Q26 Review: 두 번째 엔진 점화 준비 [삼성증권 IT, 반도체/이종욱] 2Q26 이익 2,458억원으로 호실적입니다. 현재(카메라)의 이익 회복과 미래(기판)의 준비가 모두 잘 되고 있습니다. - 하반기 카메라 기술 변경이 크다는 점 - 기판 고객사와의 LTA가 구체화되고 있다는 점 이 동사의 투자포인트입니다. 높은 주가 변동성의 구간은 일단락되고 주가는 안정화되고 있다는 점이 오히려 지금은 추가 상승의 발판이 되는 것으로 생각합니다. 여전히 27년에도 기판 쇼티지는 이어질 개연성이 높고, 동사의 준비가 진행될수록 밸류에이션의 점진적 상승을 기대합니다. 목표주가 80만원(27년 P/B 2.5배)와 BUY의견을 제시합니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4bAHngX 감사합니다. (2026/7/28 공표자료)

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LG이노텍 2Q26 영업이익 2,458억원입니다.

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Kimi Moment: 격화되는 프론티어 레이스 [삼성증권 리서치 김중한/이영진/이종욱] 지난 7/16 중국 AI-lab 문샷의 새로운 AI 모델 Kimi K3가 세상을 놀라게 했습니다. 앤트로픽과 Open AI 성능에 필적하는 벤치마크 성능을 보여 주며 세상을 놀라게 했습니다. 새로운 키미 쇼크는 25년 딥시크 쇼크와 비교되면서 가뜩이나 불안한 센티멘트의 반도체 섹터를 흔들었습니다. 이에 글로벌주식팀과 합동 보고서를 발간했습니다. 그중 반도체 관점에서 요약드립니다. 1. 무엇이 무서운가? - 딥시크 쇼크가 중국 모델의 가성비 쇼크였다면, - 키미 쇼크는 중국이 프론티어 레이스의 선두를 점할 수 있다는 새로운 형태의 공포 2. 컴퓨팅 파워 소요량이 큰 고성능 모델이다 - 896개의 전문가 중 16개만 활성화하는 극단적 MoE, KV캐시를 줄이는 선형어텐션을 사용하여 메모리를 덜 쓰는 모델이 나왔다는 오해가 가능하나... - 그러나 본질은 반대. 디램 사용량이 너무 많아서 아예 쓰지 못했던 고성능 모델을 쓸 수 있는 수준으로 효율화한 것 - HBM 사용량이 크고, 메모리 요구량도 여전히 높은 편. 64개 가속기 연결한 슈퍼노드 필요. 3. AI 모델 개발 가속화가 반도체 수요의 티핑 포인트이다. - 경쟁력 있는 AI 모델의 등장은 프론티어 랩의 경쟁을 촉발하고, 기술 개선에 아이디어를 제공 - AI의 기술 개선 속도가 빨라지거나 서비스 배포를 촉진시키는 것이 반도체 수요의 가장 큰 원동력 - 중국 주도의 오픈웨이트 모델도 글로벌 클라우드나 엔터프라이즈 수요를 촉진 4. 미국과 중국 AI는 사실 공생의 선순환 중이다. - Kimi K3는 미국 AI의 개발 가속화 촉발 - 2025년 딥시크가 Reasoning AI 시대의 개화의 촉매 역할 - 2026년 Kimi3가 Long-Horizon Agent 개화의 촉매 역할 전망 5. 기술이 멈추는 것이 위험하다. - AI의 성능이 크게 발전하는 것은 반도체 수요에 긍정적 - Kimi K3는 여전히 AI 성능 개선에 메모리를 많이 활용 - AI 성능 개선 속도가 둔화될때 반도체 수요에 위기 6. 반도체 주가에 긍정적 뉴스 - K3는 반도체에 긍정적. 공포심으로 인해 악재로 오인한다면 매수의 기회를 제공 - 이미 주가는 단기 저점에 진입. 주식 쏠림도 해소되는 중 - 반등의 트리거가 필요. 짧게는 클라우드 기업의 실적 발표에서, 길게는 Agent AI 성능 개선을 통한 수요의 실체적 변화 기대 중국에서 경쟁력 있는 AI가 등장하면, 경쟁사에겐 위협이고 공급망에는 호재라고 판단합니다. 리포트 링크: https://bit.ly/4w5HdWS 감사합니다. (2026/7/20 공표자료)

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Repost from [삼성 문준호의 반도체를 전하다]

[반.전] TSMC: 2Q26 실적 발표 - Quick review 안녕하세요. 삼성증권 문준호의 ‘반도체를 전하다’입니다. TSMC가 2분기 실적을 공개했습니다. 우선 주요 수치들만 공유해 드립니다. ■ 2Q26 실적 (컨센서스: FactSet) - 매출액 12,704억 대만달러 : +36.0% y-y, +12.0% q-q : USD 기준, +33.7% y-y, +12.0% q-q : 기 발표된 수치로 컨센서스와 비교 무의미 - 공정별 매출액 : 선단 공정 +15.8% q-q : 성숙 공정 +3.7% q-q : 비중 2nm 3%, 3nm 30%, 5nm 33%, 7nm 11% vs 전분기 2nm 0%, 3nm 25%, 5nm 36%, 7nm 13% - 전방 산업별 q-q 매출 증감 : HPC(고성능 컴퓨팅) +20% : 스마트폰 -4% : IoT +4% : 차량 +15% - 매출총이익률 67.7% vs 전분기 66.2% : 컨센서스 67.3% 상회 : 해외 fab 수익성 희석 영향을 비용 개선 노력과 가동률 소폭 상승으로 상쇄 - 영업이익률 60.3% vs 전분기 58.1% : 컨센서스 58.7% 상회 ■ 3Q26 가이던스 - USD 기준, 매출액 446~458억 달러 제시 : 컨센서스 432억 달러 상회 : 중간값 기준 +36.6% y-y, +12.4% q-q - TWD 환산 시, 14,272~14,656억 대만달러 : 컨센서스 13,901억 대만달러 상회 : 중간값 기준 +46.1% y-y, +13.9% q-q - 매출총이익률 가이던스 65.0~67.0% : 컨센서스 65.8% 부합 : 하반기 2nm 공정의 급격한 ramp-up으로 3~4%p 희석 예상 (기존 2~3%p) - 영업이익률 가이던스 56.0~58.0% : 컨센서스 57.7% 부합 ■ 2026 연간 가이던스 - USD 기준, 연간 매출 성장률 +40% 소폭 상회 전망 : 기존 전망 +30% 초과 대비 상향 : 컨센서스 +35% y-y 상회 - CAPEX 600~640억 달러 전망 : 기존 전망 520~560억 달러의 상단 수준 대비 상향 : 선단 공정 70-80%, 성숙 공정 10%, 첨단 패키징/테스팅 등 10~20% - 애리조나 1,000억 달러 추가 투자 발표 : 2nm 이하 공정, 첨단 패키징 팹 구축 예정 다시 업데이트해 드리겠습니다. 감사합니다. (2026/07/16 공표자료)