꿈을 담는 단지

Micron은 미국 상장사이기 때문에 미국 투자자 접근성이 좋고, 주주친화 정책도 비교적 강하며, 미국 기술주 투자자들의 자금이 쉽게 들어올 수 있음 반면 SK하이닉스는 한국 상장주라는 이유로 접근성, 환율, 지배구조, 시장 할인 요인이 있었음 ADR 상장은 이 차이를 줄일 수 있는 수단

Another robust 2Q and ADR premium by HSBC

현재 AI 사이클을 1990년대 PC 보급과 비교. PC가 가정과 기업에 보급되면서 DRAM 수요가 구조적으로 커졌던 것처럼, AI가 일상과 기업 업무에 보급되면서 메모리 수요가 구조적으로 커질 수 있음

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업사이클상세 내용 (1) 1990-1995 : 개인용 컴퓨터(PC) 붐, 가정 내 PC의 광범위한 보급으로 DRAM 수요 성장 견인 (2) 1998-2000: 'Y2K' 위기로 인한 강력한 교체 수요 발생, 이로 인해 더욱 강력한 PC 교체 투자로 연결 (3) 2002-2006 : LCD 채택에 따른 슬림 노트북 수요, 아이팟(iPod) 출시, 기존 피처폰 발전 등에 힘입어 다운로드 가능 서비스에 대한 수요 급증 (4) 2009-2010 : 세계 최초 스마트폰 출시 및 모바일 애플리케이션 수요의 새로운 시대 개막 (5) 2012-2015 : SK하이닉스 중국 공장의 갑작스러운 대형 화재 사고로 인한 공급 감소로 업사이클 장기화 (6) 2016-2018 : 스트리밍 서비스의 광범위한 채택으로 클라우드 인프라 투자 및 디지털 전환 가속화 (7) 2020-2022 : 글로벌 팬데믹 속 '재택근무(WFH)' 트렌드로 인한 전례 없는 수요 붐으로 PC, 크롬북, 태블릿 컴퓨터 수요 증가 (8) 1H24-현재생성형 AI 애플리케이션 수요 성장, AI의 핵심이 학습(GPU)에서 추론(메모리)으로 이동 중

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GPU당 HBM content 증가 DGX H100은 GPU당 80GB GB200 NVL72는 192GB GB300 NVL72는 288GB Rubin NVL72도 288GB Rubin Ultra NVL576은 1,024GB. Rubin Ultra에서는 GPU당 HBM이 기존 288GB 대비 +256% 증가

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Vera Rubin 서버의 DRAM content 증가 GB200 NVL72는 CPU당 DRAM content : 0.5TB GB300 NVL72는 CPU당 DRAM content : 0.6TB, Rubin NVL72와 Rubin Ultra NVL576은 CPU당 DRAM content : 1.5TB 수준 서버 한 대에 들어가는 메모리 양이 늘어나면, 서버 출하량이 크게 늘지 않아도 DRAM 수요가 커짐. 수요 공식은 서버 수 × 서버당 메모리 탑재량

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HBM ASP : 25년 1.7달러/Gb (+5%) 26년 2.2달러/Gb (+30%) 27년 3.0달러/Gb (+35%) 28년 3.3달러/Gb (+10%)

Exhibit 3 성장률은 단순 출하량 증가만으로 설명되지 않음 HBM bit demand 증가율보다 HBM 시장 매출 증가율이 훨씬 큼 -> HBM 가격 상승을 강하게 반영 하이닉스의 주가 업사이드는 HBM 물량 증가보다도 HBM ASP가 얼마나 높게 유지되느냐에 크게 의존 Exhibit 4 MBM은 전체 DRAM bit 수요의 일부에 불과하지만, 매출과 이익 기여도는 훨씬 큼 -> 반도체는 단순히 “얼마나 많이 파는가”보다 “어떤 제품을 얼마에 파는가”가 이익을 좌우 Exhibit 6 26년에는 HBM이 약해져서 비중이 내려가는 것이 아니라, 범용 DRAM 매출이 너무 강하게 늘어나서 HBM 비중이 일시적으로 낮아지는 구조

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7월 6일 : 투자설명서 제출과 북빌딩이 시작 7월 10일 : ADR 공모가 확정, 수정 Form F-1 제출, 나스닥 상장 및 거래 개시가 예정. 7월 29일 : KOSPI 신주 추가상장이 예상

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딸 방 정리하다가 본 오래된 노트

보통주 배당수익률 : 26년 -> 27년 -> 28년 : 3.0% -> 4.4% -> 10.5% : 메모리 초호황이 실제 주주환원으로 연결될 경우, 주가 상승 외에도 배당·자사주 수익이 커질 수 있음