고려대학교 가치투자 동아리 KUVIC

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[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 반도체/반도체와 장비(비중확대) NAND, LOVE LOVE LOVE ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_2bcd8837d90341909e2fa913488e60ba.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research

2	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 MLCC(비중확대) 우릴 불러 “쟤네 믈크크(MLCC)” ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_fbbfda08f4f24c4ba1690cd6282fec42.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	18 271
3	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 로봇(비중확대) Touch My Body ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_4a838a749a564f30b060b846467d8d15.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	15 724
4	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 증권(비중확대) 만스피를 향해 가는 지금 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_679ae86c127a43a49ce06ec2a6615d80.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	2 251
5	[고려대학교 KUVIC] 에스티아이 (BUY) – 에브리바디 에스티아이 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_ee5d01addce24dc2b43fd995cbb464a3.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 46,000원 • Historical P/E Valuation 기반 목표주가 46,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 52% 존재 • 2027년도 매출액, 영업이익 각 5,910억원, 894억원 전망 ▶️ 투자포인트 1. 증설하신 고객님 CCSS 나왔습니다 • 2026년 CCSS 매출 4,039억원(YoY +35%)으로 사상 최대 매출 갱신 전망 • 삼성전자향 매출은 633억원에서 3,435억원으로 5배 이상 급증 • 일반 DRAM 대비 단가가 높은 HBM 신규 착공 공정(42.7억원/K) 비중 확대로 매출 상승 기대 • 마이크론향 매출은 2026년 424억원(YoY +959%), 2027년 454억원(YoY +7%), 28년 572억원(YoY +26%)으로 매출 기여도 높아질 전망 ▶️ 투자포인트 2. 중국에서 전력반도체 난리도 아니야~ • 전력반도체향 매출액 2026년 733억원, 2027년 1,051억원 예상 • NTS의 최종 목표 CAPA인 월 210K 달성 위한 라인 증설 과정에서 추가 장비 수주가 반복적으로 발생할 전망 • 2026년 하반기 2차 수주를 시작으로 중기 매출 가시성 확보, 2027년 전력반도체 사업부 영업이익 420억원 기대	3 310
6	[고려대학교 KUVIC] 진성티이씨 (BUY) - 진성이 진짜예요 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_71fb9260d1674d06a8e99afc8acb9387.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 29,000원 • EV/EBITDA 기반 목표주가 29,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 68% 존재 • 2026년도 매출액, 영업이익 각 5,645억원, 575억원 전망 ▶️ 투자포인트 1. 건설시장 사이클에 기계 수요 급증 • 글로벌 에너지 지출액은 2022년 러∙우 전쟁을 기점으로 해마다 증가 • 전력망 및 부지 조성을 위해 필수적으로 투입되는 토목 장비 및 부품 수요 역시 비례하여 급증 • 글로벌 1위 캐터필러를 필두로 존디어, 히타치 등 주요 장비 제조사 대다수를 고객사로 확보 • 글로벌 주요 전방사에 전방위적으로 납품하는 사업 구조를 통해 글로벌 건설기계 시장의 전체 파이를 흡수할 전망 ▶️ 투자포인트 2. 태국 신공장 CAPA 확장, 신제품 기대 • 2026년 상반기 태국 신공장 가동에 따라 기존 CAPA 5,000억원에서 2030년 8,000억원으로 확대 전망 • CAPA 확대 시, 기존 부품 생산 실적 315만 EA에서 2030년 최대 505만 EA 수준까지 약 60% 이상 성장 • 2027년 694억원(전사 매출의 약 10%)의 신규 매출액 추가 인식 가능 ▶️ 투자포인트 3. 러∙우 전쟁, 이란 전쟁 복구 기대감 • 2026년 기준 러∙우 전쟁 재건 필요 총액 $588B • 이란 전쟁 재건에 쓰일 건설 장비 총 필요액 2026E $23B, 2027E $18B로 예측 • 전후 복구 수요가 글로벌 주요 장비 제조사들의 대규모 수주로 직결됨에 따라 부품사들의 낙수효과로 이어질 전망	2 586
7	[고려대학교 KUVIC] 코스텍시스 (BUY) – 코스텍시스, 800V짜리 카타르시스 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_7302d46cd033470899f067eb2d01c2e2.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 159,000원 • 28F Peer PER Valuation 기반 목표주가 159,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 176% 존재 • 2028년도 매출액, 영업이익 각 1,472억원, 453억원 전망 ▶️ 투자포인트 1. 800VDC: 스페이서, 너 내 동료가 돼라 • 엔비디아의 800V DC 랙 전환에 따른 전력반도체 신규 시장 수요 추정 결과, 랙 당 GaN 소자 매출 기회는 2027년 2.7만 달러, 2028년 4.5만 달러 예측 • 글로벌 데이터센터향 GaN 시장 규모는 2027년 7.6억 달러, 2028년 15.6억 달러로 가파르게 성장할 전망 • WBG 전력반도체가 투입되는 초고전압 환경에서는 열적 부하가 극심해 면접촉으로 발열 문제를 제어하는 '블록 본딩' 아키텍처 채택이 필수 • 800V DC 인프라 1GW 구축당 약 1,000만개, 약 117억원의 폭발적인 스페이서 수요 발생 기대 ▶️ 투자포인트 2. 트랜시버 열(熱) 받게 하지마라 • 1.6T 광트랜시버의 DSP 고발열(25~30W) 및 소자 수명 급감 리스크 대두에 따라, 디바이스 온도를 20°C 이상 낮추는 동사의 320W/m·K급 기판 기술이 핵심 솔루션으로 부상 • 중국 물량 제외하더라도 약 1.44조원의 글로벌 하우징 유효 시장 존재 • 이 중 단 1%의 점유율만 확보해도 연간 약 144억원의 확실한 신규 매출 창출 가능 • 초고방열 패키징 기술은 차세대 CPO 기판까지 확장 적용되어 장기적 성장 모멘텀 확보 기대	3 313
8	[고려대학교 KUVIC] 한화엔진 (BUY) - 데센 상륙작전 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_081ab629c2444d31b9b1f0cbe01ae138.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 목표주가 121,000원 • SOTP Valuation 기반 목표주가 121,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 67% 존재 • 2027년도 매출액, 영업이익 각 2조 9,676억원, 5,258억원 전망 ▶️ 투자포인트 1. DC엔진 쇼티지 • 2026~2030년 누적 약 최대 26GW 규모의 DC향 선박엔진 시장 형성 전망 • 순수 한화엔진 향으로 향후 5년간 최대 7.7GW 규모의 DC향 선박엔진 SAM 기대 • 2027년 이후 예정 CAPA는 연간 900MW로, 수요가 공급을 상회하는 시장 환경 조성되어 CAPEX 증설 당위성 충분 • 제한된 CAPA 내 잠재적 침투 규모인 2.5GW만 확보하더라도, 2030E 누적 매출 약 3조 1,588억원(시가총액의 약 52%) 달성 가능 ▶️ 투자포인트 2. 수직계열화 성장 옵션 • 동사는 한화에너지 - 한화임팩트 - 한화엔진 구조 하에서 그룹 전력 밸류체인에 편입 • 한화에너지는 미국 캘리포니아·텍사스 기반 PV 10.5 GW, ESS 8.6GW 파이프라인 보유 • 한화에너지가 DC향 전력공급 프로젝트를 확보할 경우 동사는 그룹 내 발전설비 공급 후보로서 차별화된 수직계열화 수혜 전망 ▶️ 투자포인트 3. 조선 수혜를 받아보자 • IMO GFI 규제가 2027년부터 5,000톤 이상 선박에 시행됨에 따라, DF엔진 채택이 LNGC·ULCV에서 VLCC·탱커·벌커까지 확대 • DF 2행정 저속엔진은 C/C 대비 약 50% ASP 프리미엄 형성 • 고부가 선종 비중 확대로 척수가 감소해도 총 HP는 오히려 증가하는 P, Q의 우상향 구간에 진입	2 215
9	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 게임(비중확대) 한 판만 더 할게요 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_e7de3a7f601b4b2cba34e8dd2886eed9.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	21 147
10	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 의료기기/화장품(비중확대) Glow up, Scale up ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_b1addc042d604e47b07a4123cff95730.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	15 011
11	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 화학(비중확대) 비료 피료해! ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_7022772ee9e64e9da38e844022d84da4.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/researchhttps://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_7022772ee9e64e9da38e844022d84da4.pdf	17 368
12	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 호텔/레저(비중확대) 여기 20층에 사람 있어요~ ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_ecf516313eb44c22a89da7263d15dc67.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	15 267
13	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 광통신(비중확대) 광(光)통신.. 그저 “빛” ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5fd9164ee09d4adb8c8f52096d7e6411.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	21 563
14	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 방산(비중확대) 가격 낮게, 성능 높게 언~발란스 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_14b12a110a7549959b8b83e5c83208b4.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	16 337
15	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 항공/우주(비중확대) 우주를 줄게 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_5523eea976914fb0ae4a67fdbbbed30a.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	17 323
16	[고려대학교 가치투자동아리 KUVIC] 산업보고서 이차전지(비중확대) 전고체: 내가 왕이 될 상인가 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_4997982d337148cab0dd44967e211d5b.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research	15 157
17	[고려대학교 KUVIC] Lumentum Holdings (BUY) – 루멘상스의 시대가 왔다 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_975c7aec0a224b05892220199ae015b0.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 $1,216 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 $1,216 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 67% 존재 • 2026년 예상 매출액 $3,763M, 영업이익 $958M ▶️ 투자포인트 1. EML: 든든한 엔비디아와 독점 기술력 • 200G EML 양산 가능한 유일한 업체, 1.6T 트랜시버 전환 가속화될수록 구조적 수혜 집중 • 200G EML은 경쟁사조차 수율 문제로 동사에서 EML을 구매할 만큼 대체 공급원이 없음 • NVIDIA의 $20억 투자를 바탕으로 기존 4개 팹의 InP 생산능력 50% 확대, 5번째 팹(2028년 가동, 연간 $50억 매출 역량) 다단계 증설 구조 뒷받침 ▶️ 투자포인트 2. 광통신의 노다지, CW레이저 선두주자 • 400mW UHP 레이저 및 ELSFP 모듈을 통해 CPO 광원 시장 선점 • 800mW 출력값의 차세대 SHP 레이저 시연 완료하며 기술적 격차 지속 확대 • CY27 하반기 Scale-Up 하이브리드 환경 진입, 2028년 CPO 본격 채택 국면 진입 예상 ▶️ 투자포인트 3. OCS: AI 클러스터 전력난의 해답 • 주요 하이퍼스케일러들의 네트워크 최상단 스파인 스위치 OCS 전면 대체 추세 가속화 • 높은 진입 장벽에도 불구하고 대형 고객사와 수십억 달러 규모의 다년 공급 계약 체결 • 2H26 4억 달러 이상 수주잔고 소화, 2027년 10억 달러 이상 매출 달성 기대	2 755
18	[고려대학교 KUVIC] 엠엔씨솔루션 (BUY) – OPM 올라가는 주파수는 없나요? ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_1e834018985e48ce82e574d49889e430.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 ‘Buy’, 2026년 목표주가 158,000원 • Peer PER Valuation 기반 목표주가 158,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 47.7% 존재 • 2026년 예상 매출액 5,560억원, 영업이익 1,160억원 ▶️ 투자포인트 1. 전방 체계업체 수출 확대 직수혜 •한화에어로스페이스·현대로템·LIG넥스원·한국항공우주 방산 빅4를 핵심 고객사로 확보 • 방위사업청의 방산 수출 목표 200억 목표, 폴란드 중심에서 캐나다, 사우디, 루마니아로 수출 지역 다변화 • 전방사 수출 확대에 수출 관련 매출 24년 1,493억원에서 27년 3,038억원까지 가파르게 증가할 것으로 예상 • 내수 매출(OPM 8~9%)에 비해 간접 수출(OPM 10% ~ 10% 후반)의 높은 수익성으로 전사 수익성 개선 기대 ▶️ 투자포인트 2. 수출 구조 고도화에 따른 OPM 개선 • 내수 대비 간접수출(OPM 10% 중후반), 직수출(OPM 30%~) 수익성 구조적 우위 • 간접수출 비중 2025년 46.3%에서 2027년 50.5%(BULL 53.5%)로 확대 예상 • 직수출 비중은 2025년 1% 수준에서 2027년 4.1%(BULL 4.4%)로 확대 예상하면서 전사적 수익성 개선 기대감 • 글로벌 방산 부품 공급 쇼티지 상황에서 튀르키예·UAE·호주 등 다수의 직수출 파이프라인 확대 기대감	3 788
19	[고려대학교 KUVIC] LS머트리얼즈 (BUY) – 울트라캡숑시터 ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_146be79a21f34e0f933a4f97c9188073.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 'Buy', 목표주가 37,300원 • EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 37,300원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력95% 존재 • 2026년 예상 매출액 1,784억원, 영업이익 60억원 ▶️ 투자포인트 1. AI DC향 UC 수요 증가, P·Q 성장 • AIDC로의 전환에 따라 전력 안정화용 UC 수요 구조적 증가 • 800VDC 아키텍처 전환에서 사이드카 CBU 핵심 모듈로 UC 채택 필수화, 랙당 약 2,000만원 신규 부가가치 창출 • AIDC 시장 성장에 따른 Q 증가와 고부가 제품 확대에 따른 P 상승이 맞물리며 2028E 849억원 매출 기대 ▶️ 투자포인트 2. 신재생향 UC 성장 가시성 확대 • 글로벌 풍력 설치량 2026년 140GW에서 2028년 167GW로 연속 신기록 전망, 해상풍력 비중 2030년 17.5%까지 확대 • 풍력 터빈 대형화에 따라 피치 제어 시스템 내 UC 채택률 증가, 해상풍력 터빈 1기당 평균 216개 UC 셀 탑재 • E-STATCOM 개발을 통해 전력 그리드 시장 진입, 독일 등 대규모 프로젝트 기반 중장기 수주 예상 • 풍력 2028E 197억원, 태양광 2028E 53억원, ESS 2028E 433억원 매출 기대 ▶️ 투자포인트 3. 알루미늄 고부가가치향 수혜 증대 • 글로벌 완성차 OEM의 EV 차체 경량화 트렌드에 따라 고강도 알루미늄 압출재 채택 가속화 • 오스트리아 HAI와 합작법인 하이엠케이 설립, 국내 유일 현대기아차 EV 압출재 스펙 충족 • 전선용 알루미늄 도체 전환 동시 진행, 전력망 슈퍼사이클 수혜 • 두 전방 산업 수요를 바탕으로 알루미늄 사업부 2028E 1,734억원 매출 추정	5 020
20	[고려대학교 KUVIC] 인텔리안테크 (BUY) – 인텔리안테크를 아니? ▶️ 보고서 원문: https://www.kuvic.com/_files/ugd/5ec6f7_a87293b66e3d47168aa0a7c949f47280.pdf ▶️ KUVIC 홈페이지: https://www.kuvic.com/research ▶️ 투자의견 'Buy', 목표주가 198,000원 • Historical EV/EBITDA Valuation 기반 목표주가 198,000원 제시 • 현재 주가 대비 상승여력 54% 존재 • 2026년 예상 매출액 4,174억원, 영업이익 396억원 ▶️ 투자포인트 1. Non-Starlink 진영의 안테나 파트너 • Starlink 독점 구조가 역설적으로 통신 주권 우려를 야기, EU IRIS² (11.4조원), 캐나다 텔레샛 (2.5조원) 등 대규모 투자로 이어지는 중 • 유텔샛 원웹, A사, 텔레샛, SES, AST 스페이스모바일 등 Non-Starlink 주요 사업자 대부분에 안테나를 공급하는 사실상 독점적 파트너 • 지상국 턴키 구축 역량과 멀티밴드·멀티오빗 범용성을 기반으로 경쟁사 대비 확고한 우위 확보 • A사향 수주는 2023년부터 3년간 총액 2,417억원으로 반복 및 확대 패턴이 뚜렷하며, A사 위성 배치가 전체 계획의 3% 수준인 점을 감안하면 향후 성장 여력 상당 ▶️ 투자포인트 2. 해상용 안테나 매출의 구조적 회복 • 2024년 해상용 매출 급감은 원웹 서비스 지연과 LEO 전환 과도기에 따른 일시적 현상이었으며, 2025년 하반기부터 구조적 회복 확인 • 인마셋의 하이브리드 서비스 NexusWave가 핵심 촉매로, 출시 반년 만에 도입 선박 1,000척 돌파, 2026년 상반기 3,000척 목표 • NexusWave 한 세트 설치 시 GEO 안테나와 LEO 평판형 안테나를 동시 납품하는 구조로, 안테나 판매 수량과 ASP가 동시 상승하는 이중 수혜 • 4Q25 매출 1,243억원에 영업이익률 15.9% 기록, 양적 회복과 질적 개선이 동시 진행 중	4 215

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