우산 X NNN의 아이디어

■ 비나텍_드디어 블룸에너지 시스템 매출 발생 ​ * 다양한 차트는 첨부된 블로그 링크에서 확인 가능합니다. ** 포스팅한 관심섹터와 관심종목에 대해 매수/매도 의견을 제안하지 않습니다. *** 포스팅 작성 시점 관련 종목 보유여부를 확인해 드릴 수 없습니다. ​ 비나텍 지난 26.06.30 드디어 블룸에너지 향 시스템 매출 발생시킵니다. 수주 규모 412억 원입니다. 비나텍 과거에는 특히 대만 파워 회사 통해 슈퍼캡 납품하여 블룸에너지에게 공급하였는데 이제는 시스템 매출도 발생시킵니다. ​ 비나텍은 블룸에너지와 오랫동안 거래해왔습니다. 블룸에너지가 시장에 유명해지기 전부터 슈퍼캡 공급했었고 에너지 서버에 들어가는 슈퍼커패시터 독점 공급 중입니다. 계속해서 협력관계를 잘 이어오고 있던 와중에 25년부터 블룸에너지가 시스템화(모듈화) 납품 가능성을 물었고 이제야 초도 물량 납품이 시작되었습니다. 시장에서 크게 기다리던 소식입니다. ​ 회사와 소통했을 때 2Q25 정도 초도 물량 납품 될 것으로 파악하였는데 6월 말일에 공시 나왔습니다. 이는 1회성으로 끝날 내용이 아닙니다. 현재 비나텍 베트남 박닌/박장/하남에 생산라인 보유하고 있는데(신규 생산라인은 응옌 설비 투자 중) 블룸에너지 시스템 담당하는 박장 공장의 Audit이 끝났음을 의미하는 것이라 저는 판단해 봅니다. 그러면 시스템 납품 지속적으로 이루어질 것입니다. ​ ​슈퍼커패시터 셀은 블룸에너지 독점이지만 시스템은 경쟁사들이 있습니다. 26.07.06 Sanmina 향 슈퍼커패시터 공시는 특별한 게 아니라 블룸에너지 에너지 서버로 들어가는 시스템의 슈퍼캡 납품 공시입니다. 작년 Acbel에게 슈퍼캡 납품했던 것과 같은 구조입니다. 결국 시스템은 대만/인도 등 EMS 회사들과 경쟁해야 합니다. 일단 시스템 납품하면 OPM 줄어들 수밖에 없는데 그래도 매출 볼륨 매우 커질 수 있는 기회라 회사 체급을 키우는 데에는 유리할 것입니다. ​ 좋은 공시 소식에 주가가 반응하나 싶다가도 어수선한 시장분위기에 맞물려 비나텍 고전을 면치 못하고 있습니다. 슈퍼커패시터 시장 계속 커질 것이고 여기에 시스템 물량도 회사가 말 한 대로 납품을 이제 시작을 합니다. SOFC 연료전지 On-Site 발전이라는 시대정신이 사라지기 전까지 비나텍에 유리한 상황인 건 맞는 것 같습니다. 계속 살펴보려 합니다. https://blog.naver.com/beatthemkt/224344308233

블룸에너지 에너지서버 1MW에는 약 9,000개의 슈퍼캡이 들어갑니다. 활용되는 4,000패럿 슈퍼커패시터 가격 약 3.5불입니다. 이를 계산하면 에너지서버 1MW에는 9,000 * 3.5불 * 1,500원(환율) = 5천만 원의 슈퍼커패시터 들어갑니다. 1GW 용량이면 5천만 원 * 1,000 = 500억 원, 25GW 용량이면 500 * 25 = 12.5조 원의 슈퍼커패시터 들어갑니다.

산화 스칸듐은 SOFC 연료전지 셀 구조 중 전해질(세라믹)에 들어가 효율을 높이는 역할을 함 (참고) 아모센스 : 세라믹 기판 생산, 두산퓨얼셀 : 전해질 지지형 셀 아닌 금속 지지형 셀 방식

■ 슈퍼커패시터_블룸에너지 향 물량만 계산해도 큰 시장규모 * 다양한 차트는 첨부된 블로그 링크에서 확인 가능합니다. ** 포스팅한 관심섹터와 관심종목에 대해 매수/매도 의견을 제안하지 않습니다. *** 포스팅 작성 시점 관련 종목 보유여부를 확인해 드릴 수 없습니다. ​ 지난 26.07.07월 블룸에너지 COO가 사용하는 산화 스칸듐(scandium oxide) 관련 글을 올렸습니다. 내용 살펴 보면 현재 밸류체인으로도 25GW CAPA 감당할 수 있다고 합니다. 블룸에너지 26년 말 기준 CAPA 2GW 수준이며 또 생산능력 단계적으로 늘어날 테니 25GW CAPA 먼 이야기일 수 있겠으나 활용 가능한 산화 스칸듐 양으로 밸류체인의 시장규모 가늠해 보는 것도 의미 있을 것 같습니다. 먄약 블룸에너지 CAPA 25GW가 되어 풀 가동이 된다면 슈퍼커패시터 시장규모 블룸에너지향으로만 1.25조 원으로 계산됩니다. ​ ​블룸에너지 사용하는 SOFC 연료전지 발전 방식을 보면 셀 사이 전해질 층에 산화 스칸듐이 도펀트라 불리는 첨가물로 들어갑니다. 산화 스칸듐 도판트 첨가되는 양 적지만 셀의 효율 높이기 위해 사용된다고 합니다. (참고) 아모센스 : 세라믹 기판 생산, 두산퓨얼셀 : 전해질 지지형 셀 아닌 금속 지지형 셀 방식 ​ 블룸에너지에 따르면 스칸듐이 희토류로 분류되기는 하나 매장량은 납 보다 많을 정도로 풍부하다 합니다. 다만 채굴할 때 스칸듐만 채굴해도 될 정도로 충분히 농도가 짙지 않아 다른 금속들을 가공할 때 부산물로 수급을 하고 있다고 합니다. ​​ 따라서 스칸듐 수급에 대해선 걱정할 상황이 아니고 현재 밸류체인상으로는 연 생산량 25GW까지 대응이 가능하다 합니다. 또 중국 의존도 없이 산화 스칸듐을 확보할 수 있다고 합니다. ​ 이런 관점에서 블룸에너지 밸류체인들의 미래 시장규모를 살펴보는 것도 재미있을 것 같습니다. 에너지 서버의 수요가 계속 크다면, 생산이 밀려있는 가스터빈 등 전력 이슈 해결 방법에 뾰족한 대안이 없다면 블룸에너지 CAPA 계속해서 크게 늘어나겠습니다. 블룸에너지 밸류체인의 약점으로 꼬집힌 산화 스칸듐을 현재 기준 25GW까지 대응 가능하다 하는데 이를 슈퍼커패시터 물량으로 계산하면 약 원화 기준 1.25조 원 됩니다. ​​ 블룸에너지 에너지서버 1MW에는 약 9,000개의 슈퍼캡이 들어갑니다. 활용되는 4,000패럿 슈퍼커패시터 가격 약 3.5불입니다. 이를 계산하면 에너지서버 1MW에는 9,000 * 3.5불 * 1,500원(환율) = 5천만 원의 슈퍼커패시터 들어갑니다. 1GW 용량이면 5천만 원 * 1,000 = 500억 원, 25GW 용량이면 500 * 25 = 12.5조 원의 슈퍼커패시터 들어갑니다. ​ 블룸에너지 밸류체인들을 탐방 다녀 보면 블룸에너지 공격적으로 말할 땐 31년 말 기준으로 20GW CAPA 예상했다고 하는 것을 공통적으로 느꼈었습니다. 가용 가능한 산화 스칸듐 물량과 그렇게 큰 차이 나지 않습니다. 가정대로만 된다면 블룸에너지 밸류체인들의 실적이 커지는 것은 확정된 미래이지 않을까 싶습니다. https://blog.naver.com/beatthemkt/224344291578

■ 우산 X NNN Pick 일주일을 돌아보는 리포트 정리(7월 2주차) - 리포트 정리는 아래 블로그 링크를 통해 확인 가능합니다 https://blog.naver.com/s1kkw/224344290346 * 주간 리포트 정리 코멘트 - 실적 시즌에 본격적으로 돌입하며 2분기 실적 프리뷰 자료가 급증하기 시작 - 다만 이외에는 반도체 대형주를 중심으로 시장 변동성이 매우 커지면서 이에 대한 해석을 다룬 전략 및 산업 보고서가 주를 이룸. 특히 최근에는 지속적으로 KB증권 전략 담당 이은택 위원의 보고서가 시장의 화두로 인식되고 있음 - 반도체 섹터 애널리스트들은 변동성 확대 속에서도 2명 정도의 애널리스트를 제외하면 여전히 탄탄한 숫자를 기반으로 강한 톤을 유지 중 - 메가 프로젝트가 발표되며 신재생에너지 섹터 애널리스트들의 개별 종목 톤이 올라가고 있음 - 자동차 섹터는 계속해서 로봇 기반으로 내러티브를 이야기하고 있으나 2분기 실적에 대해서는 보수적인 톤으로 프리뷰가 나오는 중 - 이외 화장품 등 소비재와 일부 섹터에서 약하지만 순환매가 나오면서 이를 기회로 해당 섹터 애널리스트들이 주목을 끌기 위해 노력하고 있는 것이 느껴졌던 주간 1. 반도체: 계속 쏠릴 것인가 (LS 정우성) 2. 삼성전자: 반도체 충당 전 110조원, 압도적 수익성 재확인 (메리츠 김선우) 3. 뉴파워프리즈마: 미국 반도체 CapEx 수혜 본격화 (신한 최승환) 4. 자동차 - 미국 휴머노이드 로봇 포럼 후기: 제조 AI가 온다 (DB 남주신) 5. 효성화학: 영업 레버리지의 힘, 3억원에서 1,000억원으로 (IBK 이동욱) 6. ESG/그린사업: 에너지안보, K태양광 생존이 필수 (유진 한병화) 7. 소비재/플랫폼 Weekly: 편의점의 시간이 왔다 (LS 오린아) 8. 코스맥스: 실적 모멘텀 회복과 밸류에이션의 정상화 국면 진입 (하나 박종대) 9. 이그전: 빅테크의 지갑이 말라도, 반도체는 계속 돈을 벌까? (KB 이은택) 10. 반도체장비: '약속된 호황'에 투자하라 (KB 이창민) 11. 유통: 업태 전반 실적 서프라이즈 기대 (DB 허제나) 12. 감성코퍼레이션: 중국 진출 확실히 보여드립니다 (IBK 유창근) 13. 엔터/미디어: 때가 온다 (NH 이화정) 14. 조선: 그럼에도 불구하고. (한국투자 강경태) 15. 제약/바이오: 7월, R&D 이벤트와 호실적 주목 (미래에셋 김승민) 16. 코스맥스엔비티: 확연히 달라지는 실적 (하나 박종대) 17. 항공운송 - 6월 수송 실적: 대한항공만 웃는다 (NH 정연승) 18. GS피앤엘: 너무나 강해진 펀더멘탈 (IBK 남성현) 19. 반도체: 더욱 거세게 끓어오르는 레거시 메모리 판가 (메리츠 김선우) 20. 전기전자 - Revaluation: 가치는 실리콘 밖으로 이동한다 (키움 권민규) 21. SK이터닉스: 정책, 수요, 자본 트리플 모멘텀 (신영 박세라) 22. OCI홀딩스: 아직 당기지 않은 방아쇠 (미래에셋 이진호) 23. 이그전: 반도체의 고점을 잡아내는 탑다운 방법 (KB 이은택) 24. 아바텍: MLCC Super Cycle의 숨은 진주 (메리츠 양승수) 25. 외인카지노: 디커플링 필요 (신한 지인해) 26. 에이피알: 2Q26 또 역대급 매출?! (신한 박현진) 27. 에이유브랜즈: 포기하지 않고, 꼭 MEGA 브랜드가 되겠습니다 (하나 박찬솔) 28. 현대차: 하늘을 짊어진 Atlas, 이제 주가를 들어 올릴 때 (신한 박광래) 29. 인터넷 - 2Q26 Pre: 전략 차이로 실적 차별화 (삼성 오동환) 30. 한미약품: 릴리 딜 첫 성과, R&D는 진행형 (다올 이지수)

■ 우산 X NNN Pick 일주일을 돌아보는 리포트 정리(7월 2주차) - 리포트 정리는 아래 블로그 링크를 통해 확인 가능합니다 * 주간 리포트 정리 코멘트 - 시장 변동성이 1. 반도체: 계속 쏠릴 것인가 (LS 정우성) 2. 삼성전자: 반도체 충당 전 110조원, 압도적 수익성 재확인 (메리츠 김선우) 3. 뉴파워프리즈마: 미국 반도체 CapEx 수혜 본격화 (신한 최승환) 4. 자동차 - 미국 휴머노이드 로봇 포럼 후기: 제조 AI가 온다 (DB 남주신) 6. ESG/그린사업: 에너지안보, K태양광 생존이 필수 (유진 한병화)

■ 다음 주 스케쥴 점검 (현지시각 기준) ​ Check Point 1) 본격적인 실적 발표 시즌(미국 금융주 화요일 실적 발표) Check Point 2) 미국 26.06월 CPI(화)/PPI(수) 및 연준 베이지북 공개(수) Check Point 3) TSMC(목)/ASML(목) 실적 발표 Check Point 4) 다다음주 SK하이닉스/구글/테슬라(수) 실적 발표

■ FICC ​ Dollar Index Futures 100.76, +0.14% USD/KRW 1,499, -1.97% U.S. 10Y 4.56%, +8.19bps Crude Oil WTI Futures 71.41, +3.82% Copper Futures 13,503, +0.92% Gold Futures 4,114, -1.76% Bitcoin 63,854, +0.34%

■ CNN Fear & Greed Index ​ 37 → 25 → 32 → 49, Neutral

■ Magnificent 7 Valuation NVDA 19.5x AAPL 33.0x GOOGL 24.8x MSFT 19.6x AMZN 25.8x TSLA 174.5x META 19.6x TSLA 제외 Multiple avg. 23.7x

■ S&P500 Valuation ​ S&P500 12m fwd P/E 20.3x S&P500 12m fwd P/E 3yr Avg. 21.0x S&P500 12m fwd P/E 5yr Avg. 20.0x S&P500 12m fwd EPS 373.4

■ US Market Sectors (GICS Level 2) 기준 성과 TOP 5 ​ 1) Semiconductors & Semiconductor Equipment (+5.57%) 2) Automobiles & Components (+3.61%) 3) Technology Hardware & Equipment (+3.61%) 4) Energy (+3.22%) 5) Media & Entertainment (+2.38%, 2주 연속)

■ US Market Sectors (GICS Level 1) 기준 성과 TOP 3 ​ 1) 에너지 (+3.49%) 2) IT (+2.87%) 3) 커뮤니케이션서비스 (+1.86%, 2주 연속)

■ 이재명 대통령 국정수행 긍정평가 비중 * 단순평균은 리얼미터(주 초)와 한국갤럽(주 말), NBS(격주) 데이터의 단순 평균을 의미 ** 데이터 공백이 있을 경우 가장 최근 데이터 활용 임의 보간 ​ - 단순평균 : 52.7%, -0.17%p - 리얼미터(주 초) : 47.0% - 한국갤럽(주 말) : 53.0% - NBS(격주) : 58.0%

■ 시장 유동성 ​ KOSPI 신용 잔고(억 원) : 28.8조 원(WoW -2.69%) 코스닥 신용 잔고 (억 원) : 7.80조 원(WoW -3.56%) 고객예탁금 : 107.1조 원(WoW -10.7%)

■ 시장 거래 대금 ​ KOSPI 거래대금 5 ma : 372,624 억 원(WoW -15.4%) 코스닥 거래대금 5 ma : 62,871 억 원(WoW -26.5%) ​ 삼성전자 거래대금 비중 5 ma : 24.0% SK하이닉스 거래대금 비중 5 ma : 34.1%

■ 외국인 순매수 TOP 5 ​ - 시가총액 대비 비중 기준 1) IT하드웨어, 0.48%, +9,171억 원 2) 건설,건축관련, +1,470억 원 3) 철강, 0.18%, +684억 원 4) 소프트웨어, 0.17%, +2,362억 원 5) 소매(유통), 0.16%, +479억 원 ​ - 절대금액 기준 1) IT하드웨어, +9,171억 원 2) 상사,자본재, +2,467억 원 3) 소프트웨어, +2,362억 원 4) 기계, +2,231억 원 5) IT가전, +1,524억 원

■ South Korea Market 수급 KOSPI 외국인 -4.08조 원 KOSPI 기관 +0.29조 원 코스닥 외국인 +0.53조 원 코스닥 기관 +0.51조 원

■ South Korea Market Sector 주간 12m fwd 영업이익 변화 ​ 1) IT하드웨어, +4.66% 2) 비철,목재등, +3.71% 3) 화학, +3.69% 4) IT가전, +2.96% 5) 증권, +2.64%

■ South Korea Market Valuation ​ KOSPI 12m fwd P/E 6.36x KOSPI 12m fwd P/E 3yr Avg. 9.59x KOSPI 12m fwd P/E 5yr Avg. 10.1x KOSPI 12m fwd 순이익(지배) 910.8조 원 ​ 26년 KOSPI 영업이익 300.2 조 원 26년 KOSPI 순이익(지배) 223.3 조 원 ​ 27년 KOSPI 영업이익 970.9 조 원 27년 KOSPI 순이익(지배) 759.5 조 원 ​ 코스닥 12m fwd P/E 20.7x 코스닥 12m fwd 순이익(지배) 12.8조 원