Gromit 공부방

*GS Tony Pasquariello 시장 코멘트 ‒ S&P500은 지난주 저점 대비 약 +5% 반등했고 2월 27일 종가 대비 -4% 수준에 그쳐, 3월의 강한 변동성에도 불구하고 시장은 성장 둔화나 침체보다 성장 지속성에 대한 신뢰를 유지하는 흐름을 보임 . ‒ 2026년 미국 GDP 성장률 전망이 +2.3%로 추세 수준에 근접한 가운데, 다음 주부터 본격화되는 실적 시즌을 앞두고 12개월 선행 이익 기대치가 최근 변동성 속에서도 상승 흐름을 유지하고 있음. ‒ 변동성 확대와 대규모 회사채 신규 발행에도 불구하고 미국 IG 크레딧 스프레드는 오히려 축소되는 모습으로, 리스크 자산 전반에 대한 신용시장 신뢰는 유지됨. ‒ 3월 동안 트레이딩 커뮤니티와 시스템 트레이딩 자금은 상당한 포지션 축소(디레버리징)를 진행했으며, 이는 현재 시장을 순매수로 기울 수 있는 초기 조건을 형성함 . ‒ 위험자산 반등의 단순한 설명으로는 3월 20일 사이클 고점 이후 Brent 원유 선물이 약 -6% 하락한 점이 지목되며, 에너지 가격 안정이 리스크 프리미엄 완화에 기여한 것으로 해석. ‒ 과거 2018년과 2022년처럼 시장이 어려운 국면에서도 S&P 기준 5% 이상의 반등이 여러 차례 발생했던 사례가 있으며, 이번 반등 역시 추세 반전이 아닌 counter-trend 성격일 가능성이 존재. ‒ 지정학적 헤드라인 기반 시장 움직임은 사후적으로 다양한 설명이 동시에 가능하며, 숏 포지션으로 이를 선제적으로 맞추는 것은 구조적으로 난이도가 높은 환경임. ‒ 기존에는 downside 비대칭이 더 크다고 평가했으나, 현재는 원자재 시장 불안 요인이 남아 있음에도 불구하고 S&P의 위험-보상 구조가 보다 양방향으로 균형에 가까워진 상태라고 인식. ‒ “전쟁 종료”, “45일 휴전”, “지상군 투입” 등 서로 다른 이벤트 헤드라인에 따라 시장 방향성이 크게 달라질 수 있으나, 어떤 시나리오에 대한 확실한 확률 우위(edge)는 확보하기 어려운 상황임. ‒ 기술적으로는 시장 구조가 개선되고 있으며, 7주 연속 순매도로 노출이 3년 기준 31퍼센타일 수준까지 낮아졌고, 옵션 시장 감마가 재축적되며 수급 측면에서 상방 비대칭 가능성도 일부 형성된 상태.

불편한 동행..

아무 일도 안 일어남

삼성전자 윗꼬리는 장 색깔에 의미가 크다

그림놀이

Discretionary vs Systematic Equity Positioning 업뎃

뉴스는 피곤하다 그냥 이것만 봐야지..

언제부턴가 수령했대!! 만으로 자본시장이 호재라고 받아들이고 있네요. 정말 공포의 고점을 지났거나, 시장이 지금 전쟁 이슈를 너무 나이브하게 보고 있거나 둘중에 하나입니다

*GS Tony Pasquariello 시장 코멘트 ‒ 이번 시장 조정은 겉보기와 달리 리스크 프리미엄(선행 변동성, 경기민감 vs 방어주, IG 크레딧 스프레드)이 크게 확장되지 않았으며, 과거 대비 “완전한 고통 구간(gut check)”은 아직 발생하지 않은 상태. ‒ 낙관론 측면에서는 미국 성장 지속성에 대한 신뢰가 유지되고 있으며, 실제로 S&P 12개월 선행 EPS 추정치는 고점 대비 +6%, 전쟁 시작 이후 +3% 상승하며 실적 기대가 오히려 상향되는 흐름을 보임. ‒ 반면 우려 측면에서는 시장이 지나치게 안일하며, 특히 호르무즈 해협 통과 물량의 도착 시점이 지금부터 시작되면서 물리적 에너지 공급 부족이 본격 반영되는 구간이 도래하고 있음. ‒ 필자는 양측 시나리오에 대해 확신이 없으며, 베팅 시장에서 “미국 철수 vs 지상군 투입” 확률이 유사하게 형성된 점과 유가 상승에도 불구하고 S&P가 반등한 점을 들어 시장의 방향성이 매우 불확실한 상태로 평가. ‒ 다만 GS PB 기준 3월 한 달 동안의 매도 규모가 13년 내 최대였고, 트레이딩 커뮤니티가 대규모 롱 포지션을 청산하며 현재 상당한 숏 베이스로 4월에 진입한 점은 단기 수급상 리스크-리워드 균형 개선 요인으로 작용. ‒ 현재 시장의 핵심 긴장은 “역사적 수준의 에너지 쇼크”와 “단일 헤드라인으로 촉발될 수 있는 숏스퀴즈 가능성”이 동시에 존재하는 구조적 모순이며, 이는 상방·하방 꼬리 리스크가 모두 열려 있음을 의미. ‒ 이에 따라 전략적으로는 공격적 베팅보다 자본 보존이 우선이며, 진짜 수익은 위기 진입 시점이 아니라 위기 이후 국면에서 발생한다는 점을 강조하며 대응 여력을 유지하는 것이 중요하다고 판단. ‒ 중장기적으로는 AI 테마가 여전히 시장 중심에 위치할 것이며, 기존처럼 AI 리더 vs 래거드 페어 트레이드 구조가 유효한 전략 프레임으로 지속될 가능성이 높음. ‒ 동시에 전력 공급 및 인프라 금융 수요는 구조적 과소투자와 공급망 비효율의 결과로 더욱 확대될 것이며, 일본 증시는 AI·방산 노출을 바탕으로 최근 한 달간 견조한 성과를 보이며 해당 테마로의 자금 유입 지속 가능성.

JPM, Relief Rally vs. Reality Check: Oil, Hormuz and Where to Selectively Re-Risk ✅ 중동 전쟁과 호르무즈 해협 — “휴전 기대 vs 공급 현실” 구조 ‒ 중동 분쟁은 지속 중이며 휴전 협상 뉴스는 나오지만 지정학적 결과에 대한 가시성은 매우 낮은 상황 ‒ 기본 시나리오는 “수 주 내 전쟁 종료 + 휴전”이나, 이는 호르무즈 해협 재개를 위한 필요조건일 뿐 충분조건은 아님 ‒ 실제 핵심 변수는 전쟁 종료가 아니라 ‘에너지 수송 정상화 여부’이며, 이는 협상·정치·군사 변수에 의해 지연 가능성 존재 ‒ 현재 시장은 ‘휴전 기대 → 리스크 완화’로 반응하지만, 실물 공급 정상화는 더 느린 구조 ✅ 유가 경로 — 단기 급등 → 점진적 정상화 시나리오 ‒ JPM 기본 가정: 2Q26 유가 $100 이상 유지 → 2H26 들어 점진적 하락 ‒ 이는 부분적 해협 재개 + 재고 정상화가 동시에 진행된다는 가정에 기반 ‒ 단기 리스크: 유가 $120~130/bbl squeeze 가능, mid-May까지 흐름 차질 시 $150 이상 tail risk 존재 ‒ 유가 상승의 “폭과 지속기간”이 결국 경기 충격 강도(수요 파괴·침체 여부)를 결정하는 핵심 변수 ✅ 매크로 충격 구조 — “에너지 → 소비 → 고용” 전이 ‒ 미국 소비는 아직 견조하지만, 휘발유 가격 $4/gallon 이상 지속 시 소비 모멘텀 훼손 가능 ‒ 에너지 쇼크는 저소득층에 더 큰 타격 → K-shaped economy 심화 ‒ 기업 측면에서는 에너지 부담 지속 시 고용 보수적 전환 가능성 존재 ‒ 기본 시나리오는 경기 유지이나, 에너지 압력 장기화 시 성장 둔화 리스크 확대 ✅ 자산가격 반응 — “Oil = 단일 팩터 시장” ‒ 최근 크로스에셋 움직임은 거의 전부 유가에 의해 설명되는 single-factor regime ‒ Eurostoxx 및 EM FX는 유가와 강한 음(-)의 상관관계 유지 (거의 모든 거래일에서 동일 방향) ‒ 즉, 현재 시장은 “유가 상승 = 리스크 자산 하락”이라는 단순 구조로 작동 ‒ 분산투자 효과는 디에스컬레이션 시에만 다시 회복될 가능성 ✅ 과거 오일 쇼크 패턴 — 안전자산도 완벽한 헤지 아님 ‒ 과거 사례에서 주식·채권 수익률은 동방향(양의 상관) 움직임 → 인플레 압력 때문 ‒ 금 vs 달러 헤지 역할은 시대별로 변화: 최근 국면에서는 USD가 더 강한 헤지 자산 ‒ 이유: 고금리 환경 → 금 보유 비용 증가 + 미국 에너지 순수출국 전환으로 달러 구조적 강세 ‒ 결론적으로 “항상 통하는 안전자산은 없음 → 레짐 의존적 헤지 필요” ✅ 정책 반응 — Fed는 공급충격 ‘관통’ 가능성 ‒ 인플레 기대가 anchored되어 있는 한, Fed는 공급발 인플레를 무시할 여지 존재 ‒ 금리 경로는 “유가 경로 의존적” → 유가 지속 상승 시 더 hawkish 가능성 ‒ JPM은 단기적으로 금리 인상 기대를 과도하게 반영한 시장을 fade하는 전략 제시 ‒ 유럽/영국은 tail risk 대비 flattening 포지션 유지 ✅ 투자 전략 — “비선형 하방 + 선택적 리스크온” ‒ 현재는 포지셔닝 상 downside 비대칭 → non-linear downside hedge 유지 필요 ‒ 리스크오프 심화 조건: 해협 봉쇄 지속 + 밸류에이션이 경기둔화 반영 못할 때 ‒ 상대적 선호: Quality Growth (고금리 내성), Low Vol (침체 우려 시 방어) ‒ 선택적 리스크온: Asia Tech, 일본, 에너지 수출국(호주·브라질) ‒ 스태그플레이션 시나리오에서는 방어주도 압박 가능, 심지어 Tech까지 실적 하향 압력 💡 정리: “시장 상승은 기대, 구조는 여전히 유가가 지배” » 지금 반등은 휴전 기대 기반 ‘릴리프 랠리’ 성격, 실물 공급 정상화는 아직 미확인 » 시장은 사실상 Oil-driven single factor 구조 → 유가 방향이 모든 자산 결정 » 단기적으로는 유가 spike 리스크, 중기적으로는 점진적 정상화 시나리오 » 포지션은 방어 + 선택적 리스크온 병행, 특히 에너지 수출국/퀄리티 중심 접근 필요

폴리마켓 중간선거 베팅

러우 전쟁 vs. 미국-이란 전쟁 WTI 흐름 비교 업데이트 *삼성 주간투자전략 자료 발췌 (4/3)

전업일기(144) _ 현금 비중이 중요할까? 그리고 그 현금을 하락장에서 여러 차례 사용해 봤지만 사실 그걸로 큰 수익을 올린 경험은 잘 없다. 내가 크게 계좌를 점프업시켰던 것은 비중을 크게 싣고 하락에도 묵묵히 버텼던 기업들에서 나왔었다. 투자자 모두가 자신의 현재 포지션에 따라 말을 한다. 내가 현금이 지금 한 푼도 없기 때문에 이렇게 말하는 것일 수도 있다. 또 누군가는 현금이 50-70%기 때문에 시장을 부정적으로 보는 것일 수도 있다. 누가 정답일지도 알 수 없다. 하지만 한 가지 확실한 것은 하락장에서 현금 비중을 많이 갖고 있다고 갑자기 부자가 되는 것도 아니고, 지금 현금이 없는 상태로 하락장을 좀 더 맞는다고 폭망하지도 않는다는 것이다. 그보다 중요한 것은 내가 지금 어떤 포트폴리오를 구축하고 있고, 어떤 좋은 투자 아이디어에 베팅하고 있는가일 것이다. 이것은 하락장이든 상승장이든 마찬가지이다. https://blog.naver.com/stalk0218/224240499874

올해의 정답지(예상) 지수 퍼포먼스 YTD +51.6% 지수명: Akros U.S. AI Optical Communication and Network Infrastructure Index 구성종목: 1. Lumentum Holdings Inc 23.70% 2. Ciena Corp 21.86% 3. Coherent Corp 18.21% 4. Tower Semiconductor Ltd 5.89% 5. Corning Inc 5.65% 6. Nokia OYJ 5.33% 7. Marvell Technology Inc 5.32% 8. Applied Optoelectronics Inc 5.20% 9. Celestica Inc 4.94% 10. Fabrinet 3.89%

랠리 시도의 초기 며칠은 무시한다. 그건 잠재적인 노이즈에 불과하다. 중요한 것은 시장이 후속 상승을 이어갈 수 있는지, 그리고 리더십이 나타나고 제대로 된 셋업이 형성되는지 여부다. 기술적으로 보면 전형적인 스냅백이다. 200일선을 하회했던 지수들은 다시 그 수준으로 반등하고 있고, 200일선을 지켜낸 지수들은 그 위에서 반등하고 있다. 이는 추세 전환이 입증되기 전까지는 전형적인 역추세 움직임이다. 변동성은 계속 높은 수준을 유지할 것으로 예상된다. 이 구간은 저위험으로 돈을 벌 수 있는 구간은 아니지만, 리스크가 가장 크게 존재하는 구간임은 분명하다. 조정 국면에서 해야 할 일은 단순하다. 상대적으로 가장 강한 주식과 가장 타이트한 가격 흐름을 보이는 종목을 찾는 것이다. 그런 종목들이 시장이 결국 방향을 틀 때 미래의 리더가 된다. 매크로 측면에서는 아직 아무것도 해결되지 않았다. 높은 원유 가격은 여전히 문제다. 어제의 반등은 유가를 의미 있게 낮추지 못했다. 더 큰 문제는 여전히 진행 중이며, 결론은 아직 나지 않았다. 현재 수준의 유가는 인플레이션을 자극하고 성장에 압박을 가하며, 연준이 더 오래 금리를 동결할 이유를 제공한다. 이런 환경에서는 금리 역시 높은 수준을 유지하게 된다. 이 모든 노이즈를 걷어내기 위해 나는 시장 자체를 본다. 시장은 정치인, 애널리스트, 뉴스, 그리고 각종 전문가들보다 훨씬 더 높은 확률로 진실을 말해주는 존재다.

https://x.com/markminervini/status/2039173257836794199?s=20

2026년 시장 안정화 조치 시행 추이 코스피) 사이드카 - 매수 6회, 매도 6회 서킷브레이커 - 매도 2회 총 14회의 시장 안정화 조치 발동. 이는 2008년 총 26번의(매수 14, 매도 12) 사이드카가 발동된 이후 최다 횟수. 2008년 10월 24일 코스피 지수가 -10.57% 급락했지만, 당시 규정상 오후 2시 이후에는 서킷브레이커가 발동되지 않음. 코스닥) 사이드카: 매수 4회, 매도 3회 서킷 브레이커: 매도 1회 총 8회의 시장 안정화 조치 발동 이는 2008년 총 19번의(매수 6, 매도 13) 사이드카가 발동된 이후 최다 횟수. 코스닥 서킷 브레이커는 2회 발생이 최대(2008년, 2011년, 2020년).

시총 상위가 아닌 시총 작은 종목들도 다 지분신고

연금 형님 코스닥 지분신고가 늘어나는 듯?