[미래에셋증권 전략/퀀트 유명간]

7월 금통위 기자회견 (7/16) Q. 기준금리 0.25%포인트 인상 결정 배경과 만장일치 여부는? A. 6월 수출이 사상 최초로 천억 달러를 상회하는 등 금년 성장률이 5월 전망치(2.6%)를 큰 폭 상회할 것으로 예상됨. 물가는 3.2%로 높아졌고 환율은 1500원대 중반까지 상승했으며 가계대출도 월 8~9조 원대 증가세를 이어가는 등 금융안정 리스크가 지속되어 금통위원 전원 일치로 인상을 결정함 Q. 통화정책방향에서 '속도'를 언급했는데, 다음 통방 때도 연속 인상이 가능한지? A. 통화정책의 경로는 사전에 결정해서 움직이는 게 아니며, 앞으로의 회의는 다 '살아있는 회의(Live meeting)'임. 통화정책은 자전거가 아닌 '큰 유조선'을 타는 것이므로 시간을 두고 정책을 펴겠으며, 다음 주 발표될 2분기 국민소득 통계와 8월 발표될 7월 물가를 주의 깊게 보고 판단할 것임 Q. 연준(Fed)의 2021년 사례를 언급하며 수요 측 압력을 강조한 이유는? A. 현재 한국은 비용 측면의 간접 효과에 더해 성장세가 상당히 강해 수요 쪽에서 오는 물가 상승 압력이 상당히 중요함. 2021년 연준이 수요 쪽 압력을 일시적이라 간과했다가 아주 높은 인플레이션으로 이어진 교훈이 있으므로, 물가가 목표 수준에 안정적으로 수렴한다는 확신이 들 때까지 대응할 것임 Q. 최근 성장세 확대 진단과 GDP 갭(Gap) 플러스 전환 시점 분석은? A. 교역조건 개선으로 1분기 GDP가 3.8% 성장할 때 국내 총소득(GDI)은 13.2% 자라는 이례적인 상황임. 당초 내년 초에는 GDP 갭이 플러스로 전환할 것으로 판단했으나, 최근 상황을 봐서는 그 시기가 조금 더 앞당겨질 가능성도 있음 Q. 2.75%가 중립금리 범위 안에 있는지, 그리고 5월 동결이 '실기'였다는 지적에 대해서는? A. 경제가 균형점에 왔을 때 긴축적이지도 확장적이지도 않은 것이 중립금리이며, 경기가 확장적일 때는 정책을 중립금리보다 더 높게 잡을 수도 있음. 5월에는 중동 상황 등 불확실성이 있어 한 번 더 지켜본 것이며, 5월의 2.6% 성장 전망이 너무 낮다고 판단될 정도로 현재 경제가 견조하므로 실기는 아니었음 Q. 주식시장 변동성 확대 및 MSCI 선진국 지수 편입에 따른 리스크 우려는? A. 주식 가치 하락이 실물 경제의 시스템 리스크로 연결되는 경로는 많지 않으며 소비 증가 효과도 크지 않음. MSCI 편입 시 지수를 추종하는 수동적인 자금은 유입되겠지만 단기간에 유출입되는 자금은 아니어서 크게 염려하지 않아도 됨. 주식 종목보다는 한국 경제에 시사하는 바가 큰 반도체 가격 자체를 주시하는 것이 좋음 Q. 금리 인상에 따른 취약계층 대출 우려와 정부의 확장 재정 정책 간 엇박자에 대한 의견은? A. 취약 차주의 어려움을 덜기 위해서는 통화 정책보다는 선별적으로 정책 효과를 낼 수 있는 재정 정책이나 금융 정책이 가장 적합함. 재정 정책이 생산성을 높이고 경제 전반의 성장 여력을 증가시키는 투자로 이어진다면 통화 정책하고 반드시 엇박자가 되는 것은 아님 Q. 최근 고용 부진 현상 진단과 주택시장 안정을 위한 거시건전성 정책 활용 입장은? A. 최근 고용 부진은 중동 전쟁 불확실성으로 석유화학, 건설업 등에서 신중하게 행동한 영향이 컸으나 앞으로 서비스업 중심으로 완만한 증가세가 이어질 것임. 금융 안정을 위해 행정적인 정책이나 통화 정책 단독만으로는 목표 달성이 힘들며, 두 가지를 같이 썼을 때 상호 보완적인 효과가 있음