Politeconomics

Между изобретением электрогенератора (1870-е) и скачком производительности (1920-е) прошло несколько десятилетий. По аналогии с электричеством было бы преждевременно ожидать революции уже к 2030-му году. Если аналогия верна, то основные эффекты могли бы проявиться лишь в 2040-х.

«Экономика не император социальных наук, а Шалтай-Болтай». Стив Кин

Банк Японии поднял ставку до 1% - самого высокого уровня с 1995 года, на фоне слабой иены около 160 за доллар и энергетического инфляционного шока, частично связанного с ближне-восточным конфликтом. Решение принято вопреки позиции премьер-министра Санаэ Такаити, сторонницы мягкой политики, которая параллельно одобрила еще 3 трлн иен субсидий домохозяйствам на энергию. Банк Японии давно сигнализировал, что начнет повышать ставки, когда станет ясно, что период подавленных результатов «сюнто» (весенних переговоров о зарплате) подходит к концу, т.е. это исполнение заранее объявленной логики, а не капитуляция перед мейнстримной ортодоксией таргетирования инфляции. Реальная ставка по-прежнему глубоко отрицательная (инфляция в ценах производителей +6,3% г/г, потребительская около 2-3%). Причины инфляции на стороне предложения и преходящие. Хотя в посткейнсианской оптике фискальные инструменты предпочтительнее, стоит рассмотреть действенность ставки по каналам: Валютный канал. Один из важнейших способов, которыми ставка влияет на реальную экономику. При импортозависимой, энергетической инфляции цепочка «выше ставка -> крепче иена -> дешевле импортный энергоноситель -> ниже CPI» - это единственный механизм, который здесь реально может сработать. Именно его японский ЦБ имплицитно и таргетирует, действуя ради иены. Однако валютные рынки обычно уже «закладывают» повышения ставок, поэтому фактический эффект на курс может быть скромным. Канал процентных доходов работает в обратную сторону. Неоклассический взгляд гласит, что рост ставок снижает инфляцию, кроме случаев, когда не снижает; канал процентных расходов не единственное, что движет экономикой. В стране с гигантским госдолгом более высокая ставка вкачивает процентный доход в частный сектор (государство как нетто-плательщик) - это проинфляционно/стимулирующе. Жилищный канал. В «англо-странах» (США, Великобритания, Канада, Австралия) жилье — это огромный, кредитный и спекулятивный сектор. Поднял центробанк ставку -> дорожает ипотека -> у людей растут платежи и падает желание покупать дома -> охлаждается стройка, потребление, «настроения» (animal spirits) -> спрос в экономике сжимается -> инфляция тормозит. Именно так ставка «кусается». Но в Японии этот механизм почти не работает. После пузыря 1990-х японская недвижимость не растет спекулятивно; стареющее и сокращающееся население давит на спрос. Дома не та вещь, ради которой японцы влезают в долги и гонят цены вверх.

⚡️Мессенджер Telegram заблокирован в Индии до 22 июня, на время пересдачи абитуриентами вступительных медицинских экзаменов, сообщает национальное агентство Индии по тестированию, отвечающее за проведение основных вступительных экзаменов в высших учебных заведениях.

"Эта мера принята в интересах общественного порядка в ответ на организованное использование платформы мошенниками для обмана кандидатов, передающих вступительный медицинский экзамен 21 июня 2026 года", — говорится в заявлении агентства.

Первоначально экзамен проводился в мае, однако его результаты были отменены из-за крупного скандала с утечкой экзаменационных материалов. По данным образовательного агентства, правительство Индии приняло решение об ограничении Telegram на уровне платформы только после того, как другие меры, включая скоординированные удаления, не смогли пресечь распространение поддельных ответов на вопросы экзамена. В агентстве отметили, что таких материалов нет за пределами экзаменационной системы, а обещание их предоставить является мошенничеством.

ОБСЛУЖИВАНИЕ ГОСДОЛГА И ПОТЕНЦИАЛ В ОФЗ 1️⃣ В предыдущей записи потерялся график обслуживания долга до 2041 г.

Инструменты. Минфин пытается выстроить прогнозируемые расходы на обслуживание долга на 15 лет равномерно по 2-3 трлн руб. в год, размещая длинные ОФЗ-ПД. Если добавить проценты по госдолгу из принятой в законе логики (размещения ОФЗ только для обслуживания долга), равномерность окажется бессмысленной. В 2041 при средней стоимости госдолга 10-12-14% нужно будет заплатить 12-17-24 трлн против <4 трлн сейчас.

2️⃣ Дополню прогнозом динамики госдолга в ОФЗ и процентных расходов бюджета на 30 лет из средней стоимости долга 12% годовых (сейчас 14,5% по рынку и 11% от номинала в год). Госдолг вырастет в 5 раз за 15 лет c 30 до 154 трлн, в 3 раза за 30 лет относительно ВВП с 14% до 42% (и до 63% ВВП при сохранении доходности 14%). Обслуживание госдолга будет стоить не 1,6%, а 5% (8%) ВВП даже при высоком росте номинального ВВП ~7% в год. • Привет, бразильский сценарий. - Кажется, это не то, что ожидает Правительство и Банк России. 3️⃣ Нормализация кривой ОФЗ. Даже в этом сценарии, когда Минфин размещает только длинные ОФЗ-ПД под 12% годовых, кривая должна иметь текущий вид только через 2 года при КС 8%. В любом случае нужны решения по изменению структуры госдолга, снижению стоимости длинных ОФЗ-ПД и нормализации кривой ОФЗ. 4️⃣ Потенциальная доходность длинных ОФЗ-ПД с дюрацией 5-7 лет с погашением в 2033-2041 гг. при нормализации кривой ОФЗ составит 35-40% за первый год. При условии снижения ключевой ставки до 11% через год и 8% через 2 года. 💬 О своих ожиданиях по ставке 19 июня, курсу и длинных ОФЗ говорил сегодня на РБК youtube (vkvideo) #сми @truevalue

Зюганову прислали жировку

Прогнозный финал на четвертое заседание Банка России в 2026 году. И восстали прогнозисты всех мастей из пепла стаканов ядерных ОФЗ, и пошла война на уничтожение своих же прогнозов и шла она десятилетиями, но последнее сражение состоится не в будущем, оно состоится здесь, в наше время, сегодня ночью. Арнольд Шварценеггер Майкл Байн Линда Хэмилтон Центральный Банк РФ и Пол Винфред - в роли лейтенанта Трекслера Режиссер - Жизнь Сценарист - ОРЦБ Так же в ролях - остальные участники The “СТАВКА-УБИЙЦА” 1. Совкомбанк - 14% 2. АСТРА УА - 14% 3. Сбербанк ЦМИ - 14% 4. Сбербанк КИБ - 14% 5. Т-Инвестиции - 14% 6. Газпромбанк - 14% 7. Ренессанс Капитал - 14% 8. УК Первая - 14% 9. Альфа Банк - 14.25% 10. НИУ ВШЭ - 14% 11. РСХБ УА - 14% 12. МКБ - 14% 13. Велес Капитал - 14% 14. Финам - 14.25% 15. Цифра Брокер - 14% 16. Уралсиб - 14% 17. ИК Регион - 14% 18. Банк Санкт-Петербург - 14% 19. Синара - 14.25% 20. АКРА - 14% 21. МТС Банк - 14% 22. Capital Economics - 14% 23. ЦСР - 14.5% 24. JP Morgan - 14% ( легенда ) 25. Oxford Economics - 14% 26. УК ПСБ - 14% 27. НРА - 14% 28. РЭУ Плеханова - 14% 29. ПАО Рыночная Пена - 13.75% 30. Виктор Тунев - 13.5-14.0% 31. Банк Русский Стандарт - 14.25% 32. Солид - 14% 33. Freedom Finance - 14% 34. ДОМ РФ - 14% 35. Почта Банк - 14% 36. УК Альфа Капитал - 14% 37. Риком-Траст - 14% 38. РГС жизнь - 14% 39. ТКБ Инвестмент Партнерс - 14% 40. Абсолют Банк - 14.25% 41. Эксперт РА - 14% 42. ING - 14.5% 43. Егор Сусин - 14% 44. Райффайзенбанк - 14% 45. БКС - 14% 46. Ингосстрах УА - 14% 47. Кит Финанс - 14% 48. Атон - 14% 49. ВТБ ( ТЦ ) - 14% 50. The Usual Suspect- 14.5% 51. HSBC - 14% 52. Гарда Капитал - 14% 53. In touch capital markets - 14% 54. ОТП Банк - 14% 55. Goldman Sachs - 14% 56. Bloomberg Economics - 14% 57. Институт Гайдара - 13.75% 58. УБРиР - 14% За визуализацию спасибо БАТЕ матриц корреляций. https://t.me/CBRSunnyMorning P.S. Ну и как всегда, верим в себя, верим в ЦБ, а что еще остается… P.S.2. Если видите неточности, сообщите пожалуйста, оперативно исправим.

🎙 19 июня в 15:00 состоится пресс-конференция по итогам заседания Совета директоров по денежно-кредитной политике В мероприятии примут участие Председатель Банка России Эльвира Набиуллина и заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин. Трансляция будет доступна на нашем сайте и странице ВКонтакте.

комментарии в Rutube как отдельный вид искусства

В посткейнсианской литературе существует понятие paradox of debt (парадокс долга). Суть его в следующем: попытки фирм снизить свою задолженность (леверидж) могут привести к ее росту. Когда фирмы пытаются сократить долг, они урезают инвестиции — падает совокупный спрос и доход. По этому каналу снижаются прибыльность и нераспределенная прибыль фирм. В итоге они оказываются более закредитованными, чем прежде — ровно противоположно тому, чего добивалась каждая отдельная фирма. Механизм работает и в обратную сторону: если фирмы наращивают инвестиции за счет новых займов, рост спроса и дохода дает им более сильный денежный поток, и задолженность в итоге снижается. Для отдельной фирмы сокращение долга может быть разумной стратегией; но в агрегате, когда так поступают достаточно много фирм, возникает парадокс. Это еще один случай ошибки композиции на макроуровне. Парадокс применим и к банкам, и ко всей финансовой системе, и к попыткам государства контролировать свой долг. Когда правительство пытается снизить отношение госдолга к ВВП, урезая расходы, это через мультипликатор обрушивает совокупный спрос и доходы — и долговой коэффициент по факту растет. И наоборот: крупные госрасходы способны дать мощный всплеск спроса и сильный рост ВВП, так что долговая нагрузка в результате снижается. То есть austerity ради снижения debt-to-GDP может оказаться самоподрывающей. Парадокс долга используют как возражение против гипотезы финансовой нестабильности (ГФН) Мински, согласно которой задолженность фирм растет в фазе подъема и снижается в фазе сжатия. Ряд авторов (Lavoie & Seccareccia, 2001; Bellofiore et al., 2010) указывают, что ГФН описывает микроповедение отдельной фирмы и упускает макропоследствия такого поведения. Парадокс долга предсказывает обратное: если достаточно фирм одновременно наращивают инвестиции, их совокупная задолженность в фазе подъема может не меняться или даже падать; а если одновременно сокращают — в фазе сжатия может не меняться или даже расти.

Частный долг по секторам, % ВВП: США 72/68, Еврозона 103/51, Россия 82/21 (фирмы/домохозяйства). В США делеверидж населения, в РФ долг почти весь корпоративный, а розница только разгоняется.

Подъем фашизма в Германии произошел после экономического кризиса и дефляции, вызванных Великой депрессией. Гиперинфляция 1920-х годов к этим событиям прямого отношения не имела, поскольку произошла значительно раньше. Главной причиной краха 1929 года стала не государственная, а частная задолженность, накопленная в годы экономического бума «ревущих двадцатых». Поэтому, говоря о рисках финансовых кризисов, стоит в первую очередь следить за динамикой частного долга. Именно его чрезмерный рост лежал в основе как Великой депрессии, так и глобального финансового кризиса 2008-2009 годов.

Google и исследователи UC San Diego представили проект «кластерных вычислений на основе телефонов», в котором списанные материнские платы Pixel используются в качестве вычислительных узлов под управлением Linux. Кластеры из 25–50 телефонов сопоставимы по производительности с современным сервером в тестах; полная система из 2000 телефонов эквивалентна примерно 50 серверам — без использования новых чипов. Университет планирует запустить кластер осенью 2026 года для поддержки курсов по информатике и изучения надёжности потребительского оборудования под длительной нагрузкой.

Сколько еще восточно-европейских айтишников без гражданства, на которых держится вся американская индустрия?

Замечательно, как США сами себя загоняют в гроб.

Anthropic отключила доступ к моделям Fable 5 и Mythos 5 для всех клиентов после того, как правительство США выпустило директиву об экспортном контроле, запрещающую их использование любыми иностранными гражданами — как внутри США, так и за их пределами. Директива пришла в пятницу вечером, и компания решила полностью закрыть доступ, поскольку выборочное соблюдение требовало бы блокировки огромного числа пользователей — в том числе собственных сотрудников Anthropic с иностранным гражданством.

Илон Маск стал первым долларовый триллионер в истории.

"Масштаб произошедшей интеллектуальной реставрации, которая частично схватывается термином «неолиберализм», если понимать его строго, через его исторические основания, обычно левыми так или иначе вытесняется. Поражение — опыт, с которым трудно справиться, и всегда есть искушение сублимации. Но если когда-то нам придется его преодолеть, необходимо посмотреть теоретическим противникам в глаза, без снисхождения, но и без самообмана. Для этого нужна культура любопытства и критики, не довольствующаяся традициями самих левых, в которых общая склонность политических течений к самозамыканию обычно еще больше усиливалась осадными умонастроениями, характерными для любого меньшинства, которым, собственно, всегда был (и тем более является сегодня) интеллектуальный универсум левых — по крайней мере на Западе, если не считать мимолетных исключений Франции и Италии. Одна из целей этого сборника — дать отпор подобному самозамыканию". Перри Андерсон Спектр: от правых до левых в мире идей

💬 «Сейчас впервые экономика выходит из состояния сильного перегрева внутреннего спроса при рекордно низкой безработице — и делает это без резкой остановки, а постепенно и плавно. Вероятно, и бизнесу, и многим экономистам этот процесс кажется непривычным, и возникают опасения, что такая динамика может привести к экономическому спаду. Однако при правильно выстроенной ДКП и адекватной траектории ключевой ставки результатом должен стать период более умеренных темпов роста в течение двух лет. 2025 год экономика уже прошла в этом режиме, и 2026 год также станет частью этого процесса. После этого инфляция должна стабилизироваться на низком уровне, а ВВП войдет в повышательный тренд. Рассчитывать, что экономика получит долгосрочный выигрыш от более терпимого отношения к высокой инфляции, было бы ошибкой. Да, временно это может дать краткосрочный подъем экономической активности, однако в долгосрочной перспективе совокупные темпы экономического роста будут ниже. В результате потери от высокой инфляции окажутся значительно больше возможных краткосрочных выгод». Заместитель Председателя Банка России Алексей Заботкин в интервью «Ведомостям» — об обстоятельствах, которые влияют на жесткость денежно-кредитной политики, о влиянии бюджетной политики на решения ЦБ и о прогнозах на ближайшее будущее экономики ⤵️