기억보단 기록을

[SK증권 조선 한승한] (shane.han@sks.co.kr/3773-9992) ▶️한수위: 글로벌 선주들 중국 조선소 배제하는 중 ▪️신조선가지수 186.81pt(+0.01pt), 중고선가지수 177.64pt(+0.32pt)를 기록 ▪️HD현대미포는 LNGBV 2척을 척 당 $97.5m에 수주. 발주처는 스페인 선사 ‘그루포 이바이사발’이며 ‘셸(Shell)’과의 장기용계약을 바탕으로 발주. 복수의 옵션 계약을 포함하면 발주량은 해당 계약을 포함 최대 10척까지 확대될 전망. 선박 브로커들에 따르면 18K-CBM급 LNGBV의 적정 선가는 $94m 수준인데 반해 높은 선가인 것으로 평가됨 ▪️언론보도에 따르면, HD현대미포는 Trafigura와 암모니아 DF MGC(중형가스운반선) 4척 건조에 대한 본계약을 체결한 것으로 알려짐. 건조는 ‘26년 하반기부터 진행되며, ‘28년까지 인도될 예정 ▪️인도 ONGC(석유천연가스공사)는 100K-CBM급 에탄운반선 3척 건조 계약을 놓고 한국 조선 3사와 협상 중. 선가는 척 당 $157m~$168m 수준으로 추정됨. 이번 건조 계약에서 중국 조선소들은 완전히 배제되었으며, 정부 정책 및 리스크가 그 이유라고 알려짐 ▪️일본 MOL은 중국 조선소에 대한 LNGC 발주를 중단하기로 결정하며, 한국 및 일본 조선소로 발주를 전환할 계획. 주요 원인은 미국의 중국 선박 제재 움직임에 따른 것이며, 품질 문제, 납기 지연, 설계에 대한 제한 등의 이유도 포함. MOL은 현재까지 중국 조선소에 총 30척(운항 선대14척, 수주잔고 16척)의 LNGC를 발주했으며, 러-우 전쟁 발발 이후 ‘21년~’24년 기간 중국 국영석유기업 및 선사와 협력해 총 22척의 LNGC를 중국 조선소에 발주한 바 있음 ▪️ONE은 HD한국조선해양과 최대 12척(확정 8척+옵션 4척)의 16K-TEU급 LNG DF 컨선 건조 계약을 추진. 선가는 척 당 $220m 수준으로 추정되며, 이번 계약은 미-중 무역 갈등 속에서 미국의 중국 조선/해운업 제재에 따라 중국 조선소 대신 한국 조선소로 발주처를 바꾸면서 성사됨 ▪️지난 4월 Yang Ming은 8K-TEU급 컨벤 3척과 15K-TEU급 LNG DF 7척에 대한 견적을 한국 조선소 측에 요청 ▪️Hapag-Llyod는 중국에 발주하려 했던 컨선 최대 20척(12.5K-TEU LNG DF 최대 12척–New Times/16K-TEU LNG DF 최대 8척–YZJ)을 두고 한국과 중국 사이에서 고민 중. 지난 4월 USTR이 발표한 ‘미국 항만 수수료 정책’과 양국 조선소 간의 ‘막대한 선가 차이’ 때문. 16K-TEU 6~8척은 지난 2월 초 한화오션과 LOI 체결한 물량으로 추정 ▪️New Times SB에 발주하려 했던 12.5K-TEU LNG DF 컨선의 선가는 척 당 $130~135m로 책정됐으나, 동일 스펙을 한국 조선소에 발주할 시 $150m 이상이 될 것으로 추정. 양쯔장(YZJ)에 발주하려 했던 16K-TEU급 LNG DF 컨선의 선가는 척 당 $190m로, 한국 조선소는 척 당 $250m 이상이 될 것으로 추정 ▪️EU는 러시아 유조선 그림자 선대(Shadow Fleet)를 대상으로 역대 최대 규모의 제재 패키지를 발표. 기존 153척에서 189척을 추가하며 총 342척의 유조선을 제재 리스트에 등록 ▪️방글라데시 해군은 해군력 강화를 위해 약 20억 달러 규모의 한국 개량형 장보고급(KSS-I) 잠수함 6척 도입을 추진. 독일 Type 209/1400 기반의 KSS-I(장보고급) 개량 및 수출형은 한화오션(구 대우조선해양)만 건조해본 경험이 있음 ▪️HD현대중공업은 루마니아로부터 해군력 강화를 위한 협력 요청을 받음. 루마니아는 지난해 원해경비함(OPV) 2척과 호위함 3척 구매 의사를 밝힌 바 있으며, 지난 3월 최고국방회의에서 경량 초계함 1척 구매 절차를 위한 제안도 승인 ▪️글로벌 선주들은 미국의 중국 조선/해운업 제재를 고려하여 중국 조선소에 발주하려 했던 선박 계약을 한국 조선소로 선회하거나 향후 발주 계획에서 중국 조선소를 배제하는 움직임 강화되는 중. 조선업 비중확대 의견 유지 ▶️보고서 원문: https://buly.kr/APv0xnM SK증권 조선 한승한 텔레그램 채널 :https://t.me/SKSCyclical SK증권 리서치 텔레그램 채널 : https://t.me/sksresearch 당사는 컴플라이언스 등록된 자료에 대해서만 제공 가능하며 본 자료는 컴플라이언스 등록된 자료입니다.

스페인 이바이사발, HD한국조선해양에 LNG벙커링선 최대 10척 발주 https://m.g-enews.com/article/Global-Biz/2025/05/202505240838085415fbbec65dfb_1

#조선 중국 제재로 한국산 컨테이너선 수요가 급증하는 모습 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1663764

일론 머스크, AI 전력 부족 경고 1. 일론 머스크 (xAI 창업자 및 테슬라 CEO) - 인공지능이 확장됨에 따라 세 가지 핵심 제약 요인이 존재하며, 그것은 칩, 변압기, 전력 생산이다. - 변압기 부족 문제가 해결되면, 궁극적으로는 전기 생산 부족이 핵심 문제로 부상할 것이다. - 전력 생산과 관련한 문제는 아마도 내년 중반에서 말 사이에 본격적으로 나타나기 시작할 가능성이 있다. - xAI는 테네시주 멤피스 외곽에 기가와트 규모의 데이터센터를 건설하고 있으며, 이는 6~9개월 내 완공될 예정이다. - 중국의 전력 생산 속도는 궤도에 진입한 로켓처럼 빠르게 증가하고 있지만, 미국의 전력 생산은 정체 상태이다. 2. 전력 수급 우려 - AI 데이터센터의 대형화로 전력 수요가 급격히 증가하고 있다. - 전력 수급 문제는 기술 발전을 가로막는 장애물이 될 수 있다. 3. xAI의 대응 전략 - xAI가 건설 중인 데이터센터는 미국 평균 원자력 발전소와 동등한 수준의 전력 용량을 가진다. - 해당 시설은 천연가스 터빈을 통해 전력을 공급받고 있다. - 환경단체는 xAI가 오염 방지 장치 없이 천연가스를 사용해 청정대기법을 위반하고 있다고 비판하고 있다. 4. 업계 반응 및 전망 - Google은 재생에너지의 불안정성으로 인해 원자력 발전에 주목하고 있다. - Google은 데이터센터 전력 수요를 충당할 수 있는 인프라가 단기적으로 부족하다고 진단했다. - Constellation Energy는 일부 수요 예측이 과장되었다며 신중한 해석을 요구했다. - Dominion Energy는 데이터센터 수요가 여전히 강하다고 강조했다. https://www.cnbc.com/2025/05/20/elon-musk-says-ai-could-run-into-power-capacity-issues-by-middle-of-next-year.html

#PLTR 팔란티어 Maven 시스템, 미육군과 8억달러 추가 계약

Maven 히스토리

- 2017년: Maven 프로젝트 시작, 초기 파트너는 구글 - 2019년: 구글, 직원 반발로 프로젝트 철수 → 팔란티어가 대신 참여 2021년: 팔란티어, Maven 프로토타입 개발 시작 2022년: 1년간 2억 2,900만 달러 규모 확장 계약 2023년: Maven, 국가지리정보국(NGA)로 주체 이관 2024년: 5년간 4억 8,000만 달러 규모로 사용자 수 천 명 대상 확장 2024년: 5년간 1억 달러 추가 계약 – 전군(Army, Navy, Air Force, Marines)에 배포 확대 2025년: NATO가 Maven 채택 2025년: 기존 4.8억 달러 계약에 8억 달러 규모의 수정 확장 계약 체결 https://x.com/se7en3737/status/1925506462106661004

#PLTR 아쉽게도 트럼프 발표에서 구체적인 기업 리스트가 언급되진 않았음.

I'm excited to help with the 'Golden Dome'

대신 팔란티어 Co-founder였던 Joe Lonsdale 이 FOX 뉴스 인터뷰에서 팔란티어x안두릴x스페이스X의 역할이 중요하다고 언급 일단 희망회로는 Continue..

오늘 4시에 골든돔 프로젝트 관련 발표있다고 하는데, 누가 맡을지도 알려주려나요? 팔란티어x안두릴x스페이스X 컨소시엄도 리스트에 있을지 두근두근..

🚨 TRUMP ANNOUNCEMENT TO BE ON GOLDEN DOME - U.S. OFFICIAL ...

#PLTR SAP도 팔란티어와 협업! - 모든 SAP 시스템과 연동되는 AI 에이전트 네트워크 구축 -> 생산성 30% 향상 목표 - 미국 정부 포함 글로벌 고객 지원 예정 https://news.sap.com/2025/05/sap-business-ai-reimagine-how-enterprises-run/

#CCUS CCUS 비용 및 매출 구조

Cost

LCOCCUS = 프로젝트 수명 기간 동안 세전 목표 내부수익률(IRR)을 달성하기 위해 필요한 손익분기점에 해당하는 탄소 가격 ➡️ 즉, CCUS 프로젝트가 경제적으로 성과를 내기 위해 필요한 톤당 탄소 가격 - Storage Opex: MMV, CO2 주입 비용, G&A (Labor, 행정비용 등) - Storage Capex: 주입/모니터링정, 육상/해상 저장시설, MMV - Transport Opex: 압축 및 수송을 위한 에너지 비용, G&A - Transport Capex: 액화 설비, 파이프라인, 선박 운송 등 - Capture Opex: 탄소 포집 장치 운영을 위한 에너지 비용, G&A - Capture Capex: 흡수제/흡착제, 장비 등

Revenue

LROCCUS = CCUS로 이산화탄소를 포집하고 처리했을 때, 기업이 얻을 수 있는 톤당 수익 - 내부 탄소가격 및 ESG 평판 - Product 프리미엄 - CO₂ 제공을 통한 상업적 수익 포집한 CO₂를 EOR(석유회수 증진) 또는 다른 활용 목적으로 판매하거나, 허브 프로젝트에서는 운송/저장 서비스를 제공하고 수수료를 받는 구조 - 정부 지원 (ex. 미국 IRA 45Q, EU Innovation Fund, 캐나다 세액공제, 영국 차액계약 등) - 의무 탄소가격제 or 이에 준하는 보상: 탄소세 회피, 배출권 거래제(ETS) 크레딧 등을 통해 얻을 수 있는 직접적 수익 (참고) 대부분의 CCUS 프로젝트는 하방 위험(downside risk) 이 커서, 일반 인프라 투자보다 할인율이 높을 가능성이 있음

독일의 정상화

독일, 원자력에 대한 오랜 반대 입장 철회 (자료: FT) > 원자력 시대의 가속화. 원자력을 재생에너지와 동등하게 취급하려는 EU 법률을 더 이상 반대하지 않겠다고 표현. 프랑스-독일이 합의하면 좀 더 빠르게 발전할 것

#매크로 영국이 중국을 제치고 미국채 보유량 2위 국가로 등극

#PLTR 사우디에서 팔란티어 경험있는 엔지니어 채용 공고 발견 - NEOM (우리가 알고 있는 네옴시티 프로젝트를 담당하는 회사)과 Ekaa Technology Solutions and Services (IT 컨설팅)에서 채용 공고 발견 - 공고 게시가 3개월 전인걸로 보아, 이번 트럼프와의 회동 이전에도 팔란티어는 사우디와 협력하고 있었다고 판단 - 네옴시티 프로젝트는 스마트 시티 + 지속 가능한 기술 중심으로 한 대규모 프로젝트라, 방대한 데이터 통합과 분석이 필수적 - 나중에 오피셜 나올듯..!

한국 측은 미국에 조선 등 산업 협력 방안을 제시하면서 이를 지렛대로 미국이 한국산 제품에 25% 부과를 예고한 상호관세의 면제·예외를 주장하고 있다. 그리어 대표는 오는 16일 제주에서 국내 특수선 양강인 HD현대중공업과 한화오션 대표와 비공개 면담을 갖고 군함 및 상선 건조와 MRO(보수·수리·정비)를 포함한 한미 조선업 협력 방안을 논의할 예정이다. 21개국 통상장관이 모이는 기회를 활용해 한국, 중국 등과 다양한 양자회담을 추진한 미국 측은 그리어 대표 방한 전 두 업체에 별도로 면담 요청을 한 것으로 알려졌다. 이번 면담을 통해 한미 조선업 협력이 얼마나 구체화할지 주목된다. https://n.news.naver.com/article/001/0015391044?sid=101

매출은 문제 없는데 OPM이 떨어짐. 일회성 비용이거나 고가물량 매출 인식 딜레이인건지 봐야겠네요. 중장기는 문제 없을듯. 분기 플레이하는 주주들한테는 조금 아쉬운 실적

2025.05.15 15:40:43 기업명: 동성화인텍(시가총액: 7,527억) 보고서명: 분기보고서 (2025.03) 잠정실적 : N 매출액 : 1,723억(예상치 : 0억) 영업익 : 125억(예상치 : 0억) 순이익 : 90억(예상치 : 0억) **최근 실적 추이** 2025.1Q 1,723억/ 125억/ 90억 2024.4Q 1,857억/ 201억/ 187억 2024.3Q 1,365억/ 114억/ 87억 2024.2Q 1,378억/ 123억/ 33억 2024.1Q 1,373억/ 101억/ 87억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250515001400

* WoodMac에서도 제 의견과 비슷한 내용을 이야기하네요. CERAWeek 2025 참관기를 통해 말씀드렸던 내용과 유사합니다. 참고하세요. Wood Mackenzie sees challenges meeting gas power demand over next 15 years(5/15, Reuters) - Wood Mackenzie, 가스터빈 시장이 향후 15년간 제조 역량의 한계, 비용 상승, 재생에너지와의 경쟁 등으로 인해 강한 수요를 충족시키는 데 어려움을 겪을 수 있다고 밝혀 - 2025년부터 2040년까지 전 세계적으로 약 890GW의 신규 가스발전 프로젝트가 추가될 것으로 예상했으며, 이 가운데 미국과 중국이 전체 연간 추가 용량의 47%를 차지 Vs. 동남아, 인도, EU27 등 기타 지역이 나머지 53% 담당할 것으로 전망 - WoodMac은 단기적으로 다음과 같은 요인들이 신규 가스 발전소 건설의 제약 요인으로 작용할 수 있다고 분석 1) 제조 역량의 한계: WoodMac은 2025년 가스터빈 제조 설비 가동률이 약 90%에 이를 것으로 예상. 이에 따라 일부 미국 발전 사업자들은 2030년 이후에야 복합화력 발전소를 가동할 수 있을 것 2) 미국 내 자본비용 급등: 전력시장 가격이 신규 가스발전 비용을 하회 3) 아시아의 높은 수입가스 가격: 아시아 지역 내 전력 수요 증가하고 있음에도 불구하고, 가스 발전은 주로 피크 수요 대응 역할에 국한 4) 재생에너지 및 에너지 저장 시스템의 비용 하락 - 한편, 2030~2040년을 내다볼 때, 가스 발전의 미래를 좌우할 여러 핵심 과제가 존재. 특히 미국 내 데이터센터 수요가 실제로 실현될 것인지가 여전히 불확실. 최근 주요 기술기업들이 데이터센터 프로젝트를 취소하면서 기존 수요 예측에 대한 의문이 제기되고 있으며, 데이터센터 개발의 경제성 자체가 다양한 요인에 의해 도전을 받고 있어 - 가스터빈 제조 Capa 확장 여부 또한 중요한 쟁점. 현 시점에서는 2040년까지의 예상 설치 수요를 감당할 수 있을 정도의 Capa가 확보되어 있는 것으로 보이나, 제조사들은 과거의 시장 붕괴 경험을 의식해 장기적인 설비 확장에 대해 여전히 신중한 태도를 보이고 있어 - CCUS, 수소 혼합 연소 등 'Net-Zero 발전 기술'의 등장은 기회이자 동시에 도전 과제 - Midstream 인프라(연료 운송, 저장, 송배전 등)의 발전이 가스발전 성장의 핵심 요인이 될 것 - WoodMac의 에너지 전환 리서치 디렉터인 David Brown, “2030년까지 가스터빈 공급 시장의 타이트한 상태가 계속될 것이며, 2030년~2040년 사이에야 상황이 다소 완화될 것” - 한편, EIA는 이달 초 2024년 미국 전력 소비량이 사상 최고치인 4,097억 kWh를 기록했고, 2025년에는 4,205억 kWh, 2026년에는 4,252억 kWh로 지속적인 수요 증가를 예상 https://www.reuters.com/sustainability/climate-energy/wood-mackenzie-sees-challenges-meeting-gas-power-demand-over-next-15-years-2025-05-14/ https://www.woodmac.com/press-releases/despite-surging-power-demand-gas-fired-power-faces-manufacturing-constraints-that-could-limit-near-term-growth/