Macro Trader

그렇다면, 패닉이란건 어떤걸까?

VIX를 통해 걱정의 구조가 어떻게 되는지 파악해볼 수 있는데, 2020년 8월로 돌아가면, 2020년 11월 대통령 선거를 가장 걱정했고, 그 이후는 대통령이 누가 되든, 11월 선거보다는 걱정이 덜할 것으로 보았다.

앞 일에 대한 걱정이 많을수록(선물 곡선이 우상향) 증시는 우상향했고, 앞일보다 지금이 가장 걱정일수록(선물 곡선이 우하향) 증시는 하락했다.

반면, 2018년 2월 20일(파란색), 2018년 10월 25일(분홍색), 2022년 3월 9일(주황색)은 미래로 갈수록 더 낮은 변동성에서 거래된다.

2016년 1월 5일(녹색), 2019년 3월 1일(하얀색), 2023년 2월 6일(빨간색)의 VIX 선물 곡선은 미래로 갈수록 더 높은 변동성에서 거래된다.

흔히 공포지수로도 달려진 'VIX', 선물로 거래되기 때문에 가장 가까워 활발히 거래되는 근월물부터 점점 만기가 멀어지는 월물까지 위와 같이 곡선을 형성할 수있다.

증시가 걱정의 벽을 타고 오른다는건 어떤걸까. 블룸버그 통해 살펴보자.

• Protagoniste vs. Antagoniste Protagoniste: 우리는 구조적 성장, 세상을 변화시키는 기술에 투자하면서 해당 기업의 가치가 재평가 받는 것이라 말하지만, Antagoniste: 그것은 단지 돈의 흐름이 쉬웠던 때와 그렇지 않았던 때, 유동성이란 한 단어로 정의할 수 있지 않나 말할 수도 있다.

단기간 무슨 일들이 우리 앞에 놓여있는지 계속 업데이트 해볼 생각. 🔥

Bottom-line: 아시아 신흥국 지수의 올 한 해 매출 성장률이 전년 대비 5.3% 증가할 것으로 추정되며 전년과 큰 변동이 없는 미국, 오히려 감소할 것으로 추정되는 유럽과 대조적임. 매출은 이 지수에 포함 된 중국이 9.1%, 인도가 7.1% 전년 대비 성장할 것으로 추정되며, 중국의 경우 작년 11월 추정치 하향이 바닥을 봤지만 한국과 대만의 추정치 하향이 지속되며 아시아 신흥국 지수 전반의 탄력을 약하게 만들었음. 중국 경제 재개방의 낙수효과, 비용절감과 신중한 투자, 개선되는 제조업 지표, 늦춰진 재개방 만큼 추가적인 상방이 기대되는 서비스업 등으로 인해 아시아 신흥국 지수는 향후 추가적인 매출 성장률 상향이 기대됨. The fast improving revenue outlook for emerging Asian companies augurs well for the region’s equity markets, even as the outlook for the global economy remains murky. Sales at MSCI Emerging Markets Index companies are expected to rise 5.3% in 2023 from a year earlier, led by 9.1% growth in China and a 7.1% rise in India, according to Bloomberg Intelligence data. That compares with forecasts for a very small gain for S&P 500 companies and a drop for those in the Stoxx Europe 600. “The rising revenue outlook across emerging markets might be a better gauge of consumer recovery than earnings this year on a full reopening of economies,” said Marvin Chen, senior equity strategist at Bloomberg Intelligence. Spillovers from China’s improving demand can support sales growth in the region which, along with corporate cost-cutting measures and prudent investment plans, might eventually translate into profit gains, he said. “While both 2023 revenue and earnings expectations bottomed out in early November, coinciding with China’s shift toward reopening, earning revisions have lagged behind revenue as markets — such as South Korea and Taiwan — drag profit outlooks,” Chen said. The outlook for the region is fast improving, as indicated by better manufacturing data, as the region becomes more optimistic about the boost from China’s reopening. The service sector is likely to enjoy a further boost from delayed economic reopenings.

• Docent: 헤지펀드 포지션(한국)에 대한 도슨트임. 1) 매수: Long Position 2) 공매도(Short selling): Short Position 3) 총 규모(Gross Position): Long position + Short Position 4) 레버리지: 최소 가입 금액 3억 이상 200%, 5억 이상 400%, - Gross 100%를 넘어서는 투자를 말함. 5) 노출도(Net Exposure): Long Position - Short Position 6) 예시 100억으로 설정 된 펀드 - 주식 매수 50억 - 주식 공매도 50억 - 지수 선물 매도 20억 Gross: 120 Net Exposure: -20%p Leverage: 20% 사용 7) 본문의 ‘De-Grossing’ 과정 공매도 주식 상승에 따른 추가 손실을 막고자 매수로 포지션 청산 40억, 지수 선물 매도 10억을 매수로 청산, Net Exposure -20%p에서 +30%p, 그러나 시장 상승엔 동의할 수 없어 매수 포지션 30억도 시장에 매도하여 청산, 100억으로 설정 된 펀드는 이제, - 주식 매수 20억 - 주식 공매도 10억 - 지수 선물 매도 10억 Gross position 120에서 50으로 축소, Net Exposure 0%으로 중립.

Bottom-line: 대형 헤지펀드들이 연 초 이후 강한 주식시장 상승 속에서 공매도 포지션을 청산함과 동시에 매수 포지션도 함께 줄임. 흔히 말하는 총 투자 규모 축소(De-Grossing, Gross = Long position + Short position) 현상이며, 2021년 레딧을 통한 단기 투자자들의 기관 공매도 주식 공격 이후 가장 큰 규모로 발생했음. 이는 헤지펀드들이 갑작스러운 위험자산 상승에 공매도를 축소했지만, 매수도 줄이면서 이 상승세에 동참하길 거부하고 있다는 의미임. 제이피모건에 따르면 금요일 고용지표 발표 전 목요일에 발생한 총 투자 규모 축소는 2018년 집계 이후 열번째로 컸다고 함. 비단, 이런 운용 쪽 뿐만 아니라 증권 분석 쪽도 최근 시장 상승과 상반되게 약세론이 지배적임. Big-money speculators are shunning the new-year equity rally, unconvinced by the buying frenzy that has swept across the retail crowd as well as corporate America. While being forced to unwind bearish bets in droves by last week’s risk-on rotation, hedge funds tracked by Goldman Sachs Group Inc.’s prime brokerage have been reluctant to chase market gains. Their long positions were trimmed during the week through Thursday as the S&P 500 Index posted its fourth weekly advance in five. The reduction in both long and short positions — a phenomenon known on Wall Street as de-grossing — led to the largest overall retreat since January 2021, when day traders infamously banded together on Reddit to take on professional short sellers. Further evidence of professional investor caution was evident in data compiled by JPMorgan Chase & Co., showing Thursday marked the 10th-biggest de-grossing session since the start of 2018. Combined with long activity, the firm’s prime brokerage noted flows were “quite negative” over the past four weeks. While hedge funds are well known for their defensive exposure — a tilt that allowed them to fare better during last year’s selloff, the tentative positioning speaks to a lingering sense that the S&P 500’s roughly 17% gain from October may have gone too far given the Federal Reserve is still in tightening mode and corporate profits are falling. The lack of faith contrasts to a market where corporate buybacks are starting off the year at a record pace and the retail army is boosting its presence in stock trading above the meme-era peak. “The equity guys are pretty shell-shocked and are not behaving with that kind of conviction,” said Benjamin Dunn, president of Alpha Theory Advisors. “If you look at the sell side, it’s all pretty uniformly bearish.”

A Useful Measure Of Equity Sentiment.