[신한 리서치본부] 혁신성장

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[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이병화] 제이에스코퍼레이션(194370.KS) - 영구 CB 발행 관련 코멘트 ▶️ 신한생각: 신한생각 지주사 요건 성립에 따른 시나리오 분석 - 7월 6일자로 영구전환사채(CB) 200억원, 일반전환사채 200억원 발행 발표 - 지주사 요건 성립에 따른 일시적 재무비율 충족 목적으로 판단하며, 부채 상환에 활용 시 주주가치 희석 최소화 - 역대 최대 실적, 지배구조 이벤트 등 주가 상승 요인 충분하다고 판단 ▶️ 추가적으로 기대할 만한 지배구조 관련 이벤트 - 2025년말 별도 자산총계 5,000억원 상회 및 자회사 주식가액 비중 확대로 지주회사 요건 해당 예상 - 영구 CB는 자본으로 인정되어 조달자금을 부채상환에 활용 시 2026년말 부채비율 200% 하회 가능 - 제이에스코퍼레이션과 약진통상 합병 시 서울미라마 지배구조 개편 및 중복상장 가능성 해소 기대 ▶️ Valuation&Risk: Valuation & Risk: 목표주가 22,500원으로 상향조정 - 26~28년 지배순익 추정치 상향 및 26F PER 6배 적용하여 목표주가 22,500원으로 상향 - 핸드백 및 의류 OEM 부문의 달러 기준 성장세 지속 및 미국 소비 호조세 확인 - 호텔 부문 역대 최대 실적 경신 및 2026년 예상 배당수익률 7%로 매력적 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352322 위 내용은 2026년 7월 1일 7시 41분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.

2	[신한투자증권 혁신성장팀, 퀀트팀] BDC 인사이트 vol.2 ▶️ 신한 BDC, 올해 두 번째 투자 아이디어 제시 - 시가총액 2,000억원 이하 종목은 코스닥 전체의 78.5%에 달하며, 최근 시장 부진으로 투자 대상 유니버스 확대 - '2년 연속 흑자' 요건만으로도 대상 종목의 46%가 충족되어 옥석을 가릴 대상군이 방대한 상황 ▶️ 코스닥 승강제, 국민성장펀드, 그리고 BDC가 시장 반등 견인 - 코스닥 시총 비중은 1999년 이후 최저 수준(6.7%)으로 하락 - 국민성장펀드를 통해 코스닥 시장에 직간접적으로 유입될 수 있는 자금 규모는 약 10조원 이상으로 추산 - 공모 BDC 상품 출시 시 비상장 우량 기업의 상장 파이프라인이 확충되며 코스닥 밸류에이션 재평가 기대 ▶️ 한국형 BDC 통해 코스닥 중소형주 옥석가리기 - 시총 2,000억원 미만 코스닥 기업 중 순현금 기업 비율이 54%(744종목)에 달해 무분별한 하락이 투자 기회를 제공 - 리센스메디컬, 피델릭스, 핑거, 지씨지놈, 나노, 에이치피오, 싸이닉솔루션, 페스카로, 케이엔에스, 코아시아씨엠 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352297 위 내용은 2026년 6월 30일 9시 35분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 300
3	[신한투자증권 디지털 헬스케어 김지영, 최승환] 메쥬(0088M0) - 멀티파라미터 제품 출시로 승부수 ▶️ 신한생각: 연내 M350 출시가 성장 가속화의 핵심 변수 - 구조적 성장 국면인 원격환자모니터링(aRPM) 시장에서 연내 M350 출시로 병상 침투 가속화 기대 - 이익 레버리지 본격화와 흑자 지속 여부가 향후 성장의 관건 ▶️ 침투율 5%, 이제 시작인 국내 원격환자 모니터링 시장 - 고령화, 간호인력 부족 심화와 원격환자 모니터링 수가 확대(EX871) 등 제도적 기반 강화로 시장 본격 개화 - 국내 병상 약 60만개 중 도입 비중은 약 5%에 불과한 초기 시장으로, 잠재 시장(TAM)은 약 1.8조원 규모 - 연말 출시 예정인 M350은 패치 하나로 8개 파라미터 측정, 온디바이스 형태로 안정적인 생체 신호 확보 가능 - 유통사 동아ST의 수가쉐어 모델 도입으로 병원 초기부담 완화 및 상급종합병원 중심 레퍼런스 기반 병상 침투 가속화 ▶️ Valuation&Risk: 수급 부담보다 중요한 것은 흑자 구조 증명 - 병상 확대 속도 감안 시, 26년 매출 가이던스 154억원 달성 전망 - 생산 효율화 및 제한적인 추가 고정비 부담으로 매출 성장에 따른 이익 레버리지 효과 본격화 기대 - 보호예수 해제 물량에 따른 오버행 리스크 잔존하나, M350 출시와 흑자 구조 안착 여부가 수급 부담을 완화할 핵심 변수 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 506
4	[신한투자증권 혁신성장 허성규, 최승환] 에이직랜드(445090.KQ) - ASIC 설계를 위한 교두보 ▶️ 신한생각: 국내 유일 TSMC 디자인 서비스 파트너사 - 19년 TSMC VCA로 지정, 24년 대만 R&D 센터를 설립해 글로벌 거점 확보 - 국내 팹리스들을 TSMC로 연결하는 매개체 역할 및 해외 팹리스 고객사 확장 중 - 대만 디자인하우스인 GUC, Alchip이 대응하기 힘든 해외 고객사들을 공략하며 중장기 교두보 마련 ▶️ 1) 메모리 과제 비중 증가, 2) 대만 R&D 센터 기반 해외 수주 증가 - SK하이닉스향 CXL 개발 협력 및 파두 eSSD 컨트롤러 프론트엔드 개발 등 중장기 성장 동력 확보 - 대만 R&D 센터 설립을 통해 TSMC CoWoS 3/5nm 선단 공정 대응 역량 선제 확보 - 중화권 팹리스향 용역 매출 확대를 기반으로 글로벌 진출 가속화 및 28년 미국 법인 설립 예정 ▶️ Valuation&Risk: 양산 본격 진입 및 손익분기점 달성 예상 - 25년 대만 법인 R&D, EDA 툴, 인력 채용 등 선제 투자로 인해 수익성 개선은 다소 지연될 전망 - 26년 손익분기점 통과 및 27년 본격적인 영업 레버리지 효과 기대 - 양산 고객사는 26년 4개사에서 27년 9개사로 확대될 전망이며, 26년 양산 매출 약 540억원 예상 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	839
5	[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤] 알멕(354320.KQ) - 우주로 가는 프리미엄 알루미늄 ▶️ 신한생각: 고부가 프리미엄 알루미늄 공급사 - 전 세계 10개사만 보유한 Crash Alloy 기술력으로 고부가 제품 특화 지위 구축 - 전기차 캐즘 전 대규모 캐파 확보로 가동률이 낮았으나, 프리미엄 전기차와 우주항공 수주 확대를 기반으로 수익성 정상화 국면 진입 - 현재 주가는 우주항공 분야의 부가가치가 반영되지 못한 수준으로 판단 ▶️ 우주항공 부품 양산개시와 알루미늄 신사업 모멘텀 - 글로벌 우주기업 S사로부터 17종 부품 개발 의뢰를 수주로 우주항공 부품 시장 본격 진입 - 우주항공 매출액은 2026년 300억원, 2027년 700억원으로 급성장 전망, 기존 EV 부문 대비 마진율이 5~10%p 높아 수익성 개선에 긍정적 - 알루미늄 고전도체 부스바 사업을 통해 전력기기·ESS 시장 신규 진출 및 북미 ESS 시장 공급망 편입 가능 ▶️ Valuation&Risk: 우주항공 메탈 기업 중 압도적 저평가 - 2026년은 가동률 회복과 제품 믹스 개선에 의한 수익성 개선 가시화 - 가동률은 2027년 52%로 점차 회복되어 규모의 경제 확보 예상 - 빌렛 자체 주조를 통해 원가 추가 개선 가능 전망 - 2026년 기준 PSR 1.6배로, 국내 우주항공 Peer(6~10배) 대비 압도적인 저평가 매력 보유 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	605
6	[신한투자증권 기타금융 김유민, 최승환] 코나아이(052400.KQ) - 펀더멘털은 green green ▶️ 신한생각: 주가 조정 국면, 펀더멘털 오히려 강화 - 최근 주가는 정책 기대감 소멸과 차익실현 매물, 중소형주 투자심리 위축이 맞물리며 52주 고점 대비 약 35% 조정 - 현 구간은 펀더멘털 대비 과도한 조정 국면으로 판단 ▶️ 메탈카드·플랫폼 동반 성장 구간 - 2분기 매출액 861억원(+28.1% YoY), 영업이익 293억원(+70.2% YoY)으로 추정 - 메탈카드 최대 고객사인 Chase에 정식 벤더 등록 완료 - Amex 내 공급 비중 확대가 기대, 기존 2차 협력사에서 1차 공급사로의 승격 가능성 존재 - 플랫폼 사업부는 고유가 피해지원금 지급과 신규 지역화폐 운영 지역 확대로 거래액 증가 견인 전망 - 스테이블코인 플랫폼 개발을 완료하여 법제화 이후 즉시 사업화가 가능하며, STO 모델 등 지역경제 플랫폼으로 확장 준비 중 ▶️ Valuation&Risk: 본업 재평가 시점 - 투자의견 매수, 목표주가 96,500원 유지 - 현재 주가는 플랫폼 사업의 구조적 성장성과 스마트카드 사업의 높은 수익성을 반영하지 못한 수준으로 판단 - Chase 벤더 등록 완료, Amex 공급 확대, 스테이블코인 플랫폼 개발 완료 등 기존 투자포인트 가시성 확대 주목 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	539
7	[신한투자증권 혁신성장 최승환, 김지영] 씨어스(458870.KQ) - 2030년 매출액 1조원으로 가는 길 ▶️ 신한생각: 초성장주의 보기 드문 탑승기회 - 25년 강력한 주가 상승에도 이익 성장이 뒷받침되어 밸류에이션 메리트는 오히려 커진 상황 - 국내 씽크, 모비케어 침투율은 5% 미만으로 고성장을 지지하며, 2030년 매출액 1조원(CAGR 67%) 달성 가능성 충분 - 최근 시장 쏠림에 의한 주가 조정으로 탑승 기회로 판단 ▶️ 구독모델, 병원 외 시장, 해외 시장의 성장 잠재력 분석 - 씽크는 설치 5년 차부터 구축형에서 구독형으로 전환되어 반복 매출 강화, 병상 10만 개 확보 시 연간 구독 매출액만 1,500억 원 상회 전망 - 26년 5월 삼성화재와의 MOU를 통해 병원 밖 시장(RPM 등) 진입. 입원 환자 대비 재정 부담이 적어 공단에서도 지지 - 중동 시장은 한국 대비 9배 이상 높은 단가, 한국대비 검사건수 2배, 단가 3배 이상인 미국 시장은 내년 진출 예정 ▶️ Valuation&Risk: 목표주가 55,000원 제시 - 투자의견 '매수', 목표주가 55,000원으로 신규 커버리지를 개시 - 2026, 2027년 평균 지배순이익에 PER 35배 적용 - 글로벌 의료기기 및 디지털 헬스 그룹 중 가장 높은 성장성과 수익성에도 멀티플은 하단 수준으로 Peer Group 내 최선호주 제시 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	535
8	[신한투자증권 혁신성장 허성규] 지구홀딩스(221800.KQ) - 지구력을 보유한 영구 투자 회사 ▶️ 신한생각: IPO 업데이트: 한국판 버크셔를 지향하는 투자 회사 - 26년 5월 물적 분할 완료로 AI 내성 산업 투자 플랫폼 출범 및 헬스케어, 컨슈머 IT, 뷰티 브랜드 인수 - 26년 6월 임시주주총회를 통해 이사회 의장과 대표이사 분리, 이사 정원 확대 등 거버넌스 강화 - 기존 헬스케어 사업에 뉴럴아케이드(컨슈머 IT), 행어(뷰티)를 추가하여 사업 포트폴리오 다각화 ▶️ 듀얼 트랙 M&A 전략과 2분기 외형 성장 본격화 - 비상장사는 FCF 4~8배 밸류에이션으로 지분 확보, 상장사는 저평가 기업을 단계적으로 인수하는 전략 구사 - 대웅, 탠덤스튜디오 등과 상호 지분 투자를 통한 전략적 파트너십 구축으로 시너지 창출 전망 - 2분기부터 신규 편입 자회사들의 실적 연결이 본격화됨에 따라 전년 분기 평균을 상회하는 외형 성장 기대 ▶️ Valuation&Risk: 1Q26 일회성 비용 반영 및 자본 배분 정책 주목 - 1Q26 지주사 출범 및 유투엑스랩 인수에 따른 일회성 판관비 급증이 주요 적자 요인으로 작용 - 단순 외형 확대를 위한 주식 발행을 지양하고 주당 FCF 증가를 최우선으로 삼는 자본 배분 원칙 제시 - 영구 자본의 성격상 중장기적으로 기업 가치가 우상향할 수 있는 질적 판단 능력 보유가 관건 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352166 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 181
9	[신한투자증권 혁신성장팀] 혁신성장(비중확대) - 초성장 옴니버스 ▶️ 전망 - 반도체 이후의 초성장 테마 - 글로벌 빅테크의 CapEx 투자 확대, 투자의 강제성 및 희소성을 가진 초성장 테마가 증시 주도 - 수요가 공급을 압도하는 구간에서 초성장주 프리미엄이 빠르게 확산되는 장세 전개 중 - 하반기 중소형주 우호적 요인: 1) 외국인 접근성 개선 2) 일본 밸류업 경험에 따른 외국인 관심 증대 3)국내 정책 지원 ▶️ Top Picks - 로봇: 로보티즈, 링크솔루션, 엔비알모션, 고영 - 우주: 스피어, 알멕 - 시스템반도체: 파두, 에이디테크놀로지, 에이직랜드 - 핀테크: 코나아이, 헥토파이낸셜 - 디지털헬스케어: 씨어스, 메쥬 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352172 위 내용은 2026년 6월 23일 7시 59분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 698
10	『의료기기; 호재 업데이트』 기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677 ▶ 신한생각: 다운사이드보다 업사이드 리스크가 더 큰 구간 - 테크 강세로 의료기기 업종 소외 지속되나, 하반기로 갈수록 퍼던멘털과 센티멘털 모두 개선될 전망 - 산업 확장성과 수급 환경을 뒷받침할 제도적 변화도 가세 - 반면 업종 멀티플은 전년 고점 대비 44% 하락한 수준으로 밸류에이션 매력 부각. 현재 부족한 건 수급뿐 ▶ 인체유래 지방 활용 법제화, 산업 성장 기반 마련 - 6/18, 폐기물관리법 일부개정안 국회 본회의 통과로 인체유래 지방 활용 시대 개막 - 엘앤씨바이오, 한스바이오메드 수혜 - 기존 전량 폐기하던 지방의 수익화 및 미용 목적 적용 범위도 안면부 중심에서 전신으로 확장. 사업성 크게 확대될 전망 - 양사는 관련 특허 보유 및 지방 제품 개발 진행 중. 1년 뒤 개정안이 실행되는 시점 바로 제품을 상용화할 수 있도록 추진 예정 ▶ 펀더멘털 개선에 더해 수급 환경 변화도 기대 - 7월 초 코스닥 승강제 세부안 공개, 이르면 10월 제도 도입 예정 - 시가총액, 실적, 지배구조 기반 70개 내외 우량 기업 프리미엄 리그 선별 예정 - 에스테틱 주요 기업(파마리서치, 클래시스, 휴젤, 엘앤씨바이오)의 편입 가능성을 높게 평가 - 프리미엄 리그 해당 시 패시브 자금 유입 및 연기금 투자 확대 등 우호적 수급 환경 조성될 것 ▶ 실적 모멘텀 강화 구간 진입 - 2Q 피부과, 의료관광 성수기 진입. 특히 피부과 소비건수, 소비규모가 강력한 중국인 유입 확산(4월 누적 방한 외국인 YoY +28%)으로 에스테틱 업종 수혜 강도는 더욱 짙어질 전망 - 기업별 이익 모멘텀도 2Q~하반기 집중되어 있으며, 투자심리 악화 원인이었던 규제 및 경쟁 강도는 점진적 완화 추세 - 반면 업종 12M Fwd PER은 14.6배(휴젤 16.3배, 클래시스 15.6배, 파마리서치 14.3배)로 전년 고점 대비 44% 하락 - 우호적 업황과 밸류에이션 매력 고려 시 관심 확대 필요 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=352111 위 내용은 2026년 6월 19일 07시 25분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	882
11	[신한투자증권 AI/로보틱스 최승환, 이병화] AI/로보틱스 - 다시 휴머노이드 ▶️ 휴머노이드에 다시 주목하는 이유 - 테슬라 옵티머스 26년 초기 양산, 현대차 아틀라스 상업화 단계 진입과 중국 유니트리 하반기 상장 - AI인프라(반도체·광·전력·냉각)와 성장의 궤를 공유 - 노동력 감소와 인건비 상승을 대비한 로봇 도입은 필수적 흐름 - 액추에이터, 고정밀 센서 등 핵심 부품은 글로벌 공급사가 10개 미만으로 희소성이 높아 마진 폭등 가능성 존재 - 표준화된 기성품이 없는 시장 특성상 핵심 부품 및 인프라 기업에 대한 수요 집중 예상 ▶️ Top Picks - 휴머노이드 부품: 로보티즈, 링크솔루션, 엔비알모션 - 로봇 인프라: 고영, 에스에프에이, 씨메스로보틱스 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351914 위 내용은 2026년 6월 10일 7시 55분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	3 707
12	『의료기기; ECM, 단기 테마 아닌 구조적 성장』 기업분석부 김지영 ☎02-3772-2677 ▶️ ECM 스킨부스터, 내러티브만이 아닌 '실적 사이클'의 시작 - ECM(세포외기질) 스킨부스터는 기존 재생 '유도'를 넘어 '직접적'인 피부 구조 복원을 가능하게 한다는 점에서 수요 및 인지도 가파르게 확산 - ECM 시장 규모는 25년 99억원 → 26F 925억원 → 27F 1,729억원(CAGR 317.9%) 고성장 전망 - 국내 스킨부스터 시장 내 ECM 침투율은 25년 3% → 26F 20% → 27F 28% 확대 전망 - 소비자 검색량, 클리닉 침투, CAPA 증설 등 펀더멘털 여전히 견조하며, 연내 식약처 가이드라인 제시 등 업종 리스크도 점진적 완화 흐름 - 실수요는 1) 브랜드 인지도, 2) 영업력, 3) 원재료 공급 안정성 및 제품 공급 역량, 4) 신뢰도 확보 상위 브랜드로 수렴 전망 : 해당 종목은 엘앤씨바이오, 한스바이오메드. 유통 파트너십 기반 확장성 고려시 휴젤 긍정적 평가 ▶️ 최선호주: 휴젤, 선호주: 엘앤씨바이오, 한스바이오메드 - Top Pick: 휴젤. 권역별 최적 전략 재정비 효과가 7월부터 발현. 신규 전략은 1) 미국 톡신 직판 병행, 2) ECM 셀르디엠 유통 개시 - 3Q25부터 분기 실적 확인 통해 외형 성장 속도와 수익성 방어 원활할 경우 성장주로서 리레이팅 유효하다 판단 - 선호주 엘앤씨바이오, 한스바이오메드. 엘앤씨바이오는 ECM 스킨부스터 시장 개화의 최대 수혜주이자, 이익 레버리지 발생으로 전년대비 이익 +700% 고성장 전망 - 한스바이오메드는 7월 국내 에스테틱 MS 1위인 휴젤과 유통 판매 개시하며 본격 매출 성장 기대. 비 ECM 사업 성장(바운스 리뉴얼, 중국 수출개시)도 고무적. 2차 소송 가능성은 크지 않다 판단하며, 이보다는 실적 개선 가속화에 주목 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351899 위 내용은 2026년 6월 9일 08시 03분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	1 689
13	[Invitation] 신한금융시장포럼 2026년 하반기 금융시장 및 주요 산업 전망 [둘째날] 주요 산업 전망 일시: 5월 28일 (목) 13시 30분 참여방법: 신한투자증권 공식 유튜브 라이브 방송 많은 관심과 참여 부탁드립니다. ----------------------------------- [YouTube Live 방송] https://www.youtube.com/live/mhDRnAMTpCs [발표 자료 PDF] https://bit.ly/4dQ3Re8	1 508
14	[신한투자증권 로보틱스·AI 최승환, 이병화] 2H26 산업 전망; 로보틱스·AI - 로보틱스 모멘텀 재점검 ▶️ 전망 - 로보틱스에 다시 주목하는 이유 - 2026년은 휴머노이드가 양산 및 상업화 단계로 진입하는 원년으로, 테슬라와 현대차 등의 양산 계획이 구체화되는 시기 - 로봇 산업은 AI 인프라와 성장의 궤를 공유하며, 핵심 부품의 공급 쇼티지 심화 및 희소 가치 부각 전망 - 인구 절벽과 임금 상승 등 매크로 이슈를 해결할 유일한 물리적 대안이며, 빅테크의 자본 지출 확대로 상용화 여건 개선 ▶️ Top Picks - 휴머노이드 공급 병목 부품 기업과 로봇 인프라 기업에 주목하며, 특히 핵심 부품의 국산화 기업이 수혜를 입을 것으로 기대 - 휴머노이드 부품: 로보티즈, 링크솔루션, 엔비알모션, - 로봇 인프라: 고영, 에스에프에이 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351659 위 내용은 2026년 5월 22일 17시 13분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	16 640
15	[신한투자증권 AI S/W 최승환, 이채윤] 심플랫폼(444530.KQ) - 피지컬 AI의 숨겨진 진주 ▶️ 신한생각: 영업레버리지 확대 임박, 중장기 기업가치 재평가의 시작 - 글로벌 산업용 AI 시장은 24-30F CAGR 44%로 AI S/W 시장 전체를 웃도는 고성장 전망 - 유사한 매출 규모의 마키나락스 대비 시가총액이 현저히 낮아 저평가 해소 요인 다분 - 국내외 레퍼런스 가속화 국면, 오버행 이슈도 모두 해소되어 현 시점부터 관심 필요 ▶️ 앞서가는 기술, 따라오는 레퍼런스 - 글로벌 반도체 기업 Infineon과 GaN MOCVD 공정 이상탐지·예지보전 솔루션 PoC 진행 중 - 국내 파운드리 기업의 수율 1% 향상(연 160억원 수익 환산) 성과를 냈던 레퍼런스가 수주 배경 - ThingDriver 기술 기반으로 추가 센서나 설비 중단 없이 기존 장비 데이터를 직접 수집해 차별화 ▶️ Valuation&Risk: 2026년 흑자전환 전망 - 2026년 영업레버리지 확대로 흑자전환 전망 및 25-28F 매출액 CAGR 40% 예상 - 26F EV/Sales 5배 수준으로 국내외 Peer 대비 크게 저평가 - 글로벌 레퍼런스 확대, 구독형 매출 확대, AX전환 수혜 등이 저평가 해소 트리거로 작용할 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351714 위 내용은 2026년 5월 28일 7시 53분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	19 136
16	[신한투자증권 혁신성장 허성규, 이병화] 경동나비엔(009450.KS) - 여전히 포카드 ▶️ 신한생각: 신한생각 오해로 인한 극심한 저평가 지속 - 1분기 호실적에도 불구하고 주가는 변동이 없으나, 관세율 변경 등을 고려할 때 수익성은 지속적으로 개선될 전망 - 12월 가격 인상 이후에도 전방 영업 환경은 주문 규모를 유지하고 있으며 저평가받을 특별한 원인이 없다고 판단 - 향후 국내 B2C 및 HVAC(냉난방공조) 사업에 대한 기대감이 유효한 상황 ▶️ 1) 관세 집행 비율 변경으로 인한 수혜, 2) HVAC 마진율 증가 기여 - 1분기 영업이익 638억원(+61.8%)의 주된 원인은 보편 관세율 하락(15% → 10%)이며, 26년 2분기 추가적인 관세율 하락 예상 - 관세 변경에 따른 25년 집행 금액 환급 절차가 진행 중이며, 이는 영업외손익에 추가로 기여할 전망 - 하이드로 퍼니스, 히트펌프 등 주거용 HVAC 품목 확대로 제품 믹스가 개선되어 중장기 수익성 상향 및 계절성 완화 기대 ▶️ Valuation&Risk: Valuation & Risk: 상대적, 절대적 기준 모두 저평가 수준 - 26년 예상 PER은 4.9배로, 5년 평균(10.6배) 및 최저치 평균(8.0배) 대비 극심한 저평가 국면 - 북미 경쟁사 AOSmith(26F PER 15.0배) 대비 67% 할인된 수준으로, 과거 수치나 경쟁사 대비 할인 이유가 없다고 판단 - 하반기 수익성 추이에 따라 추가적인 실적 증가 요인이 존재함 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351565 위 내용은 2026년 5월 21일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 363
17	[신한투자증권 혁신성장 최승환, 이채윤] 엘케이켐(489500.KQ) - 고성능 서버 칩의 대체불가 소재기업 ▶️ 신한생각: 순항 중인 반도체 핵심소재 기업 - 희소성 높은 선단공정용 특수소재를 취급하는 고마진 기업 - 5월 14일 212억원 규모 수주는 고성능 서버용 칩의 높은 수요를 반영 - Peer 내 가장 저평가되어 있으며 오버행 해소 및 주가 조정에 따른 저점 매수 유효 ▶️ 선단공정향 DIS 소재 대규모 공급계약 체결 - 유피케미칼 대상 212억원 규모 DIS 소재 공급계약 체결(2025년 연간 매출액 상회 규모) - 최종 고객사는 대만 및 중화권 Top Tier 파운드리로 추정되며 전 세계 상업 생산 기업은 단 3곳 - Low-k 글로벌 최대 캐파(36톤) 보유 및 하프늄, 페로브스카이트 등을 생산할 3공장 착공 준비 중 ▶️ Valuation&Risk: Peer 대비 프리미엄 가능 - 2026년 연간 매출액 321억원(+59.1%), 영업이익 107억원(+135.2%) 전망 - 2분기부터 제품 믹스 개선과 볼륨 효과로 인한 영업 레버리지 확대 기대 - 27F PER 13배로 유사기업 대비 저평가 상태이며, 높은 성장성과 수익성 기반 프리미엄 가능 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351566 위 내용은 2026년 5월 21일 7시 32분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 047
18	[신한투자증권 혁신성장 이병화, 이채윤] 비츠로셀(082920.KQ) - 성장주 프리미엄 강화 ▶️ 신한생각: 에너지와 방산부문 고성장 지속 - 우호적인 업황과 실적 성장이 지속됨에 따라 2026년 주당순이익(EPS) 7.5% 상향 조정 - 방산부문 시장 다변화, 데이터센터와 같은 신성장 산업 매력 보유 - 매출액 성장률과 영업이익률이 30%에 근접하며 성장주 가치 확산에 주목할 필요 ▶️ 1Q26 Review: 매출 성장과 수익성 모두 최고 - 1Q26 매출액 683억원(+26.6%), 영업이익 203억원(+34.5%)을 기록하며 당사 추정치를 상회 - 고온전지는 합병 효과 및 북미 시장 점유율 상승으로 전년 대비 95.5% 성장한 172억원을 기록 - 앰플/열전지는 유도무기 체계 수요 증가 수혜, 방산부문은 북미 등 시장 다변화 기대감 유효 - Bobbin부문 매분기 300억원을 상회하고 있으며, 데이터센터 및 전고체 등 차세대 소재 산업 성장 기대 ▶️ Valuation&Risk: 성장주 밸류에이션 확산 가능성에 주목 - 투자의견 매수 유지, 목표주가는 상향된 2026년 EPS에 PER 41.5배를 적용하여 70,000원으로 상향 - 열전지 부문의 상장사 희소성과 고온전지 글로벌 선도기업으로서의 지위 확보 - 20%를 상회하는 높은 매출 성장률과 30% 수준의 영업이익률 감안 시 가치 확산 가능성 높음 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351398 위 내용은 2026년 5월 13일 7시 48분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 526
19	[신한투자증권 혁신성장 최승환, 김지영] 씨어스(458870.KQ) - 실적 서프라이즈와 열린 하늘길 ▶️ 신한생각: 실적 호조, 중동 수출길 개척으로 주가 상승 재점화 - 1분기 중동 전쟁과 원가 부담 우려에도 불구하고 씽크(Think) 영업 호조와 성공적인 비용 관리로 우려 요인 제거 - 국내 시장의 구독 모델 전환에 따른 현금 창출원(Cashcow) 확보 및 해외 시장 높은 성과 기대 - 중장기적 성장성을 바탕으로 주가 리레이팅의 초입 단계에 진입한 것으로 판단 ▶️ 1Q26 Review: 우려와 달리 호실적 - 1분기 매출액 325억원(+699.2% YoY), 영업이익 139억원(흑자전환)으로 추정치를 각각 8%, 32% 상회 - 씽크 누적 설치 17,583병상 달성 및 설치 가속화로 2026년 연간 30,000병상 이상 설치 가능 전망 - UAE 원헬스와 3년간 모비케어 10.5만대(약 220억원 규모) 공급 계약 체결, 국내 대비 3배 이상의 반복 매출 기대 - 서버 및 메모리 원가 상승에도 매출 증가에 따른 영업레버리지 효과로 영업이익률(OPM) 42.6% 방어 ▶️ Valuation&Risk: Peer 내 가장 저평가 - 12MF PER 29배, PSR 10배로 국내 의료 AI 및 디지털 헬스케어 기업 중 유일하게 유의미한 흑자 달성 - PSR/Growth 기준 동종 업계 내에서 가장 저평가된 상태 - 2026년 매출액 1,420억원, 영업이익 613억원으로 전년 대비 가파른 실적 성장세 지속 전망 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351404 위 내용은 2026년 5월 13일 7시 42분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	2 032
20	[신한투자증권 혁신성장 최승훈, 이병화] 씨엠티엑스(388210.KQ) - 지금부터 매수 구간 ▶️ 신한생각: 잠깐의 모멘텀 부재가 가져온 매수기회 - 1Q26 비수기 실적 모멘텀 부재와 오버행(3개월 락업 해제) 이슈로 인해 주가 조정 - Peer 대비 압도적 저평가 영역, 2분기 및 하반기 실적 모멘텀을 고려할 때 저가 매수 기회로 판단 ▶️ 1Q26 Review: 예상대로 쉬어가는 분기 - 1Q26 매출액 441억원, 영업이익 135억원을 기록, 인력 증가에 따른 인건비 상승으로 영업이익은 추정치 하회 - 2Q26부터 삼성전자 및 해외 고객사 양산 품목 확대로 매분기 매출 성장, 영업이익률 개선 전망 - 하반기 국내 및 미국 신규 고객향 퀄 완료 시 Big5 선단공정 모두 납품 가능해져 주가 프리미엄 요인으로 작용 ▶️ Valuation&Risk: Valuation & Risk: 목표주가 200,000원 유지 - 투자의견 ‘매수’ ,목표주가 200,000원 유지, 12MF PER 18배 수준으로 티씨케이(31배) 등 경쟁사 대비 저평가 상태 - 삼성전자뿐만 아니라 북미, 대만향 선단공정 매출 확대 본격화되며 저평가 해소 기대 - 상장 전 FI 보유 물량의 락업이 대부분 해제되어 장기 투자자를 제외한 물량은 상당 부분 출회된 것으로 판단 ※ 원문 확인: http://bbs2.shinhansec.com/board/message/file.pdf.do?attachmentId=351386 위 내용은 2026년 5월 12일 13시 8분 현재 조사분석자료 공표 승인이 이뤄진 내용입니다. 제공해 드린 조사분석자료는 당사 고객에 한하여 배포되는 자료로 어떠한 경우에도 당사의 허락 없이, 복사, 대여, 재배포 될 수 없습니다.	1 798

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