세종기업데이터

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돈 푸는 정부 vs 조이는 한은 정부가 내년 재정을 사상 첫 800조+, 슈펴 예산을 편성 중입니다. 그런데 한은은 금리를 올리며 오히려 유동성을 조이고 있습니다. 엇박자일까요? 결국 같은 방향을 가르킨다고 봅니다. 800조 지르려면 누군가 원화를 지켜야 합니다. 공짜 확장은 없습니다. 정부가 800조를 쓰려면 국고채를 대량으로 찍어야 하고 국채시장이 늘어난 발행을 소화해줘야 하며 원화가 무너지지 않아야 합니다. 이 둘이 흔들리면 슈퍼예산은 통화위기의 방아쇠가 됩니다. 여기서 신뢰받는 매파 총재의 자리가 생깁니다. 총재가 금리를 지켜 원화와 물가 기대를 방어하면, 정부는 그 신뢰를 빌려 재정을 확장할 공간을 얻습니다. 확장재정을 준비하던 정부가 국제적으로 신뢰받는 매파를 총재에 앉혔고, 총재는 그의 신념을 그대로 실행했습니다. 돈 푸는 정부 vs 조이는 한은? 대립이 아니라 분업이다 https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260827141314027kw

미국 SPR 잔량과 쿠싱재고 SPR(전략비축유) 방출은 계속되고 있습니다. SPR에서 뺀 원유로 쿠싱을 채워(2만배럴 회복) 국내 정제 시스템을 방어하며, 원유 수출도 일정 부분 유지해 유가 상단도 방어하고 있습니다. SPR은 언제까지 버틸 수 있을까요? 지금 속도대로라면 일단 중간선거때까지는 버틸 수 있는 것 같습니다. 그 이후엔 미국이 어떻게 대응할지가 관건이겠습니다. SPR의 유통기한, 미국은 언제까지 유가를 누를 수 있을까?(8/21 미국 원유 수출·SPR·쿠싱재고 분석) https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260827104526987zw

감사합니다 감사합니다 감사합니다

8월 27일 장 전 코멘트 DS투자증권 투자전략 양형모 PART I 엔비디아가 다행히 관문을 통과했습니다. 당장은 한시름 놓았습니다만 기존 9월 조심하자는 뷰는 유지합니다. 엔비디아는 2분기 매출 962억 달러로 컨센서스 922억을 4% 웃돌았고, 순이익은 539억 달러로 두 배 넘게 늘어 주당 2.22달러, 데이터센터 매출은 890억 달러로 전년비 117% 증가했습니다. 3분기 가이던스 1,080억 달러는 컨센서스 1,042억을 3.7% 상회했습니다. 결정타는 컨콜에서 나왔습니다. 크레스 CFO가 FY2028 매출 성장률을 70%로 제시했는데 시장 기대는 44%였습니다. 주가는 발표 직후 2% 하락에서 4% 상승으로 돌아서 218달러대에 있습니다. 그런데 상승의 에너지는 2%쯤 부족해 보입니다. 엔비디아도, 함께 오른 메모리와 스토리지도 그렇습니다. 오늘은 그 2%의 정체부터 짚고, 컨콜 발언들을 세 문제로 나눠 푼 뒤, 시야를 10월 초까지 넓히겠습니다. 먼저 부족한 2%의 정체입니다. 셀사이드 컨센서스 기준으로는 매출 4.8%, EPS 6.7%, 가이던스 4.0% 상회로 시원한 승리입니다. 그런데 실제 한계 매수자의 눈높이인 바이사이드 위스퍼로 채점하면 폭이 줄어듭니다. 매출 96.2억 대 서베이 93.6억으로 2.8%, EPS 2.22달러 대 2.19달러로 1.4%, 데이터센터 89.0억 대 서베이 합산 86.8억으로 2.5%, 3분기 가이던스 1,080억 대 1,061억으로 1.8% 상회입니다. 2분기 총이익률 75%는 서베이 75.0%를 정확히 맞췄습니다. 전 항목에서 위스퍼를 넘긴 것은 분명한 성취입니다. 8월 6일에 짚어드린 샌디스크, 그리고 WDC와 AMD가 셀사이드를 부수고도 위스퍼에 미달해 팔렸던 함정을 이번엔 피했습니다. 다만 넘긴 폭이 1~3%에 불과합니다. 게다가 3분기 총이익률 74%는 서베이 74.8%에 0.8%포인트 미달했습니다. 위스퍼 기준으로도 명백한 미스이고, 발표 직후 2% 하락이 그 반응이었습니다. 방향을 뒤집은 것은 표에 없던 항목, 즉 FY2028 성장률 70%였습니다. 순서가 명확합니다. 위스퍼 비트로 하방을 막고, 마진 미스로 눌렸다가, 표 밖의 숫자로 상방을 열었습니다. 그래서 상승분의 성격은 이미 실현된 실적이 아니라 1년 뒤 전망에 대한 지불이며, 검증 부담이 뒤로 이연됐습니다. 에너지가 2% 부족한 이유가 여기 있고, 메모리와 스토리지의 상승이 시원하지 않은 이유도 같습니다. 이들의 상승 근거 역시 엔비디아의 원가 급등이라는 간접 증거이지 자기 실적이 아니기 때문입니다. 첫 번째 문제. 이 실적의 진짜 메시지는 무엇인가. CFO의 세 문장에 다 들어 있습니다. 첫째, 고객들의 수요 전망은 내년 성장이 두 배가 된다고 가리키지만 가이던스는 공급 제약을 반영했다는 것. 둘째, 공급이 최소한 FY2028까지 병목으로 남을 것이라는 것. 셋째, 예상보다 높은 메모리 원가 때문에 총이익률 기대치를 재설정한다는 것입니다. 종합하면 이렇습니다. 성장률 70%라는 숫자조차 수요가 아니라 공급이 깎아낸 숫자입니다. 저희가 지난주부터 말씀드린 명제, 즉 전체 캐펙스는 유지되는데 실제로 깔리는 Q가 원가와 병목에 눌린다는 그림이 공식 확인된 것입니다. 다만 방향은 저희가 우려한 쪽보다 낫습니다. Q가 줄어드는 이유가 공급 부족이기 때문입니다. 이제 남은 것은 원가와 공급의 문제입니다. 두 번째 문제. 그렇다면 마진은 어디까지 가는가. 여기가 이번 컨콜의 핵심입니다. 총이익률 경로가 처음으로 하향 제시됐습니다. 2분기 75%, 3분기 74%(±50bp), 4분기 71~72%로 저점을 찍고 FY2028에 72~73%로 안착한다는 것입니다. 고점 대비 3%포인트 안팎의 압축입니다. CFO는 그 이유를 감추지 않았습니다. 메모리에서 극단적인 가격 환경을 겪고 있다고 말했고, 메모리 공급사들과 증설을 협의 중이며, 1분기에 가격을 올리겠다고 했습니다. 이미 보도됐던 15% 인상이 회사의 공식 발언으로 확정된 것입니다. 그리고 공급 약정은 직전 분기 1,190억 달러에서 2,790억 달러로 두 배 넘게 뛰었는데 주로 메모리 조달 때문입니다. 이 조합의 의미는 분명합니다. 세계에서 가장 강한 가격 결정력을 가진 기업조차 원가를 다 흡수하지 못해 마진을 3%포인트 내주고 그 일부를 고객에게 전가합니다. 이 원가는 다음 단계에서 하이퍼스케일러의 비용으로, 그다음에는 기가와트당 건설 원가로 이어집니다. 세 번째 문제. 그럼 이 실적은 누구의 승리인가. 엔비디아에게는 마진의 후퇴이지만 메모리에게는 최고의 뉴스입니다. 극단적 가격 환경이라는 CFO의 표현, 2,790억 달러의 조달 약정, FY2028까지 이어지는 공급 부족, 증설 협의까지 전부 메모리 업체의 P와 Q를 보증하는 문장들입니다. 마이크론이 16건의 다년 계약과 약 1,000억 달러의 최소 계약 매출, 220억 달러의 고객 선수금을 확보하고 데이터센터 수요가 공급 약정보다 50% 많다고 밝힌 것과 정확히 맞물립니다. 시간외에서 메모리와 스토리지가 2~3% 오르는 이유입니다. 여기에 하나 더 짚어야 할 것이 있습니다. 순환 금융의 확장입니다. CFO는 OpenAI의 기존과 계획된 약정이 약 12기가와트의 엔비디아 컴퓨팅에 해당한다고 밝혔고, 또 다른 프론티어 랩의 약 2기가와트 컴퓨팅에 선별적 신용 보강을 제공하겠다고 했으며, AI 랩들의 수요가 내년 사업의 약 4분의 1을 차지할 것이라고 말했습니다. 그리고 스스로 이렇게 덧붙였습니다. 누군가는 이것을 순환 금융이라 부르겠지만 우리는 다르게 본다고. AWS와는 200만 개의 GPU를 추가 배치하는 파트너십을 확대했습니다. 저희가 지난주에 적은 리스크의 위치 이동이 한 분기 만에 한 단계 더 진행된 것입니다. 매출의 4분의 1이 자신이 신용을 보강해 주는 고객에게서 나오는 구조라면, 이제 감시해야 할 것은 매출의 크기가 아니라 그 매출의 상대방입니다. 실적의 질을 판정하는 기준이 손익계산서에서 우발채무 주석으로 옮겨갔다는 저희 판단은 유지합니다. 다만 오늘 시장이 이것을 악재로 반영하지 않은 이유도 분명합니다. 수요가 공급을 초과하는 국면에서는 신용 보강이 리스크가 아니라 점유율 확보로 읽히기 때문입니다. 문제는 이 해석이 뒤집히는 조건, 즉 공급이 풀리거나 조달 시장이 경색될 때인데 그것이 다음 스텝의 이야기입니다. 매크로로 넘어가겠습니다. 어제 나온 7월 PCE는 헤드라인 3.7%, 코어 3.3%로 예상 3.2%를 웃돌았는데 시장은 크게 반응하지 않았습니다. 엔비디아라는 더 큰 이벤트가 앞에 있었고 잭슨홀이 뒤에 있었기 때문입니다. 그러나 저희는 이 무반응을 위험 신호로 봅니다.

>>HP, 3분기 매출 YoY 13% 증가·이익 전망 시장 예상 상회했지만 주가 급락, 시장은 PC 수요 우려에 주목｜실적 •HP는 3분기 매출 157억 달러로 YoY 13% 증가했고, 조정 EPS는 0.83달러를 기록. 연간 및 4분기 이익 가이던스 모두 시장 예상치를 웃돌았지만, 시간외 거래에서 주가는 약 10% 급락했음. 시장이 우려하는 부분은 이익 개선이 관세 환급 등 일회성 요인에 주로 의존했다는 점으로, 이를 제외하면 실제 4분기 가이던스는 예상치를 밑돎. PC 사업 매출은 18% 증가했지만 출하량은 16% 감소해, 성장이 수요 확대가 아니라 가격 인상에 의해 이뤄지고 있음을 보여줌 >惠普Q3同比增长13%，盈利预测超预期，仍难挡股价重挫，市场聚焦PC需求隐忧｜财报见闻 https://wallstreetcn.com/articles/3780384#from=ios

시간외 거래에서 상승 폭을 4% 이상으로 확대하고 있네요!

마이크론(MU)도 덩달아 시간외 거래에서 강세를 보이고 있습니다~!

엔비디아 실적발표 이후 시간외 거래에서 +4% 이상 상승하고 있네요!

#휴젤 📍매출은 매 분기 신고가, 관세청 수출도 7월까지 우상향. 외형 성장에는 물음표가 없다. 📍영업이익률만 2025년 51% → 2026 상반기 40%로 후퇴. 시장이 걸린 지점이 여기다. 📍빠진 이익은 미국 직판 셋업 비용. 그런데 그 미국 매출이 이미 +109%로 뛰었고, 영업현금흐름은 순이익을 넘어섰다. 📍채널 재고 우려는 반기보고서가 지웠다. 완제품 재고·매출채권 모두 건전. 밀어내기 정황이 없다. 📍PER 10배 후반 + 자기주식 소각 승인까지. 밸류 부담은 확실히 줄었다. 남은 질문은 '싼 이유'의 정체. 휴젤 관련 톡신과 필러 수출이 양호해서 살펴본 종목인데, 함께 스터디해보시겠어요? https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260826121333948hf

오늘 시장 대비 강세를 보이고 있네요!🔥

#한전기술 수주잔고(1Q22~2Q26) 탈원전 시대의 마른 우물에서 체코 수주로 인생 역전 (2026년부터는 유로화와 원화가 함께 표시됨에 따라 유료 표시 잔액을 원화로 환산하여 합산하였습니다. 환율 수준에 따라 수주잔고는 달라질 수 있습니다) https://contents.premium.naver.com/sejongdata/sejongdata0304/contents/260825154814062bh

#파마리서치 3분기 첫 출발도 아주 좋습니다. 관련 수출은 6월에 이어 7월에도 역대 최대를 찍었네요! 이 추세를 이어가 3분기에도 호실적을 내길 기대합니다.

정상회담 이전에는 어떤 가능성이든 쉽게 언급 ======================== ~ IT 전문매체 Wccftech는 중국 웨이보 계정 ‘모바일 칩 엑스퍼트’를 인용해 트럼프 행정부가 애플의 CXMT D램과 YMTC 낸드플래시 구매를 승인하는 방안을 준비하고 있다고 22일(현지시각) 보도했다. ~ Wccftech에 따르면 관련 공식 통보는 트럼프 대통령과 시 주석이 9월 직접 회담한 뒤 이뤄질 것으로 예상된다. ~ 다만 아직 미국 정부의 공식 발표는 나오지 않았다. Wccftech도 해당 보도를 ‘루머’로 분류하고 신빙성을 60%인 ‘가능성 있음’으로 평가했다. ~ 중국 측 소식통은 트럼프 행정부의 승인 가능성을 중국에 제공하는 일종의 ‘선물’로 표현했다. 미국이 중국에 양보하는 동시에 애플이 겪는 메모리 공급난을 완화하는 효과도 얻을 수 있다는 얘기다 https://www.g-enews.com/article/Global-Biz/2026/08/2026082308495611509a1f309431_1