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| 2 | 이불개는것보단 시장보는 루틴 지키는게 중요ㅇㅇ | 144 |
| 3 | 일어나자마자 미장체크!!!! | 137 |
| 4 | L 중요한 건 책상에 3시간 이상 앉아 주식 시장을 본다고 돈이 벌리지 않는다는 겁니다. 본업에서 열심히 일하고 남들보다 일찍 일어나서 리서치하고 스스로 노력해야 성장합니다. 💪 | 119 |
| 5 | 아침에 일어나서 스마트폰 보는 사람과 눈 뜨자마자 벌떡 일어나서 이불부터 개는 사람은 삶이 점점 달라집니다.
ㄴ 습관이부자를만든다 형님 따라해 봄. 근데 맞는 말 ㅋㅋ | 90 |
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| 8 |  클로드는 결심도 할 줄 안다 | 189 |
| 9 | 클로드님의 1줄 요약
"내리는 쪽에 걸 수 있는 상품 자체가 없어서, 구조적으로 오르는 쪽에만 돈이 쌓이는 파이프라인이 만들어졌다" (구조적/기계적 쏠림) | 201 |
| 10 | 어려운 글이 있어서 더 어렵게 써보자고 했음
원본 : https://t.me/Macrojunglemicrolens/5603
1. 금년 KOSPI는 realized vol과 spot price가 동시에 우상향하는 positive spot-vol correlation regime을 시현 중이며, 이는 전통적 leverage effect(하락시 vol 상승) 가정과 배치되는 inverse skew dynamics로 해석 가능.
2. 2023~2024 HBM supremacy narrative의 valuation re-rating이 이미 선반영된 상태에서, 2025년 9월 개시된 memory upcycle 국면에서는 Conventional DRAM ASP의 압도적 yoy growth를 시현한 삼성전자보다, 오히려 SK하이닉스가 outperformance를 기록하는 fundamental-price divergence가 관측됨.
3. 이를 단일 causal chain으로 환원할 수는 없으나, 필자는 7709(CSOP 발행 SK하이닉스 2x leveraged product)의 asymmetric market microstructure — 즉 inverse counterpart의 structural non-existence — 에서 기인한 flow-driven convexity를 주목함.
4. 해당 상품은 unfunded TRS(Total Return Swap) 구조로, LP가 매수 시 발행사는 swap counterparty와 long total return payout 계약을 체결하고, counterparty는 그 반대편에서 short exposure를 보유하게 되며, 이를 delta-neutral화하기 위해 KRX 상장 single-stock futures를 매수하는 systematic delta hedging을 수행함.
5. 이 반복적 hedge rebalancing이 근월물 futures curve를 지속적으로 backwardation의 반대인 contango 상태로 견인하고, 국내외 delta-one desk들의 cash-futures basis arbitrage를 유발하여 현물 매수 압력으로 전이되며, 이는 spot price 상승 시 자기참조적 reflexivity loop를 형성해 realized short gamma exposure를 시장 전반에 내재화함. 하락 국면에서는 동일 메커니즘이 vice versa로 작동하여 양방향 tail risk를 증폭.
6. 실제 6월 18일 조선비즈 보도에 따르면 7월물 기준 SK하이닉스 open interest는 32.2조원, 삼성전자는 17.33조원으로, 합산 시 전체 273개 종목 개별주식선물 시장 open interest의 78.2%를 양종목이 점유했으며, notional 비중의 skew는 SK하이닉스 쪽으로 현저히 편향.
7. 이는 7709라는 single product의 idiosyncratic한 현상으로 국한되지 않으나, AUM 규모상 해당 vehicle이 flow의 structural driver로 기능했을 가능성이 높으며, 특히 spot 상승 국면에서 counterparty dealer들의 daily rebalancing이 근월물 contango를 심화시키고, 최근 상장된 국내 단일종목 현물형 레버리지 상품(삼성전자, SK하이닉스)이 해당 contango에 기반한 cash-futures arbitrage의 후행적 현물 매수와 co-movement를 형성.
8. Causality를 재구성하면: 7709의 structural hedge demand가 primary driver, delta-one arbitrage가 secondary transmission mechanism, 국내 단일종목 레버리지 현물형 상품의 매수는 tertiary, lagging effect에 해당. 즉 국내 레버리지 상품은 volatility의 root cause가 아니라 causal chain의 terminal node. | 202 |
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