현대차 시황/전략 김재승

[8월 21일 미국 증시 마감] 미 증시 반등에도 주간 하락…비트코인 급등·장기금리 고점 - 미국 증시는 금요일 반등: 다우 +0.98%, S&P500 +0.43%, 나스닥 +0.43%. 다만 3대 지수 모두 주간 기준 최소 0.8% 하락했으며, S&P500은 7월 말 이후 첫 주간 하락 기록. - 비트코인 급등: 비트코인은 6% 올라 7만7천달러를 넘어섰고 장중 8만달러에 근접, 2024년 이후 가장 강한 주간 상승세 기록. 베센트 재무장관의 국채 바이백 확대, 트럼프 대통령의 친(親)암호화폐 법안 추진, 현물 비트코인 ETF 자금 유입이 상승 요인. Coinbase +8.2%, Robinhood +14%, Strategy +6.1%. - 장기금리는 높은 수준 유지: 30년물 금리는 5.276%, 10년물은 4.737%로 마감하며 10여 년래 최고 수준 부근 유지. 베센트는 국채시장 안정을 위한 “큰 툴킷”과 향후 재정건전화 강화 방안을 예고했지만, 시장에서는 바이백이 40조달러를 넘어선 미국 부채 문제를 해결하지 못하는 임시방편이라는 평가도 제기. - 달러 약세·금·은 강세: 재무부의 바이백이 미국 재정상황에 대한 우려를 드러냈다는 인식으로 달러는 5월 이후 최저 수준으로 하락. 재정 불안 속 실물자산 수요가 늘며 금과 은은 상승. - 유가도 상승 지속: 브렌트유는 배럴당 94달러를 웃돌며 6거래일 연속 상승. 트럼프가 이란에 군사행동 대신 ‘최대 경제적 압박’을 강조하면서 갈등 장기화와 호르무즈 해협 운송 차질 우려가 지속. 전쟁 전 하루 약 130척이 통과했던 해협의 선박 통행량은 하루 10~20척 수준으로 감소. - 특징주: Ross Stores +4.4%, BJ’s Wholesale +5.6%는 연간 전망 상향에 강세. 삼성전자는 90~110조원 규모의 역대 최대 자사주 매입 계획을 발표. 다음 주에는 미 2분기 GDP·PCE, 엔비디아 실적, 케빈 워시 연준 의장의 잭슨홀 첫 참석이 예정돼 있음.

레버리지·집중투자·과신이 만드는 ‘포트폴리오 폭발’(Novel Investor) - 투기적 광기의 전형적 3단계: 존 케네스 갤브레이스는 금융 버블을 ① 새로운 기술·혁신에 자금 집중 → ② 높은 수익률을 좇아 레버리지·마진·파생상품 확대 → ③ 유동성 고갈, 가격 급락, 마진콜과 강제매도 발생의 과정으로 설명. - 헤지펀드 파산도 같은 구조: 과거 주요 헤지펀드 붕괴 사례는 공통적으로 자본 대비 과도한 베팅, 지나친 포트폴리오 집중, 발생 가능성이 낮다고 여긴 부정적 시나리오의 현실화가 결합. LTCM, Archegos, Three Arrows, MF Global 등도 유사한 패턴. - 핵심 위험은 레버리지와 집중: 좋은 성과가 지속될 것이라는 믿음이 강해질수록 포지션 규모가 커지고 특정 자산에 자금이 집중. 평상시에는 높은 수익을 만들지만 극단적 상황에서는 변동성 확대 → 손실 증가 → 강제매도로 이어지며 회복할 기회 자체를 잃을 수 있음. - 과신이 위험을 증폭: 자신과 전략, 현재 시장환경이 계속될 것이라는 믿음이 과도한 위험 감수를 정당화. 실제로 큰 손실은 흔히 과거에 경험하지 못한 사건이 발생하면서 드러남. 백테스트나 과거 데이터만으로 극단적 상황을 완전히 대비하기 어렵다는 지적. - 피하는 방법: ① 분산투자로 최대 낙폭과 심리적 부담 완화 ② 레버리지 최소화로 파산 위험 억제 ③ 예상 밖 충격이 반복된다는 점을 전제로 포트폴리오 설계 ④ 현금·유동성 여유분 확보로 최악의 순간 강제매도 방지 ⑤ 자신의 전략이 완벽하지 않음을 인정하는 겸손 유지. 핵심은 수익 극대화보다 극단적 상황에서도 살아남을 수 있는 구조를 만드는 것. https://novelinvestor.com/the-art-of-blowing-up/

베센트의 ‘빅 툴킷’…미 국채시장, 다음 정책 변화에 촉각(Barron’s) - 베센트 재무장관의 잇따른 시장 개입: 최근 한 달간 장기금리 상승을 막기 위해 예상 밖 조치를 반복. 이달 초 엔화 방어에 개입한 데 이어, 30년물 금리가 19년래 최고 수준까지 오르자 장기채 바이백 확대 발표. - ‘정기적·예측 가능한’ 재무부 원칙 흔들림: 미 재무부는 1982년 이후 국채 발행을 규칙적·예측 가능하게 운영해 조달비용을 낮춰왔음. 하지만 이번 바이백 확대는 정례 분기 국채발행 계획 발표 직후 갑작스럽게 나와 시장의 불확실성 확대. - 장기채 바이백 확대: 재무부는 기존 계획보다 회당 20억달러 더 많은 장기채를 매입하기로 결정. 베센트는 추가 금리 안정 수단을 묻는 질문에 재무부가 “큰 툴킷”을 갖고 있다고 언급하며 추가 조치 가능성 시사. - 시장 관심은 장기채 발행 축소 가능성: 재무부는 8월 5일 향후 국채 입찰에 대해 기존의 ‘추가 증액 가능성’ 대신 ‘잠재적 변화’를 검토한다고 표현. 일부 투자자는 향후 장기채 발행 규모 축소 또는 단기채 발행 확대를 통한 장기채 추가 바이백 가능성을 거론. 다만 입찰 규모 변경은 빨라도 11월 분기 리펀딩 발표 시점으로 예상. - 바이백 효과는 제한적: 도이체방크 추산으로 전체 연방부채 만기를 단 1개월 줄이려 해도 약 1,000억달러 규모의 30년물 바이백이 필요. 실제 발표 직후 30년물 금리는 큰 폭 하락했지만 다음 날 상당 부분 되돌림. - 근본 문제는 그대로: 장기채 발행 축소 역시 단기적으로 금리를 낮출 수 있지만 지속성은 제한적이라는 평가. 기사에서는 40조달러에 달하는 미 국가부채와 강한 경제가 장기금리 상승의 근본 요인으로 지적되며, 베센트의 조치는 상승 모멘텀을 일시적으로 제어할 수 있어도 펀더멘털 자체를 바꾸지는 못한다고 설명. https://www.barrons.com/articles/bessent-treasuries-bonds-toolkit-auction-buyback-bf9fa1c4?st=2sUYQJ&reflink=article_copyURL_share

비트코인 급등…기관 수요·숏커버링·규제 기대 결합(WSJ) - 비트코인 가격 급등: 수주간 낮은 변동성과 박스권 흐름을 벗어나 9% 이상 상승, 장중 7만9,455달러로 5월 말 이후 최고치 기록. 이후 7만6,679달러 수준에서 거래. - 기관 자금 유입 확대: Zaye Capital에 따르면 미국 현물 비트코인 상품에 수요일 약 5.2억달러 순유입, 약 3개월 반 만에 최대 일간 유입. 기관 현물 수요 증가와 숏 포지션 청산에 따른 강제 매수가 상승을 촉진. - 미 재무부 장기채 매입 확대도 호재: 재무부가 장기 국채 매입 규모를 건당 20억달러→최소 40억달러로 확대한다고 발표. 금리 하락 기대와 함께 금·은·비트코인이 동반 상승. 다만 일부 시장 관계자는 40억달러 규모 자체의 장기금리 억제 효과는 제한적이라고 평가. - 미국 부채 40조달러 돌파도 ‘하드머니’ 수요 자극: 선진국 정부부채 확대와 미국의 높은 부채상환 비용이 달러 약세 및 향후 완화적 통화정책 압력으로 이어질 수 있다는 우려가 비트코인·금 수요를 자극. DXY는 0.2% 하락한 98.798, 금 +1.5%, 은 +2.1%. - Clarity Act 진전 기대: 트럼프 대통령이 디지털자산 규제안인 Clarity Act의 ‘공정한 버전’ 통과를 촉구. 규제 명확성이 높아질 경우 은행·자산운용사·기업의 디지털자산 자금 배분이 쉬워질 수 있다는 기대 확대. - 거시환경도 우호적으로 평가: 신규 실업수당 청구 감소, 제조업 활동 개선, 기업 인플레이션 전망 안정 등으로 경기침체 없이 금융여건이 완화될 가능성이 부각된 점도 비트코인 상승 요인으로 제시. https://www.wsj.com/finance/currencies/bitcoin-surges-as-institutional-demand-short-covering-clarity-act-progress-converge-a6451d1a?st=xqP2Qv&reflink=article_copyURL_share

유럽 증시, 실적 개선과 산업 재편으로 투자 매력 부각(WSJ) - 유럽 기업들이 수년 만에 가장 강한 실적 시즌 기록. STOXX Europe 600 기업의 2분기 EPS는 전년 대비 평균 18% 증가. 에너지 기업 효과를 제외해도 약 7% 성장. - 이익 성장의 범위도 확대. 기존 은행·AI 관련주뿐 아니라 인프라, 에너지 안보, 방위산업 등으로 성장 동력 확산. 정부 지출과 민간투자 확대가 관련 기업 실적을 지원. - STOXX Europe 600은 올해 약 10% 상승, S&P500의 12%에 근접. 2000년대 중반 이후 지속됐던 미국 대비 유럽 증시의 성과 격차도 최근 축소. - 에너지·전력 인프라 수혜 뚜렷. BP·Shell은 높은 유가·가스 가격의 수혜, Siemens Energy·Schneider Electric은 데이터센터의 가스터빈·전력관리 수요 증가로 성장. 전력망 투자 확대에 Prysmian도 올해 약 40% 상승. - 유럽 기술주 비중은 STOXX600의 약 10%로 S&P500과 MSCI EM의 약 40%보다 낮아, AI 버블을 우려하는 투자자에게 상대적으로 분산 효과 제공. ASML, Soitec, AT&S 등 일부 AI·반도체 관련주는 강세. - 유럽 은행주는 지난 4년간 배당 포함 총주주수익률에서 Magnificent Seven을 상회. 높은 금리와 자사주 매입·배당이 수익성을 지원. - 다만 자동차는 중국 전기차 경쟁, 소비주는 높은 저축 성향으로 부진하며 에너지 수입 의존과 규제 부담도 지속. 그럼에도 실적 회복에 힘입어 지난주 유럽 주식형 펀드로 2월 이후 처음 주간 10억달러 이상 순유입. https://www.wsj.com/finance/stocks/stock-market-bargains-are-hiding-in-this-overlooked-place-6239c1ef?st=1TNy6L&reflink=article_copyURL_share

[8월 21일 미국 프리마켓] 미 증시 선물 반등, 장기금리는 높은 수준 유지 - 미 국채금리는 재무부의 차입비용 억제 노력에도 큰 변화 없이 높은 수준 유지. 30년물 금리는 5.25% 상회, 10년물은 4.7% 부근. - 베센트 재무장관은 재무부가 국채시장 안정을 위한 “큰 정책 수단(big toolkit)”을 보유하고 있다고 강조. 향후 며칠 내 재정건전화에 대한 강화된 대응을 발표할 예정이라고 언급. - 미국 주가지수 선물은 반등. 나스닥100 +0.64%, S&P500 +0.33%, 다우 +0.30%. 다만 S&P500은 여전히 7월 말 이후 첫 주간 하락 가능성. - 브렌트유는 5거래일 연속 상승 이후 소폭 하락, 배럴당 93.45달러(-0.35%) 수준. - 베센트는 트럼프 대통령의 대이란 강경 기조에 동조하며, 이란과 경제적 관계를 유지하는 국가들에 대한 추가 압박 가능성을 시사.

삼성전자는 21일 장 마감 뒤 공시를 통해 올해 주주환원 잔여 재원이 약 90~110조원이라고 밝혔다. 이는 2024~2026년 잉여현금흐름(FCF)의 50%를 주주에게 환원하겠다는 약속에 따라 발생한 현금흐름 중 2024년과 2025년의 주주환원 실적 29조3천억원을 제외한 숫자다. 삼성전자는 또 올해 3분기 정규 분기 배당을 포함해 30조원 내외 규모의 현금배당을 시행할 계획이라고 설명했다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4431271

하이퍼스케일러 자체 발전 전력 확대, 기술 리스크 부각(WSJ) - 빅테크가 AI 데이터센터 건설 속도를 높이기 위해 자체 발전(off-grid) 설비를 확대하고 있지만, 대규모·급변하는 AI 전력 수요가 발전설비 안정성을 시험 중. - 미국에서 가동 중인 주요 오프그리드·부분 연결 데이터센터 4곳 중 xAI Colossus, Vantage VA2, Crusoe Stargate Abilene 등 3곳에서 전력·터빈 관련 문제가 보고. xAI 멤피스에서는 가스터빈 균열 및 엔진 크랭크 파손 보도, Vantage는 전력 장애로 약 하루간 디젤 발전기로 전환. - 원인은 AI 워크로드의 급격한 전력 변동. 계산 시 전력 수요가 급증했다가 빠르게 감소하면서 대형 데이터센터에서는 변동폭이 수백MW~GW까지 확대될 수 있으며, 엔진·터빈의 수명 단축과 부품 파손 위험을 높임. - 설비를 빠르게 확보하기 위해 서로 다른 발전장비를 혼합 구축하는 점도 시스템 통합 난도를 높임. 장애 발생 시 데이터센터뿐 아니라 전력 공급자도 요금 미수취·위약금·수리 및 교체 비용 부담. - 그럼에도 오프그리드 투자는 확대. Amazon은 텍사스에 최대 7.65GW 규모 천연가스 발전 기반 AI 데이터센터를 계획하고 있으며 에너지 업체들도 잇따라 시장 진입. 현재 문제가 초기 시행착오인지 구조적 한계인지 아직 불확실하며, 문제가 지속될 경우 전력업체의 마진 악화와 하이퍼스케일러의 오프그리드 계획 축소 가능성을 지적. https://www.wsj.com/business/energy-oil/hyperscalers-off-grid-power-push-comes-with-risks-b1dca338?st=apUkbp&reflink=article_copyURL_share

흑해 수출 차질에 밀 가격 급등…글로벌 식량가격 충격 우려(FT) - 러시아·우크라이나의 흑해 항만 및 상선 공격 격화로 밀 선물이 약 3년래 최고 수준까지 상승. 최근 우크라이나 다뉴브강 최대 항구와 러시아 노보로시스크 터미널 등이 공격받으며 곡물 수출 차질 확대. - 러시아는 세계 최대 밀 수출국, 우크라이나는 5위로 양국이 세계 밀 수요의 약 30% 공급. Oxford Economics는 흑해·아조우해 항만 차질로 올해 글로벌 곡물 수출의 약 17%인 8,600만톤이 영향을 받을 수 있다고 추정. 대체 철도·다뉴브 수송으로 보완 가능한 물량은 약 1,700만톤에 그침. - 우크라이나 오데사 등 주요 흑해 항만 운항이 사실상 중단되고, 노보로시스크의 러시아 주요 곡물 터미널 3곳도 가동 중단. 우크라이나의 8월 곡물 수출은 전년 대비 약 75% 감소, 러시아 수출도 지난해 460만톤에서 올해 약 220만톤으로 줄어들 전망. - 특히 양국의 겨울밀 수확이 본격화되고 8월부터 신규 작물 수출 성수기가 시작되는 시점이라 충격이 확대. 다뉴브강도 폭염·가뭄으로 수위가 낮아져 선박 적재량 감소와 운송비 상승 발생. - 여기에 엘니뇨·가뭄·이란 전쟁에 따른 비료 부족까지 겹치며 식량 인플레이션 우려 강화. Oxford Economics는 글로벌 식품가격이 올해 11.8%, 2027년 4.8% 상승할 것으로 전망. - 일부 분석가는 현재 가격이 장기적인 흑해 공급 차질 위험을 충분히 반영하지 못했다고 평가. SovEcon은 최근 기록한 3년래 밀 가격 고점도 조만간 넘어설 가능성을 제시. https://www.ft.com/content/91f17b0f-9c31-483e-b828-d90dad931a2f?syn-25a6b1a6=1

베선트, 32조달러 미 국채시장 ‘본드 비질란테’와 맞대결(FT) - 미 재무부가 장기국채 바이백을 최소 2배 확대. 9월 9일부터 만기 10~30년 국채 매입 규모를 회당 20억달러에서 40억달러 이상으로 확대. 발표 직후 30년물 금리는 19년래 고점에서 하락했지만 반등 효과는 빠르게 소멸. - 투자자들은 근본적 해결책이 아니라고 평가. 노무라는 이번 조치를 “총상에 붙이는 반창고”에 비유. 미국의 약 40조달러 정부부채, 높은 인플레이션, AI 투자 확대에 따른 빅테크 차입 급증이 장기금리 상승의 근본 요인이라는 지적. - 재무부의 시장 개입 방식도 논란. 분기 리펀딩 발표 2주 만에 갑작스럽게 바이백 확대를 발표하면서 기존의 예측 가능한 커뮤니케이션 원칙이 훼손됐다는 비판. 장기채 바이백 확대를 단기채 발행 증가로 충당할 경우 금리 변동에 대한 재무부의 리스크도 커질 수 있음. - 베선트는 현재 금리가 펀더멘털을 제대로 반영하지 않는다며 이란 전쟁과 30년물 시장의 낮은 유동성을 원인으로 지목. 정부가 곧 재정건전화 강화 방안을 발표하고 재정적자도 정점을 지났을 가능성이 높다고 주장. - 그러나 CBO는 올해 재정적자를 GDP의 5.8%로 전망해 베선트가 제시한 2028년 3% 목표와 큰 격차. Evercore는 현 시점에서 재정적자를 의미 있게 줄일 수단이 제한적이라고 평가. - AllianceBernstein은 바이백이 지속적인 효과를 내려면 연준의 정책 변화와 재정적자·부채관리 개선이 함께 필요하다고 지적. 다만 PGIM은 이번 조치가 금리 상승을 되돌리지는 못하더라도 추가적인 국채 매도와 금리 급등을 완화하는 역할은 했다고 평가. https://www.ft.com/content/f01ff762-3e68-4bac-bb73-6f35a6bf2771?syn-25a6b1a6=1

데이터센터 지지하던 미국 정치인들, 지역 반발 확산에 규제 강화(WSJ) - 데이터센터에 대한 정치권 기류 급변: 지난해 11월 텍사스를 “AI 개발의 중심지”라고 선언하며 구글의 400억달러 투자를 환영했던 그레그 애벗 주지사는 최근 전력·용수 과다 사용 우려를 이유로 약 1,800개 신규 데이터센터 승인 절차를 중단. 트럼프 대통령은 데이터센터를 경제성장의 동력이라며 적극 옹호. - 유권자 반발이 선거 이슈로 부상: 데이터센터의 전력·용수 소비, 전기요금 상승, AI로 인한 일자리 감소 우려가 확산. 펜실베이니아대 조사에서 지역 내 신규 데이터센터에 반대한다는 미국인 비율이 3월 49%에서 60% 이상으로 상승. - 텍사스 주지사 선거에서도 핵심 쟁점: 민주당 후보 지나 히노호사는 애벗이 승인한 데이터센터가 전기요금을 높였다며 공세. 애벗은 기업들이 지역 전력·용수 시장 충격을 줄이기 위한 안전장치에 합의했다고 주장하고, 히노호사는 이를 법제화해야 한다고 요구. - 초당적으로 규제 요구 확산: 미시간 공화당 상원의원 후보 마이크 로저스도 데이터센터 산업의 ‘일시 중단’ 필요성을 언급. 오하이오에서는 민주당 셰러드 브라운이 공화당 존 허스테드를 데이터센터 지지 문제로 공격했으며, 허스테드는 기업의 전력비·지방세 부담 강화 법안을 발의. 공화당 비벡 라마스와미도 환경 기준·지역 주민 혜택 등을 담은 법안 통과 전까지 신규 승인을 중단하겠다고 약속. - 민주당 정치인들도 태도 전환: 펜실베이니아 조시 셔피로 주지사는 지난해 아마존 등의 데이터센터 투자를 환영했지만 최근 주정부가 시설을 차단할 수 있는 권한을 강화하는 행정명령에 서명. 네바다 민주당 주지사 후보 애런 포드는 신규 데이터센터에 대한 세금 감면 폐지를 공약. - 공화당 내부에서도 경고: 공화당 상원의원 선거 지원위원회는 데이터센터가 일부 후보에게 정치적 부담이 되고 있다고 경고. 반면 트럼프 대통령은 데이터센터 유치를 거부하면 “뒤처질 것”이라며 경제적 편익을 강조. - AI 붐 이후 부담 급증: 2022년 ChatGPT 출시 이후 AI 확산으로 데이터센터의 전력·용수 소비가 급증. 텍사스는 넓은 토지와 에너지 공급, 우호적 인허가 덕분에 현재 500개 이상의 데이터센터를 보유해 버지니아에 이어 미국 2위. - AI 업계에도 리스크 확대: 수십 개 주·지역에서 신규 프로젝트 금지 또는 일시 중단 움직임이 나타나고 있으며, Evercore ISI는 이런 규제 제안들이 2028년 대선을 앞두고 투자자 리스크가 될 수 있다고 지적. 업계는 전력비 추가 부담과 용수 사용 절감을 약속하고 있지만 지역 주민의 불신은 지속. https://www.wsj.com/politics/policy/politicians-who-once-championed-data-centers-are-now-bashing-them-c172d4cb?st=AJjfvd&reflink=article_copyURL_share

[8월 21일 국내 증시] 코스피 6,940.34(+1.28%), 코스닥 803.65(-4.43%) <투자자별 매매동향> 코스피: 외국인 +1,662억원 순매수 / 기관 +3,002억원 순매수 / 개인 -14,956억원 순매도 코스닥: 외국인 -2,738억원 순매도 / 기관 -3,128억원 순매도 / 개인 +5,791억원 순매수 코스피200선물: 외국인 +11,872억원 순매수 / 기관 -9,889억원 순매도 / 개인 -2,037억원 순매도 국고채3년선물: 외국인 +1,582억원 순매수 / 기관 -1,665억원 순매도 / 개인 +83억원 순매수 <업종별> TOP3: 보험(+5.45%), 통신(+4.07%), 유통(+3.05%) BOTTOM3: 의료/정밀기기(-5.30%), 건설(-5.23%), 금속(-3.76%) *오후 2시 39분 기준 국내 증시는 혼조. 주주환원 기대감에 삼성전자 및 지분보유 계열사들 강하게 상승하며 코스피는 상승 다만 코스피에서도 반도체 대형주와 은행, 통신, 화장품 정도를 제외하면 대부분 업종이 부진. 금일 코스피 159개 종목 상승/ 725개 종목 하락 코스닥은 제약, 로봇, 반도체 장비, 2차전지 등 주요 업종들 모두 부진한 흐름

반도체 쏠림 확대, 은행, 보험과 같이 금리 상승 수혜주와 게임과 화장품 같은 실적주만 그나마 버팀 금리상승에 펀더맨털 뒷받침 안되는 종목들 변동성 상승(코스닥 포함)

비트코인 가격이 7만달러를 넘어서면서 국내 코인 관련주가 일제히 강세다. https://naver.me/Ftoyd2WF

오전 시장 반도체가 선전하고 있는 가운데, 금리 상승에 우호적인 은행, 보험 상승세. 실적 우호적인 화장품도 강보합 반면 코스닥 부진

워시 의장이 오는 28일 잭슨홀 심포지엄에서 기조연설을 한다고 일정을 확정해 공지했다. 연설은 미국 동부시간으로 오전 10시(한국시간 오후 11시) 시작된다. https://news.einfomax.co.kr/news/articleView.html?idxno=4431105&page=2&total=838410

안녕하세요! 현대차증권 시황/전략담당 김재승입니다. 오픈AI 2분기 매출 성장 실망에 미국 프론티어 AI 모델의 성장성 의구심 높아졌습니다. 다만 3분기부터 성장 재확인되고 있습니다. 미국 프론티어 AI 모델 수익화 우려는 낮아질 것으로 판단됩니다. <미국 프론티어 AI 모델, 반격의 서막> - 오픈AI 2분기 매출이 전분기 대비 +18% 성장에 그치며 성장성에 대한 의구심이 높아졌습니다. - 다만 2분기 매출은 후행지표라는 점에서 7~8월 변화를 점검해야 합니다. 6월 26일 발표한 GPT-5.6 Sol은 뛰어난 코딩 성능과 저렴한 가격으로 호평을 받고 있습니다. Codex의 ARR은 한달동안 +50% 증가했습니다. - 토큰 수요 지수를 보면 8월부터 미국 AI 모델의 토큰 사용량이 반등하고 있습니다. 5월 이후 중국 저가 AI로 빠르게 이동했던 토큰 수요가 8월들어 미국 모델로 소폭 돌아오고 있는 것입니다. - 토큰 비용 지수도 변화가 나타나고 있습니다. 오픈형 AI에 들어가는 비용은 계속 하락하고 있는데, 폐쇄형 AI 모델 비용 지수가 상승하고 있습니다. 토큰의 단가보다 업무당 성과가 중요해지고 있음을 시사합니다. - 중국 AI 모델의 가격 공세는 지속되기 쉽지 않을 전망입니다. 토큰 당 비용이 아닌 업무 완료 당 비용으로 관점 이동할수록 미국 프론티어 AI 모델이 경쟁력을 확보할 여지가 있습니다. - 블랙웰 GPU 컴퓨팅 임대 가격도 높은 가격을 유지한다는 점은 고성능 컴퓨팅 파워의 수요가 높다는 것을 의미하고, 이는 미국 프론티어 AI 환경에 유리한 환경입니다. 3분기부터 미국 AI 모델의 수익화 우려는 낮아지고 있다고 판단합니다. 자세한 내용은 아래 참고 바랍니다🙂 - 텔레그램: https://t.me/jskimstock - 보고서: https://vo.la/2ltamlm 항상 감사합니다. **동 자료는 compliance 규정을 준수하여 사전 공표된 자료이며, 고객의 증권 투자 결과에 대한 법적 책임소재의 증빙자료로 사용될 수 없습니다.