Macro Trader

1. 지난 10년 간 희소한 성장의 시대에 이익률과 성장을 지켜내며 현금을 모두 쓸어갔던 대형 기술주들은 현재 '시장의 개(Market dogs)'로 불리지만, 이것이 강세장으로의 전환을 위해 나쁜 것만은 아님.

저녁에 미국 지수의 변화에 대한 이야기를 다룬 글이 있어 도슨트하겠습니다. 🍂 & 🏌🏼

Bottom-line: 한국은 세계에서 가장 안전한 곳 중 하나에서 신용 위기로 위태로운 국가로 전락 중임. 현재 최고 등급의 회사채 스프레드까지 3개월 만에 157bp 확대됐고, 심지어 급여와 같은 단기성 자금조달을 위해 발행되는 채권의 금리까지 13년래 최고치까지 상승함. 이는 9월 강원도의 레고랜드 사태 이후 정부 지원의 차주조차 신용위기에 노출되어 취약할 수 있음이 드러나며 빠르게 악화됨. 특히 부동산 사업에 있어 주요한 자금조달원인 PF-ABCP 부실이 더욱 심각해질 수 있다는 공포가 확산되고 있음. 이와 관련해 증권사 및 건설사가 약 23조 6천억원의 자금이 노출되어 있는 것으로 파악됨. Past financial crises are haunting South Korean policy makers as they rush to support a local credit market that’s quickly gone from one of the world’s safest to teetering on the brink. As Korea gets swept into a global debt market rout, corporate treasurers and market regulators in Seoul are staring down one of the most rapid deteriorations in the nation’s credit market ever. The rout is one of the worst in Asia’s local-currency markets amid a broader fixed-income slump this year. Yields on top-rated five-year Korean corporate debt have spiked 157 basis points in the three months through October, the worst such blowout on record. One particularly alarming development has been yields surging to a 13-year high on local commercial paper, which companies use to raise funds for short-term payments like payroll. The spike in the cost to borrow in that key money market intensified after a shock default in late September, when the developer of the Legoland Korea theme park in Gangwon Province to the northeast of Seoul missed payment on a kind of commercial paper repackaging loans. The builder’s largest shareholder is Gangwon, underscoring fears that in the new global era of rising interest rates, even borrowers with government backing are vulnerable. The type of financial engineering involved in that case is called project finance asset-backed commercial paper, or PF-ABCP as the Korean press shorthands it. It’s a key source of funds for the broader property sector. The real estate industry, as in many countries, is already straining under the impact of rising rates, amplifying fears that loans tied to construction projects underpinning the PF-ABCP could start souring more ahead. There’s a lot at stake, with at least 23.6 trillion won ($16.6 billion) of such instruments backed by brokerages or builders set to mature by the end of 2022, according to NICE Investors Service.

Bottom-line: 미국 국채 10년물 금리와 3개월물 금리 차이가 역전됨. 이 두 금리의 차이가 역전되는 것을 일반적으로 가장 강력한 경기침체의 징후로 보고 있음. Treasury Curve’s Biggest Sign of Recession Yet. After flirting with inversion earlier in the week, the spread between 10-year and 3-month Treasuries has moved decisively into negative territory. In early trading, the spread has gone as low as -14 basis points. The 3mo/10yr spread is often seen as the clearest signal that recession in the US is coming.

개인적으로 아마존 실적 발표 내용 중 Pre-pandemic habit이라는 단어가 와닿았습니다.

* 사담. 지수가 왜 보합인지 궁금하다면, 최근 5일 간 헤비 테크 인덱스인 나스닥 100 지수가 움직인 폭은 0.02%입니다. 아마존이 -17%, 마이크로소프트가 -6.46%, 메타가 -24.19%, 알파벳이 -8.95% 하락했는데 말이죠. 이들은 합산하여 나스닥 100 지수를 356포인트 하락시켰지만, 동일한 기간 동안 테슬라, 티모바일, 엔비디아, 애플, 허니웰, 암젠, 펩시코, 코스트코 등 다수의 기업들이 이 모든 하락을 방어했습니다.

🍎

Bottom-line: 상원의원 두명이 중앙은행에 정책금리 인상에 대해 간섭한 것에 대해 로렌스 서머스 전 재무장관이 비판했음. 이런 행동은 '바보 게임'이나 다름 없으며, 정치적 압박은 중앙은행으로 하여금 더욱 그들이 독립적이란 것을 증명하고 싶도록 할 것임. 결국 그들은 독립적 주체임을 증명하기 위해 정치적 압박에 전혀 귀 귀울이지 않을 것이며, 긴축적 정책을 더욱 심화할 수도 있을 것이라 함. Former Treasury Secretary Lawrence Summers criticized moves to apply political pressure on the Federal Reserve over its aggressive interest-rate hikes, after two Democratic senators wrote the central bank chief this week. “Political pressure is a fool’s game,” Summers told Bloomberg Television’s “Wall Street Week” with David Westin. On one hand, the Fed may become even more determined to tighten, in an effort to demonstrate its independence. On the other, public pressure could undermine investor confidence in the Fed’s campaign, he said. “Frankly, the Fed doesn’t listen -- and, if anything, feels more pressure to prove its independence,” said Summers, a Harvard University professor and paid contributor to Bloomberg Television. “So they don’t influence short-term rates and what the Fed actually does. But they do raise questions in the mind of market participants, and they raise long-term rates.”

그리고... 야구... 🤦🏻‍♂️ 긴말 않겠습니다... 🍂

Market Pulse: 오늘의 지표는 예상치의 근소한 상회/하회보다 여전히 상승 추세의 인플레이션에도 소비가 끊이지 않음이 중앙은행을 자극한단 사실에 주목하고 있음. A core gauge of US inflation accelerated in September, while consumer spending stayed resilient, indicating price pressures and solid demand that reinforce the Federal Reserve’s case for another big interest-rate hike next week.

Bottom-line: 투자자들이 주식시장에 막대한 자금을 투입하고 있지만 중앙은행의 공격적 정책금리 인상이 이어지며 상승은 제한적일 것으로 봄. 전세계 주식형 펀드에 한 주에 230억 달러가 유입되며 올해 3월 이후 최고치를 기록함. 이 자금들은 중앙은행의 정책 선회 기대감이 촉발한 유입이나 인플레이션이 낮아지거나 실업률이 상승하지 않는 이상 이 기대는 섣부르다 판단함. 금리인상 정점 이후 금리인하로 돌아서는 것 또한 실업률 5.5%로 현재 3.5%과 괴리가 큼. 현재 지수에서 5% 정도를 상단으로, 이후 내년 상반기 주식시장 바닥을 보는 전략가 입장에서는 현재는 짧은 약세 시장의 반등 정도로 평가하고 있음. Investors are pouring large sums into equities but the rally has limited room to run as the Federal Reserve remains steadfast on hiking interest rates, according to Bank of America Corp. strategists. Global equity funds saw about $23 billion of inflows in the week through Oct. 26, the largest amount since March, according to a note from the bank citing EPFR Global data. In the US, equity funds had $21.4 billion of inflows. Cash funds saw additions of $28.4 billion, while gold saw a $500 million redemption. Still, it’s too early for a Fed policy pivot “absent sudden collapse in inflation & payrolls,” strategists led by Michael Hartnett wrote in the note. The central bank normally starts cutting only once the unemployment rate exceeds 5.5% versus the current rate of 3.5%, they said. The S&P 500 is set for a second week of gains as traders parse earnings releases and economic data, with a report showing the US economy rebounded following two quarterly contractions in part due to resilient consumers and businesses. The rally is only a “bear hug,” according to the strategists, who see the S&P 500 extending gains to as much as 4,000 points -- about 5% from the last close -- before pulling back again and hitting a low in the first quarter of next year.

Bottom-line: 투자자들이 주식시장에 막대한 자금을 투입하고 있지만 중앙은행의 공격적 정책금리 인상이 이어지며 상승은 제한적일 것으로 봄. 전세계 주식형 펀드에 한 주에 23억 달러가 유입되며 올해 3월 이후 최고치를 기록함. 이 자금들은 중앙은행의 정책 선회 기대감이 촉발한 유입이나 인플레이션이 낮아지거나 실업률이 상승하지 않는 이상 이 기대는 섣부르다 판단함. 금리인상 정점 이후 금리인하로 돌아서는 것 또한 실업률 5.5%로 현재 3.5%과 괴리가 큼. 현재 지수에서 5% 정도를 상단으로, 이후 내년 상반기 주식시장 바닥을 보는 전략가 입장에서는 현재는 짧은 약세 시장의 반등 정도로 평가하고 있음. Investors are pouring large sums into equities but the rally has limited room to run as the Federal Reserve remains steadfast on hiking interest rates, according to Bank of America Corp. strategists. Global equity funds saw about $23 billion of inflows in the week through Oct. 26, the largest amount since March, according to a note from the bank citing EPFR Global data. In the US, equity funds had $21.4 billion of inflows. Cash funds saw additions of $28.4 billion, while gold saw a $500 million redemption. Still, it’s too early for a Fed policy pivot “absent sudden collapse in inflation & payrolls,” strategists led by Michael Hartnett wrote in the note. The central bank normally starts cutting only once the unemployment rate exceeds 5.5% versus the current rate of 3.5%, they said. The S&P 500 is set for a second week of gains as traders parse earnings releases and economic data, with a report showing the US economy rebounded following two quarterly contractions in part due to resilient consumers and businesses. The rally is only a “bear hug,” according to the strategists, who see the S&P 500 extending gains to as much as 4,000 points -- about 5% from the last close -- before pulling back again and hitting a low in the first quarter of next year.