유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

2025.05.07 09:21:02 기업명: LS에코에너지(시가총액: 9,693억) 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 2,283억(예상치 : 2,258억+/ 1%) 영업익 : 153억(예상치 : 127억/ +20%) 순이익 : 113억(예상치 : 89억+/ 27%) **최근 실적 추이** 2025.1Q 2,283억/ 153억/ 113억 2024.4Q 2,331억/ 78억/ 60억 2024.3Q 2,234억/ 126억/ 84억 2024.2Q 2,326억/ 147억/ 130억 2024.1Q 1,799억/ 97억/ 80억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20250507800099 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=229640

[2025.05.07. 유진투자증권 바이오제약 권해순] 리가켐바이오 (KQ.141080)  BUY, TP 16만원 바이오텍 Top pick  [In-depth report] LCB39: Cold to Hot (2025 AACR 후기) 안녕하세요 유진투자증권 바이오제약 담당 권해순입니다.  당사는 신약 파이프라인 가치 상승이 기업가치 상승으로 연결되는 글로벌 유망 바이오텍으로 리가켐바이오의 중장기 지속가능한 성장을 주목하고 있습니다.  리가켐바이오는 2022년 LCB84의 전임상 데이타를 공개하면 주목받았고, 그 결과 2023년 말에 글로벌 빅파마 J&J에게 대규모 기술이전을 하며 기업가치가 큰 폭 상승하였습니다. 이와 유사한 관점으로 당사는 리가켐바이오가 혁신 신약 후보 물질로 연구개발 중인 LCB39를 주목하고 있습니다. LCB39는 STING agonist 기전의 면역항암제로, 현재 글로벌 항암제 시장을 장악하고 있는 면역관문억제제의 한계를 극복할 수 있는 신기전의 면역항암제 기전의 신약입니다.  2026년 글로벌 임상 1상 진입을 목표로 하고 있으며, 향후 임상 결과에서 유의미한 결과가 확인된다면 파이프라인의 가치 상승이 예상됩니다. 이에 따라 리가켐바이오의 기업 가치 re-rating이 전망됩니다.  리가켐바이오는 2025년 하반기 ~2026년에 걸쳐  -플랫폼 기술이전 계약  - LCB84 임상 1상 중간 결과 가시화 - LCB71 임상 1상 데이타 2025 ASH 발표 및 기술 이전 추진  - LCB39를 포함한 다수의 파이프라인들 글로벌 임상 1상 진입 등이  기대됩니다.  자세한 내용은 금일 발간된 자료를 참고하새요, 감사합니다. 

[유진투자 바이오제약 권해순] 2025.05.07 인투셀(IPO 예정) - 또 다른 성장 스토리가 시작됩니다. * 인투셀(IntoCell)은 ADC 플랫폼 기술을 보유한 바이오텍 기업으로 기존 ADC 플랫폼 기술의 한계를 극복한 독자적인 OHPAS 및 PMT 링커 플랫폼 기술을 보유 * 리가켐바이오의 ConjuAll 를 개발한 박태교 CTO가 2015년 창업하여 설립함 * 인투셀의 독자적 링커 기술은 차세대 ADC 신약 후보물질에 경쟁 우위를 제공할 수 있을 것으로 판단되나 신약 개발을 위한 임상 과정에서 인투셀 기술의 차별성 및 경쟁력이 증명되어야 함 * 단기적으로는 ADC 연구개발 분야에서 유망한 기술력으로 기업가치 상승 과정을 앞서 보여준 리가켐바이오(141080.KQ, BUY, TP16만원)의 주가 흐름 및 관련 이슈가 인투셀 주가 흐름에 영향을 미칠 것으로 예상됨 자세한 내용은 자료 참고바랍니다. 감사합니다. 자료 링크: https://www.eugenefn.com/common/files/amail/20250507_B_hskwon_262.pdf ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

유진 김진우 (02-368-6195) [5/2~6 국내외 주요 뉴스] (내수) 식당도 마트도 한산…2년째 계속되는 먹거리 소비 위축 https://www.ebn.co.kr/news/articleView.html?idxno=1661614 (정책) 식품 제조용 수입 원료 확보에 어려움 발생 시 다른 제조사서 구매 가능 https://www.foodnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=113080 (트렌드) 미국 ‘고단백’ 간식 수요 급증세…공급 딸려 추가 성장 가능성 https://www.thinkfood.co.kr/news/articleView.html?idxno=102574 (신제품) “이번엔 하이볼 열풍” 88만캔 초고속 완판된 CU 편의점 하이볼 https://m.mk.co.kr/news/economy/11309571 (점유율) 오비맥주 카스, 1분기 가정시장 48% 점유율…전년 대비 4.3%p↑ https://www.thinkfood.co.kr/news/articleView.html?idxno=102616 (자산유동화) 롯데칠성, '4조 알짜' 서초동 개발사업 유동화 검토…증손회사 규제는 '발목' https://www.investchosun.com/m/article.html?contid=2025050280173 (기타) 백종원, 또 고개숙여 사과 "모든 방송 활동 중단할 것" https://m.mk.co.kr/news/business/11309712 (무역) UK and India agree '£1bn' Scotch whisky trade deal https://www.thedrinksbusiness.com/2025/05/uk-and-india-agree-1bn-scotch-whisky-trade-deal/ (주류) Bordeaux wine producers slash prices as wealthy collectors stay away https://www.ft.com/content/31b19d0b-2eb8-406c-ae6a-aa284caacd50 (축산) EU food safety chief warns of bird flu threat to pigs https://www.ft.com/content/9c16b025-0514-4670-92a7-be28ca743d85 (농산물) Brazil Beats the US on Soybean Price https://www.admisi.com/brazil-beats-the-us-on-soybean-price/

[유진투자 바이오제약 5.7] 5.2-5.5 국내외 주요 뉴스 #일라이릴리(NYSE:LLY) -5.6% - 일라이릴리가 영국 AI 기반 바이오텍 알케맙(Alchemab)으로부터 전임상 단계의 first-in-class 루게릭병(ALS) 치료제 후보 ‘ATLX-1282’에 대한 글로벌 권리를 기술도입(선급금/마일스톤/로열티 포함 계약규모 $415mn) - 이는 양사가 올해 1월 체결한 신약 후보물질 발굴 협업 계약을 통해 체결하는 첫 기술이전 사례로, 알케맙이 초기 1상까지 개발을 주도하고 이후 릴리가 임상 후속 개발 및 상업화를 맡을 예정 - 2023년 바이오젠/아이오니스의 칼소디가 ALS 치료제로 FDA 승인을 받았으나 애브비/칼리코, 디날리 등 다수의 기업들이 임상에서 유효성 입증에 실패하며 치료제 개발이 어려운 것으로 알려져 있음 https://www.fiercebiotech.com/biotech/eli-lilly-licenses-early-stage-als-drug-program-alchemab-415m-pact #사렙타(NASDAQ:SRPT) -26.6% - 유전자 치료제 개발사 사렙타 테라퓨틱스가 2025년 1분기 매출액 $744.9mn (+80%yoy), 비GAAP 영업손실 $249.6mn(적자전환) 기록 - 영업손실은 Arrowhead와의 라이선스 계약으로 인한 일회성 R&D 비용 증가에 기인 - 주력 품목 엘리비디스 매출액 $375mn(+180%yoy) 기록하며 매출 성장 견인했으나 연간 성장률 전망은 하향 - 이에 따라 2025년 연간 매출액 가이던스를 기존 $2.9~$3.1bn에서 $2.3~$2.6bn으로 하향 조정 https://investorrelations.sarepta.com/news-releases/news-release-details/sarepta-therapeutics-announces-first-quarter-2025-financial #셀트리온 +0.7% - 셀트리온이 cMET ADC 항암신약 'CT-P70'의 국내 임상1상 시험계획을 승인받아 국내 임상 개시할 예정 - CT-P70은 신규 페이로드 PBX-7016이 적용된 ADC로 셀트리온은 CT-P70이 종양 내 침투 효과를 높일 것으로 기대하고 있음 - 셀트리온은 CT-P70의 미국 FDA IND를 지난 3월에 승인받았으며 2025년 내 환자 투약 개시하는 것을 계획 중 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=14807 #올릭스 +10.2% - 올릭스가 중국 한소제약에 중화권 권리를 기술이전한 GalNAc-asiRNA 기반 심혈관/대사질환 치료제 후보물질의 마일스톤 달성하며 약 43억원(300만달러) 규모 기술료를 수령할 예정 - 해당 마일스톤은 'GLP 독성시험 연구 물질 합성 개시' 달성에 따른 것으로, 인보이스 발행일 기준 60일 내 지급 예정임 - 올릭스는 향후 개발 진척에 따라 중화권 이외 지역에 대한 추가 기술이전 협상을 추진할 계획 http://www.hitnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=64174

(유가)LS - 투자판단관련주요경영사항 (자회사의 주요경영사항) http://dart.fss.or.kr/api/link.jsp?rcpNo=20250502800347 2025-05-02 작년 말 미국에서 수주 받은 2,500억원 규모 계약 취소

에어프레미아, 타이어뱅크그룹 품에 안긴다 https://www.hankyung.com/article/202505029652g

[속보] 대명소노, 에어프레미아 지분 22% 매각…주당 1900원 https://www.hankyung.com/article/2025050295497

[유진 이유진] 세아베스틸지주 1Q25 Review(5/2) 유진투자증권 이유진 ☎02-368-6141 긍정적 시그널: 판매량 반등 * 1Q25 Review: 연결 매출액 9,017억원, 영업이익 181억원(OPM 2.0%) * 지금은 무엇보다 판매량 개선 흐름 유지가 포인트 * 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 27,000원 유지 (보고서링크) https://buly.kr/Edt436P <- 클릭! ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

[유진 이유진] 풍산 1Q25 Review(5/2) 유진투자증권 이유진 ☎02-368-6141 2분기는 증익하지만.. * 1Q25 Review: 연결 매출액 1조 1,559억원, 영업이익 697억원(OPM 6.0%) * 2분기 방산 수출, 내수 성장으로 증익 전망(718억원, OPM 5.6%) * 투자의견 ‘BUY’와 목표주가 75,000원 유지 (보고서링크) https://buly.kr/9XL5bJX <- 클릭! ▣본 내용은 당사 컴플라이언스의 승인을 받아 발송되었습니다.

유진 김진우 (02-368-6195) [4/30~5/1 국내외 주요 뉴스] (정책) 돼지고기ㆍ계란가공품, 5월 1일부터 할당관세 0% 적용 https://www.foodnews.co.kr/news/articleView.html?idxno=113069 (신제품) 농심 메론킥, 출시 첫 주 144만봉 판매 흥행…아이스크림까지 내놓는다 https://n.news.naver.com/article/003/0013214758?sid=101 (신제품) CJ제일제당, ‘쁘티첼 X 티니핑’ 협업제품 판매시작 https://n.news.naver.com/article/020/0003632370?sid=101 (증설) 삼양제분 정제공장 준공 https://n.news.naver.com/article/417/0001074284?sid=101 (M&A) CJ제일제당, 6조원 바이오 매각 계획 철회 https://n.news.naver.com/article/293/0000066787?sid=101 (M&A) Conagra to sell Chef Boyardee to private equity firm for $600M https://www.fooddive.com/news/conagra-to-sell-chef-boyardee-to-private-equity-firm-for-600m/746837/ (구조조정) Moët Hennessy to cut 10% of workforce as luxury slowdown bites https://www.ft.com/content/f22a032d-a923-42ab-89c1-aa44af905ba2 (실적) McDonald's US sales slump as low, middle-income consumers feel 'heightened anxiety' https://finance.yahoo.com/news/mcdonalds-us-sales-slump-as-low-middle-income-consumers-feel-heightened-anxiety-110133999.html

[유진투자 바이오제약 5.2] 4.30-5.1 국내외 주요 뉴스 #일라이릴리(NYSE:LLY) -11.7%, #노보노디스크(NYSE:NVO) -1.3% - 미 대형 PBM인 CVS가 7월 1일부터 일라이릴리의 비만치료제 젭바운드 급여 제외를 결정했으며(노보의 위고비는 유지) 릴리는 이에 대해 시장 영향은 제한적일 것이라 평가했으나 주가는 10% 이상 하락 - 젭바운드는 최근 미국 주간 처방 수에서 위고비를 제치고 약 62%의 처방 점유율을 기록하고 있으며, CVS 커버리지 제외에도 젭바운드에 대한 처방 선호는 유지될 것으로 전망됨 - 2025년 1분기 매출액$12.73bn, 조정 EPS $3.34로 컨센서스 상회, 젭바운드는 약가 인하 영향으로 매출액 $2.31bn 기록하며 컨센서스 소폭 하회 https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/eli-lilly-beats-q1-profit-estimates-strength-diabetes-drug-2025-05-01/ #아비나스(NASDAQ:ARVN) -24.8% #화이자(NYSE:PFE) -2.0% - TPD 치료제 개발사 아비나스가 화이자에 기술이전한 ER 분해제 벱데제스트란트 유방암 임상 2개의 진행 계획을 중단하고 전체 인력의 33% 감원한다고 발표 - 벱데제스트란트는 유방암 3상 결과에서 ESR1 변이 환자군에 한정한 효과를 확인하고 전체 환자군에서는 PFS 개선 실패한 바 있음 - 2025년 하반기에 변이 환자군에 대한 2차 치료제로의 단독요법 허가를 신청할 계획 https://www.fiercebiotech.com/biotech/arvinas-lays-33-staff-axes-pfizer-partnered-phase-3-trials-after-seeing-mixed-data #온코닉테라퓨틱스 +8.0% - 온코닉이 AACR 2025에서 PARP/TNKS 이중저해 항암제 '네수파립'의 위암 동물모델 비임상 결과를 발표함 - 네수파립은 DNA 복구 기능 정상 위암세포 이식 모델에서 비투여 대조군 대비 단독투여 시 57.2%, 표준치료제 병용투여 시 92.4%의 종양 감소 효과를 보이며 올라파립보다 우수한 효능을 보인 것으로 나타남. HER2 위암세포 이식 모델에서는 이리노테칸 병용 투여 시 비투여 대조군 대비 99.3%의 종양 감소 효과 확인 - 네수파립은 FDA로부터 희귀의약품 지정을 받은 바 있으며, 임상 2상 진입을 목표로 개발 진행 중 https://www.yna.co.kr/view/AKR20250430139400017?input=1195m #오스코텍 -0.9% - 오스코텍이 고형암 치료제로 개발 중인 AXL 저해제 ‘덴피본티닙(SKI-G-801)’의 후속 개발을 진행하지 않을 것으로 확인되었다고 보도됨 - 지난 4월 오스코텍은 덴피본티닙의 고형암 임상1상 결과보고서를 수령하여 약물이상반응(ADR) 61.9%, Grade3 이상의 이상사례 33.33%를 확인했으나 안전성이 임상적으로 수용 가능 수준이라고 공시한 바 있음 - 오스코텍은 후속 개발 않기로 한 이유에 대해 고형암 치료제 시장에서의 경쟁력 확보가 어려우며 유사 파이프라인이 존재하기 때문으로 설명함 https://www.edaily.co.kr/News/Read?newsId=02099206642141368&mediaCodeNo=257&OutLnkChk=Y

유진 황성현 (02-368-6878) <2025.04.30. SK이노베이션 1Q25 실적발표> [1Q25 실적] - 매출액 21조 1,466억원, 영업손실 446억원    · 영업외손실 2,878억원: 환이익 427억원, 상품파생손실 243억원, 순이자비용 3,196억원, 지분법이익 202억원, 기타 비용 약 70억원 [사업부문별 실적] *석유 사업 - 1Q25: 매출액 11조 9,181억원, 영업이익 363억원    · 유가하락, 정제마진 약세로 실적 하락 - 2Q25 전망: 경기침체 우려 존재하나, Driving Season 진입, 냉방 수요 증가로 점진적 정제마진 개선 전망 *화학 사업 - 1Q25: 매출액 2조 4,770억원, 영업손실 1,143억원 - 2Q25 전망    · 아로마틱: 역내 PX 공급 감소, 2H25 신규 PTA 설비 가동 예상에도 불구하고 매크로 불확실성 지속으로 스프레드 회복 제한    · 폴리머: 중장기 공급 증가 우려 불구, 납사 가격 하락 등으로 스프레드 개선 전망 *윤활유 사업 - 1Q25: 매출액 9,722억원, 영업이익 1,214억원    · 주요국 경기 둔화로 인한 마진 및 판매량 감소 - 2Q25 전망: 신증설 영향에도 불구하고 견조한 수요 지속되어 안정적 수익성 유지 전망 *석유개발 사업 - 1Q25: 매출액 3,831억원, 영업이익 1,204억원    · 페루 우기 시작에 따른 수력 발전량 증가로 발전용계 수수료 감소 영향    · 베트남 15-2/17 광구 2H25 평가정 시추 작업 예정대로 진행할 계획 *배터리 사업 - 1Q25: 매출액 1조 6,054억원, 영업손실 2,993억원    · 전기차 시장 불확실성에도, 배터리 판매량 증가로 영업손실 축소 - 2Q25 전망: 미 관세 정책으로 인한 시장 둔화 우려에도, 북미 현대차향 판매량 증가로 2025년 연중 지속 성장 기대 *소재 사업 -1Q25: 매출액 238억원, 영업손실 548억원    · 4Q24 대비 판매량 증가 및 일회성 비용 기저 영향으로 손익 개선 - 2Q25 전망: 주요 고객사 대상 판매 확대, 북미향 원단 판매 개시로 유의미한 판매 성장 기대 *SKI E&S 사업 - 1Q25: 매출액 3조 7,521억원, 영업이익 1,931억원    · 동절기 난방수요에 따른 도시가스 판매량 증가로 영업이익 증가 - 2Q25 전망: 전력수요 높은 하절기, 안정적 발전소 가동 위해 사전 정비 시행 예정되어 영업이익 감소 전망 [Q&A] Q. 트럼프 관세 정책 관련 배터리 사업 영향 - 높은 불확실성으로 자동차 OEM사 관망세, 높은 수준 관세 대비해 현지 생산 비중 높이는 움직임 - 동사 단기적 Cost 우려 있으나, 미국 내 배터리 공장 안정적 운영 및 고객사 차량 다수 미국 내 생산 중인 점 긍정적 요인으로 판단 Q. 재무구조 건전성 강화 노력 - 수익성 극대화를 통한 재무건전성 개선 외 포트폴리오 리밸런싱 추진 중 - CAPEX: 전년 대비 감소, 2025년 준공 예정인 SK온 북미 포드, 현대자동차 JV 완공 시 향후 지속 감소 전망 Q. 유럽 EV 시장 전망 - 25년 2월 누적 EV 판매량 51만대(+21%yoy)로 증가하며 회복세 - 2021년 대비 강화된 탄소 배출량 규제에 따른 OEM사의 중저가 라인업 확대로 인한 수요 증가에 기인 - 동사 주요 고객사 유럽 신차 출시되며 수요 증대 예상됨에 따라 2025년 연간 판매량 증가 전망 - 이에 따라 가동률도 유사한 증가세 보일 것으로 판단 Q. 동사 중장기 제품 개발 계획 - 고성능 NCM 파우치에 집중해 고객 니즈에 대응 - 원가 절감 위한 건식 코팅 기술, 파우치 제품 확대를 위한 미드니켈 제품 개발 진행 중 - 파우치 제품 외에도 각형 제품 양산 관련해 2028년까지 중기적 목표로 계획 중 Q. 베트남 15-2/17 광구 상업성 - 현재 첫번째 탐사정 지출 완료 후 후속 평가 진행 중 - 평가 결과 바탕으로 2H25부터 3~4공 추가 평가정 시추 진행 예정 - 시추 완료 시 결과 분석을 통해 전체 매장량 수준 판단 후 개발계획 수립 예정 - 우드맥킨지: 해당 광구 시추 결과는 지난 10년간 베트남에서 진행된 시추 결과 중 가장 유망한 것으로 평가 Q. SK온 폼팩터, 케미스트리 경쟁력 확보 전략 - 폼팩터 각형에 집중, 케미스트리 ESS용 제품 적용 우선 검토 중 - LFP: 기존 NCM 설계와 기술 활용해 장수명 특성 구현, 짧은 주행거리 등 기존 단점 개선 위해 소재 및 공정 기술 고도화 추진 Q. 윤활유 수급, 시황 전망 - EV 보급 확대에 따라 장기적으로 윤활유 시장 축소 가능. 환경 규제로 엔진 오일 연비 규격 강화됨에 따라 그룹3, 3+ 수요는 증가할 것으로 전망 - 2025~2035년 CAGR +2% 성장 예상. 동사 견고한 시장 지위 감안시 상당기간 안정적 수익성 전망 Q. 호주 CB가스 실적 인식 시점, 향후 실적에 미치는 영향 - 4Q25 실적 반영 시작, 2026년부터 연간 130만톤 LNG 도입 전망 - 2026년 저가 물량 50만톤, 북미 가스전 110만톤, CB가스 130만톤 등 약 300만톤 저가 LNG 물량 도입으로 이익 개선에 크게 기여할 것으로 전망 Q. E&S 해외 LNG 지분 투자 확대 가능성 - 현재 가스전 직접적 지분 투자 계획 없음 - 국내외 LNG 수요 확대에 따라 동사 LNG 밸류체인 확장 경과, 가스전 포괄적 투자 검토할 것 Q. RE100 관련 사업 진행 현황 - 산업용 전기요금 지속 상승함에 따라, 국내 기업들 RE100 이행 수단으로 장기계약을 통해 전기요금 인상을 해제할 수 있는 직접 PPA 방식 선호 - 동사는 SK 계열사를 포함해 현대자동차, 삼성 디스플레이 등 고객 확장해 국내 최대 규모인 누적기준 1.2GW 용량 확보 - 향후 직접 PPA 계약 확대뿐 아니라 재생에너지 개발 사업자 및 금융기관 등과 연계해 다양한 상품 출시 계획 Q. E&S 1Q25 이익 감소 원인 - 유가 하락, 신규 기저발전 추가 진입으로 SMP 하락에 따른 매출 감소 - 동사 원가 구조는 유가, 헨리허브, 스팟가격 등 다양한 인덱스에 연동. 1Q25 JKM 상승으로 단기적 도입원가 상승

250430_풍산 1분기 실적 연결: 매출액 1조 1,559억원(+20%yoy, -5.9%qoq), 영업이익 697억원(+28.6%yoy, +105.8%qoq), 세전이익 578억원(+15.5%yoy +7.9%qoq) 별도: 매출액 8,264억원(+15.6%yoy, -15.7%qoq), 영업이익 447억원(+27.0yoy, -33.5%qoq), 세전이익 506억원(+9.5%yoy, -12.6%qoq) 별도 기준 매출액 추이 신동: 6,228억원(전분기 +377억원, 전년비 +821억원) - 신동은 44.4만톤. 자동차 부문의 회복(미국 관세 전 가수요) 방산: 2,036억원(전분기 -1,916억원, 전년비 +293억원) - 방산은 4분기에 납기가 몰려있어 전분기와 차이 큼 - 내수 1,183억원, 수출 853억원 - 미국 스포츠탄 시장 조정 중 2분기 예상 및 사업환경 (배경) - 관세로 인한 불확실성 - 신동 수요산업 회복 지연 중 - 방산은 스포츠탄은 관세 영향 추이 살피고 있고, 내수/밀리터리는 수출 납기 대응 (2분기 가이던스) 별도 기준 매출액 1조원, 세전이익 1,000억원 => 매출액 기준 신동 6,729억원, 방산 3,290억원(내수 1,298억원, 수출 1,992억원) 1, 2분기 누계로 매출액 1.8조원, 세전이익 1,506억원 vs) 작년 4분기에 준 2025년 가이던스는 별도 기준 연간 매출액 3.8조원, 세전이익 2,800억원 Q. 연결 종속회사 좋아진 이유? - 지분법 1분기 140억원(국내 60억, 해외 23억) - 작년 4분기가 특별 비용 및 lme 평가 등에 대한 마이너스 - 지분법 140억 내외에서 인식 중 - 영업에 있어서는 메탈, lcm 평가에 따라 나온 것은 없음 Q. 스포츠탄 둔화에 따른 작년 가이던스 하향 조정 가능성? - 스포츠탄은 사업계획 수준의 판매 중 - 2분기는 선적 지연 예상 중 - 이걸 감안하고 2분기 가이던스 줌 - 스포츠탄 빠질 것 생각하고 여러 탄종 등을 검토 하고 있음 Q. 방산부문이 영업이익 이끌고 있는데, 방산 밸류 못받고 있는데 해소방안? - 실제 내부의 자산 구조를 살펴보아야 함 - 기획에서 물적분할 검토했으나 잘 안됨 - 두 회사를 만들면, 전체 회사의 평가에 도움 되는지 살피겠음 Q. 155미리 2배 증설 진행 상황, 완공 일정 - 지금 오더 수행 설비의 바틀넥 투자 중 - 추가 오더를 감안해서, 투자 필요한 부분 있는지 검토 중 - 현재는 물량을 충분히 커버 가능한 설비를 갖추고 있음 - 2020년 대비 2배 증설이 거의 완료가 됨 - 오더가 있으면 2배 생산이 가능(추가 인력 투입 등). 물량에 맞춰 생산 가능 Q. 폴란드 탄약 공장 파트너 선정, 입찰 하시고 있는지, 가능성, 진행상황? - 입찰 아직까지 없었음 - 이야기는 진행되었으나 정권 교체되면서 구체적으로 진전된 부분 없음 Q. 언론에는 8개 업체가 입찰했고, 곧 나온다고 이야기했는데? - 폴란드쪽에서 탄약공장 증설 니즈 있고, 탄약 생산 국가/업체들이 입찰 중 - 한국, 인도, 터키 등 탄약 생산 국가들과 진행 중인 상황 Q. 2분기 별도 기준 세전이익에 지분법 포함되었을텐데 별도 신동, 방산, 종속법인으로 나누면 2분기에 세전이익 증가를 견인하는 사업부문은? - 2분기 세전이익 1,000억원 - 신동부문은 1분기 대비 증가 - 방산부문은 매출액이 1,000억원 이상 늘어나면서 1분기 대비 초과달성 가능 - 지분법은 거의 미미하다라고 평가 Q. 지분법은 1분기 대비 2분기는? - 60억원 정도 Q. 3, 4분기 방산 가이던스? - 신동은 관세 문제로 상당히 변동 클 것 - 방산은 매출계획을 달성할 수 있을 것 - 연간 가이던스 내에서 달성가능 ** 연간 가이던스 방산 매출액 1.2조원(내수 7,023억원, 수출 5,557억원 제시) Q. 2분기 세전이익 1,000억원 달성시 누적 세전이익 1,500억원인데, 2025년 가이던스가 2,800억원인데 계획 초과인지? - 상반기 대비 +180억원 초과 달성 중 - 상반기의 메탈 평균 9,340$, 환율 1,453원 Q. 해외 투자자 중 못하는 사람은 대부분 ESG 걸리는데, 집속탄? 한화에어로는 이걸 자회사로 빼냈는데.. - 자회사로 떼어내도 종속회사 아닌가 - 미국이 집속탄을 가장 많이 만들고 있고, esg때문에 포기할 수는 없음 - 정부가 수요 있다면, 대한민국의 안위가 먼저 - 그 다음에 esg를 검토할 것. 투자자가 판단할 수 있도록 운영할 것 Q. 한화처럼 자회사 안만들건지? - 이거 한다고 해도 별 도움 안됨 - 눈가리고 아웅하는 것

유진 황성현 (02-368-6878) <2025.04.30. LG화학 1Q25 실적발표> [1Q25 실적] - 매출액 12조 1,710억원, 영업이익 4,470억원(흑전qoq) [사업부문별 실적] *석유화학: 매출액 4조 7,810억원, 영업손실 560억원 - Cost 절감 노력 및 환율 강세 영향으로 전분기 대비 적자폭 축소 *첨단소재: 매출액 1조 4,900억원, 영업이익 1,270억원 - 전자/엔지니어링 소재 고부가 제품 매출 증가로 수익성 개선 *생명과학: 매출액 2,860억원, 영업손실 130억원 - 자가면역질환치료제, 백신 등 수출 선적 시점 차이로 전분기대비 매출 감소 및 적자 기록 *팜한농: 매출액 2,460억원, 영업이익 310억원 - 작물보호제, 종자 매출 증대로 전년과 유사한 매출 및 수익 기록 *에너지솔루션: 매출액 6조 2,650억원, 영업이익 3,750억원 - 고객사들의 전반적 보수적 재고 정책 기조 지속으로 매출 소폭 하락 - 원가 절감 노력과 전분기 반영된 일회성 비용 소거로 흑자 전환 [사업 전망] *석유화학 - 유가, 납사 등 원료가 하락 및 2Q25 계절적 성수기 진입으로 점진적 수익성 개선 전망 - 전기차용 SSBR, 자동차용 ABS, 초고중합 PVC 등 고수익 어플리케이션 중심 사업구조 재편 예정 - 현지 미국 생산 거점 활용, ABS, 합성고무 등 미국 내 수입 비중 높은 제품 중심 매출 확대 계획 *첨단소재: 4월 자동차 관세 부과 이후 EV 수요 둔화 예상됨에 따라 양극재 출하 영향 불가피할 것으로 예상 *생명과학: 항암 신약 파이프라인 강화, 두경부암 치료제 임상 3상 진행, 면역항함제 등 기존 과제 개발 지속 예정 [Q&A] Q. CAPEX 전망 - 2025년초 예상치 2.8조원에서 3대 신성장 투자 우선순위 고려해 소폭 감소 가능  (석유화학) Q. 대외환경 변화에 따른 시황 전망 - 3월 유가, 납사 가격 하락: 래깅 효과 감안 시 제품 전반 스프레드 개선 기대 - 러-우전쟁 종전: 인프라 재건 수요 대비해 건축용 PVC, 도료용 SBS 수출물량 유럽향으로 일부 재배치 검토 중 Q. 미-중 관세 영향 - 1Q25: 관세 정책 구체화 이전 일부 사전 구매로 긍정적 영향 - 2Q25    · 유럽, 미국 제외 동남아 시장 내 경쟁 심화될 것으로 예상    · 동사 미국향 매출 비중은 한자릿수 수준으로 영향 제한적    · 수입 관세 적용으로 미국 내 인플레이션에 따른 수요 둔화 리스크 상존    · 미국 현지 영업 역량 기반, 미국 수입비중 높은 제품 판가 인상 등 전략 추진 중 Q. 중국 에탄, 프로탄 수입관세 영향 - 중국 ECC, PDH 원료 대부분 미국에서 수입 중 - 단기적으로 중국 업체들의 가동률 하락 확인되나, 장기적으로는 현재보다 영향 제한적일 것으로 전망 - 납사 대비 높은 미국산 에탄 원가 경쟁력 기반, 국내 석화사 간 에탄 투입 인프라 구축에 대한 스터디 진행 중 Q. NCC, 범용 제품 사업구조 재편 현황, 정부 석유화학산업 경쟁력 제고 방안 영향 - 사업구조 재편: 다운스트림 사업 경쟁력 강화, Cost 감소를 위한 전략 검토 중 - 정부: 24.12 지원책의 대기업 수혜 범위는 제한적, 1H25내 후속 지원책 발표 기대 (첨단소재) Q. 양극재 실적 전망, 가이던스 - 1Q25    · 출하량: 고객사 보수적 재고 정책 지속되며 전분기와 유사한 수준    · 판가: 환효과에 따른 판가 인상으로 수익성 소폭 개선 - 2Q25: 전방 수요 불확실성으로 고객사 보수적 재고 운영 예상, 1Q25 대비 상당한 수준의 물량 감소 전망 - 2025년: 주요 OEM 고객사 연간 가이던스 조정 가능성에 따라 물량 감소 가능 Q. 미국 관세 양극재 영향, 테네시 공장 현황 - EV를 포함한 전체 차량 수요 위축 요인 - 10% 기본관세로 인해 미국향 수출 양극재 구매 가격 상승 불가피 - 2026년 가동 예정인 테네시 공장을 통해 미국 현지 공급 수요 대응 가능 - 현지 고객사 니즈에 따라 가동시점을 앞당기는 방안 고려 중 Q. 양극재 출하량 개선, 외판 계획 - 개선시점은 전방 불확실성 증대로 보수적 관점에서 재검토 중 - 외판 계획: 2H25 PPES향 출하를 시작으로, 2028년 북미 중심 신규수주 확대하며 외판 비중 30% 달성 목표 Q. 양극재 기술 개발 현황 - 고밀도 LFP, 차별화 소재 개발 중 - 셀 비용 하락 위해 전구체 신공정, 고전압 미드니켈, 망간리치 양극재 개발 중