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[2026.06.14]
[Takeda/Nimbus]
다케다가 2022년 $4bn+ α로 Nimbus로부터 인수한 TYK2 저해제: Sotyktu(BMS, 건선치료제) 직접비교 3상 승리(2026.06.11)
** 건선 치료제 시장
- 기존 주사제 중심 IL-23/IL-17 biologics 고효능 시장에서, biologic-like efficacy를 노리는 차세대 경구제 시장으로 경쟁 축이 이동하고 있음.
- Takeda의 zasocitinib(TAK-279, 경구 TYK2 inhibitor)이 BMS의 승인 TYK2 경구제 소틱두(Sotyktu, deucravacitinib)를 직접 비교 3상에서 우월성을 입증함.
- 경구제 경쟁의 기준이 과거 PASI 75에서 PASI 90/100, 완전 또는 거의 완전한 피부 개선으로 상승 중
** Takeda의 zasocitinib(TAK-279, zasocitinib. 경구 TYK2 inhibitor)
- Takeda-Nimbus 딜: 2022.12.13 Takeda가 Nimbus의 자회사 Nimbus Lakshmi/NDI-034858 인수 발표함. 인수 조건은 $4B upfront/약 6.07조원 + 매출 $4B·$5B 달성 시 각 $1B milestone, 총 $6B/약 9.11조원. 딜은 2023.02.08 완료됨. 인수 당시 높은 인수 금액에 대한 회의론도 있었으나, 금번 임상 결과로 일부에서는 인수 가치를 인정하는 분위기
- 임상 결과 ① (2026.03.28 발표): Takeda가 LATITUDE PsO 3001/3002 3상 데이터를 AAD에서 공개. Week 16 기준 sPGA 0/1 71.4%/69.2%, PASI 90 61.3%/51.9%, PASI 100 33.4%/25.2%. Apremilast/Otezla 및 placebo 대비 우월, TEAE 62.1%, 주요 AE는 URTI 10.1%, nasopharyngitis 6.2%, acne 6.5%, new safety signal 없음.
-임상 결과 ② (2026.06.11 발표): LATITUDE Atlas head-to-head 3상. 606명 대상 zasocitinib 30mg QD vs BMS Sotyktu/deucravacitinib 6mg QD 비교. Week 16 PASI 100 >35%, Sotyktu 대비 2.5배 이상, PASI 90·sPGA 0도 통계적 우월. Week 8부터 curve separation, new safety signal 없음. NDA는 FY2026부터 제출 예정.
- 경쟁 구도 ① — Alumis, 2026.01.06 발표: envudeucitinib/ESK-001 ONWARD1/2 3상 topline. Week 24 평균 PASI 90 약 65%, PASI 100 40% 초과, apremilast 대비도 우월. FDA NDA는 2026년 하반기 계획.
-경쟁 구도 ② — J&J/Protagonist, 2025.09.17 발표: icotrokinra/Icotyde, oral IL-23R peptide. ICONIC-ADVANCE 1/2에서 Week 16·24 deucravacitinib 대비 superior skin clearance 발표. Lancet e-pub은 2025.09.18, Week 16 PASI 90은 55%/57%, IGA 0/1은 68%/70%. FDA 승인은 2026.03.18.
-BMS Sotyktu 상황: 2025년 전세계 매출 $291M/약 4,418억원. First-in-class oral TYK2였지만, Takeda, J&J, Alumis 등이 모두 더 우월한 skin clearance 데이터를 나타내는 신약을 개발하면서 시장 입지 축소가 예상됨
** Nimbus는 어떤 회사?
- 2009년 Nimbus Discovery로 설립
- Nimbus는 사람 손으로만 약을 찾는 회사가 아니라, 컴퓨터 모델링·AI·구조분석을 활용해 신약 후보물질을 설계하는 회사. 즉, “병의 원인이 되는 단백질 구조를 보고, 거기에 잘 맞는 약물을 정밀하게 설계하는 회사.”( precision small molecule design 기반으로 difficult-to-drug target을 공략하는 structure-based drug discovery 회사)
- 현재까지 4개 프로그램이 임상에 진입함
** 국내 AI 신약개발사도 단순히 “AI로 발굴했다”는 말만으로는 기술 이전은 쉽지 않을 것,
글로벌 빅파마가 큰돈을 지불하려면 명확한 작용기전, 좋은 임상 데이터, 경쟁약 대비 우월성, 팔기 좋은 딜 구조가 필요함.
** Nimbus의 주요 딜
- 2015.10.20 Genentech/Roche IRAK4 license
- 2016.04.04 Gilead ACC/NASH $400M upfront + $800M milestone
- 2017.10.03 Celgene TYK2/STING option,
- 2022.10.11 Lilly AMPK 최대 $496mn,
- 2022.12.13 다케다가 Nimbus의 자회사 Nimbus Lakshmi/NDI-034858 인수 발표. $6bn(약 9조원)
- 2023.12.18 Anagenex multi-target AI collaboration,
- 2026.01.06 Lilly oral obesity $55mn upfront/near-term + 최대 약 $1.3bn.
https://www.biopharmadive.com/news/takeda-zasocitinib-sotyktu-psoriasis-trial/822500/
https://www.fiercepharma.com/biotech/takedas-tyk2-inhibitor-beats-bristol-myers-sotyktu-psoriasis-showdown
| 2 | [2026.06.14]
[Key Deals this week: 6/7~12] ASCO·EHA 직후 글로벌 주요 기술이전 및 M&A
- 인수 5건 (J&J·GSK·Incyte·Galmed·PharmaEssentia)
- 기술이전·협업 4건 (Roche·Lilly·Novartis·Servier)
- TPD 모달리티 집중 3건 (Nurix·Firefly·Orionis), 최대 M&A 딜 ($10.6bn)
- 종양·혈액암 우위 (9건 중 5건),
6. 8 · Roche (SIX:ROG / OTCQX:RHHBY, 시총 ~$260bn)
← Nurix (NASDAQ:NRIX, 시총 ~$1.5bn, 비인수·라이선스)
- 기술이전(라이선스·공동개발), 최대 $2.3B (선급 $700M) bexobrutideg (NX-5948)
- 혈액암·면역·신경 / 모달리티: TPD
- 경구·뇌투과성 BTK 분해제: 기존 억제제 내성 극복
6/8 · J&J (NYSE:JNJ, 시총 ~$549bn)
← Firefly Bio (비상장, 인수·M&A)
- 인수(M&A), $1B (현금) Firelink DAC 플랫폼
- 종양 / 모달리티: TPD (DAC)
- 분해제-항체 결합체: 항체 표적전달 + 세포 내 단백질 분해
6/9 · ⭐️최대딜: GSK (LSE:GSK / NYSE:GSK, 시총 ~$122bn)
← Nuvalent (NASDAQ:NUVL, 인수가 $10.6bn, 인수·M&A)
- 인수(M&A, 전액현금), $10.6B ($124/주, 40% 프리미엄) zidesamtinib·neladalkib·NVL-330
- 비소세포폐암(NSCLC) / 모달리티: 저분자 키나아제 억제제
- ROS1(PDUFA 9/18)·ALK(PDUFA 11/27) 차세대 선택적 억제: 내성변이·CNS 전이 커버
6/9 ·Incyte (NASDAQ:INCY, 시총 ~$19bn)
← Vega Therapeutics (비상장, Star Therapeutics 자회사, 인수·M&A)
- 인수(M&A), 최대 $2B (선급 $1.25B + 마일스톤 $750M) von Willebrand병 치료 항체
- 희귀혈액질환 / 모달리티: 단클론항체(mAb)
- 표적 항체: 희귀 출혈질환(vWD) 치료
6/9 · Eli Lilly (NYSE:LLY, 시총 ~$1.04tn) ← AlzeCure (STO:ALZCUR, 스웨덴 상장, 비인수·라이선스)
- 기술이전(라이선스), 선급금 $10mn, 최대 $1B (biobucks) 알츠하이머 후보물질 ACD680
- 알츠하이머, 새로운 amyloidogenic Aβ species 생성을 줄이는 upstream production-side intervention
- 모달리티: Aβ42 감소 및 Aβ37/Aβ38 증가를 목표로 하는 small molecule
- 신경퇴행 표적 저분자: 신경퇴행성질환 파이프라인을 저분자/경구형으로 확장
6/9 Galmed (NASDAQ:GLMD, 마이크로캡) ← Colospan (비상장, 인수·M&A)
- 인수(M&A), $4.5M GI 진단기기
- 위장관 진단 / 모달리티: 진단 디바이스
- GI 진단 기술: $6B 시장 진입 교두보
6/10 ·Novartis (NYSE:NVS / SWX:NOVN, 시총 ~$207bn)
← Orionis Biosciences (비상장, 비인수·협업)
- 기술이전(연구협업, 2번째 딜), 최대 $1.4B (선급 $40M) 분자접착제 디스커버리 프로그램
- 치료가 어려운 타깃 대사/ 모달리티: TPD (Molecular Glue, 분자 접착체)
- 노바티스는 2024년과 2025년에 Monte Rosa Therapeutics와 분자 접착체 기전 신약 플랫폼에 대해 이미 기술이전 계약을 진행한 바 있음.
- 분자접착제 모달리티 전반에 대한 구조적 분산 투자로 볼 수 있음
6/10 Servier (비상장·재단소유, 프랑스) ↔️ n-Lorem (비영리재단, 연구협력)
- 연구협력(R&D, 비영리), 비공개 ASO 치료 프로그램 (다중타깃)
- 희귀 신경발달질환 / 모달리티: ASO(안티센스 올리고뉴클레오타이드)
- 유전자 발현 조절: nano-rare 환자 치료접근법
6/11 PharmaEssentia (TWSE:6446, 시총 ~$10.7bn)
← FORUS Therapeutics (비상장, 기존 라이선스 파트너, 인수·M&A)
- 인수(M&A), $36.5M BESREMi (ropeginterferon alfa-2b)
- 혈액학(MPN·진성적혈구증가증) / 모달리티: 인터페론(생물의약품)
- 페길화 인터페론: 북미 상업 인프라 내재화 | 172 |
| 3 | [2026.06.09] ** GSK의 Nuvalent 인수 발표
- 주당 $110 현금 인수, 인수 금액 $10.6bn
- 발표 직전 종가($86.4) 기준 27.3% 프리미엄
GSK가 강조한 핵심 메시지 10가지
1. 단순 파이프라인 1개 인수가 아니다
GSK는 이번 딜을 "Multi-product oncology deal"이라고 표현
하나의 후보물질이 아니라 ROS1 inhibitor (zidesamtinib), ALK inhibitor (neladalkib), HER2 inhibitor (NVL-330), 추가 전임상 파이프라인을 한 번에 확보
2. 검증된 타깃(Validated Target)에 투자
3. Best-in-Class 전략
4. 승인 리스크가 매우 낮은 자산
5. 두 제품 모두 Multi-Blockbuster 잠재력
6. GSK가 폐암 시장에 본격 진입
7. GSK가 개발 중인 신약 파이프라인과 시너지 기대
8. 2027년부터 실적 기여 예상
9. Nuvalent의 강점은 "화학" : 정교한 medicinal chemistry 기반 회사
10. GSK가 실제로 산 것은 "플랫폼": 단순히 폐암 신약 파이프라인이 아니라 차세대 kinase inhibitor를 지속적으로 만들 수 있는 연구조직 자체를 인수 | 2 380 |
| 4 |  Nuvalent_GSK가 $9bn에 M&A 논의 중 | 407 |
| 5 | [GSK, Nuvalent 인수 추진] Precision Oncology 시장의 대형 M&A
- 2026년 6월 9일 FT·Reuters 보도에 따르면 GSK가 미국 정밀항암제 개발사 Nuvalent 인수를 추진 중
- 예상 인수 규모는 약 $9~10bn(12~14조원)
- Nuvalent(NASDAQ: NUVL)의 6월 8일 기준 시가총액은 약 $7bn 수준(약 30% 할증)
- 거래 성사 시 GSK 최근 10여 년 내 최대 규모 바이오텍 인수 중 하나
1. Nuvalent는 어떤 회사인가?
- 2021년 NASDAQ 상장, 시가총액 약 $7bn, 설립자 및 CEO: James Porter
- Vertex, Pfizer, ARIAD 출신들이 설립한 정밀항암 전문 바이오텍
- 전략은 새로운 타깃 발굴이 아니라 이미 검증된 kinase 타깃에서 내성 돌연변이 극복
- CNS 침투성 향상, 선택성 개선을 구현하는 Best-in-Class 개발
2. 핵심 파이프라인
(1) Zidesamtinib (NVL-520): ROS1 양성 비소세포폐암(NSCLC) 치료제
- 기존 ROS1 TKI 내성 극복 목적, CNS 침투 우수
- FDA NDA 제출 완료, 2026년 9월 PDUFA 예정
- Nuvalent 첫 상업화 제품 가능성
(2) Neladalkib (NVL-655)
- ALK 양성 폐암 치료제, Lorlatinib 이후 차세대 ALK inhibitor
- CNS 전이 환자에서 차별화 기대, 글로벌 Phase 3 진행 중
- ALK 시장 차세대 리더 후보
(3) NVL-330
- HER2 변이 폐암 치료제, 초기 임상 진행 중, HER2 CNS 전이 시장 공략
3. GSK의 Nuvalent 인수 목적
① Oncology 사업 강화
- GSK는 과거 항암사업 경쟁력이 약했던 대표 빅파마
- 최근 Jemperli, Blenrep 중심으로 Oncology 재건 진행
- Nuvalent 인수는 Precision Oncology 플랫폼 확보 의미
② 상업화 직전 자산 확보
- Zidesamtinib NDA 제출 완료, Neladalkib Phase 3 진행: 기술 리스크 상당 부분 제거
- 빅파마가 가장 선호하는 인수 시점
③ 2030년 이후 성장동력 확보
- HIV·백신 중심 사업구조에서 벗어나 Oncology 비중 확대 전략
- ALK·ROS1이라는 검증된 시장에서 Best-in-Class 확보 가능
4. 주목해야 할 점
- Precision Oncology valuation 상승
- 상업화 직전 Oncology 자산에 프리미엄 부여
- 검증된 타깃에서 Best-in-Class를 만드는 전략도 수십억 달러 가치 창출 가능
- ALK·ROS1은 이미 경쟁약물이 다수 존재하는 시장임에도 Nuvalent는 약 $10bn 수준의 인수 후보로 평가 è- 이는 국내 기업들의 EGFR, HER2, KRAS, c-MET 등 검증된 타깃 기반 차세대 약물 전략에도 긍정적 사례, 대신 best-in class로서 후기 임상 결과를 입증해야 함
- 최근 Roche–Poseida, Sanofi–Blueprint, Lilly–Scorpion, Roche–Nurix에 이어 후기 임상 Oncology 자산 확보 경쟁이 다시 본격화되는 흐름
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/gsk-talks-buy-cancer-biotech-nuvalent-more-than-9-billion-ft-reports-2026-06-09/ | 384 |
| 6 | https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/gsk-talks-buy-cancer-biotech-nuvalent-more-than-9-billion-ft-reports-2026-06-09/ | 388 |
| 7 |  +1Nurix 주가, 시가총액, 주요 이벤트 | 402 |
| 8 | [2026.06.08.월]
[Nurix Therapeutics(NRIX)]
Roche, BTK degrader bexobrutideg/NX-5948 최대 $2.3B 딜 체결
- Nurix는 TPD(Targeted Protein Degradation) 기반 임상 바이오텍
- 주가/시총: 6/5 종가 $14.64 → 6/8 장중 $15.75(+7.58%), 시총 $1.66B.
- 장중 고점은 $25.00(+70.8%)까지 급등 후 상승폭 축소. YTD -15.36%.
- 딜규모: upfront $700M=약 1.07조원, 총 딜밸류 $2.3B=약 3.51조원
1. Nurix 연혁/플랫폼
- 2009년 설립, 2020.7.24 Nasdaq 상장
- 핵심 기술은 DEL-AI 기반 degrader 발굴, BTK/IRAK4/STAT6 등 선택적 단백질 분해제, DAC(Degrader Antibody Conjugate).
- 주요 경영진: Arthur T. Sands CEO, Hans van Houte CFO, Jason Kantor CBO, John Northcott CCO.
- 기존 빅파마 딜:
- Gilead(IRAK4 degrader)
- Sanofi(STAT6 degrader)
- Pfizer/Seagen(DAC)
- Roche upfront 반영 시 향후 현금 보유액 약 $1.24B.
- 기존 파이프라인: bexobrutideg(BTK degrader), zelebrudomide(BTK-IKZF degrader), NX-1607(CBL-B inhibitor), pan-mutant BRAF degrader, DACs.
2. Roche 딜 개요
- Phase 3-ready CLL asset + 기존 BTK 저해제 내성 극복 가능성 + CNS/면역질환 확장 옵션으로 차별화된 asset 매입.
- Roche/Nurix는 bexobrutideg의 글로벌 공동개발·공동상업화 계약 체결
- 적응증은 malignant hematology, immunology, neurology로 확장.
- Nurix는 upfront $700M 수령 예정, 개발/허가/매출 마일스톤 포함 최대 $2.3B 가능.
- 글로벌 개발비는 Roche 60%, Nurix 40%; 미국 내 손익은 50:50 공유.
- 미국 외 지역은 Roche가 상업화하고 Nurix는 low~high teens royalty 수령
- 거래 종료는 2026년 3분기 예상.
3. 핵심 기술: bexobrutideg(혈액암 타겟)
- 경구, BBB 투과, 선택적 BTK targeted protein degrader.
- 기존 BTK inhibitor가 kinase activity 억제에 초점을 맞추는 반면, bexobrutideg는 BTK 단백질 자체를 분해해 kinase 기능과 scaffolding 기능을 동시에 제거.
- Nurix가 제시한 차별점: catalytic potency, global proteomics상 off-target degradation 부재, wild-type BTK 및 BTKi resistance mutation(C481S/R·V416L·T474I·L528W 등)에 치료 효과 확인, CNS 질환 환자(높은 뇌투과성 확인)에서 임상 반응, 난치성 B세포 악성종양에서 강한 효과 보임. 미충족 수요를 일차적으로 타겟함, 면역질환으로 적응증 확장 예정
4. 임상/개발 전략
-ASH 2025 업데이트 기준 R/R CLL (만성 림프구 밸혈병)n=47에서 ORR 83%, median DOR 20.1개월, median PFS 22.1개월. -환자군은 median prior lines 4의 heavily pretreated population.
-CLL에서 DAYBreak CLL-201 pivotal Phase 2 진행
-DAYBreak CLL-306 Phase 3는 2L+ CLL에서 Lilly Jaypirca/pirtobrutinib 대비 PFS superiority 평가 예정.
-이후 CLL 병용요법, MCL/WM/NHL 적응증 확장 임상, CSU(만성 자발성 두드러기)/MS(다발성 경화증) 등 면역질환 치료제로 Phase 2 확장 계획 중.
5. 시장성/경쟁구도
- Roche는 NHL(비호지킨 림프종)+CLL 시장이 2031년 $41B, BTK class가 약 $19B까지 확대될 것으로 제시.
- Nurix는 CLL+WM+MCL, CSU, MS 합산 2030 addressable market을 약 $48B로 제시.
- 경쟁은 Lilly Jaypirca, BeOne BGB-16673, AbbVie ABBV-101이 핵심.
- Fierce Biotech은 Roche 딜의 핵심 변수로 Jaypirca head-to-head Phase 3와 BTK degrader class 경쟁을 지적.
https://www.reuters.com/legal/litigation/roche-enters-2-billion-cancer-drug-agreement-with-nurix-therapeutics-2026-06-08/ | 356 |
| 9 | [2026.06.07. 일] Obesity drug market
ADA(American Diabetes Association) 2026 관련 기사 및 발표자료에 기반하여 비만치료제 신약 개발 현황 및 전망 등을 정리
- 출처: Fierce Biotech, BioSpace, ADA Meeting News, 각 사 공식 보도자료/IR 자료(Lilly, Pfizer, Roche/Zealand, Hengrui/Kailera 등) 참고
1. Obesity medicine sales 전망
- IQVIA는 2026년 obesity medicine sales를 $92bn(약 143.5조원)으로 전망하고, 2027년 및 그 이후 최대 $200bn(약 311.9조원)까지 확대 가능하다고 전망
- BioSpace는 비만 치료제가 전체 pharma pipeline value의 약 25%를 차지한다고 언급.
2. ADA 2026의 큰 흐름:
- 비만·당뇨 치료제 경쟁은 GLP-1 단일 효능 경쟁에서 벗어나 efficacy, tolerability, adherence, dosing interval, body composition, comorbidity label, combination architecture로 확장되고 있음
- Obesity market의 평가 축은 “감량률” 중심에서 “감량률 + 내약성 + 장기 복약 지속성 + 병용 가능성 + 동반질환 개선”을 함께 보는 치료제 architecture 경쟁으로 이동
(1) 가장 강한 효능 benchmark는 Lilly의 retatrutide(GLP-1/GIP/glucagon receptor triple agonist):
- TRIUMPH-1에서 80주차 9mg과 12mg이 각각 25.9%, 28.3% 체중감량
- BMI≥35 subgroup의 pre-specified extension에서는 104주차에 30.3%까지 감량.
- 다만 dysesthesia와 dose-dependent AE discontinuation은 safety 관찰 포인트.
(2) Pfizer의 berobenatide(PF’3944/MET-097i, Metsera 인수를 통해 확보)
- “최대 체중감량률 1등”보다는 potential first-in-class monthly GLP-1 RA peptide라는 복약 편의성·adherence 포지션을 겨냥.
- VESPER-3에서 weekly titration 후 monthly maintenance로 전환한 64주 임상 중 28주 데이터가 공개됐고, monthly 4.8mg에서 placebo-adjusted 12.3% 체중감량을 보임
- T2D 환자 대상 VESPER-2에서는 28주차 HbA1c가 최대 2.2%p, 체중이 최대 10.2% 감소
- . VESPER-1 OLE에서는 2.4mg weekly 고용량에서 32주차 비-위약보정 약 16% 체중감량 데이터도 공개됨.
(3) Amylin 계열: “GLP-1 다음 대체 기전”이라기보다는 GLP-1/GIP 계열과 병용 가능 기전 치료제
- Early clinical trials에서 long-acting amylin은 대체로 10~20% 체중감량을 보이고 있음
- GLP-1과 병용 시 추가 감량,
- 낮은 GI side effect, cardiometabolic risk factor 개선 가능성이 강조됨
3. 기업별, 신약파이프라인별 현황
(1) Lilly의 retatrutide: efficacy benchmark를 끌어올림. 다만 dysesthesia, GI AE, AE discontinuation, payer access/coverage가 상업화 관건
(2) Novo Nordisk의 CagriSema: 신약 승인 가능성은 있으나 premium positioning이 흔들림. REDEFINE-4 head-to-head에서 tirzepatide/Zepbound 대비 non-inferiority 입증에 실패
- 84주차 체중감량은 CagriSema 23.0% vs Zepbound 25.5%
(3) Boehringer/Zealand: survodutide는 체중감량률보다 liver/metabolic profile이 핵심.
- 핵심 차별화 포인트는 body composition, liver fat, MASH read-through
(4) Roche: enicepatide(CT-388)와 petrelintide 조합으로 Lilly/Novo를 추격
- 비만치료제 시장에서는 후발주자지만 강력한 portfolio 구축
- enicepatide는 48주차 placebo-adjusted 22.5% 체중감량
- petrelintide는 amylin 기반 tolerability-first/combination backbone 역할이 핵심
(5) Pfizer: 월 1회 제형으로 차별화. 현재 28주 데이터가 공개됐고 64주 데이터는 추후 확인 필요.
- 향후 PF’3945 amylin analog의 단독 및 berobenatide 병용 데이터(2026년 하반기 예정)
- VESPER-3 64주 장기 데이터, VESPER-6 monthly Phase 3가 핵심 catalyst
- 투자자 관점에서 20% 이상 체중감량(upside threshold)을 보여줘야 긍정적으로 평가할 수 있을 것
(6) Hengrui/Kailera: ribupatide(GLP-1/GIP dual agonist): 중국발 글로벌 obesity asset.
- Once-weekly injection과 once-daily oral pill로 개발 중,
- oral ribupatide 중국 Phase 2에서 26주차 최대 12.1% 체중감량, ≥15% 감량 달성률 최대 38.6%를 보임.
- SC ribupatide는 글로벌 Phase 3 KaiNETIC program 진행 중
(7) 이외 Amgen(MariTide: 월 1회 또는 그보다 긴 투여간격 가능성), Structure(aleniglipron: oral GLP-1 RA), Viking(VK2735: SC 및 oral GLP-1/GIP dual agonist)은 후발주자로 차별화 전략을 쓰고 있음. 이제 단순 “me-too GLP-1”의 투자 매력은 빠르게 낮아지고 있음 | 377 |
| 10 | [2026.06.07. 일] Obesity drug market
ADA(American Diabetes Association) 2026 관련 기사 및 발표자료에 기반하여 비만치료제 신약 개발 현황 및 전망 등 정리
- 출처: Fierce Biotech, BioSpace, ADA Meeting News, 각 사 공식 보도자료/IR 자료(Lilly, Pfizer, Roche/Zealand, Hengrui/Kailera 등) 참고
1. Obesity medicine sales 전망
- IQVIA는 2026년 obesity medicine sales를 $92bn(약 143.5조원)으로 전망하고, 2027년 및 그 이후 최대 $200bn(약 311.9조원)까지 확대 가능하다고 전망
- BioSpace는 비만 치료제가 전체 pharma pipeline value의 약 25%를 차지한다고 언급.
2. ADA 2026의 큰 흐름:
- 비만·당뇨 치료제 경쟁은 GLP-1 단일 효능 경쟁에서 벗어나 efficacy, tolerability, adherence, dosing interval, body composition, comorbidity label, combination architecture로 확장되고 있음
- Obesity market의 평가 축은 “감량률” 중심에서 “감량률 + 내약성 + 장기 복약 지속성 + 병용 가능성 + 동반질환 개선”을 함께 보는 치료제 architecture 경쟁으로 이동
(1) 가장 강한 효능 benchmark는 Lilly의 retatrutide(GLP-1/GIP/glucagon receptor triple agonist):
- TRIUMPH-1에서 80주차 9mg과 12mg이 각각 25.9%, 28.3% 체중감량
- BMI≥35 subgroup의 pre-specified extension에서는 104주차에 30.3%까지 감량.
- 다만 dysesthesia와 dose-dependent AE discontinuation은 safety 관찰 포인트.
(2) Pfizer의 berobenatide(PF’3944/MET-097i, Metsera 인수를 통해 확보)
- “최대 체중감량률 1등”보다는 potential first-in-class monthly GLP-1 RA peptide라는 복약 편의성·adherence 포지션을 겨냥.
- VESPER-3에서 weekly titration 후 monthly maintenance로 전환한 64주 임상 중 28주 데이터가 공개됐고, monthly 4.8mg에서 placebo-adjusted 12.3% 체중감량을 보임
- T2D 환자 대상 VESPER-2에서는 28주차 HbA1c가 최대 2.2%p, 체중이 최대 10.2% 감소
- . VESPER-1 OLE에서는 2.4mg weekly 고용량에서 32주차 비-위약보정 약 16% 체중감량 데이터도 공개됨.
(3) Amylin 계열: “GLP-1 다음 대체 기전”이라기보다는 GLP-1/GIP 계열과 병용 가능 기전 치료제
- Early clinical trials에서 long-acting amylin은 대체로 10~20% 체중감량을 보이고 있음
- GLP-1과 병용 시 추가 감량,
- 낮은 GI side effect, cardiometabolic risk factor 개선 가능성이 강조됨
3. 기업별, 신약파이프라인별 현황
(1) Lilly의 retatrutide: efficacy benchmark를 끌어올림. 다만 dysesthesia, GI AE, AE discontinuation, payer access/coverage가 상업화 관건
(2) Novo Nordisk의 CagriSema: 신약 승인 가능성은 있으나 premium positioning이 흔들림. REDEFINE-4 head-to-head에서 tirzepatide/Zepbound 대비 non-inferiority 입증에 실패
- 84주차 체중감량은 CagriSema 23.0% vs Zepbound 25.5%
(3) Boehringer/Zealand: survodutide는 체중감량률보다 liver/metabolic profile이 핵심.
- 핵심 차별화 포인트는 body composition, liver fat, MASH read-through
(4) Roche: enicepatide(CT-388)와 petrelintide 조합으로 Lilly/Novo를 추격. 비만치료제 시장에서는 후발주자지만 portfolio 구조는 강함. enicepatide는 48주차 placebo-adjusted 22.5% 체중감량, petrelintide는 amylin 기반 tolerability-first/combination backbone 역할이 핵심
(5) Pfizer: 월 1회 제형으로 차별화. 현재 28주 데이터가 공개됐고 64주 데이터는 추후 확인 필요. VESPER-1 OLE 32주 high-dose weekly 데이터와 VESPER-2 28주 T2D 데이터도 함께 공개됐다”고 쓰는 것이 정확. 향후 PF’3945 amylin analog의 단독 및 berobenatide 병용 데이터, VESPER-3 64주 장기 데이터, VESPER-6 monthly Phase 3가 핵심 catalyst. 투자자 관점에서 upside threshold 기준 20% 이상 체중감량을 보여줘야 긍정적으로 평가될 수 있을 것
(6) Hengrui/Kailera: ribupatide(GLP-1/GIP dual agonist): 중국발 글로벌 obesity asset. Once-weekly injection과 once-daily oral pill로 개발 중, oral ribupatide 중국 Phase 2에서 26주차 최대 12.1% 체중감량, ≥15% 감량 달성률 최대 38.6%를 보임. SC ribupatide는 글로벌 Phase 3 KaiNETIC program 진행 중
(7) 이외 Amgen(MariTide: 월 1회 또는 그보다 긴 투여간격 가능성), Structure(aleniglipron: oral GLP-1 RA), Viking(VK2735: SC 및 oral GLP-1/GIP dual agonist)은 후발주자로 차별화 전략을 쓰고 있음. 이제 단순 “me-too GLP-1”의 투자 매력은 빠르게 낮아지고 있음 | 1 |
| 11 | [Innovent Biologics(1801.HK)] CLDN18.2 ADC 임상 3상 결과 발표 주목 (6/4)
- 주가: HK$76.5, 시총 HK$132.9bn ≈ US$17.0bn (약 26.5조원)
- 2011년 설립, 중국 Suzhou 기반 HKEX 상장 바이오텍
- oncology, CVM, autoimmune, ophthalmology까지 확장 중
- 기업 가치 상승 요인: ① Takeda·Pfizer·Lilly 대형 딜, ② CLDN18.2 ADC IBI343 Phase 3 성공, 중국에서 신약 승인 신청, 첫 CLDN 18.2 ADC 허가 기대
1. Innovent 글로벌 딜 3개: 총 계약 규모 $30.75bn, upfront cash $2.2bn
- Takeda 딜(2025.10.22): IBI343·IBI363 중심, 총 $11.4bn, upfront $1.2bn, Takeda 지분투자 $100mn.
- Pfizer 딜(2026.05.28): ADC·multi-specific 12개 프로그램, 총 $10.5bn, upfront $650mn.
- Eli Lilly 딜(2026.02.29): 면역·항암 공동개발, upfront $350mn + 최대 $8.5bn.
2. CLDN18.2 ADC(IBI343/TAK-921) 임상 결과 발표(2026.6.4)
: CLDN18.2 타겟, 유망 파이프라인으로 부각
(CLDN18.2는 위암에서 HER2 이후 가장 중요한 biomarker target)
- exatecan payload + Fc-silent + DAR 4
- Nature Medicine Phase 1(2025년 논문 등재): CLDN18.2-high G/GEJ암에서 confirmed ORR 29%, mPFS 5.5개월, Grade≥3 nausea 1.7%, vomiting 2.6%, ILD 0건
- 최근 Phase 3에서 PFS 유의 개선 발표
- 단, PFS 수치·OS·세부 AE 미공개라 ASCO/ESMO 또는 논문 확인 필요.
- IBI343의 핵심은 단순 ADC가 아니라 정상 위점막 발현 타깃에서 Fc-silent로 GI toxicity를 낮출 수 있느냐를 검증하는 사례
- Phase 3 세부 데이터가 좋으면 CLDN18.2 ADC 경쟁 축은 Astellas Vyloy(FDA승인 받은 first-in class CLDN target 항체) → AZ CMG901 → Innovent/Takeda IBI343로 재편 가능.
3. 글로벌 CLDN18.2 파이프라인
- Astellas Vyloy(zolbetuximab): 단일항체, 1L G/GEJ암 승인. CLDN18.2 시장 개화 자산.
- AZ CMG901/AZD0901: MMAE ADC, Fc active. Cell Reports Medicine 전임상에서 direct cytotoxicity+ADCC/CDC+bystander killing 제시. 글로벌 임상 2/3상 중
- Innovent/Takeda IBI343: exatecan(topo-I 저해) ADC, Fc-silent. GI toxicity 차별화가 핵심. 글로벌 임상 3상 중
- BMS/LaNova LM-302: MMAE ADC, 권리/개발 지속성은 확인 필요, 개발 중단 가능성 높음
- Merck/Kelun SKB315/MK-1200: Topo-I ADC였으나 Merck는 권리 반환, Kelun 중심으로 개발 중.
4. 국내 파이프라인
- ABL Bio(ABL111/Givastomig) : CLDN18.2×4-1BB 이중항체. ADC는 아니지만 CLDN18.2 양성 위암에서 T-cell activation을 유도하는 차별 전략. 종양 특이적으로 T세포를 활성화시키는 면역항암제, 전신 독성을 최소화하면서 면역 활성화 가능, 글로벌 Phase 1B/2 진행, 옵디보 병용 임상 진행 중, 2026~2027년 추가 확장 코호트 데이터 공개 예상
- 리가켐바이오(LCB02A): CLDN18.2 ADC. 글로벌 Phase 1/2 IND 승인(N=최대 191), linker-payload 차별화가 핵심 경쟁력. ConjuALL™ linker technology, topo-1 저해제 계열 페이로드
** 결론
- CLDN18.2는 HER2 이후 위암에서 가장 중요한 신규 타깃으로 자리잡고 있음
- 나아가 이제 단순 위암 타깃 경쟁이 아니라 "ADC vs Bispecific vs CAR-T"의 모달리티 전쟁으로 진화하고 있음
- 효능을 넘어 “Therapeutic Window"가 결정할 가능성이 높음
- 그 중심에서는 Topo-I ADC와 Fc-silent 설계가 차세대 승자를 결정할 가능성이 높음
- IBI343의 진짜 가치는 CLDN18.2보다 "Fc-Silent ADC" 플랫폼 검증에 있음
- 국내에서는 ABL바이오(ABL111, 글로벌 임상 2상 중)와 리가켐바이오(LCB02A)가 서로 다른 방식으로 CLDN18.2 시장에 접근하고 있음
https://www.fiercebiotech.com/biotech/innovent-fresh-12b-deal-posts-phase-3-win-cldn182-adc | 752 |
| 12 |  Legend Biotech 주요 이벤트
-2017 ASCO (LCAR-B38M ORR 100%)
-2017 J&J 글로벌 딜 ($350m upfront)
-2020 NASDAQ IPO
-2022 FDA 승인 (CARVYKTI)
-2024 CARVYKTI Blockbuster 진입
-2024 Novartis LB2102 딜
-2026 EHA LB2501 In Vivo CAR-T 발표 | 605 |
| 13 | https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/legends-experimental-cell-therapy-shows-promise-blood-cancer-patients-2026-06-02/ | 1 |
| 14 | [2026.06.03.수]
[Legend Biotech(NASDAQ: LEGN)] CARVYKTI를 만든 회사에서 In Vivo CAR-T 선두주자로 진화 중
- 6월 2일 Legend Biotech 주가는 $36.28, +42.2% 급등, 시가총액은 약 $6.7bn 수준으로 상승
- 주가 급등의 핵심은 CARVYKTI가 아니라 차세대 LB2501(In Vivo CAR-T) 초기 임상 데이터
- 단, 아직 Phase 1, n=12 초기 데이터이므로 장기 지속성·안전성 확인 필요
1. Legend Biotech 설립 및 연혁
-2014년 중국 난징에서 GenScript의 세포치료 사업부 기반으로 설립
- 2020년 NASDAQ 상장, 현재 본사는 미국 뉴저지 Somerset
- CEO는 Ying Huang, PhD
- 대표 성과는 BCMA CAR-T CARVYKTI(cilta-cel) 개발
- Legend가 글로벌 주목을 받은 계기는 2017 ASCO. 당시 LCAR-B38M, 현 CARVYKTI, 초기 임상에서 R/R 다발골수종 환자 ORR 100%, 35명 중 33명 임상적 관해 발표
- 이후 2017년 12월 J&J/Janssen과 글로벌 공동개발·상업화 딜 체결. 계약금 $350mn, 개발·상업화 마일스톤 및 수익 배분 구조
- CARVYKTI는 2022년 FDA 승인 후 J&J와 공동 판매 중
- 2026.1Q 매출액: 약 $500mn(1분기 매출액 약 7500억원, 연간 $2.5~3bn 기대)
2. 6월 2일 주가 급등 (+42%)
- Legend는 2026 EHA, 6월 11~14일에서 LB2501 Phase 1 결과를 late-breaking oral presentation으로 발표 예정
-LB2501은 재발/불응성 B-cell NHL 대상 CD19/CD20 dual-target in vivo CAR-T
-공개된 12명 데이터 중 고용량군 ORR 100%(6/6), CR 83.3%(5/6)
-회사 발표 기준 DLT, serious AE, Grade ≥3 CRS, ICANS, 사망 없음
-현재 공개된 in vivo CAR-T 인간 임상 데이터 중 가장 강한 초기 efficacy signal 중 하나
3. In Vivo CAR-T란?
-기존 CAR-T는 환자 채혈 → T세포 분리 → GMP 공장 제조 → 유전자 조작 → 증식 → 재주입 과정 필요, 제조기간, 비용, 생산 CAPA, 환자 접근성이 구조적 한계
- In Vivo CAR-T는 정맥주사 후 체내에서 T세포를 직접 CAR-T로 전환시키는 방식
-성공 시 제조공정 제거, 생산비 절감, off-the-shelf화, CAR-T 대중화 가능
4. Legend의 기술: TaVec™
-Legend의 플랫폼은 TaVec™, targeted lentiviral vector
-체내 T세포를 선택적으로 transduction해 CAR 유전자를 전달
-LB2501은 CD19/CD20 dual-target, single infusion, lymphodepletion 및 ex vivo 제조 불필요
-삽입 부위 분석에서 T-cell specific, polyclonal, mostly single-copy insertion이라는 초기 안전성 근거도 제시
5. In Vivo CAR-T 플랫폼 경쟁 구도
-빅파마 M&A가 집중되는 차세대 세포치료 플랫폼
-Lilly-Orna 인수: 2026.02, 최대 $2.4bn
-Lilly-Kelonia 인수: 2026.04, 최대 $7.0bn, upfront $3.25bn
-AbbVie-Capstan 인수: $2.1bn
-AstraZeneca-EsoBiotec 인수: 최대 $1.0bn
-Gilead/Kite-Interius 인수: $350mn
-플랫폼은 크게 lentiviral vector 계열(Legend, Kelonia, EsoBiotec, Umoja)과 LNP/RNA 계열(Capstan, Orna, Orbital)로 구분
-현재 인간 임상 데이터 기준으로는 Legend와 Kelonia가 기존 CAR-T 수준의 efficacy 가능성을 가장 먼저 보여주고 있음
6. 시사점
-향후 10년 CAR-T 산업의 핵심 변화는 Ex Vivo CAR-T → In Vivo CAR-T 전환 가능성
-이는 생산비용, 제조 CAPA, 환자 접근성이라는 기존 CAR-T의 병목을 해결할 수 있기 때문
-국내 CAR-T 기업들도 단순 ex vivo 세포치료제 개발을 넘어 targeted delivery, lentiviral engineering, in vivo cell engineering 역량 확보가 필요
-2017년 CARVYKTI가 Legend를 글로벌 CAR-T 기업으로 만들었다면, 2026년 LB2501은 Legend를 차세대 In Vivo CAR-T 플랫폼 기업으로 재평가받게 되는 변곡점이 될 수 있음
https://www.reuters.com/business/healthcare-pharmaceuticals/legends-experimental-cell-therapy-shows-promise-blood-cancer-patients-2026-06-02/ | 536 |
| 15 |  Agios 시가총액 추이 및 주요 이벤트 | 579 |
| 16 | - Agios Pharmaceuticals, Inc. (AGIO) Discusses Global License Agreement for Cevidoplenib and Strategic Expansion in Rare Hematology Transcript
-- Agios는 오스코텍의 cevidoplenib을 도입하며, 기존 mitapivat/tebapivat 중심 용혈성 빈혈 프랜차이즈에서 ITP 면역혈액질환으로 확장한다고 설명.
- ITP는 글로벌 진단 환자 약 20만 명, 미국 성인 약 9만 명, 이전 치료 실패 성인 약 2.4만 명으로 제시.
- SYK 저해 기전은 검증됐지만 1세대 약물은 내약성·지속효과 한계가 있어, cevidoplenib은 선택성·노출 지속성 개선을 차별점으로 제시.
- Phase 2 primary endpoint는 등록임상 기준과 달랐으나, 혈소판 ≥30,000/µL 및 반복 반응 기반 durability 지표에서 신호 확인.
- 향후 핵심은 CMC scale-up이며, Agios는 2028년 상반기 Phase 3 진입 목표.
- 계약은 upfront $25mn, 개발/허가 milestone 최대 $140mn 구조
- 미국 peak sales potential은 최대 $1bn으로 제시 | 611 |
| 17 | [2026.06.02]
Agios Pharmaceuticals (NASDAQ: AGIO): 이미 신약 연구개발력이 입증된 글로벌 바이오텍, 현금 $1.0bn 이상 보유
- 시가총액 약 $1.65bn, YTD 약 +3%
- 2025년 말 종가 $27.22 → 2026년 6월 1일 $28.00 기준 단순 계산
- 전일 오스코텍의 세비도플레닙(Cevidoplenib, SYK inhibitor) 글로벌 권리를 도입한 Agios는 국내에는 생소하지만, 희귀혈액질환(용혈성 빈혈: PK deficiency, thalassemia) 분야에서 이미 FDA 승인 상업화 약물을 보유하고, 2026년 1분기 기준 현금·유가증권 $1.0bn 이상을 보유한 R&D 검증 바이오텍. 세비도플레닙 도입은 Agios가 적혈구 대사질환 중심 회사에서 면역혈액질환까지 확장하려는 전략을 반영함
1. Agios 설립 및 연혁
- 2008년 미국 Cambridge, MA에서 설립. 출발점은 cellular metabolism 기반 신약개발.
- 초기에는 암세포 대사, 특히 IDH oncology에 집중.
- IDH oncology: IDH1/2 변이 암에서 비정상 대사산물인 2-HG 생성을 억제해 암세포 분화 이상을 교정하는 정밀종양학.
- 2010년 Celgene과 cancer metabolism 협력 체결.
- 2013년 NASDAQ 상장.
- 2017년 IDHIFA, 2018년 TIBSOVO FDA 승인. 모두 Agios의 IDH biology에서 나온 대표 성과.
- 2021년 oncology 사업을 Servier에 매각하며 rare disease / rare hematology 회사로 전환.
2. 연구개발분야의 전환
- 초기: cancer metabolism / IDH precision oncology
- 이후: 2021년 Servier에 oncology 사업 매각(: $1.8bn upfront cash 확보) 후 PK activator 중심 rare hematology로 전환
- PK activator: 적혈구의 pyruvate kinase를 활성화해 ATP를 높이고 2,3-DPG를 낮춰 적혈구 건강, 용혈, 빈혈 개선을 노리는 기전.
- 현재 핵심 적응증은 PK deficiency, thalassemia, sickle cell disease(SCD).
- PYRUKYND는 PK deficiency, AQVESME는 alpha/beta-thalassemia anemia로 FDA 승인된 Agios의 상업화 제품임
3. 높은 현금 보유액
- 2021년 Servier에 oncology 사업 매각: $1.8bn upfront cash 확보.
- 2024년 Agios-originated vorasidenib FDA 승인 이후 Royalty Pharma/Servier로부터 총 $1.1bn milestone·royalty monetization 관련 지급 확보.
- 2026년 1분기 말 현금·현금성자산·유가증권은 $1.045bn.
4. 향후 연구개발 방향
- Agios의 핵심 전략은 RBC metabolism 기반 용혈성 빈혈 프랜차이즈 확대
- Mitapivat은 SCD 적응증으로 FDA accelerated approval 목적 sNDA를 제출했고, confirmatory trial은 SCD 환자의 transfusion burden 감소를 입증하는 방향으로 설계됨, 동시에 tebapivat 등 차세대 PK activator로 SCD 내 추가 확장을 노리고 있음
- 이번 cevidoplenib 도입은 Agios가 RBC metabolism 중심 rare hematology → immune hematology로 확장하려는 포트폴리오 전략으로 볼 수 있음
5. Agios가 공개한 cevidoplenib 개발 방향
- Cevidoplenib은 next-generation oral SYK inhibitor로, 1차 개발 적응증은 ITP(immune thrombocytopenia).
- ITP는 자가항체로 혈소판이 파괴되어 출혈 위험이 증가하는 희귀 자가면역 혈액질환.
- Agios는 cevidoplenib을 자가항체 매개 혈소판 파괴를 줄이고 platelet count를 회복시키는 약물로 개발할 계획
- Phase 2에서 primary endpoint는 통계적 유의성에 도달하지 못했지만, Agios는 registrational trial endpoint와 유사한 secondary endpoint에서 durable and clinically meaningful platelet response가 관찰됐고 내약성도 양호했다고 설명함
- 추가 CMC 작업 후 2028년 상반기 ITP Phase 3 진입이 목표
- 계약 조건은 upfront $25mn, 개발·허가 milestone 최대 $140mn, 상업화 milestone 및 high single digit~mid-teen royalty 구조 | 692 |
| 18 |  Royalty Pharma(NASDAQ: RPRX): 사상 최고가 경신, 제약바이오업계의 버크셔 해서웨이 | 528 |
| 19 | [2026.05.31. 일]
** Revolution Medicines (NASDAQ: RVMD) 주가가 오르면서 Royalty Pharma (NASDAQ: RPRX) 주가도 최고치를 달성하고 있습니다.
** Royalty Pharma (NASDAQ: RPRX): 제약바이오업계의 버크셔 해서웨이
-2026년 YTD 주가 +44%, 시가총액 약 $22bn → $33bn 확대
-35개 이상의 상업화 제품 로열티 보유
-자체 신약 개발·생산·영업 조직 없이 글로벌 바이오텍 시총 상위권 진입
-바이오텍이지만 임상 실패 리스크가 상대적으로 낮은 사업구조
-Wall Street는 Royalty Pharma를 "신약 개발사"가 아니라 바이오 산업의 버크셔 해서웨이로 보기 시작(Healthcare-focused Alternative Asset Manager)
1. Royalty Pharma는 무엇을 하는 회사인가? : "약을 만드는 회사"가 아니라 "약의 미래 매출을 사는 회사"
-1996년 설립, 창업자: Pablo Legorreta (前 Lazard 투자은행)
-세계 최대 바이오파마 로열티 투자회사
-비즈니스 모델: 신약 개발 X, 생산 X, 영업 X
-글로벌 의약품 매출권(Royalty) 매입, 매출 발생 시 현금 수취è다시 신규 로열티 투자
2. 왜 주목받는가?
-Royalty Pharma가 보유한 대표 자산 : Vertex CF Franchise, Trelegy (GSK), Tremfya (J&J), Evrysdi (Roche), Xtandi (Pfizer/Astellas), Tysabri , Voranigo 등 35개 이상 상업화 제품
- 2026년 1분기 Royalty Receipts: CF Franchise $253M, Trelegy $98M, Evrysdi $80M, Tremfya $64M, Xtandi $51M, Voranigo $47M
- 특정 신약 성공에 의존하지 않는 분산 포트폴리오
3. Royalty Pharma의 차별점: 바이오 산업의 복리(compounding) 플랫폼: Berkshire Hathaway의 보험 Float 구조와 유사
-일반 바이오텍: 임상 성공 ==> 주가 상승
-Royalty Pharma: 로열티 수취==> 현금흐름 창출 è 신규 로열티 투자è 현금흐름 증가 è 재투자
4. 기업가치를 끌어올린 사건
① 실적 성장: 신규 블록버스터가 기존 특허만료 자산 감소를 상쇄
1Q26 Royalty Receipts +13%, Portfolio Receipts +10%, Operating Cash Flow +20%
성장 동력: Voranigo +140%, Tremfya +79%, Evrysdi +51%
② FY26 가이던스 상향: 현금흐름 성장 가시성 확대
Portfolio Receipts: 기존 $3.275~3.425bn => 상향 후 $3.325~3.450bn
③ 비용 구조 개선: 2025년 Internalization 완료
Operating Cost Ratio: 2025년 8.9%, 2026년 예상 5.5~6.5%
==> 매출보다 현금흐름 증가율이 더 높은 구조
5. 최근 비즈니스 모델의 진화
과거: Royalty 매입
현재: Royalty 매입è R&D Co-funding è Late-stage Financing è Launch Financing
대표 사례: 단순 투자회사가 아니라 Big Pharma의 R&D 파트너로 진화
J&J: JNJ-4804 : Royalty Pharma 투자 $500M
Teva: TEV-'408 : 최대 $500M 투자
6. Revolution Medicines가 보여준 새로운 모델
2025년: Royalty Pharma의 Revolution Medicines 투자 사례
최대 $2bn 계약 구조: Synthetic Royalty $1.25bn, Debt Financing $750M
효과: 기술수출 없이 개발 자금 확보, 글로벌 권리 유지, 독자 상업화 가능
==> "License-out"의 대안으로 부상
7. Big Pharma는 왜 Royalty Pharma에게 투자받을까?
-현금이 부족해서가 아니고 Capital Efficiency 차원에서 개발비 부담
-Royalty Pharma와 리스크 공유함으로써 실패 리스크 감소, ROIC 개선, 자본 효율성 향상
==> CFO들이 가장 선호하는 구조
8. Royalty Pharma의 진짜 경쟁력: 돈이 아님, "미래 매출을 현재 가치로 평가하는 능력"
- Underwriting 능력; 철저한 평가를 통해 투자: 임상 성공 확률, Peak Sales, 특허 기간, 경쟁 약물, 시장 규모, 보험 급여 가능성 등을 철저하게 평가
- Head of Research & Investments인 Marshall Urist (MD/PhD, 前 Morgan Stanley 바이오 애널리스트) 가 핵심
9. 놀라운 수익구조
-2025년 기준 Portfolio Receipts $3.25bn, Portfolio Cash Flow $2.72bn
-COGS: 거의 0%, 생산 없음, 공장 없음, 물류 없음, 직원 약 150명
-Operating Cost Ratio: 약 9%
-Portfolio Cash Flow Margin: 약 84%
-EBITDA Margin: 약 91% (사실상 소프트웨어 기업 수준의 수익성)
10. 국내 바이오텍에 주는 시사점
① 기술수출만이 답은 아니다
미국: Royalty Financing, Synthetic Royalty, R&D Co-funding를 확대 중
vs. 한국: 아직까지는 기술수출, 증자, CB 중심
② 후기 임상 성공의 가치 è 기술수출보다 권리 보유가 더 큰 가치 창출 가능
RVMD 사례: IPO 시가총액 약 $1.5bn , 현재 약 $33bn
③ 바이오 산업도 금융 혁신 필요
향후 국내 바이오텍들도 혁신적인 후기 임상 자산을 보유하게 된다면 Royalty Financing 시장 확대 가능 | 509 |
| 20 |  **RVMD 월별 시가총액 흐름 및 주요 이벤트
IPO (~$1.5B)
EQRx 인수 (~$4.5B)
Royalty Pharma 계약 (~$11B)
RASolute 302 성공 (~$25B)
ASCO 2026 (~$33.5B) | 575 |
