유진투자증권 산업분석실 테크/인프라팀

[유진투자증권] 양승윤 (02-368-6139) <한화시스템 1Q26 Review - 모멘텀 부자, 수확이 필요한 시기> *1Q26 실적은 매출액 8,071억원(+17%yoy), 영업이익 343억원(+2%yoy)를 기록. 영업이익 시장 컨센서스 583억원을 하회 - 필리조선소 포함 신사업 부문 영업손실 481억원이 부담으로 작용 - 연내 고수익 선종(CV) 수익 인식 본격화로 적자 축소, NGLS 개념설계 참여, 도크 생산성 개선 기대 - 방산 부문은 영업이익 690억원(+37%yoy, OPM 14.6%)으로 견조. UAE·사우디향 천궁 MFR 매출 증가, 수출 비중은 30%까지 상승 - KF-21 AESA 등 국내 양산도 안정적이며 연간 수출 비중은 20% 수준 전망 - 우주 사업은 제주우주센터 중심으로 위성 CAPA 연 100기 수준 확대 추진 - 하반기 초소형 위성체계 사업자 선정, 공공기관 위성, 다목적 실용위성 등 사업 기회 늘어나고 있음 - 주력 아이템인 SAR 위성은 해상도 0.25m급이 연내 발사되며 글로벌 탑티어 수준의 기술력을 증명할 것 *조선, 우주 기대감에 더해 방산 수출 모멘텀도 유효 - KF-21, K-2, M-SAM, L-SAM, 잠수함, 수상함 등 국내 방산 수출 파이프라인 확대에 따른 동반 수혜 기대 - 독일 Diehl Defence 및 이탈리아 Leonardo 등 해외 업체들과의 협력(MFR, AESA)에 대한 성과도 연내 구체화 후 2027년 이후 먹거리로 추가될 전망 * 투자의견 BUY 유지, 목표주가 140,000원으로 상향 (보고서 링크) https://buly.kr/D3gMo3k (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 바이오제약 4.30(목)] 4.29 국내외 주요 뉴스 #애브비(NYSE:ABBV) +3.14% - 애브비 2026년 1분기 매출액 $15bn(+12.4% yoy)로 컨센서스 상회, 면역학·신경과학 포트폴리오 호조가 성장을 견인함 - 면역학 부문 매출 $7.3bn(+16.4% yoy)로 전체 매출의 약 절반을 차지하며 스카이리지·린보크가 성장을 주도 - 이를 반영해 2026년 연간 조정 희석 EPS 가이던스를 $13.96~$14.16에서 $14.08~$14.28로 상향 조정 - BD 기조는 면역학, 신경과학, 종양학 및 비만을 중심으로 지속될 전망. 애브비는 2026년 레메젠으로부터 PD-1/VEGF 이중항체 중국 외 권리(선급금 $650mn, 마일스톤 최대 $4.95bn), Kestrel의 경구 pan-KRAS 저해제(최대 $1.45bn, 전체 인수 옵션 포함)를 도입한 바 있음 https://www.biospace.com/business/abbvie-tops-q1-estimates-raises-outlook-and-discontinues-cancer-candidate #바이오젠(NASDAQ:BIIB) +6.00% - 바이오젠이 2026년 1분기 매출액 $2.5bn(+2% yoy)을 기록하며 컨센서스 +10% 상회 - 알츠하이머병 치료제 레켐비(항 아밀로이드베타 항체) 매출액은 $168mn(+74% yoy)으로 컨센서스를 12% 상회함 - MS 프랜차이즈는 다수 제품의 독점권 만료에도 불구, 티사브리 매출액이 $441mn을 기록하며 전년 수준인 $958mn(컨센서스 $841mn)을 유지함 - 바이오젠은 파이프라인 후기 단계 자산이 충분히 채워진 만큼 추가 대형 M&A 필요성은 낮다고 언급하며, 향후 BD 초점을 Pre-IND~임상 1상 수준의 초기 단계 자산 확보로 전환할 것임을 시사함 https://www.biospace.com/business/with-growth-curve-trending-up-biogen-looks-for-early-stage-assets-for-next-generation #삼성에피스홀딩스 -1.58% - 삼성바이오에피스가 아시아 최대 규모 바이오텍 인큐베이션 센터인 중국 아틀라틀(ATLATL) 이노베이션 센터와 MOU를 체결함 - 아틀라틀은 베이징·상하이·싱가포르·호주 등 주요 바이오 클러스터에 공유 실험실·사무공간·CRO 서비스 거점을 운영하며 바이오 벤처와 글로벌 기업 간 연구 협력을 연계하는 오픈이노베이션 전문 기관임 - 삼성바이오에피스는 이번 협약을 통해 유망 바이오텍 기업을 선정해 센터 입주 및 연구를 지원하며, 다양한 치료 접근법에 기반한 차세대 바이오 기술의 조기 확보를 목표로 함 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=24080 #큐로셀 +0.93% (장후 +6.21%) - 큐로셀의 림카토(안발셀, 자가유래 CD19 CAR-T)가 재발·불응성 거대B세포림프종(DLBCL) 및 원발성종격동거대B세포림프종(PMBCL) 치료제로 식약처 승인을 획득하며 최초의 국내 개발 CAR-T 신약이 됨 - 큐로셀은 출시 초기 단기 매출 확보보다는 치료기관 확대 및 환자 접근성 확보를 우선적인 과제로 보고 있음. 현재 건강보험 급여 등재 논의와 함께 대형병원 12곳과 공급 협의를 진행하고 있으며, 2026년 내 전국 30개 병원으로 공급망을 확대할 계획 - 림카토는 임상2상에서 ORR 75.3%·CR 67.1%을 기록하고 부작용 발생률이 비교적 낮은 것으로 확인되며 기존 치료제 대비 우수한 효능 및 안전성을 가진 것으로 평가됨(간접 비교) https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=24114

[허가] 국산 첫 CAR-T 치료 신약이 상용화에 성공했습니다. 그동안 외산 제품 중심이었던 국내 CAR-T 치료제 시장에 한국 기업이 개발한 첫 신약이 진입한다는 점에서 의미가 큽니다. 국내 바이오기업 큐로셀(CuroCell)이 개발해온 '림카토(성분 안발셀)'가 29일 식품의약품안전처로부터 품목허가를 받았습니다. 지난 2024년 12월 허가신청이 이뤄진 이후 1년여만입니다. 현재 국내에서 쓰이는 CAR-T 치료제는 다국적제약사 노바티스의 '킴리아'와 길리어드의 '예스카타', 존슨앤드존슨(J&J)의 '카빅티' 등 외산이 전부인데요. 림카토의 시장진입으로 의료진과 환자 입장에선 약 종류는 물론 가격면에서도 선택지가 폭넓어지게 됐습니다. '림카토'는 재발성 및 불응성 거대B세포림프종(LBCL) 환자들을 위한 차세대 CAR-T 치료제입니다. 임상2상 최종 결과에서 '림카토'를 투여받은 총 79명의 환자 중 75.3%(55명)가 객관적 반응률(ORR)을, 67.1%(53명)가 완전관해(CR)를 기록했습니다. 추적 관찰 기간 중앙값은 8.5개월이었다. 장기 추적 결과 12개월 무진행 생존율(PFS)은 41.1%, 18개월은 35.2%였고, 전체 생존율(OS)은 각각 66.6%와 57.3%로 집계됐습니다. 또 무진행 생존기간 중앙값(mPFS)은 6.0개월로 나타났는데, 이는 경쟁약으로 꼽히는 노바티스의 CAR-T '킴리아' 임상에서의 2.9개월보다 약 2배로 연장된 수치입니다. https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=24075

종근당 1분기실적 정리 ㅡㅡㅡㅡㅡ - 2026년 1분기 별도 매출액 4,477억 원(+12.2% yoy), 영업이익: 176억 원(+36.9% yoy), 영업이익률 3.9%(+0.7%pt yoy) . 위고비(488억원), 아일리아(39억원) 등 신규 품목 및 기존 제품 매출 증가 영향 . 도입 제품 판매 증가로 매출원가율이 72.4%로 전년동기 대비 3%pt 상승하였으나 개발비 자산화에 따른 연구개발비 감소로 영업이익 증가 - 기타 특이사항 . CKD510(PKN605)은 노바티스가 심방세동 치료제로 임상2상 진행 중. clinical trials에 따르면 2027년 9월 완료 예정 . 바이오 복합단지 조성: 2025년 1천억원 토지 투자 이후 현재 세부사항 조율 중. 2026년 상반기 내 이사회 결의 후 구체적 내용 공유 예정 ㅡㅡㅡㅡㅡ [종근당 2026년 1분기 실적 발표] 컨콜 공유 2026.04.29 <<2026년 1분기 별도 실적>> * 매출액: 4,477억 원(+12.2% yoy) * 매출원가율: 72.4%(+3.0%pt yoy, +3.1%pt qoq) * 영업이익: 176억 원(+36.9% yoy) * 영업이익률: 3.9%(+0.7%pt yoy, -1.9%pt qoq) * 실적 변동 주요 원인 - 매출: 프롤리아주, 글리아티린 등 기존 품목 감소에도 불구, 위고비 신규 매출 발생 및 아일리아, 이베니티 등 기존/신규 품목 도입 효과로 성장 - 판관비: 734억 원(+0.3% yoy), 인건비 및 운반비 등 소폭 증가 - R&D 비용: 325억 원(-10.7% yoy), 개발비 자산화로 인한 감소 - 매출원가율 상승에도 불구하고 매출액 증가 및 연구개발비 감소하며 영업이익 증가 <<품목별 매출액>> * 2026년 1분기 도입 품목 매출액 - 위고비: 488억 원(2025년 말 도입) - 텔미누보: 130억 원 - 아일리아: 39억 원(2026년 1분기 도입) - 1분기 신규 품목 합산 매출액: 57억 원 (아일리아 등) * 기존 주력 품목 - 프롤리아주: 300억 원(-33.3%yoy) - 글리아티린: 148억 원(-29.3%yoy) <> - 바이오 복합단지: 25년 1천억원 토지 투자. 현재 세부사항 조율 중. 26년 상반기 내 이사회 결의 후 공유 - CKD510(PKN605): 심방세동 치료제로 글로벌 임상2상 진행 중 . 2023년 11월 노바티스 기술수출 . 2025년 5월 추가 마일스톤 약 70억 원 수령 . clinical trials에 따르면 예상 환자 수는 165명, 임상은 2027년 9월 완료 예정(NCT07217067) - CKD-703: NSCLC 미국 임상 1/2a상 진행 중 - CKD-704(스카이리치 바이오시밀러): 유럽 임상 1상 진행 중 - CKD-706(듀피젠트 바이오시밀러): 유럽 임상 1상 진행 중

[유진투자증권] 류태환 (02-368-6156) <건설/부동산 - 밸류에이션 부담, 그러나 방향성에 주목할 때> *현대건설 1Q26 Review - 매출액 6조 2,813억원(-15.8%yoy), 영업이익 1,809억원(-15.3%yoy, OPM 2.9%)으로 매출액은 당사 추정치를 하회, 영업이익은 부합 - 2026년 실적은 매출 27조 2,436억원, 영업이익 8,177억원 전망(가이던스 매출 27.4조원, 영업이익 8,000억원) *대우건설 1Q26 Review - 매출액 1조 9,514억원(-6.0%yoy), 영업이익 2,556억원(+68.9%yoy, OPM 13.1%)으로 매출액은 당사 추정치에 부합, 영업이익은 상회 - 2026년 실적은 매출 8조 965억원, 영업이익 6,995억원 전망(가이던스 매출 8조원) *Valuation 부담 - 현대건설은 Westinghouse, Holtec과의 파트너십을 기반으로 글로벌 대형원전 및 SMR 시장 진출 기대감이 확대되며 주가가 큰 폭으로 상승 - 대우건설 역시 Big-Bath 이후, Team-Korea 내 주간사 지위가 재평가되며 단기간에 가파른 주가 상승을 기록 *여전히 유효한 파이프라인 - 현대건설의 Fermi 프로젝트는 사업 조건이 충족되는 즉시 수주 성과가 나타날 것으로 기대, 불가리아 코즐로두이 프로젝트 또한 연내 가시화될 전망 - Westinghouse와 함께 하는 사업 외에도 Team-Korea 사업 참여 가능성 또한 존재 - 대우건설은 체코 두코바니 원전 공사비에 대한 이슈가 있으나, 2분기 내에는 조건 협의 완료 후 수주 성과가 나타날 것으로 기대 - 추가적인 수주 파이프라인으로 베트남 닌투언2, 체코 테믈린 등을 보유 *방향성에 주목 - 국내 건설사들의 원전 모멘텀은 단순 이벤트성 이슈가 아닌 구조적 경쟁력에 기반한 흐름 - 수주 실적과 주가 간의 괴리가 확대되고 있으나, 중장기적 관점에서 밸류에이션을 해석할 필요 (보고서 링크) https://buly.kr/jbJnbb (유진 대체투자팀) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <한화솔루션 1Q26 Review - 우주 모멘텀에 펀더멘털까지> *1Q26 매출액 3.8조원(+3%qoq, +25%yoy), 영업이익 926억원(흑전qoq, +206%yoy)으로 전 사업부 흑자전환에 성공 - 신재생에너지는 통관 지연이 해소되며 모듈 출하량 1.9GW(+80%qoq) 달성, 물량 증가로 AMPC도 2,161억원을 기록해 전사 실적 개선을 견인 - 케미칼은 전력 직거래제 도입만으로 270억원의 비용 절감 효과가 발생했고, 이란 전쟁 여파로 글로벌 화학 설비 셧다운으로 흑자전환 - 첨단소재도 큐셀 조지아 공장향 봉지재·백시트 모듈 수요향 판매로 증익 추세를 이어감 *2Q26 신재생에너지 출하량은 1Q와 유사한 수준이 예상되나, 판매가격은 동남아 AD/CVD가 7월 최종 판결로 이어질 경우 추가 상승 전망 - 카터스빌 공장은 3Q26 양산 목표로 현재 테스트 진행 중이며, 유틸리티 이슈는 대부분 해결 완료 - 미국 내 셀 캐파는 모든 증설 계획이 실현돼도 수요 대비 10GW 이상 부족한 상황으로, 미국산 셀 프리미엄은 구조적으로 강화될 것으로 전망 *당사는 한화솔루션에 대해 목표주가를 80,000원(‘27F BPS의 2.0배)으로 상향하며, 투자의견 BUY를 유지 (보고서 링크) https://buly.kr/FWUyBoj (텔레그램 링크) https://t.me/eugene2team ★컴플라이언스 검필

[유진투자증권 바이오제약 4.29(수)] 4.28 국내외 주요 뉴스 #일라이릴리(NYSE:LLY) +0.66% - 일라이릴리가 AI 단백질 설계 기업 Profluent와 부위 특이적 재조합효소(site-specific recombinase) 기반 유전자편집 치료제 공동개발 계약을 체결함(최대 $2.25bn, 로열티 별도) - Profluent는 AI 기반 대규모 파운데이션 모델로 기능성 단백질을 설계하는 기업으로1150억개 이상의 고유 단백질 데이터베이스를 보유하고 있으며 2025년 11월에는 Jeff Bezos가 참여한 $106mn 규모의 펀딩을 받음 - 재조합효소는 킬로베이스 단위의 대규모 DNA 편집이 가능해 기존 CRISPR 대비 더 정밀한 유전체 교정이 가능한 차세대 유전자편집 모달리티로 주목받고 있음. 릴리는 올해 1월에도 독일 Seamless와 재조합효소 플랫폼 기반 청각손실 치료제 개발 계약($1.12bn)을 체결함 - 릴리는 전일에도 Ajax Therapeutics 인수($2.3bn)를 발표하는 등 유전자편집·항암·희귀질환 분야에서도 투자를 지속하고 있음 https://www.fiercebiotech.com/biotech/lilly-pens-22b-pact-bezos-backed-profluent-work-recombinase-based-gene-editing #애브비(NYSE:ABBV) +0.16% - 애브비가 Kestrel Therapeutics의 KST-6051(pan-KRAS 억제제)에 대한 임상 개발 자금 지원 계약을 체결함 - 계약규모는 선급금, 마일스톤을 포함하여 최대 $1.45bn이며 특정 조건 달성 시 애브비가 Kestrel을 인수할 수 있는 옵션이 포함됨 - KST-6051은 단일 KRAS 변이가 아닌 다중 KRAS 변이를 동시에 억제하는 pan-KRAS 접근법으로, 현재 진행성·전이성 고형암 대상 임상1상에 첫 환자 투약이 완료됨 - 애브비는 지난 1월 레볼루션메디슨 인수설을 공개 부인한 뒤 이번 계약을 통해 본격적으로 RAS 타겟 항암제 시장에 진입함. 2026년에는 중국 레메젠으로부터 PD-1×VEGF 이중항체를 도입(최대 $4.95bn)하는 등 선별적 딜을 이어가고 있음 https://www.fiercebiotech.com/biotech/abbvie-dips-boiling-ras-waters-145b-biobucks-deal-could-end-acquisition #리가켐바이오 -1.21% - 리가켐바이오의 창립 20주년 임원 인사에서 창업주 김용주 대표가 회장으로 승진함. 김용주 회장은 대표이사직을 사임하고 미래 성장동력 발굴 및 오리온그룹 바이오 사업 자문에 집중할 예정 - 후임 대표이사로는 공동 창업자이자 COO/CFO인 박세진 사장이 내정됐으며, R&D 부문은 CTO 겸 보스턴 임상법인장인 채제욱 수석부사장이 총괄하게 됨 - 루닛 CMO 및 서울대 종양내과 교수 출신인 옥찬영 TR(중개연구) 센터장은 상무로 승진하며 AI 활용 중개연구를 통한 임상적 차별성 강화 및 글로벌 파트너십 확대를 주도할 계획 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=24049 #대웅제약 +1.54% - 대웅제약이 AI 의무기록 통합 솔루션 CL Note 개발사 퍼즐에이아이와 공급계약을 체결하며 스마트병원 사업에 해당 서비스를 적용할 예정 - CL Note는 음성인식 기반 진료기록 자동화 솔루션 퍼즐Gen(의사용, 인식 정확도 98% 이상), 간호기록 솔루션 퍼즐ENR, 환자 커뮤니케이션 솔루션 스마트콜벨을 하나의 플랫폼으로 통합해 병원 운영 전반의 디지털 전환을 지원함 - 퍼즐에이아이는 개발·기술 지원을, 대웅제약은 유통·영업·마케팅을 담당하며, 대웅제약은 씨어스로부터 도입한 스마트 병상 모니터링 시스템 씽크(thynC)와 CL Note를 연계해 AI 기반 스마트병원 생태계 구축을 추진할 계획 https://www.thebionews.net/news/articleView.html?idxno=24039

[유진/류태환] 1Q26 현대건설 실적발표 요약(2) 2. Q&A Q. SMR 및 해외 프로젝트 진행 현황 (Palisades, 불가리아, Fermi 등) - 불가리아 원전, 친원전 정당 재집권으로 사업 추진 속도 가속 전망 - 빠르면 연내 EPC 계약 체결 가능성 존재 - Palisades SMR, Holtec LWA 신청 완료 후 인허가 진행 중, 상반기 EPC 계약 목표 - Fermi 프로젝트, 내부 이슈로 불확실성 존재하나 진행 시 시공 참여 가능성 높음 Q. 건축/주택 원가율 변동 배경 - 주택, 분양가 반영 및 비용 안정화로 원가율 개선 흐름 지속 - 건축, 해외 종료 현장 원가 정산 반영으로 일시적 원가율 상승 발생 - 카타르 루사일 플라자 준공 마무리 비용 반영 영향으로 전체 원가율 전분기 수준 유지 Q. 팀코리아 원전 사업 참여 전략 및 경쟁 상황 - 터키·베트남 등 팀코리아 원전 사업 전반 참여 계획 - 다만 웨스팅하우스·Holtec과 직접 협업 구조 선호 - 확정 수주 부재 상황에서 모든 프로젝트 입찰 참여 방침 Q. 플랜트/토목 부문 수익성 및 일회성 요인 - 플랜트, 사우디 자푸라 PKG1 글로벌 세틀먼트 반영으로 1분기 일시적 이익률 상승 - 토목, 과거 특정 현장 비용 선반영 영향 일부 지속되나 점진적 정상화 진행 Q. 영업외손익 및 자산 재평가 영향 - 영업외손익, 전년 대비 증가, 대부분 환율 상승에 따른 외화 평가이익(약 800억 수준) - 자산 재평가, 토지·유형자산 공정가치 반영, 손익 영향 없이 자본 증가로 반영 - 금감위 권고 반영 및 신용등급 개선 위한 재무구조 강화 목적 - 2분기 종속회사 지분 재평가 예정, 별도 기준 자본 약 1.6조 증가 예상 Q. 종속회사 주식 재평가 방식 변경 - 종속회사 지분, 원가법 → 지분법 변경 예정 - 현대엔지니어링 포함, 실질 가치 반영 목적 Q. 중동 재건 사업 기회 및 발주 방식 - 중동 재건 관련 발주처 문의 존재, 수익성 측면 긍정적 기회 인식 - 기존 프로젝트 복구 및 신규 발주 형태 병행 전망 - 대부분 기존 EPC 업체 대상 수의계약 방식 진행 예상 - 일부 긴급 복구 사업, Cost+Fee 구조 적용 가능성 존재 - 대형 프로젝트 일부 경쟁입찰 가능성 병존 Q. 전쟁 장기화 영향 및 원가 부담 - 중동 전쟁 장기화 영향, 코로나 대비 제한적 수준 판단 - 글로벌 인력 이동 제한 및 인건비 급등 요인 제한적 - Worst-case 기준에서도 코로나 대비 영향 축소 전망 Q. 자재 수급 및 원가 영향 - 나프타 기반 자재 중심 일부 수급 차질 발생 - 전체 원가율 영향 미미 수준 - 장기화 시 중국산 대체 조달 및 정부 협의 대응 가능 - 전쟁 조기 종료 또는 대체 공급 확보 시 영향 제한적 Q. 불가리아 원전 계약 조건 (고정가격 이슈) - 발주처 고정가격 선호, 계약 조건 협의 진행 중 - 웨스팅하우스 및 당사 협상력 고려 시 수익성 확보 가능 수준 계약 전망 Q. 착공 지연 및 연간 가이던스 영향 - 인천 산곡·진주 이현 등 일부 현장 착공 2분기 이연 - 일정 조정 수준, 연간 가이던스 영향 없음 Q. 현대엔지니어링 및 주택 원가율 - 현대엔지니어링 원가율, 국내 91.2% / 해외 90.5% - 현대건설 주택 원가율 약 90.3% 수준 Q. 주요 개발사업 및 캡티브 물량 - 마곡 더그리드, 인허가 변경 진행 중 - 힐튼 호텔, 철거 후 조기 착공 추진 - 복정역세권, 계열사 승인 대부분 완료, 착공 임박 - 새만금·GBC·데이터센터 등 캡티브 물량, 현대건설 및 엔지니어링 수행 가능성 높음 Q. 힐튼호텔 및 이호타 프로젝트 영향 - 힐튼 프로젝트, 타 사업과 무관하게 독립 진행 가능 - 이호타 프로젝트 지연 영향 없음 - 힐튼 사업, 타 프로젝트 대비 빠른 진행 전망

현대건설 실적발표 내용 공유드립니다. [유진/류태환] 1Q26 현대건설 실적발표 요약(1) 1. 실적 Summary - 매출: 6조 2,813억원(-15.8%yoy) - 영업이익: 1,809억원(-15.4%yoy) - GPM: 8.0%(+1.1%p yoy, +0.5%p qoq) - OPM: 2.9%(+0.0%p yoy, +1.4%p qoq) - 수주: 3조 9,621억원(-58.0%yoy) - 수주잔고: 92조 3,237억원(-2.9%qoq) - 전년 동기 마곡 더그리드, 힐튼호텔 등 대형 수주가 반영된 기저효과로 전년 대비 수주 실적 감소 [사업부문별 실적] * 토목 - 매출: 4,233억원(+0.9%yoy) - GPM: 8.2%(-0.4%p yoy, +7.7%p qoq) * 건축/주택 - 매출: 1조 8,718억원(-18.6%yoy) - GPM: 4.4%(+0.1%p yoy, -7.0%p qoq) * 플랜트 - 매출: 1조 2,761억원(+12.2%yoy) - GPM: 9.6%(+5.1%p yoy, +7.0%p qoq) * 현대엔지니어링 - 매출: 2조 5,365억원(-24.7%yoy) - GPM: 9.1%(+2.0%p yoy, +2.2%p qoq) [판관비율] - 5.2%(+1.1%p yoy, -0.9% qoq) [재무현황] - 부채비율: 157.6%(-17.2%p qoq) - 현금/예금: 3조 8,515억원(전분기 대비 -1조 3,253억원) - 차입금: 4조 1,527억원(전분기 대비 +3,017억원) [가이던스 달성률] - 수주: 계획(33.4조원) 대비 11.9% - 매출: 계획(27.4조원) 대비 22.9% - 착공(건설): 계획(15,075세대) 대비 0.0% - 착공(엔지): 계획(10,356세대) 대비 0.0% [’26년 주요 수주 계획] - 토목: 완도금일 해상풍력, 구미시 광역 바이오 - 건축: 복정역세권 개발사업, 시화 데이터센터 - 주택: 압구정3구역, 5구역(시공사 선정) - 플랜트: 미국 전기로 제철소, 파푸아뉴기니 LNG - 뉴에너지: 미국 팰리세이즈 SMR, 미국 Fermi Matador 대형원전, 불가리아 코즐로듀이 ESC 2차

[HK이노엔 2026년 1분기 실적 발표] 2026.04.28 <<2026년 1분기 실적>> * 전사 경영실적 - 매출액 2,587억원(+4.6%yoy) . ETC 지속 성장이 매출 견인 - 영업이익 332억원(+30.8%yoy, OPM 12.8%) . 케이캡, 영양수액, 순환기 등 주요 ETC의 두 자릿수 성장 및 글로벌 로열티(40억원)의 큰 폭 증가로 이익 개선 * ETC - 매출액 2,391억원(+5.8%yoy) - 영업이익 331억원(+40.4%yoy, OPM 13.8%) - 케이캡 실적: . 처방액 585억원(+13.9%yoy) . 매출액 456억원(-4.0%yoy).(회계기준변경 요인 제외시) 국내 매출도 증가, 수출 44억원(+11.5%yoy) - 수액 매출 371억원(+10.7%yoy) . 영양수액제(137억원, +16.7%yoy)의 지속적인 증가세 - 순환기계 매출 730억원(+9.7%yoy): 카나브, 로바젯 등 주요 품목 성장 - 항암제 매출 292억원(+34.4%yoy): 로슈 아바스틴 성장 및 온기 판매 효과 - 당뇨/신장 매출 202억원(-5.2%yoy) * 케이캡 현황/전망 - 2026년 1분기 케이캡 국내 처방액 585억원(+13.9%yoy) - 국내 소화성궤양용제 시장 내 P-CAB 점유율 28.0% 달성 (전분기 대비 +1.6%pt) - 케이캡 m/s 15% * 케이캡 글로벌 - 총 55개국 계약, 20개국 출시, 3개국 허가 완료 - 완제품 수출 44억원(남미 75%, 러시아 15%, 그외 9%) - 중국 로열티 40억원(2026년 200억원 예상) . 중국 내 P-CAB 5개 제품이 출시되었으나 상업적 의미있는 경쟁은 2개로 연결. 케이캡 성장 지속될 전망 - 미국: 2026년 1월 NDA(품목허가신청) 제출 완료 - 2026년 5월 DDW(5월 2-5일). 현지 기준 5월 4-5일에 PPI 대비 우월성 등 구체적인 데이터 발표 예정 * H&B - 매출액 196억원(-8.4%yoy) - 영업이익 1억원(-94.2%yoy, OPM 0.5%) - 컨디션 매출 139억원(-0.7%yoy): 숙취해소제 소비 감소 대비 견조한 매출 유지 - 영업이익 감소 사유: 신제품 광고선전비 증가 - 기타음료: 2025년 하절기 리콜 영향 이후 회복세 지속 전망. 티로그 신제품 출시 <<질의응답>> Q. P-CAB 중국 경쟁 완화 배경 - 중국에서는 5개나 허가됐지만 실질적으로는 판매 되고 있는 제품은 다케캡, 케이캡뿐 - 다캐캡(2021), 케이캡(2022 승인, 2023 보험적용), 케베라프라잔(중국 자체 제품. 과거 간독성 이슈. 2024년 판매 시작했으나 호응 좋지 않음), 리나프라잔(유럽 신클러스 파마. 상하이제약이 판매 계약 해지. 상업적 매력 없는 것으로 평가되는 듯) - 주사제도 케이캡만 임상 2상 마무리 단계. 향후 3년 뒤면 중국 소화성궤양시장 주사제 시장(비중 40-50%)에 단독 진출 예상 - 제네릭 진출 등 약가 인하 영향을 제형 변경으로 방어 기대 Q. 중국 케이캡 매출 증가에 따른 로열티율 증가 있는지? - 매출 증가에 따른 로열티율 변화 없음 - 다만 제네릭 출시 및 약가 인하 시 일부 변동 가능 Q. 전쟁에 따른 수액 패키징 관련 마진 위축 등 영향 여부 - 통상 2-3개월 재고 보유 - 이슈 발생 후 국내 수액사들이 기초수액 문제 발생할 것이라 판단하여 식약처에 빠르게 건의. 조치도 빠르게 이루어짐 - 최우선 공급 약속한 바 있으며 현재도 문제 없이 이루어지고 있음 - 단가 일부 증가된 영향은 있으나 포장재의 원가 비중이 미미하므로 마진 크게 훼손 X Q. H&B 부진한 상황인데 마케팅은 언제까지 지속? 분기별 수익성 개선? - 2025년 말 기준 컨디션 42%, 26Q1 말 43%, 연말 44-45% 타겟 - 숙취해소제 시장 2025년 10% 감소. 1분기에도 3%yoy 감소. - 매출 확대 어려운 상황이므로 유지 위해 판관비 집행 중 - 음료는 500억원 초중반 타겟. MS 기준으로는 24년대비 높은 수준이 됨 - 연초 제시한 2026년 H&B 부문 가이던스: 매출액 800억원대, 영업이익 60-80억원 - 영업이익은 하반기에 개선 예상. 통상 상반기 광고비 집중, 하반기 이익집중됨

2026.04.28 15:54:15 기업명: 두산로보틱스(시가총액: 6조 4,885억) A454910 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 153억(예상치 : -) 영업익 : -121억(예상치 : -) 순이익 : -92억(예상치 : -) **최근 실적 추이** 2026.1Q 153억/ -121억/ -92억 2025.4Q 130억/ -164억/ -167억 2025.3Q 102억/ -153억/ -129억 2025.2Q 45억/ -156억/ -166억 2025.1Q 53억/ -121억/ -94억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260428800563 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=454910

[유진투자증권] 황성현 (02-368-6878) <2026.04.28. 한화솔루션 1Q26 실적발표> [1Q26 실적] - 매출액: 3조 8,820억원(+3.3%qoq, +25.4%yoy) - 영업이익: 926억원(흑전qoq, +205.5yoy) [사업부문별 실적] *신재생에너지 - 1Q26: 매출액 2조 1,109억원(+3%qoq), 영업이익 622억원(흑전qoq)    · 모듈 출하량 1.9GW(+80%qoq), 모듈 ASP +14%qoq, AMPC 2,161억원(+112%qoq)    · 셀 통관 지연 해소, EPC 프로젝트 공정 가속화, EPC 모듈 공급 정상화로 물량 회복 - 2Q26: 미국 주택 시장 판매량 증가, ASP 인상, EPC 수행 물량 증가, 개발 자산 매각이 더해지며 매출과 손익 추가 개선 전망 *케미칼 - 1Q26: 매출액 1조 3,401억원(+16%qoq), 영업이익 341억원(흑전qoq)    · 비수익 사업 정리, 닝보 해외법인 및 TDI 흑자 전환, 전력 직거래제 도입, CA 밸류체인 경쟁력 제고, PVC 프리미엄 확보 - 2Q26: 사업 포트폴리오 재편, 원가 경쟁력 확보, 시장 대응력 강화 기조를 이어가며 연중 손익 추가 개선 기대 *첨단소재 - 1Q26: 매출액 2,856억원(+5%qoq), 영업이익 122억원(흑전qoq)    · 4Q25 인건비 등 일회성 비경상 비용 소멸, 태양광 소재 원가 구조 개선, 북미 판매 본격화, 경량복합소재 수출 물량 확대 - 2Q26: 큐셀 조지아 공장향 태양광 모듈용 봉지재, 백시트의 견조한 수요를 기반으로 수익성 확대 전망 *지분법 - 1Q26: 지분법손익 632억원(흑전qoq)    · 한화임팩트의 석유화학부문 실적 개선과 투자실적 개선에 따른 흑자전환 - 2Q26: 1분기와 유사한 사업성 예상되나, 중동지역 긴장 지속 여부에 따른 변동성 존재 [Q&A] Q. 카터스빌 완공 이후 국가별 셀/모듈 CAPA, 연간 출하량 가이던스, 2Q26 출하량 및 ASP - 전체 모듈 CAPA 8.5GW, 셀 CAPA 7.3GW - 한국: 셀 5GW, 모듈 2.5GW - 말레이시아: 셀 2.4GW - 미국: 카터스빌 3.3GW(잉곳, 웨이퍼, 셀, 모듈) / 달튼 모듈 5.3GW - 2026년 출하량 가이던스 9GW, 2Q26 출하량은 1Q26과 유사한 수준 전망 - 2Q26 ASP는 1Q26보다 추가 상승 전망 Q. 주택용 에너지 수익성 - 주택용은 TPO 중심으로 파이낸싱을 활용해 매출과 수익 확대 추진 중 - 1Q26 ASP +14%qoq. 2Q26, 3Q26도 상승 기조 유지될 것으로 전망 Q. 정부 신재생 발전 확대 기조 대응방안 국내시장 대응 계획 - 4월 중국 증치세 환급세 철폐 이후 가격 변동성이 있었고, 1Q26 한국 시장 판매 증가 - 정부의 세제 혜택 검토, 국내 셀 생산 관련 입법 협의 등 정책 변화에 맞춰 필요 시 CAPA 확대 검토 예정 Q. 이란 전쟁 이후 태양광 수요 증가, 가격 협상력 강화 체감 여부 - 미국 시장에서 가격 상승 영향 나타나고 있고, 태양광 수요도 늘고 있음 - 다만 수요 증가는 이란 전쟁이라는 단일 이벤트보다 미국 내 데이터센터, AI 관련 전력 수요 증가가 더 큰 드라이버 Q. 카터스빌 셀 공장 가동 시점 - 셀 양산 시점은 기존대로 3Q26 유지 - 유틸리티 이슈는 대부분 해결됐으며, 4~6월 테스트를 거쳐 3Q26 적정 시점에 양산 시작 예정 Q. 미국 경쟁사 증설 및 경쟁 환경 - 2025년말 기준 미국 모듈 생산능력은 60GW를 상회해 설치 수요를 초과하며, 실제 가동률은 50% 미만으로 추정 - 반면 업스트림은 생산능력은 상대적으로 부족한 상황 - 발표된 증설 계획이 모두 실현돼도 미국 수요 대비 10GW 이상 부족 - AD/CVD 발효로 동남아 4개국과 인도 등의 경쟁력이 약화되어 동사에는 프리미엄 확보 요인으로 작용할 것으로 전망 Q. 케미칼 원료 조달, 가동률 - 에틸렌은 여천NCC에서 공급받고 있음 - 3월 이란 사태 이후 여천NCC 가동률은 50% 수준으로 하락했으나, 5~6월에는 65%까지 상승할 예정 - 동사는 4~5월 중국에서 에틸렌 약 6만톤 선제 수입 - 가동 중단된 공장을 제외하면 90% 이상 가동 중 - 중동산 납사 의존도는 70% 수준. 미국산, 아프리카산 등으로 다변화하는 방안 검토 중 Q. 중동 화학설비 타격과 반사 수혜 - 2025년 TDI 약 400억원 적자였으나, 2026년 흑자 전환 - 중동 사다라 공장 전쟁 여파로 가동 중단 - 동사는 연 15만톤 TDI 생산 물량의 90%를 수출하고 있어 반사수혜 있었고, 해당 요인이 케미칼 부문 흑자 전환에 큰 기여 Q. 모듈 출하 지역 비중, 미국 ASP - 미국 80% 이상, 그 다음이 한국, 유럽 순 - ASP는 주택용과 유틸리티용이 다르며, 주택용은 과거 30% 후반~40% 초반 수준으로 올라간 이력 있음

2026.04.28 13:49:59 기업명: 현대건설(시가총액: 19조 3,982억) A000720 보고서명: 연결재무제표기준영업(잠정)실적(공정공시) 매출액 : 62,813억(예상치 : 67,699억/ -7%) 영업익 : 1,809억(예상치 : 1,670억/ +8%) 순이익 : 1,735억(예상치 : 1,480억+/ 17%) **최근 실적 추이** 2026.1Q 62,813억/ 1,809억/ 1,735억 2025.4Q 80,601억/ 1,188억/ 1,659억 2025.3Q 78,265억/ 1,035억/ 678억 2025.2Q 77,207억/ 2,170억/ 1,586억 2025.1Q 74,556억/ 2,137억/ 1,667억 공시링크: https://dart.fss.or.kr/dsaf001/main.do?rcpNo=20260428800324 회사정보: https://finance.naver.com/item/main.nhn?code=000720

[유진/류태환] 1Q26 대우건설 실적발표 요약(2)   2. Q&A   Q. GPM 개선 이유 [토목] - 이라크 침매터널 현장 마무리 단계 - 수익성 양호한 국내 현장 매출 비중 증가 - 향후 8% 수준의 GPM 유지 예상   [건축] - 준공 예정 현장 원가율 조정(580억원) - 준공 정산 이익, 도급 증액(430억원) - 향후 14% 수준의 GPM 유지 예상   [플랜트] - 4Q 나이지리아 T7 대규모 원가 부담 해소 중 - 신규 현장(투르크매니스탄, 모잠비크 LNG) 매출 기여 예정 - 향후 19% 수준까지 GPM 상승 예상   [연결종속] - THT 법인에서 80억 규모 토지매각   Q. 이라크 침매터널, 나이지리아 T7 준공 예정일 - 이라크 침매터널 상반기 종료 예정 - 나이지리아 T7은 2027년 상반기 종료 예정. 3월말 계약 잔액 1,800억원 수준   Q. 4Q25 대손충당금 5,500억원 환입 가능성 - 이라크 침매터널 상반기 종료 예정 - 나이지리아 T7은 2027년 상반기 종료 예정. 3월말 계약 잔액 1,800억원 수준   Q. 투르크매니스탄, 모잠비크 LNG 수익성 - 나이지리아와 유사한 수준의 수익성 유지할 것으로 예상   Q. 체코 두코바니 업데이트 사항 - 계약 조정 작업 지속 중. 상반기 계약 마무리 예정   Q. 순차입금이 감소하는 추세로 전환되는 시점 - 연말에는 순차입금이 감소하는 모습이 나타날 것으로 예상   Q. 자체사업 매출 비중 추이, 수익성 - 자체사업 비중은 2028년까지 계속해서 증가 예상 - 자체사업 GPM은 도급사업보다 높게 나타날 전망

대우건설 실적발표 내용 공유드립니다.    [유진/류태환] 1Q26 대우건설 실적발표 요약(1)   1. 실적 Summary   - 매출: 1조 9,514억원(-6.0%yoy) - 영업이익: 2,556억원(+68.9%yoy) - GPM: 18.6%(+6.6%p yoy, +43.9%p qoq) - OPM: 13.1%(+5.8%p yoy, +77.6%p qoq) - 수주: 3조 4,212억원(+21.2%yoy) - 수주잔고: 51조 8,902억원(+2.6%qoq)   [사업부문별 실적] * 토목 - 매출: 3,506억원(-15.5%yoy) - GPM: 8.8%(+0.1%p yoy, +335.0%p qoq)   * 건축 - 매출: 1조 2,732억원(-7.8%yoy) - GPM: 20.8%(+10.0%p yoy, +8.8%p qoq)   * 플랜트 - 매출: 2,840억원(+25.1%yoy) - GPM: 16.6%(-0.6%p yoy, +125.9%p qoq)   [판관비율] - 5.5%(+0.7%p yoy, -33.7% qoq)   [재무현황] - 부채비율: 277.7%(-6.8%p qoq) - 현금 및 현금성자산: 2조 225억원(전분기 대비 +6,671억원) - 차입금: 4조 1,680억원(전분기 대비 +4,377억원)   [가이던스 달성률] - 수주: 계획(18조원) 대비 19.0% - 매출: 계획(8조원) 대비 24.4% - 분양: 계획(17,957세대) 대비 4.7% - 분양 계획 18,536→17,957세대 변경(지방 물량 감소, 수도권 물량 증가)   [해외 수주 파이프라인] - 체코 두코바니 원전 2Q 계약 목표 - 모잠비크 LNG Area 4, 파푸아뉴기니 LNG CPF - 이라크 AL-Faw항 해군기지 수주시기 2Q에서 연내로 변경(중동 전쟁 영향) - 투르크매니스탄 비료 플랜트 제외(협의 과정 필요)