MMquant | Максим Маркан

SpaceX стартовала очень сильно - IPO прошло по $135, торги открылись по $150, а внутри дня акция уходила в район $174–176. То есть рынок сразу переоценил компанию примерно с $1,77 трлн до $2,3 трлн. Считал и считаю, что риск-ревард как был плохой, так и остался. Просто идет «загон» ритейла для фиксации профита. Иначе как это интерпретировать: 1. У Fidelity обычный порог участия в IPO - $100–500, а под SpaceX его снизили до $2к. 2. Рознице дали нетипично большую долю размещения - около 20% против обычных 5–7%. 3. Это сработало. Спрос от розницы по разным данным был от $70 до $100 млрд заявок. Это не значит, что сразу должна начать падать: маленький free float, фомо фондов и ограничения на быструю продажи у розницы могут еще какое-то время держать цену. Но рынок уже купил не бизнес, а мечту на 10–15 лет вперед с премией за ажиотаж первого дня. Поэтому краткосрочно бумагу еще могут тянуть, но на горизонте нескольких месяцев риск коррекции, особенно вместе с Nasdaq, выглядит высоким.

#Рынок. Ончейн BTC в зоне глубокого дисконта - но его не откупают. Недавние покупатели в среднем сидят в убытке примерно 18–19%. Доля предложения краткосрочных держателей в прибыли падала почти до нуля - около 0.6%, потом восстановилась всего до 3.3%. Более 95% новых покупателей сейчас в минусе. Обычно это уже зона сильной боли, паники и капитуляции - но реакции покупателя до сих пор нет. Главная слабость сейчас - спотовый спрос. Американские институционалы не заходят так, как заходили раньше на просадках. ETF не тащит рынок, как это было в 2024 и 2025. На пробое ниже 70к вынесли крупный кластер лонгов в зоне 64-70к. То есть рынок стал здоровее, но это само по себе не разворот. Опционы тоже показывают, что рынок в защитной позиции. Важная ончейн зона 76–82 - только отсюда будет какой-то намек на восстановление структуры. До ней - уверенный медвежий рынок.

Вся семья на спорте😁

Белые кластеры с понедельника оставляю - между ними BTC гуляет все неделю - и продолжают выглядеть сильно. И сейчас более вероятно, что BTC пойдет вверх собирать ликвидность внутри уровня сверху - более точная первая 64,5-66,5к. И если там не будет реакции, то может и к 66,5-68к вырасти. Движение по желтому вектору к зеленым блокам. Odds тоже видит больше вероятность на рост:

BTC продолжает ходить точно между уровнями (их первыми границами), которые давал в понедельник. Я ожидал, что сначала краткосрочно BTC сходит еще ниже, собрав ликвидность у 61к - но этого не произошло и прав оказался Odds - все-таки отскочил и начался рост. Актуальный краткосрок👇🏻

Вчера ночью в аэропорту изучал IPO SpaceX - одно из самых громких IPO последних лет, которое будет уже на этой неделе. Разбираю, откуда столько шума вокруг него, мои ожидания, и как оно может повлиять на Nasdaq и крипту. Ожидаемая оценка выхода SpaceX - $1,75 трлн. Если так и будет - это уже не просто крупное размещение, а сразу попадание в топ-7 компаний Nasdaq по капитализации. И это перебор - выручка SpaceX за 2025 год около в $18,7 млрд. При капитализации $1,75 трлн это около 94 годовых выручек - экстремальный мультипликатор даже для мегатеха - у топ-7 таких формул в оценках сейчас нет. А SpaceX при этом еще и показала чистый убыток за 2025 около $4,9 млрд. Эйфория складывается из: Starlink - глобальный спутниковый интернет и телеком-инфраструктура. 2. Запуски - фактически SpaceX монополист в коммерческих запусках. 3. Starship - ставка на снижение стоимости вывода грузов в космос. 4. Гос. контракты. 5. Новые направления - ИИ дата центры, например. Куда ж без ИИ - без него много денег не дадут😁 Фактически в оценку зашит будущий сценарий, в котором Starlink продолжит быстро расти, Starship станет успешным, оборонные контракты расширятся, а SpaceX будет сохранять лидерство на горизонте 10-15 лет. Слишком оптимистичный сценарий. Точнее так - вероятность коррекции такой оценки в моменте высока. То есть, как инвестиция на IPO или pre-IPO - риск-ревард, на мой взгляд, плохой. К рискам можно добавить и близкий к хаям Nasdaq, и перегретый ИИ сектор. Да, IPO может пройти сильно - в первые дни может быть рост, но на горизонте нескольких месяцев больше вероятности на падение. Особенно если вместе с этим продолжит падать Nasdaq. Отдельная тема - риск от этого IPO для Nasdaq и крипты- такой масштаб требует ликвидности - чтобы купить SpaceX, фондам нужно освободить место в портфелях. И разумней всего им продавать дорогие техи - Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, Tesla, Broadcom, Meta (запрещена в РФ). По сути проведут ребалансировку. Поэтому в моменте SpaceX может усилить давление на Nasdaq, а значит и на BTC. Конечно, все может быть по-другому, но базово SpaceX - риск для индексов и крипты, а не буст. 🤔 SpaceX потянет Nasdaq и крипту вниз 👍🏻 Наоборот будет рост ⚡️Это IPO ни на что не повлияет

Зоны ликвидности у BTC те же - кластеры полностью не собраны. Обновил синий вектор - сначала больше вероятности забрать у 60к, затем к 66к. Напоминаю в который раз - это краткосрок. И он менее предсказуем, чем среднесрок, так как подвержен ситуативным новостям а узких ценовых коридорах. Odds видит так:

Точная отработка границ уровней у BTC, которые давал в понедельник - первых их границ. Сначала рост к 64к и реакция, о чем писал в пн. Потом вниз и реакция у 61к, о чем писал вчера. Актуальный краткосрок👇🏻

Норматив по патриотизму выполнен😁 - приехали на на ежегодную стандартную турецкую программу😁

Идеальная отработка уровней ликвидностей, которые давал вчера. Вчера рост и реакция от нижней границы - сегодня падение - об ожидании которого писал несколько часов назад.

Ликвидность сверху вчера собрали, но не до конца - только нижнюю границу 64к. Далее больше вероятности, что падение к кластеру снизу. Odds видит также: В ближайшие часы: ⚪️Консолидация 62600–63000 = 60% 🔴Падение к 62000–61480 = 30% 🟢Рост к 63896–64200 = 10% В ближайшие 1–2 дня: 🔴Падение к 61500–61480 = 50% ⚪️Консолидация 62600–63000 = 30% 🟢Рост к 63896–64500 = 20%

О причинах распродаж на фондовом рынке подробно писал в субботу:

Причина №1 - сильный отчет по рынку труда США, о котором, как о возможном триггерном событии писал в понедельник.   В мае экономика создала 172 тыс. новых рабочих мест против ожиданий примерно 80-90 тыс - мгновенно переоценились ожидания по ФРС - вероятность снижения ставки резко упала, доходности облигаций взлетели вверх. Для Nasdaq100 это прямой негатив.   Причина №2 – панические продажи в полупроводниках. Индекс чипов PHLX Semiconductor рухнул на 10,3% за день - худшее падение с марта 2020 года. Всего за два дня сектор потерял около $1,3 трлн капитализации. Nvidia упала на -6%, AMD на -11%, Micron на -13%.   Причина №3 - отчет Broadcom. Формально цифры были сильными, но рынок ждал еще более агрессивного роста ИИ направления. После публикации отчета инвесторы начали фиксировать прибыль по всему ИИ сектору, который до этого несколько месяцев практически без остановки обновлял максимумы.

  За выходные к этому добавилась эскалация на Ближнем Востоке: Израиль нанес удары по объектам в Иране, включая нефтехимический комплекс, Иран ответил ракетами, нефть снова ушла к $96-97.   Для рынков это негатив - добавляет инфляционный риск через нефть и усиливает давление на индексы. О слабости индексов в виде поздней фазы ралли и вероятной консолидации или коррекции пишу с 18 мая. Сейчас уверенности в этом еще больше – соотв. вижу первые цели падения Nasdaq100 на скрине – от 4 до 11% с текущих – прилично для индекса и если отработает – шок для крипты. События недели, которые могут вызвать волатильность: - Инфляция за май 10 июня 15:30 мск - Индекс цен производителей за май 11 июня в 15:30 мск

Краткосрочно BTC перегружен шортами, а значит сначала более вероятен вынос сверху в зоне 64-66к.   Затем зона снизу 60-61к. Odds видит так: В ближайшие часы: ⚪️Консолидация 62700–63100 = 60% 🔴Падение к 62000–62500 = 25% 🟢Рост к 64588–65000 = 15%   В ближайшие 1–2 дня: 🟢Рост к 64588–65500 = 50% ⚪️Консолидация 63000–64000 = 30% 🔴Падение к 61000–61808 = 20%

57781 - зона, где с бОльшей вероятностью я ожидаю конца медвежьего рынка. -8,5% с текущих. 39303 - зона, куда может упасть также. Выглядит менее вероятной, но возможной. Туда может упасть в случае серьезного падени на фондовых рынках. -37,8% с текущих. По таймингам, триггерам и т.д. напишу отдельные посты. 🤔57781 будет дном 😱упадет до 39303 ⚡️дно уже было, дальше вверх

О причинах падения индексов писал в субботу - повторяться не буду.   BTC, вероятно, среагировал раньше. Поэтому раньше отпадал и в пятницу, когда лили индексы, уже в нем не было таких распродаж.   Прежде чем опубликовать свежие ожидания, еще раз хочу подвести итоги послдених крупных среднесрочных сценариев.   Сценарий на падение был дан 21 октября 2025 -

BTC вошел в фазу полноценной коррекции.

Падение отработало и далее ушло еще глубже – дождавшись разворотного паттерна, 9 февраля я дал сценарий на рост -

как минимум, ожидаю коррекцию (роста) к 74,5-83,3к.

По которому отработали почти все цели – до последней (третьей) немного не цена не дошла. Супер оптимистичная цель в 89416 не была достигнута - но волновой анализ не дает ожиданий – какая именно из 3 или 4 целей будет конечной. После любой из них волна считается состоявшейся. Зона 65369 – как «ограничитель» была пробита на недельном графике. Если бы этого не случилось – вероятность того, что BTC был у минимумов, была значительной. После этого сильно увеличилась вероятность того – что BTC в медвежьем рынке уже всего цикла, начавшегося с конца 2022, а не его части. Если кому-то кажется, что это было и так понятно – посмотрите на падение весны 2021, когда после цена пошла вверх закрывать последнюю пятую волну и вынесла всех «медведей». Поэтом исключать и такой вариант было нельзя. Ниже 2 цели, где может остановиться это падение с точки зрения волн. Обе сильно ниже текущих значений.👇

Nasdaq вчера обвалился на 3,42%.   Причина №1 - сильный отчет по рынку труда США, о котором, как о возможном триггерном событии писал в понедельник. В мае экономика создала 172 тыс. новых рабочих мест против ожиданий примерно 80-90 тыс - мгновенно переоценились ожидания по ФРС - вероятность снижения ставки резко упала, доходности облигаций взлетели вверх. Для Nasdaq100 это прямой негатив.   Причина №2 – панические продажи в полупроводниках. Индекс чипов PHLX Semiconductor рухнул на 10,3% за день - худшее падение с марта 2020 года. Всего за два дня сектор потерял около $1,3 трлн капитализации. Nvidia упала на -6%, AMD на -11%, Micron на -13%. Причина №3 - отчет Broadcom. Формально цифры были сильными, но рынок ждал еще более агрессивного роста ИИ направления. После публикации отчета инвесторы начали фиксировать прибыль по всему ИИ сектору, который до этого несколько месяцев практически без остановки обновлял максимумы.   Классика – индексы были перегреты и случилось то, что и должно быть и то, что повторяю регулярно - тех. анализ все показывает, а триггеры для его отработки рынок всегда найдет. О слабости индексов в виде поздней фазы ралли и вероятной консолидации или коррекции пишу с 18 мая. BTC, конечно, хорош – в том смысле, что выступил первым сигналом и отпадал раньше. Такое, к слову, не первый раз. Если Nasdaq стабилизируется, а BTC продолжит падать, значит проблема действительно внутри крипты. Если же Nasdaq продолжит развивать коррекцию, то это во многом объяснит и слабость BTC - просто крипта начала отрабатывать этот сценарий раньше.   Все обновления по BTC и технической картине, как обычно, будут в понедельник.