[하나 채권 김상훈] 후니본(Bond)

**금요일 고용보고서까지 부진하게 나오면 다음주 금통위에서 “인하 소수1 + 포워드가이던스 익명 소수1” 구도도 가능하다고 생각합니다. 예측 불가능한 논팜과 이후 경제지표들도 봐야겠지만 위 조건들이 현실화되면서 국고10년 3.1% 터치시 포지션 일부 차익실현 필요하다고 생각합니다. 7월은 아직 초반이지만 과거 패턴대로 “약속의 7월”로 가는 흐름입니다. 계속 의견 업데이트 드리겠습니다. 그리고 새삼스럽지만 후니본 채널 열심히 읽어주시는 분들 다시 한번 감사드립니다. 즐거운 저녁시간 되세요!

< 🇺🇸 초과저축 규모 업데이트 > - 3월에 처음으로 (-) 기록 후 3개월 연속 (-) 폭 확대. 5월 데이터 새롭게 공개 12월 $0.20조 1월 $0.11조 2월 $0.03조 3월 -$0.07조 4월 -$0.17조 5월 -$0.26조 https://www.frbsf.org/research-and-insights/data-and-indicators/pandemic-era-excess-savings/

세부항목 중 신규주문 증가를 예상하는 응답자 비중이 GFC 이후 가장 낮은 수준까지 하락. 이는 2001년 경기 침체보다 낮은 수준 (두 번째 차트)

트럼프발 스팁 내러티브가 파월 발언과 경제지표 부진으로 하루만에 끝났네요. 재정적자와 주거비 상수로 볼 필요 있으며, 하반기 펀더멘털에 기반한 보험성 인하에 더 주목할 필요!

🇺🇸 6월 ISM 서비스업 컨센 하회. 지난달 노이즈가 있었던 Activity 세부항목 급락!

카말라 해리스와 조 바이든 대통령의 민주당 대선 후보 지명 확률은 비슷한 수준으로 수렴. 다른 베팅 사이트에서는 해리스의 대통령 당선 확률이 바이든 현 대통령보다 더 높다고 발표

🇺🇸 6월 ADP 민간고용 예상치 하회

블룸버그에서 predictit 승리 확률 확인할 수 있는 티커는 아래와 같습니다. 바이든 승리확률 PRITUS4B Index 트럼프 승리확률 PRITUS4T Index

< 한국은행, 기후변화➡인플레이션 영향 분석 자료 > - 직접경로 분석 (국내 평균기온 변화➡️농산물 등 국내 품목별 물가에 미치는 영향) - 단기적으로 국내 기온 상승시 (일시적으로 기온이 1°C 올라가면) 농산물가격 상승률은 0.4~0.5%p⬆️, 전체 CPI 상승률은 0.07%p⬆️ - 기온 상승 충격이 1년간 지속될 경우 1년 후 농산물가격 수준은 2%⬆️, 전체 CPI 수준은 0.7%⬆️ - 중장기적으로 2040년까지 농산물가격은 0.6~1.1%⬆️, 전체 CPI 0.3 ~0.6%⬆️ 예측 https://www.bok.or.kr/portal/bbs/P0002353/view.do?nttId=10085557&searchCnd=1&searchKwd=&depth2=201156&depth3=200433&depth=200433&pageUnit=10&pageIndex=1&programType=newsData&menuNo=200433&oldMenuNo=200433

저는 트럼프의 반이민 정책을 중기 금리 하락 요인으로 보고 있으니 참고 부탁드립니다. 3월과 6월 연준이 중립금리를 상향조정하고, 잠재성장률 상승론이 부각된 배경이 이민자 대거 유입입니다 (파월, CBO 모두 인정). 즉, 불법 이민자 추방 등 반이민 정책은 오히려 위 상승론을 올해 1년에 국한시킬 수 있는 재료이기도 합니다. 이민자가 저임금/저숙련 업종에 유입되다보니 평균 임금이 낮아졌고, 이런 유입이 없다면 화이트칼라 비중이 높아지면서 임금이 재차 올라갈 수 있다고 보는 의견도 물론 많습니다. 하지만 화이트칼라 일자리 비중이나 이직률은 이미 고금리 여파를 받고 있음을 보여주고 있고, 바이든 역시 트럼프가 하려는 반이민 정책을 이미 꺼내든 만큼 이 정책만 놓고 금리 상승 및 커브스팁 내러티브를 확산시키기에는 역부족이라 판단합니다. 그냥 3분기가 시작됐고, 언제나 그랬듯 새로운 내러티브를 찾는 과정이라 사료됩니다. 레인지 장세는 언제나 힘들고, 한방향만 고집하기 어렵다는걸 연초 이후 모두 경험했습니다. 그럼에도 저는 미국10년 평균 4.4%, 국고10년 평균 3.4% 위에서 비중 확대와 일부 차익실현 레벨로는 미국10년 4.1%, 국고10년 3.1% 견해를 유지합니다. 점심식사 맛있게 하세요🍱