Синара Инвестбанк

⚡Эталон Груп: результаты за 1П26 зафиксировали уменьшение выручки, но и небольшое сокращение убытка в сравнении с 1П25 — негативно Девелопер представил результаты за 1П26 по МСФО и пересмотрел выручку за 1П25, уменьшив ее на 22% в связи с изменением политики учета договоров с небольшой долей оплаты. • С учетом этой корректировки снижение выручки в годовом сопоставлении составило 10%, а сама выручка — 54 млрд руб. • Показатель EBITDA вырос на 15% г/г до 9,2 млрд руб., рентабельность по нему — с 13,3% до 17,0% благодаря повышению рентабельности по валовой прибыли. • Чистый убыток незначительно сократился, с 14,1 млрд руб. в 1П25 до 13,2 млрд руб. в 1П26. • Однако долговая нагрузка за отчетный период увеличилась, средняя ставка по долговому портфелю составила 14,6%, а по проектному финансированию — 11,5%. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #ETLN

⚡Сегежа Групп: выручка в 2К26 стабилизировалась, но рентабельность остается низкой — умеренно негативно Компания представила результаты за 2К26 по МСФО: • Выручка выросла на 1% г/г до 20,5 млрд руб. • Показатель OIBDA снизился на 11% до 0,4 млрд руб., рентабельность по нему составила 2,2% против 2,5% годом ранее. • Скорректированный чистый убыток сократился с 9,4 млрд руб. в 2К25 до 7,4 млрд руб. в 2К26. • Чистый долг за отчетный квартал увеличился на 4%, достигнув 77,0 млрд руб. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #SGZH

⚡АЛРОСА: ожидаемо слабые результаты за 1П26 по МСФО, значительный рост долга; умеренно негативно АЛРОСА раскрыла финансовые результаты за 1П26. • Впервые за долгое время компания опубликовала поясняющий пресс-релиз к результатам, однако операционные параметры по-прежнему не обнародуются. • Выручка снизилась на 12% п/п до 92 млрд руб., что в точности на уровне наших ожиданий и чуть ниже консенсус-прогноза. • Показатель EBITDA упал на 32% п/п, оказавшись выше нашей оценки, но почти совпав с ожидавшейся рынком цифрой. Рентабельность по EBITDA уменьшилась на 4 п. п. относительно 2П25 до 16%. • Свободный денежный поток оказался глубоко отрицательным, хуже нашего прогноза и консенсус-оценки. • Кроме того, в рамках отчетности за 1П26 были раскрыты квартальные результаты, однако ранее компания их не публиковала, и ни мы, ни рынок прогнозов не делали. Переход на квартальную отчетность был бы положительным фактором. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #ALRS

Озон: устойчивость бизнеса, видимо, недооценивается • Из-за начавшихся на днях ударов по складам, которыми управляет Озон, его акции сильно подешевели, и в какой-то момент падение котировок достигало 28%. • Таким образом рынок, как видится, пытается оценить потенциальный ущерб и последствия с точки зрения акционерной стоимости. • Насколько бы высокой ни была сейчас неопределенность, одним только потенциальным прямым вредом вряд ли можно обосновать столь сильную реакцию рынка. • Озону, весьма вероятно, придется скорректировать операционную модель, чтобы уменьшить риски, а это скорее негативно отразится на эффективности и на траектории юнит-экономики, которая до ударов устойчиво улучшалась. • Мы рассмотрели три сценария, но даже в самом пессимистичном из них в бумаге остается потенциал роста. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #OZON

⚡Фикс Прайс: в отчетности за 2К26 EBITDA выше прогнозов — позитивно Ретейлер опубликовал результаты за 2К26 по МСФО: • Выручка выросла на 6,9% г/г до 82 млрд руб., продажи на сопоставимой основе (LfL) — на 3,7 % г/г благодаря увеличению среднего чека на 6,0% г/г. • Показатель EBITDA по МСФО 17 составил 5,6 млрд руб., рентабельность по нему — 6,8% (снижение на 0,2 п. п. относительно 2К25). • Скорректированный чистый долг (до введения МСФО 16) на конец квартала равнялся 6,1 млрд руб., или 0,3 к EBITDA по МСФО 17 за предшествующие 12 месяцев. • Розничная сеть расширилась до 8077 магазинов (+9 % г/г). Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #FIXR

⚡ВУШ Холдинг: обзор результатов за 1П26 по МСФО — рентабельность по EBITDA восстановилась быстрее ожиданий; позитивно ВУШ Холдинг представил финансовые результаты за 1П26. • Выручка увеличилась на 4% г/г до 5,6 млрд руб., оказавшись чуть выше нашей оценки (5,5 млрд руб.). • Показатель EBITDA вырос на 43% г/г до 1,4 млрд руб., превзойдя наш прогноз на 14%. • Рентабельность по этому показателю достигла 25,8% против 18,7% годом ранее и ожидавшихся нами 23%. • Чистый убыток сократился на 7% г/г до 1,8 млрд руб. и оказался на 73 млн руб. меньше заложенного нами уровня. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #WUSH

⚡Софтлайн — обзор результатов за 2К26 по МСФО — оборот вырос на 27 % г/г до 28 млрд руб. — подтвержден прогноз на 2026 г.; позитивно • Оборот вырос на 27 % г/г до 28 млрд руб. • Валовая прибыль увеличилась на 21% г/г до 5,4 млрд руб. • Скорректированный показатель EBITDA повысился на 53% г/г до 2,6 млрд руб. • Чистая прибыль достигла 0,8 млрд руб. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #SOFL

Ежедневный обзор Российский фондовый рынок Вчера индекс МосБиржи снизился на 2,6%, растеряв достижения вторника, основавшиеся на геополитических надеждах. Причина — официальные заявления и публикации иностранных СМИ, нивелировавшие позитив от визита директора ЦРУ в Москву. Продажи усилились во второй половине дня после предположения Bloomberg о возможной скорой эскалации конфликта. Не подняли настроения инвесторам и данные по инфляции, отразившие рост цен впервые за четыре недели. На этом фоне бумаги ГМК Норникель, разочаровавшей инвесторов размером дивидендов, подешевели на 4,7%, а ОК РУСАЛ — на 6,2% после сообщений о перебоях в работе предприятий компании в Гвинее. В минусе закрылись и «префы» Татнефти (-0,4%) на публикации результатов за 1П26. В число лидеров благодаря слабеющей российской валюте попали привилегированные акции Сургутнефтегаза (+1,0%). Притом что ослабление рубля и рост цен на нефть благоприятны для выручки российских компаний, настроения на рынке остаются неустойчивыми из-за международных новостей. В случае пробоя вниз уровня 2050 повышается риск, что индикатор опустится к отметке 2000. Котировки длинных ОФЗ после небольшого роста во вторник вновь стали снижаться, в то время как короткие выпуски остались на тех же уровнях. Так, доходность 2-летней серии 26212 сохранилась на отметке 14,02%, а 10-летней 26245 — повысилась до 16,10% (+15 б. п.). Индексы гособлигаций завершили основную сессию в небольшом минусе: индекс государственных облигаций с постоянным купоном, рассчитываемый Московской Биржей по текущим ценам (RGBILP), уменьшился на 0,40% до 113,28 п., индекс Московской Биржи государственных облигаций (RGBI) — на 0,12% до 113,52 п., а его доходность подросла на 1 б. п. до 15,56%. НОВАТЭК – СД рекомендовал дивиденды за 1П26 ЛУКОЙЛ – прогноз результатов за 1П26 по МСФО Татнефть – обзор результатов за 1П26 по МСФО Московская Биржа – отчиталась за 2К26 по МСФО Полюс – 28 августа опубликует результаты за 1П26 по МСФО Группа Астра – обзор результатов за 1П26 по МСФО НоваБев Групп – по итогам 1П26 выручка выросла на 8% г/г Хэндерсон Фэшн Групп – обзор результатов за 1П26 по МСФО ПИК СЗ – 28 августа отчитается за 1П26 по МСФО Группа ЛСР – отчитывается 28 августа за 1П26 по МСФО Макроэкономика – за 18–24 августа недельная инфляция ускорилась до 0,01% ГМК Норильский никель – СД рекомендовал выплату дивидендов за 1П26 На повестке: Мечел, АЛРОСА — отчетность за 1П26 по МСФО Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Ежедневный_обзор

📌Актуализация оценки: Каршеринг Руссия — рейтинг прежний, прогнозы ниже • В свете отчетности за 1П26 мы пересмотрели прогнозы по показателям компании Каршеринг Руссия на этот и следующий год в сторону понижения, но по-прежнему позитивно оцениваем бумагу. • Большая долговая нагрузка и стоимость финансирования все так же ограничивают темпы восстановления бизнеса, однако эффективность использования автопарка повышается, что отражается в операционных результатах, а постепенное смягчение денежно-кредитной политики должно создать условия для возобновления роста с 2027 г. • С учетом наших более консервативных прогнозов снижаем целевую цену с 70 до 56 руб. за акцию, сохраняя рейтинг «Покупать». Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #DELI

⚡Татнефть: обзор результатов за 1П26 по МСФО — EBITDA выросла на 75% г/г, на 6% превысив ожидания рынка; позитивно Татнефть опубликовала результаты за 1П26 по МСФО. • Компания пересчитала показатели за 1П25 в связи с продажей шинного бизнеса, но для сравнения мы используем данные за 1П25, опубликованные первоначально. • Выручка выросла на 0,4% г/г и снизилась на 6% п/п, составив 882 млрд руб. • Показатель EBITDA, рассчитанный нами по методологии эмитента с поправкой на исключительные статьи, увеличился на 75% г/г и 35% п/п до 275 млрд руб. • Чистая прибыль повысилась на 185% г/г и 64% п/п до 165 млрд руб. • Операционный денежный поток поднялся на 99% г/г и 32% п/п до 208 млрд руб. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #TATN #TATNP

⚡Хэндерсон Фэшн Групп: EBITDA и чистая прибыль за 1П26 — ниже ожиданий; умеренно негативно Компания опубликовала результаты за 1П26 по МСФО: • Выручка выросла на 4% г/г до 11,2 млрд руб. • Однако показатель EBITDA уменьшился на 5% г/г до 3,5 млрд руб. • Рентабельность по нему снизилась на 2,7 п. п. до 30,9%. • При падении чистой прибыли на 53% г/г до 453 млн руб. рентабельность составила 4,0% против 8,9% годом ранее. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #HNFG

⚡Московская Биржа: обзор результатов за 2К26 по МСФО — высокие темпы роста комиссий сохраняются; умеренно позитивно МосБиржа опубликовала финансовые результаты по итогам 2К26. • Чистая прибыль составила 15,8 млрд руб., увеличившись на 5% г/г и оказавшись на уровне консенсус-прогноза, но на 4% выше нашей оценки. • Основным источником роста прибыли стало повышение комиссионных доходов. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #MOEX

⚡Группа Астра: результаты за 1П26 по МСФО показали хороший рост выручки и скорректированного показателя EBITDA — позитивно • Отгрузки выросли на 27% г/г до 7,3 млрд руб. • Выручка увеличилась на 17% г/г до 7,8 млрд руб. • Скорр. EBITDA повысилась на 40% г/г до 1,8 млрд руб. • Скорр. чистая прибыль составила 1,2 млрд руб. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #ASTR

Ежедневный обзор Российский фондовый рынок По итогам вторника индекс МосБиржи (+1,8%) почти возместил потери понедельника, вплотную подойдя днем к уровню сопротивления возле 2150 пунктов, но растеряв часть роста под вечер. В целом на протяжении торгов сохранялась высокая волатильность при повышенных объемах, но по-настоящему оптимизм инвесторов проявился после новостей о прибытии в Москву главы ЦРУ США. В результате заметно выросли котировки главных «миркоинов»: Газпрома (+2,3%), ЛУКОЙЛа (+3,2%), Татнефти (+3,3%) и вошедшего в их число с недавних пор Озона (+3,1%). Единственной индексной бумагой в заметном минусе, несмотря на сохранение высоких цен на золото, стали акции Полюса (-1,5%). Учитывая, что даже до подпитки в виде международных новостей рынок демонстрировал признаки стабилизации после падения, можно предположить, что восстановительный отскок получит продолжение и сегодня, особенно если данные по недельной инфляции не разочаруют инвесторов. Во вторник котировки ОФЗ немного подросли, что привело к сокращению доходностей вдоль всей кривой на 5–15 б. п. В частности, 2-летняя серия 26212 снизилась в доходности до 14,02% (-10 б. п.), а 10-летняя 26245 — до 16,09% (-6 б. п.). Индексы гособлигаций завершили основную сессию в зеленой зоне: индекс государственных облигаций с постоянным купоном, рассчитываемый Московской Биржей по текущим ценам (RGBILP), поднялся на 0,68% до 113,64 п., индекс Московской Биржи государственных облигаций (RGBI) — на 0,77% до 113,94 п., а доходность последнего уменьшилась на 11 б. п. до 15,55%. Роснефть, Транснефть – прогноз результатов за 2К26 по МСФО МГКЛ – прогноз результатов за 1П26 по МСФО ТМК, Мечел – прогноз результатов за 1П26 по МСФО МТС – обзор результатов за 2К26 по МСФО ПАО Фикс Прайс – прогноз результатов за 2К26 по МСФО ИНАРКТИКА – прогноз результатов за 1П26 по МСФО Совкомфлот – прогноз результатов за 2К26 по МСФО РусГидро – прогноз результатов за 1П26 по МСФО ГК Самолет, Эталон Груп – прогноз результатов за 1П26 по МСФО МД Медикал Груп – прогноз результатов за 1П26 по МСФО Озон Фармацевтика – обзор результатов за 2К26 по МСФО ДОМ.РФ – обзор результатов за июль по МСФО На повестке: макроэкономика — недельная инфляция; Московская Биржа, Хэндерсон Фэшн Групп — отчетность за 2К26 (1П26) по МСФО Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Ежедневный_обзор

📌Долговой рынок: стратегия ОФЗ — рынок держится за счет паузы в аукционах • Минфин заявил, что возобновит проведение аукционов по продаже ОФЗ, когда улучшится конъюнктура. • Полагаем, для этого потребуется найти одного-двух крупных покупателей на два зарегистрированных выпуска ОФЗ-ПК суммарно на 1,5 трлн руб. • Задача усложнилась из-за растущего дефицита банковской ликвидности — по нашей оценке, увеличение доходности 10-летних ОФЗ за год на 195 б. п. на три четверти обусловлено именно этим фактором. • Справедливую доходность длинных ОФЗ на конец 2026 г. оцениваем в 14,96%. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Макроэкономика #Облигации

📌Актуализация оценки: ДОМ.РФ — предпосылки для поступательного роста • С учетом сильных результатов ДОМ.РФ за 7М26 и ориентиров от компании мы увеличили прогнозы по прибыли на 2026–2028 гг. на 11–14%. • Полагаем, эмитенту удастся сохранить как маржинальность, так и высокие темпы роста портфеля, обеспечив рентабельность капитала более 22%. • Новая целевая цена в 2950 руб/акцию предполагает потенциал повышения котировок на 43% и рейтинг «Покупать». Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #DOMRF

📌Актуализация оценки: Россети Московский регион — пик тарифного цикла поможет в плане дивидендов • Мы повышаем целевую цену по акциям компании Россети Московский регион на конец 2026 г. с 2,00 до 2,12 руб. за штуку и подтверждаем рейтинг «Покупать» даже с учетом новых, более консервативных предположений по средневзвешенной стоимости капитала (WACC). • Эмитент выходит на вершину тарифного цикла: индексация сетевых тарифов на 15,2% с 1 октября 2026 г. и еще на 13,0% в июле 2027 г. обеспечит, полагаем, два года опережающего по сравнению с издержками роста выручки. • Рентабельность по EBITDA, по нашей оценке, повысится с 32,5% в 2025 г. до 38,8% в 2027 г., а чистая прибыль в 2027 г. достигнет 69 млрд руб. • Масштабная инвестпрограмма не позволяет увеличить норму выплаты дивидендов, но даже при консервативных ~25% от чистой прибыли по МСФО дивиденды за 2027 г. составят уже 0,33 руб. на акцию (доходность — 20%). • Полагаем, компания еще два года продолжит показывать хорошие результаты, однако с 2028 г. рост тарифов замедлится. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #MSRS

⚡Озон Фармацевтика отчитывается за 2К26 по МСФО: хороший рост и повышение рентабельности — позитивно Озон Фармацевтика опубликовала результаты за 2К26 по МСФО: • Выручка, составившая 7,8 млрд руб., выросла на 22% г/г и на 11% к/к. • Скорректированный показатель EBITDA (3,3 млрд руб.) — на 76% г/г и на 32% к/к, рентабельность по нему достигла 42,3% против 29,3% в 2К25 и 35,8% в 1К26. • Чистая прибыль в сравнении с 2К25 подскочила в 2,7 раза и составила 2,0 млрд руб. • По итогам 1П26 выручка увеличилась на 12% г/г, скорр. EBITDA — на 33% г/г, чистая прибыль — на 90% г/г. • На капитальные затраты за 1П26 направлено 2,3 млрд руб. (+17% г/г), свободный денежный поток составил 4,5 млрд руб., при этом зафиксировано сезонное высвобождения части средств из дебиторской задолженности. • Отношение чистого долга к EBITDA за предыдущие 12 месяцев снизилось на конец 1П26 до 0,4. • Одновременно компания подтвердила свои прежние прогнозы на 2026 г. в целом: рост выручки на 15–25%, капитальные затраты в 5,5–6,5 млрд руб., отношение чистого долга к EBITDA ниже 1,0. Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #OZPH

⚡МТС: обзор результатов за 2К26 по МСФО — OIBDA выше ожиданий (+16% г/г, 85 млрд руб.); позитивно МТС опубликовала отчетность за 2К26 по МСФО. • Выручка выросла на 9% г/г до 214 млрд руб. • Показатель OIBDA повысился на 16% г/г до 85 млрд руб., при этом рентабельность по нему увеличилась на 2,5 п. п. в годовом сравнении до 39,6%. • Чистая прибыль составила 66,9 млрд руб. • Чистый долг на конец 2К26 был равен 474 млрд руб., что эквивалентно 1,6 OIBDA за последние 12 месяцев (на уровне показателя на конец 1К26). Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Взгляд_аналитика #MTSS

Ежедневный обзор Российский фондовый рынок Начавшееся на выходных падение продолжилось в понедельник. Индекс МосБиржи потерял 2,1%, но смог отскочить от внутридневного минимума в районе 2050 пунктов. Основной причиной распродажи стали общерыночные страхи, вызванные атаками на склады Озона, бумаги которого упали в цене к закрытию пятницы на 21,3%, добавив к общему снижению 0,5 п. п. Еще 0,5 п. п. пришлось на бумаги ЛУКОЙЛа (-3,0%) и других нефтяных компаний, включая Татнефть (-4,0%), Сургутнефтегаз (-3,8% по «обычке») и Роснефть (-3,0%), чему поспособствовали откатившиеся к $90/барр. котировки нефти. Исключение составили «префы» Сургутнефтегаза (+1,2%), завершившие торги в плюсе на фоне ослабления рубля. В лидеры вышли акции М.видео (+2,7%) — компания может выиграть в случае перетока покупателей с маркетплейсов. С фундаментальной точки зрения рынок выглядит перепроданным, поэтому сегодня возможен технический отскок на фоне визита представителей Ватикана в Москву. Кроме того, ждем в ближайшие дни выхода в основном позитивной отчетности индексных тяжеловесов, что рынок может начать отыгрывать заранее. Рынок гособлигаций начал неделю разнонаправленным движением: котировки среднесрочных и длинных бумаг снизились, в то время как в коротких бумагах наблюдался спрос. Доходность 2-летней серии 26212 уменьшилась до 13,93% (-6 б. п.), тогда как 4-летней серии 26228 — поднялась до 15,10% (+11 б. п.), а 10-летней 26245 — до 16,17% (+20 б. п.). При этом индекс Московской Биржи государственных облигаций (RGBI) по итогам основной сессии подрос на 0,17% до 113,83 п., а его доходность сократилась на 4 б. п. до 15,51%. На фоне снижения котировок во второй половине дня индекс государственных облигаций с постоянным купоном, рассчитываемый Московской Биржей по текущим ценам (RGBILP), опустился на 0,04% до 113,58 п. Газпром – прогноз результатов за 2К26 по МСФО Газпром нефть – прогноз результатов за 2К26 по МСФО АЛРОСА – 27 августа опубликует отчетность за 1П26 по МСФО B2B-РТС – отчиталась за 1П26 по МСФО Банки – кредитование в июле заметно выросло НоваБев Групп – дочерняя сеть «ВинЛаб» отчиталась за 1П26 по МСФО На повестке: ДОМ.РФ — пресс-релиз по отчетности по МСФО за июль; МТС — отчетность за 2К26 по МСФО; Озон Фармацевтика — операционные результаты за 2К26; НОВАТЭК — рекомендация совета директоров по дивидендам за 1П26 Полная версия доступна подписчикам нашего аналитического портала. @Sinara_finance #Ежедневный_обзор